尽管周五(wǔ)大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率(lǜ)演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月(yuè)见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策(cè)略张夏在4月23日研报中(zhōng)测(cè)算，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出现在4月(yuè)8日，高(gāo)点(diǎn)调整幅度已经(jīng)达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子(zi)自(zì)年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全(quán)A的表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超(chāo)额收(shōu)益(yì)，那么今年演化为TMT大年的(de)概率已经(jīng)非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的规(guī)律和应对策(cè)略(lüè)，其中TMT大(dà)年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁(zào)动(dòng)后往(wǎng)往(wǎng)会(huì)有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时间八千米多少公里来看，每年(nián)四月份到九、十月份期(qī)间会(huì)有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七(qī)月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六(liù)月(yuè)初(chū)，2020年(nián)调整(zhěng)比较早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张(zhāng)夏(xià)认为，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有业内人士(shì)预(yù)计，基本在一(yī)季报披露结束后，假设按此速度再调整(zhěng)一段时(shí)间，估计(jì)在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加仓(cāng)是(shì)最(zuì)佳(jiā)策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大(dà)概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到(dào)硬件(jiàn)） 关(guān)注短期(qī)维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩(jì)密集(jí)披露期结(jié)束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业趋势以及政府支持力度进(jìn)一步加大(dà)、资本开支增加、订单(dān)增(zēng)加和产品销量业绩(jì)的(de)改善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑今年年初春季(jì)躁动是计算机(jī)占优，招商证券张夏认(rèn)为按照历史(shǐ)经验，要么计算机转电(diàn)子(zi)（从应(yīng)用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将更贴(tiē)合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并建议关注短期维度业绩可能超预期的部分消费板块(kuài)，电子行业有望体现(xiàn)出相对优(yōu)势(shì)。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广发策略4月(yuè)17日研(yán)报指出(chū)，电(diàn)子行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相关电(diàn)子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模(mó)型进行训(xùn)练/推(tuī)理的算力载体和基(jī)础。数据量(liàng)和(hé)算力的提升明显拉升了AI服务(wù)器中存(cún)储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电(diàn)子产品的(de)量与价(jià)，给相关电子厂商带来了机(jī)会。国海(hǎi)证券(quàn)同样在研(yán)报中指(zhǐ)出，维(wéi)持(chí)TMT为全年市场主线的(de)判(pàn)断，相(xiāng)关领域如AI芯(xīn)片、服(fú)务器以及光模块等细分(fēn)赛道(dào)将(jiāng)陆续迎来基(jī)本(běn)面的确认，估值修复尚未结束。八千米多少公里trong>

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将(jiāng)呈(chéng)现指数级增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国产替代(dài)速(sù)度加快。建(jiàn)议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息(xī)等(děng)GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国(guó)芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模(mó)块(kuài)、光芯(xīn)片等领域(yù)，东北(běi)证券4月16日(rì)研报(bào)表示(shì)，AIGC正在催化(huà)前述(shù)光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求(qiú)。建议关注国产(chǎn)光模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科(kē)技；高速(sù)光引擎光器件核心供应商天孚通信；国(guó)产光芯(xīn)片领(lǐng)军(jūn)企(qǐ)业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月(yuè)21日研(yán)报中同样看(kàn)好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价(jià)值量是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即(jí)，建(jiàn)议关注沪电(diàn)股(gǔ)份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森(sēn)科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品，广发(fā)策略表示，电子厂商(shāng)亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音(yīn)箱、安防等(děng)终端设备打开新成长空(kōng)间。此外，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日(rì)研(yán)报同(tóng)样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费电(diàn)子(zi)景气拐(guǎi)点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证券(quàn)4月17日研报(bào)建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中(zhōng)，具(jù)备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模型(xíng)接入(rù)潜力(lì)的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视(shì)源股份、康(kāng)冠科技(jì)、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创维数(shù八千米多少公里)字等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发(fā)式(shì)增长的AI服务器产业链，包括工(gōng)业富(fù)联、沪电股(gǔ)份、环旭电子(zi)、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复(fù)苏(sū)预期强化的智(zhì)能手(shǒu)机产(chǎn)业链，包括光弘(hóng)科(kē)技、闻泰科技、传音(yīn)控(kòng)股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。