北京时间周五晚间，备受关(guān)注的4月美国(guó)非(fēi)农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了(le)此前两个月连(lián)续环比下降的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的平均小(xiǎo)时工资(zī)环(huán)比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个月略有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是(shì)，美国劳工部将今年(nián)2月和(hé)3月非农数据均(jūn)大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周持(chí)续承(chéng)压的美国地区银行(xíng)股也获(huò)得喘(chuǎn)息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国(guó)债(zhài)收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析(xī)师(shī)周(zhōu)之云(yún)告(gào)诉期货日报(bào)记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离(lí)投行(xíng)们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增(zēng)长幅度(dù)达到9个(gè)月(yuè)以(yǐ)来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者注(zhù)意到，美国(guó)4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金(jīn)属下(xià)跌。尽管科技和金融行业持(chí)续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企的劳动力需(xū)远远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了(le)信贷紧缩带(dài)来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相(xiāng)对于新冠大流(liú)行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就业(yè)人数的增(zēng)长提(tí)供了5万(wàn)—10万人的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业(yè)数据保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候(hòu)，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动(dòng)力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为(wèi)连续第(dì)三个月下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向了与(yǔ)其(qí)他劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)数(shù)据(jù)相同的方向：劳动(dòng)力市(shì)场正在(zài)降温(wēn)。包括最近(jìn)几(jǐ)周的首次(cì)申(shēn)请失业金(jīn)人(rén)数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看，周之云认(rèn)为，加(jiā)息会(huì)导致消费者信(xìn)贷和(hé)企业融资成本上升(shēng)，进(jìn)而(ér)迫使雇主削减(jiǎn)支出包括(kuò)裁员等，从而(ér)减缓经(jīng)济增长。短期强劲的(de)非农(nóng)就(jiù)业(yè)数据会让市(shì)场(chǎng)对于下半年货币政(zhèng)策(cè)放(fàng)松(sōng)进(jìn)程有(yǒu)所改变，进而(ér)对商品的流动性溢价(jià)部分(fēn)有所减(jiǎn)少，但从中长期来看(kàn)，美(měi)国会继(jì)续朝着衰退的方(fāng)向(xiàng)前进(jìn)，后(hòu)市继续看(kàn)好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属(shǔ)进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期(qī)将引导贵金属步(bù)入调整。对于贵金属(shǔ)而(ér)言(yán)，3—4月的大(dà)幅冲(chōng)高主要(yào)受益(yì)于其金融(róng)属性(xìng)，尤其是市场预计5月是(shì)美(měi)联储最(zuì)后一次加息，且预(yù)计(jì)9月(yuè)之后可能降息(xī)，这导致美元名义利率回(huí)落(luò)，在通胀温和(hé)回落的情况下，美元实际利率有了(le)明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究所副总经(jīng)理(lǐ)程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日(rì)，美联(lián)储(chǔ)议息会议如(rú)期加(jiā)息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基(jī)金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示加息(xī)临近(jìn)尾声，因此(cǐ)美元指数和美债(zhài)收益率大(dà)幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将密切关(guān)注(zhù)未来发布(bù)的(de)信(xìn)息，并评(píng)估其对货(huò)币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意(yì)味着美(měi)联储是否结束(shù)加(jiā)息(xī)需要(yào)看到通胀明(míng)显(xiǎn)回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要(yào)看到就(jiù)业市(shì)场出(chū)现明显(xiǎn)恶(è)化。从历史经验来看，美联(lián)储加息看(kàn)通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银行(xíng)业风波(bō)持续发酵、经(jīng)济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美(měi)联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就(jiù)业(yè)数据(jù)超预期，美债收益率、美(měi)元指数(shù)走高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅(fú)下挫(cuò)。这(zhè)份超预期的非(fēi)农报告，这让美联储陷入(rù)困境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至可能(néng)很快就需要降息，但就业市场(chǎng)并不配(pèi)合(hé)，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美(měi)联储可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵(guì)金属分析(xī)师展大鹏告诉记(jì)者，4月(yuè)美国(guó)非农就(jiù)业(yè)数据(jù)和时薪增速(sù)全(quán)面超预期，表(biǎo)明美国当前劳(láo)动力市场仍(réng)十(shí)分强(qiáng)劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这也(yě)就(jiù)意(yì)味着美(měi)联储可能会(huì)在(zài)较长时间内维(wéi)持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美(měi)国(guó)非农(nóng)数据强于预期(qī)或在短期提振美元指(zhǐ)数(shù)和美债收(shōu)益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)，货币(bì)政策进入新阶段(duàn)，市场将(jiāng)加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期货(huò)贵金(jīn)属(shǔ)研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年(nián)两轮(lún)美联储停止(zhǐ)降息后(hòu)的(de)表现来(lái)看，尽管(guǎn)此后(hòu)美(měi)国经济仍市(shì)场偏(piān)强(qiáng)运行一段时间，失业(yè)率继续(xù)走低，但美联储(chǔ)并未再次加(jiā)息，而贵金属则在美(měi)债收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况(kuàng)不同的(de)是，通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)相对更高，novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗而黄金(jīn)价(jià)格(gé)对降息并未提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时(shí)间(jiān)，美联储(chǔ)表示美国银行(xíng)系(xì)统(tǒng)仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环境下美(měi)国银行(xíng)系(xì)统(tǒng)风险并未解除(chú)，在第(dì)一共和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银行业长期存在(zài)的(de)弱点，又有多家区(qū)域性(xìng)银行(xíng)出现股价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续(xù)流出使银(yín)行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年(nián)四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远(yuǎn)不及预期的(de)1.9％，具体看企业(yè)投(tóu)资和库存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的拉(lā)动上升反映出一定(dìng)的韧性(xìng)。未来随着经济(jì)下(xià)行压力不断(duàn)上升(shēng)，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现(xiàn)负增(zēng)长。“总体(tǐ)上在风险和(hé)衰(shuāi)退的共同影(yǐng)响下，美(měi)债收益率和美(měi)元指数将(jiāng)持续承压，避险需(xū)求提振下(xià)novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新高，长(zhǎng)线可(kě)维持逢低买入配置(zhì)思路，短线则可(kě)买入(rù)黄金和白银(yín)虚值看涨期(qī)权把握突(tū)破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍(shào)说，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是明显下降的。世(shì)界黄金(jīn)协(xié)会(huì)公布的数据显示(shì)，今年第一季度剔除场外交易的(de)全球(qiú)黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然各国(guó)央行和中国消(xiāo)费者需求较高，但其余(yú)投资者购买量(liàng)的减少抵消了这一增(zēng)长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金价格其关(guān)键作用的(de)黄金投资需在一(yī)季度同比下降50％左右，较去年(nián)四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金(jīn)条和硬(yìng)币(bì)方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指标(biāo)耐用(yòng)品(pǐn)订单(dān)等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀(pān)升。世界白银协(xié)会预(yù)计(jì)2023年白银(yín)实(shí)物消(xiāo)费较(jiào)2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议息前已经被充分计(jì)提(tí)，议息前(qián)的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚(shèn)至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行加(jiā)息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此外(wài)，随着(zhe)经济走弱(ruò)预期升(shēng)温，预计(jì)美联储下半年(nián)大概率暂(zàn)停加息(xī)并将(jiāng)进入降息周(zhōu)期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵(guì)金属(shǔ)中长期仍具有较高(gāo)配置(zhì)价值。”从(cóng)姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于美联(lián)储最novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗(zuì)后一(yī)次加息(xī)落地然后转降息(xī)预期，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这(zhè)个角度(dù)考虑黄(huáng)金确实存在恢复上(shàng)行趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍(réng)在高位(wèi)，美联储货(huò)币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能(néng)会维系(xì)较长一段时间，且高(gāo)利率环境到底(dǐ)会对(duì)经济和金融市场(chǎng)产生怎样(yàng)的(de)影响(xiǎng)也未可(kě)知，因此(cǐ)在(zài)当前看多观点出奇一(yī)致(zhì)，且海(hǎi)外看多头寸(cùn)比较拥挤的(de)情况(kuàng)下，对待金价节节(jié)攀(pān)高的观点谨慎为上(shàng)。

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