财联(lián)社记(jì)者近期从行业内了(le)解到，信贷市(shì)场需求低迷持续(xù)之下，部分银(yín)行出现了贷款最优惠利(lì)率与(yǔ)同(tóng)期理财收(shōu)益率倒(dào)挂或(huò)接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个(gè)贷(dài)最低已经到年化3.65％左(zuǒ)右了，但投放依旧比(bǐ)较难。房贷(dài)和前十年比那都是放不出去(qù)的。”4月25日，中部(bù)一家大(dà)型(xíng)城商行相关负(fù)责人对财联社记者说。

　　这种情(qíng)况并非个(gè)案。4月26日(rì)，财联社(shè)记者(zhě)向兴业、广发等(děng)多家银行了解到，当前抵押贷(dài)款(kuǎn)最优惠利率区间(jiān)为3％-3.85％之(zhī)间(jiān)。与一季度情况相(xiāng)比，贷(dài)款利率(lǜ)水平仍在进一步下滑。

　　而普益标准监测数据(jù)显示(shì)，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市(shì)场(chǎng)共新发了661款理(lǐ)财产品(pǐn)，环比增(zēng)加22款，其(qí)中86款为(wèi)开放(fàng)式产品(pǐn)，其(qí)平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封闭式产品，其平均(jūn)业绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.66％，环比(bǐ)下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日，一家头部银行理财子负责人对财(cái)联社记者表示，正(zhèng)常情况下贷款利率(lǜ)要高于(yú)理财收益，否(fǒu)则会形(xíng)成套利空间。近期出现的收益率倒挂的情况(kuàng)的(de)确多(duō)年来少见(jiàn)。这种情况(kuàng)本质(zhì)上反映实体(tǐ)经济(jì)需(xū)求不足，资金可能(néng)在金融市场空(kōng)转的信号。

　　走低(dī)的(de)贷款利率VS走高的理财(cái)收益(yì)率

　　4月23日(rì)，央行国际(jì)司司长金中夏(xià)对外表示，人民银行认真贯(guàn)彻党中央、国务院决(jué)策部(bù)署，采(cǎi)取了很(hěn)多措施(shī)做好(hǎo)金融支持稳外贸工作(zuò)。首先是降(jiàng)低实体经济(jì)融资成本。2022年，我国企(qǐ)业贷款加权平均利率同(tóng)比下(xià)降(jiàng)了34个(gè)基点，仅4.17％，这(zhè)在历史上是比(bǐ)较低的水平。

　　而上(shàng)周(zhōu)，央行(xíng)一季度金融统计(jì)数据(jù)发(fā)布会(huì)上公布的数(shù)据显示(shì)，3月份银行(xíng)体系(xì)新发企业(yè)贷加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行所表述，3.96％系(xì)3月份(fèn)银行体系(xì)新发企业贷(dài)款加权平均利率水平，并(bìng)没有(yǒu)考虑区域(yù)差异。财联社记(jì)者注(zhù)意到，在(zài)部(bù)分资金充(chōng)裕的一线城市(shì)利率水平下沉(chén)更快，比如(rú)央(yāng)行(xíng)营管部早在2月份即(jí)表示，去年12月(yuè)份，北京地区新发放企(qǐ)业贷(dài)款加权平均利(lì)率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际最新(xīn)报告分析认(rèn)为，一季度的贷款(kuǎn)需(xū)求非常好，央(yāng)行今年一季度(dù)公(gōng)布的贷款需求指数飙升，达(dá)到78.4，还是2012年下半年以来的最(zuì)高值。但最近贷(dài)款(kuǎn)需求有下降趋势，如近期票据转贴现利率下(xià)降，表示银(yín)行贷款需求较差，需要购买票据来(lái)填充贷款额度。

　　与新(xīn)发(fā)放贷款市场当前的不(bù)景2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗(jǐng)气形成鲜明对(duì)比的是，一(yī)季度理财市(shì)场(chǎng)的收益率却(què)在(zài)节节回升。普(pǔ)益(yì)标准数(shù)据显示，截至(zhì)2023年1季度末，理财(cái)公司(sī)存(cún)续理财产品14892款，占全市场存(cún)续理财产品的44.03％。理财(cái)公司存(cún)续开(kāi)放式(shì)固收(shōu)类理财产品(pǐn)（不含现(xiàn)金管理类产品）的近1个月年化收益率的平均水(shuǐ)平(píng)为(wèi)4.00％，环比上(shàng)涨(zhǎng)5.81个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　国金(jīn)固(gù)收最新数据(jù)显示，4月24日封闭(bì)式(shì)理财平均基准(zhǔn)利率(lǜ)3.81％，已恢复至去年12月水平；3月(yuè)以来6M-1Y封(fēng)闭式理财基准利率(lǜ)与1年期AAA级中(zhōng)票、存单利差走阔。

　　即便与新(xīn)发(fā)理财产品收益率相比，当前银行新(xīn)发贷款的利(lì)率也不占优。普(pǔ)益(yì)标准监测数(shù)据显(xiǎn)示，上(shàng)周(zhōu)（4月17日(rì)-4月23日）全市场新发理财产品中，开放式(shì)产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭式(shì)产品平均业绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕(tì)资金出现空(kōng)转套利可能(néng)

　　多位受访金(jīn)融行业人(rén)士对(duì)记者表示，当(dāng)前新(xīn)发贷款利率和理财收益率(lǜ)之间出现倒挂是多年来罕见的情况(kuàng)。部分(fēn)人士认(rèn)为(wèi)，应该警(jǐng)惕当前非(fēi)对称利率政策之下，贷款、存款和金融市场之间出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数(shù)字科技(jì)研究院分析师刘银平对财联(lián)社记者表示(shì)，理财产品(pǐn)收益率超过银行贷(dài)款(kuǎn)利率，可能(néng)会给部(bù)分客户钻空子的机会，从银行(xíng)那里获(huò)取的低息贷(dài)款没有投入实际(jì)经营，而(ér)是拿去(qù)购(gòu)买收(shōu)益(yì)率更高的理财(cái)产(chǎn)品，导致资(zī)金空转，前几(jǐ)年结构(gòu)性存(cún)款市场曾存在这种现象。

　　不(bù)过刘银平认(rèn)为，目前理财(cái)产品业绩比(bǐ)较基准不代(dài)表实际(jì)收益率，净值(zhí)是不(bù)断(duàn)波(bō)动的，不会一直上涨，实际(jì)上，理财产品向净值化转型之后对(duì)企业的吸引(yǐn)力(lì)有所减(jiǎn)弱。

　　上海金融与(yǔ)发展实(shí)验室主任曾刚对财联社记者表示，理财收益与金(jīn)融市场(chǎng)利率相对应，出现倒(dào)挂(guà)的(de)情(qíng)况主要是即期的贷款(kuǎn)利率与发行当(dāng)期定价的理(lǐ)财收益率(lǜ)的差异，在(zài)市场利率快速下行的时容易出现这种收益(yì)率(lǜ)不(bù)同步的脱节现象。

　　曾刚认为(wèi)，如果银行贷(dài)款利率(lǜ)继续下行，意(yì)味着当期发行的(de)理财(cái)产品的收益(yì)率会(huì)同步下降。从(cóng)这一(yī)个角(jiǎo)度来看，未来一段时(shí)间的(de)理财产品收益率会(huì)进入下行通道。

　　这一判断得到银行(xíng)业内人士的认同。4月(yuè)25日，某城商行广州分行(xíng)负责(zé)人对(duì)财联社表示，该行已经(jīng)关注到理财收益和存贷款(kuǎn)利差的(de)情况(kuàng)，理财与(yǔ)贷(dài)款利率差距过大必然引发资金(jīn)空(kōng)转(zhuǎn)套利，这与货币政策初衷不符。估计下一步(bù)理财产品收益(yì)水平(píng)要降(jiàng)低到3％以下。

　　一家(jiā)头(tóu)部(bù)银行理财子(zi)负责人(rén)对财联社记者表示，考(kǎo)虑到理财产品(pǐn)底层资产大多数(shù)为债券，而债券(quàn)市场发行人(rén)大(dà)多是(shì)大型企业，理论上其(qí)收益率比个(gè)贷是要低(dī)一(yī)个等(děng)级。

　　“道理很简单，个(gè)人(rén)的信用等级(jí)比大型(xíng)企业要低，所以(yǐ)个贷的定价理论上要(yào)比理(lǐ)财(cái)收益(yì)率高才对。现在出现个(gè)贷定价和理财产品持平，甚(shèn)至(zhì)出现倒(dào)挂(guà)，这只能说明(míng)个(gè)人部门当(dāng)前的信贷(dài)需求不足，没有(yǒu)什么(me)人(rén)想贷款，导致资(zī)金空(kōng)转，这也是(shì)近年来比较罕见(jiàn)的情(qíng)况。”该负(fù)责人表示。

　　该人(rén)士同样认为，如果贷(dài)款定价持续下(xià)行未来新发(fā)理财(cái)产品(pǐn)收益(yì)率也会回落。“市场(chǎng)对利率(lǜ)走势的预期是一致的，新发的收益率未(wèi)来(lái)会下来(lái)，近(jìn)期整体的趋势(shì)也是(shì)这样。一些存量(liàng)的产品年化收益率近期大幅上(shàng)行，主要是因为底层(céng)资产是(shì)去(qù)年(nián)利率高(gāo)位时候(hòu)拿(ná)的，在利率走低预期下，其净(jìng)值表现就会向上(shàng)拉(lā)。”

　　息差承(chéng)压(yā)将推动存款(kuǎn)利率进(jìn)一步下行

　　受访银行人士对财联(lián)社记者(zhě)称，当前贷款端定价疲(pí)软的现(xiàn)状，也是有关(guān)方(fāng)面不(bù)断(duàn)出手规范存款利率的核心动因。

　　4月(yuè)25日，前述中部(bù)地(dì)区(qū)大型城商行(xíng)负(fù)责人对记(jì)者表示，在贷款定价(jià)上不去的情况下，未(wèi)来存款(kuǎn)利率持(chí)续下行(xíng)应该是大(dà)趋势，否则银(yín)行净息差承(chéng)受的压(yā)力将是巨大的。“现在各(gè)行(xíng)储(chǔ)蓄(xù)又(yòu)多，之前(qián)理财波动的(de)影响2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗还没完全消除，很(hěn)多客(kè)户的资金还没有出(chū)来，都压(yā)在储(chǔ)蓄里。”

　　有(yǒu)市场观(guān)点(diǎn)认为，一旦第二季度贷款需求(qiú)走弱(ruò)得到确认，意味着贷款利率依然(rán)有下降的(de)可能性和空间，银行息(xī)差水平面临(lín)更艰难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏州银行一季度显(xiǎn)示，截至3月末(mò)，该行净利(lì)息(xī)收益率和(hé)净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步(bù)下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王(wáng)一峰团队最新(xīn)研报认(rèn)为(wèi)，未来存(cún)款市(shì)场成本管控仍(réng)有(yǒu)后手牌(pái)，“类活期(qī)”存款是重要抓手。其预计，后(hòu)续对于(yú)存款定价自律管理的手段包(bāo)括但不(bù)限于以下三个(gè)方(fāng)面。首先(xiān)，协定存款(kuǎn)、通知存款等创(chuàng)新类活期存款(kuǎn)有可能将纳入自律(lǜ)机制管理。现阶段，对(duì)核心定期存款而(ér)言(yán)，同时(shí)有EPA和(hé)MPA进行约束，但“类活(huó)期”存款缺少政策(cè)指引，未(wèi)来或(huò)将对这类产品(pǐn)比照活期(qī)存款进行规范；其次(cì)，同业存款(kuǎn)套壳协议(yì)存(cún)款需继续纠正；最后，期权(quán)价(jià)值过(guò)低(dī)的(de)“假”结构性存款仍须规范，后续(xù)或将(jiāng)结构(gòu)性存(cún)款(kuǎn)的（保底收益+期权价(jià)值）合计同时纳入(rù)自(zì)律机制上限，进一(yī)步压降结构性存款利率。

　　王一峰团队测算(suàn)认(rèn)为，如果(guǒ)全部(bù)企(qǐ)业(yè)活期存款利率(lǜ)降至(zhì)2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水平，则上市银行企业活期存款成本率加权平均(jūn)降幅在30bp左(zuǒ)右(yòu)，将提振(zhèn)息差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市银行营收增速2.3pct。2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗strong>