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谬赞是什么意思啊缪赞和谬赞的区别是什么沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投资范式之(zhī)一：低估值、高分(fēn)红

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一带一路”和(hé)运营商(shāng)在内的“中(zhōng)特估”方向最(zuì)鲜明(míng)的共(gòng)同特征(zhēng)：1）截至2022年底，能源链(liàn)、“一带一路”和运营商PB估值(zhí)分别处于2016年以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便(biàn)经(jīng)历(lì)年(nián)初(chū)以来(lái)的(de)大幅上(shàng)涨后，当前这(zhè)些板块估值(zhí)仍(réng)处(chù)于历史平均水平(píng)附(fù)近(jìn)。2）与此同时(shí)，能源链(liàn)、“一(yī)带一路”和运(yùn)营商股息(xī)率显著高(gāo)于市场整体，较高的分红也成为(wèi)其(qí)进可攻、退可(kě)守的重要(yào)支撑。

　　二、“中特估”投资范式之(zhī)二：政(zhèng)策的持续支撑和催化

　　政策(cè)持续支撑(chēng)和催化，成为“中特估(gū)”中“一带一路(lù)”和运营商板块修复(fù)的重要(yào)驱动。

　　1）“一带(dài)一(yī)路”：在“一带(dài)一(yī)路”十周年之际(jì)，从沙(shā)伊和(hé)解、中俄深(shēn)化(huà)合(hé)作联谬赞是什么意思啊缪赞和谬赞的区别是什么合声明、中巴联合(hé)声明等，以及后续5月(yuè)召开在即(jí)的第(dì)三届(jiè)“一带(dài)一路(lù)”国(guó)际合作高峰论坛，“一带一路”相关利(lì)好(hǎo)不断，板块行情得(dé)到催化。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以来(lái)，数字经(jīng)济上升为(wèi)国家战略，相关政策密集出台(tái)。今年(nián)国务(wù)院改组又新设国家数据局。运营商(shāng)作为“数字经济”的基础(chǔ)设施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气(qì)修复(fù)预期

　　2023年中国复苏+人民币升(shēng)值的(de)全年宏观主线(xiàn)驱动盈利能力修复，带(dài)动(dòng)能(néng)源链整(zhěng)体性上涨。1）能(néng)源产(chǎn)业链作为原(yuán)材料高度依赖海外供应、同时下游需求基本集中在国内市场(chǎng)的方向之一，将充分受益(yì)于(yú)人民币(bì)升值的宏观趋势。2）中国经济复苏，下游(yóu)领域需求预期回(huí)暖(nuǎn)，能源产业链尤其是(shì)行业龙(lóng)头(tóu)盈利已在修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特(tè)估”重点关注哪些方向？

　　除了能源链、“一带一路”和运营商等之外，当(dāng)前我们建(jiàn)议关注机械(xiè)（造船）、交运（公路、铁路、港口(kǒu)）、大型银行(xíng)等细(xì)分方向。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶制(zhì)造业作为国家重点支持的战略性产业(yè)之一，近年来经历了行业调整和(hé)产能过剩的困境，但近期板块景气已在改善：一方(fāng)面(miàn)，随着全球航运(yùn)市场需求正在增长，带谬赞是什么意思啊缪赞和谬赞的区别是什么来包括(kuò)化(huà)学品船与成品油轮船的订(dìng)单大(dà)幅提升。另一方面，国企改革推动造船企业重组整合和产能优化之下(xià)，国内船舶制(zhì)造(zào)业已在逐步实现结构调整(zhěng)和产能优化。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路(lù)、港口）：五一期间各项数据恢复良好。业绩(jì)确定性强，承诺高分(fēn)红，类债属性突(tū)出。经济(jì)增速下行(xíng)，高速公路、铁(tiě)路、港口资产稳(wěn)健(jiàn)性凸(tū)显，业绩成长及确定性较高(gāo)。同时近几(jǐ)年，高(gāo)速公(gōng)路及铁路(lù)板块上市公(gōng)司更(gèng)加注重投资人回报(bào)，多(duō)家公司(sī)发布(bù)股东回报计划，大幅提高分(fēn)红比(bǐ)例以及承诺(nuò)未来几年高分红水(shuǐ)平，给投资(zī)人带来(lái)确(què)定性(xìng)的高(gāo)股(gǔ)息回报。

　　3）大型银行(xíng)：经济复(fù)苏大(dà)背景(jǐng)下融资需求回暖，基本面有支撑，板块估值也具备修复空间(jiān)。2023年以来，信贷需(xū)求连续(xù)三个月(yuè)超预期回暖，在稳增(zēng)长和扩投(tóu)资的政策基调(diào)下(xià)，后续信(xìn)贷、社融仍有望平稳增(zēng)长。此(cǐ)外，作(zuò)为业绩稳定且(qiě)高分红的板(bǎn)块(kuài)，当前(qián)银(yín)行PB估值处于(yú)2016年(nián)以来(lái)11.6％的较低(dī)位置，修复空间较(jiào)大。