本(běn)周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼(bī)空形(xíng)态(tài)洗(xǐ)盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受(shòu)中概股拖累，后市下跌空间(jiān)不大(dà)。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行(xíng)程(chéng)，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴(bā)长(zhǎng)不(bù)了(le)”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘(pán)较4月(yuè)18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何(hé)急跌？或是外围股市下跌(diē)的风险(xiǎn)输入。作为同(tóng)股同权的两(liǎng)地上市(shì)指数，恒生AH股(gǔ)A指数(shù)和H指数兔年(nián)涨幅(fú)分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数(shù)和恒生(shēng)指数过去3个月表现为(wèi)全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周(zhōu)二盘中低位较2月(yuè)峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储(chǔ)加(jiā)息在即，市场避险情(qíng)绪上(shàng)升，国际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日(rì)前将中国股(gǔ)票评(píng)级从高配下调为中性。从宏观面(miàn)看，今(jīn)年首季，美国(guó)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放(fàng)缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数(shù)据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为财(cái)情的美联储利率观测器最新(xīn)数(shù)据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以来(lái)最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供应(yīng)量（未(wèi)经季节性(xìng)调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致(zhì)金融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动(dòng)性(xìng)折价效应加剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴维(wéi)斯双杀现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共(gòng)和(hé)银行股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至一(yī)季度(dù)末，其实(shí)际存款较去(qù)年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构(gòu)不再抱(bào)团银(yín)行股，银行部分(fēn)龙头股招行等承压(yā)，相(xiāng)较而(ér)言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股(gǔ)价兔年(nián)颓(tuí)势，一是二(èr)者虎年最(zuì)后3个月股价大(dà)涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国(guó)特色估值体系韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说”开始(shǐ)风(fēng)行，市场风格转换。但二(èr)者(zhě)市净(jìng)率远高于(yú)行业均值，难以赋予(yǔ)中(zhōng)特估(gū)概念中的回购预(yù)期。

　　通达信数(shù)据(jù)显示，中(zhōng)字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强(qiáng)于(yú)同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地(dì)，而沪深京三(sān)市A股的市盈(yíng)率和(hé)市(shì)净率中位数(shù)分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看(kàn)，让(ràng)央企(qǐ)国企估值回归市场(chǎng)均值，已是国家资本(běn)新战略。国(guó)家外汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈率(lǜ)还(hái)是(shì)市净率等(děng)指标看(kàn)，当前A股(gǔ)的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑(yí)是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是(shì)，当前总市(shì)值取(qǔ)代贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的(de)中(zhōng)国移(yí)动(dòng)，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念让(ràng)其(qí)成为中(zhōng)特估龙头。

　　五(wǔ)月(yuè)预(yù)期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源(yuán)自井喷式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉(lā)开序(xù)幕。

　　自(zì)从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和(hé)5月(yuè)份(fèn)上涨(zhǎng)的年份分别(bié)为18次(cì)和17次，二者同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年(nián)的15年(nián)里(lǐ)，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期(qī)间5月和全年同步(bù)飘(piāo)红4次，5月(yuè)份这个风向标(biāo)已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除(chú)了(le)2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低(dī)。

　　以科技股为主题(t韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说í)的红五月行情能否(fǒu)再现(xiàn)？关键在(zài)要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指(zhǐ)数(shù)能否(fǒu)维持强势行情。二(èr)是作为A股第二大行业指数(shù)，电气设备板块能否企(qǐ)稳。该(gāi)指数年内(nèi)跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰(fēng)值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周(zhōu)三低位(wèi)上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单(dān)日成交(jiāo)始终维持(chí)在万(wàn)亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大(dà)盘重新回(huí)到W形整理格局，后市即使考验3200点(diǎn)附(fù)近(jìn)的半年线和年线关(guān)口，下(xià)跌空间亦(yì)不大。

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