5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金(jīn)、富国基金(jīn)、南(nán)方基金等(děng)多家头部公募基金密集申报了(le)跟踪海外(wài)半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局全球半导(dǎo)体市(shì)场(chǎng)，引(yǐn)发(fā)业(yè)内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来(lái)看，在经历(lì)一季度的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对半(bàn)导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板块中长期投资价(jià)值的肯定。尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)随着国产替代持(chí)续推进，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投(tóu)资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现来看(kàn)，在经历(lì)一(yī)季度(dù)的持续回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以(yǐ)中证全指半(bàn)导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位(wèi)后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽(jǐn)管板块持续(xù)下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品份(fèn)额(é)变化(huà)，截至5月(yuè)12日(rì)，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出现下降外，其余产品份(fèn)额(é)均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅(fú)位列第一，年内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近期半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊经理田光(guāng)远分(f网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊ēn)析，当前(qián)半(bàn)导体行业复苏不及预期(qī)主要原因，一是国(guó)产替(tì)代进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业相比海(hǎi)外半导体大厂起(qǐ)步(bù)较(jiào)晚(wǎn)，在(zài)技术(shù)和人(rén)才等方面存在(zài)差距，在国产替代过程(chéng)中(zhōng)产(chǎn)品研发(fā)和客户导入进程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和(hé)全球(qiú)经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而导致对半(bàn)导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下(xià)行筑底的阶段(duàn)，但我们认为有望(wàng)于今年看(kàn)到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先(xiān)回暖的种类(lèi)要看(kàn)芯片下游的景(jǐng)气度，有创新属性和份额提升属性的环(huán)节会(huì)率先回暖。一方面(miàn)中(zhōng)国(guó)经济体(tǐ)重要的构成央国企对资产(chǎn)回报提出要求，民营企(qǐ)业的(de)竞(jìng)争力提升(shēng)也会更加依赖数字化，成(chéng)本效率提升(shēng)是数(shù)字化的长期关(guān)键驱动力，另一方面(miàn)短周期维度数字经济有顺周(zhōu)期属性(xìng)，经(jīng)济(jì)复苏会加大(dà)企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示(shì)，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方(fāng)面(miàn)是2022年板块调(diào)整(zhěng)幅度较大(dà)，行业(yè)估值处于底部位置；另一方面市场预期基(jī)本面即将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以(yǐ)从年(nián)初到4月(yuè)初(chū)半导(dǎo)体(tǐ)指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个(gè)股(gǔ)的股(gǔ)价其实(shí)是(shì)过度(dù)反(fǎn)应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预期、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现，再(zài)加上AI主题(tí)的降(jiàng)温，综合因素引起(qǐ)行(xíng)业近期的持续(xù)回调。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能(néng)看出投资者对板(bǎn)块价(jià)值的肯(kěn)定，多位业内(nèi)人(rén)士(shì)也表示，长期看好半导体板块(kuài)投(tóu)资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基(jī)本(běn)面上(shàng)，人工智能给(gěi)半导体带来了新的(de)需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽(suī)然(rán)会有一定业绩的压力(lì)，但一方面需求会(huì)重新复苏，另(lìng)一方面中国半导(dǎo)体企业(yè)有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑(chēng)；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估值波动(dòng)较(jiào)大，且子板块和(hé)细分(fēn)线索较多，始终有估值(zhí)合理甚至(zhì)低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为(wèi)，当(dāng)前该板块很多(duō)优质(zhì)的公司处于历史(shǐ)估值分位(wèi)低位(wèi)区(qū)间，随着需(xū)求(qiú)回暖(nuǎn)或者新产(chǎn)品的突破，会(huì)有(yǒu)形成很(hěn)好(hǎo)的投资机会(huì)。他进一步表示，人类(lèi)历(lì)史(shǐ)经历了三次工业革(gé)命，前两次都是(shì)以能源为(wèi)对象进行创新，第(dì)三次是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段(duàn)的人工智能从(cóng)感知智能走向(xiàng)认知(zhī)智(zhì)能后，将(jiāng)对(duì)人类生产力的提升产(chǎn)生巨大的(de)影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了(le)个(gè)人电脑(nǎo)、互(hù)联网革命(mìng)和移动(dòng)互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在(zài)经(jīng)济、社(shè)会、政治、军(jūn)事等方面全(quán)面影响人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革(gé)命(mìng)爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工智(zhì)能带来的技术变革浪潮下，人(rén)工(gōng)智能网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊对云管端各方面(miàn)都产生了影响，云侧(cè)变化最为显著，很(hěn)多(duō)环节发生了(le)改变，产生了新(xīn)的投(tóu)资方向(xiàng)，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也(yě)会产生新的投资机会。因(yīn)此我们(men)长期看好半导体的投资价值。”田(tián)光远建议投资者长期关(guān)注该板块(kuài)投(tóu)资机会，他认(rèn)为可以重(zhòng)点配置(zhì)的主线包括以AI为代表的(de)创(chuàng)新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半(bàn)导体(tǐ)设备材料(liào)国产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基(jī)金(jīn)科(kē)技(jì)组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化(huà)为主的设备材(cái)料EDA板(bǎn)块，到(dào)下游需求为主的芯片设计都会(huì)在今年都有非常好的机会。首先，基本面(miàn)上(shàng)，美(měi)国对中国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的(de)二十大对于(yú)科技安全的(de)强调为(wèi)芯(xīn)片(piàn)的国产(chǎn)替代提(tí)供了坚实(shí)的理(lǐ)论(lùn)基(jī)础。其(qí)次(cì)，芯片设(shè)计板块经过近一年的充分调整，股(gǔ)价(jià)已(yǐ)经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动(dòng)，整个芯片设(shè)计板(bǎn)块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们(men)将持(chí)续(xù)跟踪和调研半导体行业库存、动(dòng)销数(shù)据和重点公(gōng)司(sī)的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子(zi)消费品的复苏(sū)情况，预判半导(dǎo)体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表(biǎo)示，展望未来，AI的(de)基础模型(xíng)训练需(xū)要大量算力，硬件基础设施(shī)成为发展基(jī)石，算力芯片等核心环(huán)节预(yù)期将会受益，后续(xù)有望驱动半导体行业持(chí)续增(zēng)长。此外，半导体设备公司(sī)的(de)一季(jì)报业绩(jì)相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后(hòu)续半(bàn)导体设备、材料(liào)也(yě)是可以关注的方(fāng)向。存(cún)储(chǔ)作为半导体(tǐ)中最大的周期(qī)品种，也可能在年内(nèi)迎来边(biān)际变化，需(xū)要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要(yào)关注景气度修(xiū)复速度(dù)和(hé)估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋(qū)势(shì)比较确定(dìng)，但改(gǎi)善的(de)过程中股价有可能波动较大，要结合基本面(miàn)变化(huà)综合判断配置价(jià)值，我们也会(huì)通(tōng)过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道。

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