如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下(xià)了(le)自(zì)1990年(nián)8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早(zǎo)些(xiē)时候(hòu)，东(dōng)证指数(shù)已经率(lǜ)先创下了1990年(nián)8月3日以来的最(zuì)高(gāo)收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以显(xiǎn)示出日股今年以来的(de)强(qiáng)势：东(dōng)证指数年内已累计上(shàng)涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截止本周(zhōu)三(sān)，追踪日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短到(dào)二(èr)季度迄今的短短(duǎn)一个(gè)半月，日(rì)股的涨幅更是在全球主要(yào)股指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际(jì)市场的投资(zī)者而(ér)言(yán)，近来提到(dào)日股的优(yōu)异(yì)表现，脑(nǎo)海中第一时(shí)间浮现(xiàn)出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表(biǎo)现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持(chí)了(le)日本(běn)五大(dà)商社仓位，令越来越多的业(yè)内人(rén)士开始注意到这一全球第(dì)三大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不(b结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少-height: 24px;'>结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少ù)是巴菲特的出(chū)现(xiàn)让日股变得(dé)吸引人(rén)。巴(bā)菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下(xià)正(zhèng)在看(kàn)到(dào)的，人们对日(rì)股的前(qián)景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外(wài)国投资者目(mù)前已经连(lián)续第六周(zhōu)成为(wèi)了日本股票(piào)的净(jìng)买家。在(zài)此期间，外(wài)国投资者大举涌(yǒng)入了日(rì)股股(gǔ)票(piào)和期货(huò)市场(chǎng)，净流入(rù)逾(yú)300亿美元(yuán)，是过(guò)去10年最大规(guī)模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月12日的(de)最(zuì)近一周内，海外交易者又净买入(rù)了价值(zhí)7810亿(yì)日元(yuán)（约合(hé)57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代(dài)初期(qī)以(yǐ)来(lái)，他就从未见过外(wài)国投(tóu)资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼(lóng)罩下，越来越多的(de)海(hǎi)外(wài)投资者似(shì)乎看(kàn)到了日本股市(shì)作为避险地(dì)的“稳定(dìng)性”。日本(běn)股票给人的长(zhǎng)期低迷(mí)印象正(zhèng)在(zài)减弱，持续(xù)稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及(jí)股神巴菲特对日本五(wǔ)大商(shāng)社的增持(chí)，也令不少海外投资者对投资(zī)日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就表示(shì)，近来已受到了越来越(yuè)多平时不太关注日本市(shì)场的海外投资(zī)者的咨询。不少海外投资者在看到(dào)日本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的(de)建仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值(zhí)得留意的现象是(shì)，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已(yǐ)相(xiāng)继造访日本。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通过(guò)低成本日元融资押(yā)注高(gāo)股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上(shàng)的加大(dà)投(tóu)资(zī)，也存在着(zhe)在(zài)国际市场上(shàng)分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的(de)增(zēng)长潜力，但过度(dù)集中会产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在(zài)波(bō)动性远低(dī)于美国科(kē)技股的情况下实现的。这意(yì)味着日本股(gǔ)市对美国投资(zī)者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限的担(dān)忧可能也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日(rì)本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的一份报告(gào)中也(yě)表示，“外(wài)资的(de)回归(guī)是日本股市(shì)复苏(sū)的重(zhò结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少ng)要(yào)标(biāo)志(zhì)。（我(wǒ)们(men)）将继(jì)续(xù)对日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金(jīn)融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的(de)企(qǐ)业(yè)治理(lǐ)变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失(shī)落(luò)地带(dài)”曾(céng)经历过长达数(shù)十年虚(xū)假的曙光和(hé)令人失望的低(dī)回报。那么这一(yī)次(cì)，即便(biàn)有着避险和多元化(huà)分散投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市(shì)场？日本市场的吸(xī)引力就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本(běn)轮上涨的主要原因还(hái)源于治理标准的提高，以及企业(yè)部门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公司治(zhì)理改革(gé)已开始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本(běn)公司(sī)资产负债表上有净现金，而美国的这一(yī)比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成(chéng)分(fēn)股公司中约有(yǒu)54％的公司(sī)股价低于(yú)每股账面价值，而标普500指数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这就为日本股市(shì)提供了更坚实的底(dǐ)部和(hé)更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东京(jīng)证券交易所为了(le)改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请求上市企业在意识到资本成(chéng)本的(de)前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式(shì)会(huì)社推出了(le)力争“早日实现(xiàn)市(shì)净率超过1倍”的(de)中期(qī)经营计划和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设(shè)株式会社4月(yuè)下旬也(yě)宣布(bù)了上(shàng)限(xiàn)200亿(yì)日元的股票回购和积(jī)极压缩政策性(xìng)持股的方(fāng)针，该公司(sī)股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的(de)日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布(bù)了新的股票回购(gòu)计(jì)划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的回购(gòu)规(guī)模将(jiāng)进一步创下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起(qǐ)许(xǔ)多(duō)海外(wài)投资者(zhě)的共鸣，他们开始(shǐ)看到这(zhè)方(fāng)面的(de)有利证据。在交易所(suǒ)这些(xiē)变化的(de)推动(dòng)下，许多(duō)公司(sī)正在(zài)回购股份，厘清经(jīng)常令人(rén)困惑(huò)的交叉持(chí)股，并在定期公开会(huì)议之(zhī)前与股(gǔ)东(dōng)进行(xíng)更密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两(liǎng)年在这方面(miàn)发生的事情(qíng)比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活(huó)力表现的最大单一原因。他(tā)们(men)对提高股本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济

　　最后(hòu)，日本(běn)央行(xíng)目前依(yī)然(rán)宽松的货币政策和(hé)日本相对(duì)稳(wěn)健的经济基本(běn)面，显(xiǎn)然也对(duì)日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行(xíng)长植田和男(nán)上月已走马(mǎ)上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币(bì)宽松路线。即(jí)便(biàn)日本通货膨(péng)胀(zhàng)率超过(guò)了央行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在(zài)持续加息(xī)，并已被迫(pò)在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依然处于(yú)能让海外投资者放心购买(mǎi)的(de)状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观(guān)经济的表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日(rì)本内阁(gé)府17日公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年前三(sān)个月(yuè)日(rì)本国内(nèi)生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人(rén)数(shù)从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲(jìn)资(zī)本支出计划和日本(běn)央(yāng)行持续(xù)宽松等积极因素，日本这个世界(jiè)第三大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与发(fā)展组织(zhī)的经(jīng)济前(qián)景指数来看(kàn)，日本目前是七国(guó)集团中唯(wéi)一(yī)一个(gè)超(chāo)过(guò)临(lín)界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的(de)业绩似乎相当(dāng)不(bù)错(cuò)，重要的汽(qì)车行业(yè)预计利润将增(zēng)长。以(yǐ)内需为导(dǎo)向的企业正受益于入境游(yóu)增长的(de)前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到(dào)今年年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下(xià)去，因(yīn)盈利(lì)增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治(zhì)理的改善均提(tí)振了市场，而企业财报的(de)不俗表现或有望(wàng)成为最新(xīn)的上行催化剂。

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