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　　美联(lián)储(chǔ)布(bù)拉德：利(lì)率可能需要进(jìn)一步提高(gāo)

　　周五，圣路(lù)易斯联(lián)储行长(zhǎng)布拉德表示(shì)，决(jué)策(cè)者可(kě)能不(bù)得不(bù)进(jìn)一步提(tí)高利(lì)率(lǜ)以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己(jǐ)将观望一(yī)定时间，看(kàn)看经济数据(jù)表(biǎo)现(xiàn)再决定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进(jìn)政策(cè)遏制了(le)通胀的(de)上(shàng)升，但目前还(hái)不清(qīng)楚(chǔ)通胀是(shì)否(fǒu)处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表(biǎo)示，需(xū)要(yào)看到(dào)“通胀实质性(xìng)下降(jiàng)”才(cái)能确信没有必要(yào)加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发(fā)经(jīng)济严重下滑的情况下帮助(zhù)通(tōng)胀率回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不(bù)是(shì)基线情景。我认为基(jī)线情(qíng)境(jìng)是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德(dé)说。

　　布(bù)拉德是(shì)美联储决(jué)策者中鹰派官员的代表(biǎo)人(rén)物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但(dàn)今年(nián)在联邦公(gōng)开市场委员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与(yǔ)内地利(lì)率互换(huàn)市(shì)场互联互通合作15日正(zhèng)式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作(zuò)进(jìn)展顺利(lì)，初期先行(xíng)开(kāi)通(tōng)“北(běi)向互换通”，“北向互(hù)换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及(jí)其(qí)他国(guó)家和(hé)地(dì)区的境外投资者(zhě)经由香港与内地基础设(shè)施(shī)机构之(zhī)间在交易(yì)、清算、结(jié)算等方(fāng)面互联互(hù)通的机制安排，参(cān)与内(nèi)地银行间金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互换产品，报(bào)价(jià)、交易及结算币种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参(cān)与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境(jìng)内(nèi)投资者需与外汇交易(yì)中心(xīn)签署报(bào)价(jià)商协议，并(bìng)为上(shàng)海清算(suàn)所利率互换集中清(qīng)算(suàn)业(yè)务(wù)的清算会(huì)员(yuán)或该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资者为符合人民(mín)银行要求并完成(chéng)内地(dì)银行(xíng)间债券市场准(zhǔn)入备案的境外机(jī)构投资者，并经外汇(huì)交易中心(xīn)开通“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互(hù)换通”交易权限的境外投资(zī)者需同(tóng)时申请(qǐng)成为场外结算公(gōng)司的清算(suàn)会员(yuán)或该(gāi)类(lèi)会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净(jìng)限(xiàn)额为(wèi)200亿元(yuán)人(rén)民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币(bì)，后续可根据(jù)市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却(què)仍能(néng)正常交易，盘(pán)中(zhōng)一度上(shàng)涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌(pái)，并发布公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债停牌及(jí)相(xiāng)关交易处理(lǐ)情况(kuàng)的公告。公告称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下(xià)简称公司(sī)）在(zài)上(shàng)交所网站(zhàn)发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将停止交易(yì)。公司后(hòu)续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次(cì)提示性(xìng)公告(gào)。2023年5月5日早(zǎo)盘(pán)，因技术原(yuán)因，该可(kě)转债(zhài)仍(réng)挂(guà)牌(pái)交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成(chéng)交阶段(duàn)共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海(hǎi)证券交易所债券交易规则》第一百(bǎi)三(sān)十条等相(xiāng)关规(guī)定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取(qǔ)消，交易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正(zhèng)常(cháng)进行(xíng)。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美(měi)联(lián)储继续加息预(yù)期以及欧美银行业危机的继(jì)续(xù)发酵，国际原(yuán)油价(jià)格大(dà)幅下(xià)挫，外围(wéi)市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息25个基点(diǎn)，这是本(běn)轮加(jiā)息周期的第十次加息，也可能是(shì)本(běn)轮(lún)紧缩周期(qī)的(de)终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲央行(xíng)周四决定放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪(xù)出现反弹，油(yóu)脂价格在假期(qī)开盘走(zǒu)弱后也(yě)迎来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰(tài)期货研究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供(gōng)给(gěi)偏(piān)紧，同时国(guó)内棕榈油库存(cún)连续下(xià)降支(zhī)撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货(huò)研究(jiū)所油脂油(yóu)料分析师(shī)侯雪玲看来(lái)，油脂市场的(de)强力反(fǎn)弹是由基(jī)本(běn)面的改(gǎi)善(shàn)推动(dòng)的。她(tā)表示，一方面(miàn)源于餐饮端的(de)利多预期。油(yóu)脂相关(guān)上市(shì)企业一季度业绩(jì)大增，多因为(王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产wèi)销量上涨和毛利率(lǜ)提升(shēng)共同推动；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行火(huǒ)爆，交通运输部数(shù)据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基(jī)本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一(yī)轮(lún)补库(kù)需求。未来很长一段时(shí)间，餐(cān)饮端(duān)将持续成为支撑油脂需求的重要力(lì)量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬(xún)仍出现不同程度的停(tíng)机计划(huà)，市(shì)场现货供应仍有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈(lǘ)油(yóu)方面，产地库存出(chū)现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内(nèi)消费180万(wàn)吨，分项数据(jù)和1月(yuè)几乎持平。机构(gòu)预(yù)期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度(dù)环比下降，且产量(liàng)降幅不足，导致(zhì)市场情绪(xù)略显(xiǎn)悲观(guān)。但在价格持续下跌后(hòu)，利空(kōng)落地(dì)效应以及(jí)机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)预估超预期(qī)下降的乐(lè)观(guān)情绪，推动期价快速(sù)反弹，而库(kù)存预估(gū)下降的原因(yīn)来(lái)自于马来西(xī)亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖(huī)表(biǎo)示(shì)，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜(cài)油自(zì)身(shēn)基(jī)本(běn)面供(gōng)应(yīng)增加(jiā)的利空因素逐(zhú)步弱(ruò)化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道(dào)，周五公(gōng)布的(de)一项(xiàng)调查显示，全球第二大(dà)棕榈油生产(chǎn)国——马(mǎ)来西(xī)亚截至(zhì)4月底的棕榈油库(kù)存料(liào)降至11个(gè)月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚(yà)国内(nèi)使用量增加。受访的九位(wèi)分析师和(hé)贸(mào)易商(shāng)预估中(zhōng)值(z王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产hí)显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连(lián)续(xù)第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内棕榈油库(kù)存也(yě)由升转降，刷新5个半(bàn)月(yuè)的(de)最(zuì)低(dī)水平。中国粮油商(shāng)务网监测(cè)数据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和(hé)国(guó)内棕榈油库(kù)存都在下降，但原(yuán)因各有不同。马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油库存下降的主要(yào)原(yuán)因来自(zì)于产(chǎn)量的季节(jié)性减产以(yǐ)及印尼国内(nèi)出口政策限制导(dǎo)致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国(guó)内棕榈(lǘ)油库存(cún)大幅下降，主要是受到年初国内疫(yì)情防控措施优(yōu)化调(diào)整(zhěng)带来的餐(cān)饮消费的(de)增(zēng)加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性(xìng)能(néng)大大增(zēng)强(qiáng)，也(yě)进一步刺(cì)激(jī)了棕榈油的(de)消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)，但由于印尼5月(yuè)出口政策(cè)出现调整，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)5月出(chū)口数据保持(chí)谨慎(shèn)态度。中国(guó)和印(yìn)度作为全球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都(dōu)不(bù)同程度(dù)下(xià)降，但都仍处(chù)于历史较高水平(píng)，若棕(zōng)榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲(líng)介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周期(qī)，因产量处于年内低位，无(wú)法满足当月需(xū)求(qiú)。今年4月(yuè)国际豆(dòu)棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没(méi)有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产量季节(jié)性增(zēng)加，棕榈油重(zhòng)新累库也(yě)是必(bì)然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双重推动的结果。随着产地(dì)挺价(jià)，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要的(de)是，国(guó)内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累(lèi)库，需要进口增(zēng)加，也就是说进口利润(rùn)打开，产地让利，这(zhè)至(zhì)少需(xū)要产(chǎn)地库存压力(lì)明显恢复(fù)才有可能。因此，未(wèi)来产地的累(lèi)库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况(kuàng)来看，短期内缺乏(fá)明显利多(duō)因素驱动，因(yīn)此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可(kě)持(chí)续(xù)性。不过，从更长的年(nián)度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的预(yù)期下(xià)，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多(duō)市(shì)场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大(dà)年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的影(yǐng)响仍然(rán)起到主导作(zuò)用(yòng)。那么，对(duì)于油(yóu)脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期(qī)接近尾声，欧洲央行(xíng)在周(zhōu)四也放(fàng)慢了(le)激进紧缩的步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段性出(chū)尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联储(chǔ)会议的(de)结(jié)束，市场焦点(diǎn)仍(réng)将集中(zhōng)在美国银行业的(de)任何可能的风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目(mù)前基本面仍然(rán)多空交(jiāo)织(zhī)。当前(qián)年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市场的压力(lì)持续存(cún)在，5—6月进口(kǒu)大豆(dòu)大量到港的(de)预期(qī)对豆系品(pǐn)种带来(lái)压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏(piān)高也使得(dé)油脂整体(tǐ)的行情难(nán)以表现得(dé)特别强势。不(bù)过，油脂的估值在偏低(dī)的(de)油粕比和当前年度(dù)南(nán)美大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预期的逐(zhú)渐兑现背景(jǐng)下，又显(xiǎn)得处于偏低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以(yǐ)表现出独立走势(shì)，单边行(xíng)情仍将比(bǐ)较多地被宏(hóng)观因素主导(dǎo)。”巩力(lì)赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储加息(xī)已经在市场预期当中，因此对(duì)大宗(zōng)商品(pǐn)市场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费(fèi)占(zhàn)比不低，比如棕(zōng)榈油工(gōng)业消费占(zhàn)到产量30％以上(shàng)，欧盟(méng)工业消费和食(shí)用(yòng)消费(fèi)各占一半，但各国(guó)生物柴油政策比例(lì)一(yī)段时期内(nèi)是固定的，不会(huì)因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而出现(xiàn)生(shēng)物(wù)柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂(zhī)食(shí)用作为消费必需品，宏(hóng)观因素影响有(yǒu)限，因此油脂自身(shēn)基(jī)本(běn)面(miàn)对价格波动仍(réng)然将(jiāng)起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。

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