周(zhōu)一的股市震(zhèn)荡翻红，上周股市(shì)下跌期间(jiān)净(jìng)买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借(jiè)道股(gǔ)票ETF（统(tǒng)计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿(yì)元；而上周(zhōu)5个(gè)交易日市(shì)场总体下跌期间，资金更是净(jìng)买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模(mó)式，在股市大(dà)幅下挫的(de)时刻再度显(xiǎn)现。

　　从(cóng)资金流向(xiàng)结构看，上证(zhèng)50、沪深(shēn)300ETF等受到资(zī)金净流入，“中特(tè)估”长(zhǎng)期投资(zī)价值被(bèi)资金看好，而高位回调(diào)的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度(dù)吸引资金追逐；净流出方(fāng)面(miàn)，创(chuàng)业板、中(zhōng)证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期(qī)净流(liú)出(chū)，资金出现短期避险，但鉴于多(duō)数标的(de)估值仍在低位，多家机构仍看好(hǎo)长(zhǎng)期配置(zhì)价值(zhí)。

　　净流(liú)入资金近40亿元(yuán)

　　科(kē)创50、上证50净流入资金(jīn)居前

　　上周(zhōu)五股市大跌(diē)，当(dāng)日股(gǔ)票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交均价测(cè)算(suàn)，当日净流入(rù)资金39.5亿元(yuán)；拉长时间到上周(zhōu)5个交易日，5天股市(shì)调整期间，资金更(gèng)是净买入220亿元，展现了资金(jīn)逆市布(bù)局(jú)的(de)特点。

　　从资金(jīn)净(jìng)买入排行看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居前，都超过11亿元。宽基(jī)指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达(dá)和嘉实基金(jīn)旗下沪深(shēn)300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产品，净流入资金也位居前列(liè)。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市(shì)表现(xiàn)看，科(kē)创50、上证50、沪深300全(quán)部收红，上证50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆(jiē)斩获(huò)了不错(cuò)的回报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期(qī)震荡下(xià)行(xíng)的半导体ETF成为资金(jīn)净买(mǎi)入的榜首，单日净(jìng)买入金额(é)接近5亿元(yuán)，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品也位(wèi)居净流入资金(jīn)前(qián)列，而在近(jìn)日(rì)遭(zāo)遇高(gāo)位回调的游戏ETF，也受到资金(jīn)的逆市买入，不(bù)过目前(qián)游戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑(jí)，在(zài)游(yóu)戏(xì)板块行情冲顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然有资金逆(nì)市净(jìng)买入。

　　谈及资金的上述流向情况(kuàng)，一位公(gōng)募股票权益基金经(jīng)理表(biǎo)示，预计(jì)复苏仍是中国经(jīng)济(jì)中长(zhǎng)期(qī)的趋势(shì)，但耐用品复苏的空间(jiān)受限、出口下(xià)行及地产(chǎn)销售恢复疲软将驱(qū)动市(shì)场展现出更多结(jié)构性机会。不过(guò)，在(zài)短(duǎn)期(qī)市场炒作热度回落(luò)，波动率偏高的(de)情况下，资金(jīn)可能更青睐用大盘宽基(jī)指(zhǐ)数(shù)，比如科(kē)创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市(shì)场(chǎng)，以获取整个市场的平均回报。

　　而在行业(yè)方(fāng)面，沪上一家公(gōng)募机构(gòu)分析，由于(yú)近日以游(yóu)戏为代表的TMT板块有所(suǒ)调整，主因是前期炒(chǎo)作有逐(zhú)步退潮(cháo)趋势，中期在市场炒作热度有(yǒu)所(suǒ)回(huí)落(luò)。但从长期看，资金还会(huì)长期关注数字化(huà)对(duì)生产力的提升，因(yīn)此(cǐ)，包括计算机、互联(lián)网和传媒等(děng)调(diào)整下(xià)来的行业，可能会继续受(shòu)到了资(zī)金的关(gabo文是什么意思 abo文是谁发明的uān)注。

　　也有行业(yè)机构认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受(shòu)到资金(jīn)青睐，可(kě)能与看好(hǎo)“中特(tè)估”长期投(tóu)资价(jià)值有关。

　　民生(shēng)加(jiā)银(yín)基(jī)金表示，伴随大金融(róng)、大基建等权重(zhòng)股高位调整，上(shàng)周沪指下跌。前期部(bù)分板块(kuài)短期(qī)上(shàng)冲较快，导致博(bó)弈资金(jīn)出现分歧，随(suí)着(zabo文是什么意思 abo文是谁发明的he)建(jiàn)筑、银行、石(shí)化等PB逐步修复，权重板块内部(bù)出现分化，获利兑现需求叠加经济(jì)数据不及(jí)预期，权重板块回调带动(dòng)大盘指数(shù)回落。

　　不(bù)过，民生(shēng)加银基(jī)金认为，从长远看，“中(zhōnabo文是什么意思 abo文是谁发明的g)特估”或有望引领低估值央企的价值重估，有基(jī)本(běn)面(miàn)支撑的低估值央企或(huò)有(yǒu)望受益。

　　博时基金权益投(tóu)资一(yī)部基(jī)金(jīn)经理(lǐ)吴(wú)鹏也认为，“中特估”投资的部分底层(céng)逻辑仍旧是过去的A股市场对部(bù)分传统行业国央企的(de)严重低配和低(dī)估。而在这种(zhǒng)大幅低估和低配(pèi)背景(jǐng)下，部分企业(yè)因为自(zì)身经营改善、高股息水平(píng)等特征(zhēng)，使得(dé)其估值修复(fù)成为(wèi)了可能(néng)。虽然经过前期反弹，大金融整体估(gū)值(zhí)仍旧处于低位(wèi)，由于情绪(xù)和资金仍旧是主导，短期(qī)表现(xiàn)存在(zài)剧烈波(bō)动可能(néng)；从中期(qī)看，整体大(dà)金融当前估值仍旧(jiù)处于中低(dī)水(shuǐ)平，部分个股尤(yóu)其是基本面明显改善的个(gè)股，仍(réng)旧(jiù)有估值修复的(de)空间(jiān)。

　　基(jī)建、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平仍(réng)具吸引力

　　在(zài)上周下(xià)跌的(de)A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越(yuè)买”趋势，净流入资(zī)金超出净流出(chū)资金。但也有部分短期涨(zhǎng)幅偏高、短(duǎn)期行情板块(kuài)，以及部(bù)分(fēn)海外(wài)指数遭(zāo)遇(yù)资(zī)金的净(jìng)卖出(chū)。

　　从资金净流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿元(yuán)，为单日之最。另外，证(zhèng)券保(bǎo)险(xiǎn)ETF、电(diàn)力(lì)ETF指数基金、恒(héng)生科技(jì)ETF等(děng)多(duō)只产品，单日净(jìng)流出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来(lái)“越跌越(yuè)买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现(xiàn)短暂净(jìng)流出(chū)现象(xiàng)，华夏(xià)、南方、富国旗(qí)下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出(chū)现(xiàn)净流出，而今年涨幅接近(jìn)20％的纳指(zhǐ)ETF，也(yě)在股市调(diào)整中迎来“获利了(le)结”资金，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪(hù)上一家公(gōng)募机构评价，基建(jiàn)板块受益于“一带一路”板块前期涨幅较(jiào)大，有调整要求(qiú)，可能会受到获利盘(pán)的短(duǎn)期(qī)卖出。不过，从长期看，经济(jì)复苏(sū)趋势确立(lì)后，“顺周期”板块的整体(tǐ)机会值(zhí)得关注。

　　民生加(jiā)银基金评(píng)价净流(liú)出的证券(quàn)保险(xiǎn)板块(kuài)称(chēng)，一季报陆续披露(lù)，非银金融业绩(jì)超预(yù)期，证券板块(kuài)市(shì)场交投(tóu)活(huó)跃度较(jiào)一季度(dù)显著(zhù)改善，差异化最低结算(suàn)备付金缴纳比例机制(zhì)引入，证(zhèng)券公司(sī)保证金比例下调，经济温和复苏下行业(yè)景气度有望持续修(xiū)复(fù)。保险(xiǎn)板块一季报净利润超预期，部(bù)分险企凭(píng)借储蓄险的产(chǎn)品(pǐn)力实现了一定的增长，负(fù)债端(duān)V型反转趋势(shì)较明(míng)显，资产(chǎn)端或有望(wàng)维持较高增速(sù)。

　　而针对电力(lì)板块(kuài)，民生加银基金认为(wèi)，2023年宏观经济运行(xíng)总体(tǐ)回升有望将促进(jìn)电(diàn)力消费需求(qiú)增长。受上年同期(qī)低基数等因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)，预计(jì)今(jīn)年二季度电力消费增速(sù)将有望(wàng)回升。在电力市(shì)场化改革的持续推进下(xià)，电价(jià)趋势有(yǒu)望(wàng)稳中小幅(fú)上(shàng)涨，电力现货(huò)市场和辅助服务市场机制有(yǒu)望持(chí)续推(tuī)广(guǎng)，容量补偿电价(jià)等机制或(huò)有望(wàng)出台。

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