在股市(shì)高点成立的主(zhǔ)动(dòng)权益类定开基金密集迎(yíng)来(lái)开放日(rì)，近三个月即将开放的(de)产(chǎn)品超3成跌破面值，破净(30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗jìng)率达33％，亏损最大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部(bù)分产(chǎn)品甚至面(miàn)临清盘(pán)危(wēi)险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主动权益定(dìng)开(kāi)基金的整(zhěng)体破净率(lǜ)与基金成立时间(jiān)、基(jī)金投资策(cè)略，以及统计(jì)样本数量等众多因(yīn)素有关。其(qí)中(zhōng)，高(gāo)点成立是基金(jīn)破净的重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)。同时(shí)，他们也建(jiàn)议基(jī)金公司(sī)要更加(jiā)前瞻性布(bù)局产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益和(hé)导(dǎo)向开展产品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发布公告称(chēng)，根据(jù)基(jī)金法(fǎ)、基金(jīn)运作管理办法、基金合同的(de)有(yǒu)关规定，公司旗下(xià)主动权益(yì)一年定期(qī)开放基金最(zuì)近一个(gè)开(kāi)放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终(zhōng)，基(jī)金(jīn)出现触发(fā)基金合同终止的情形(xíng)，基(jī)金管理(lǐ)人将终止《基金合同(tóng)》，并按照《基(jī)金(jīn)合同》约定履行基金财(cái)产清算(suàn)程序，无(wú)须召开基金份额持(chí)有人大(dà)会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金(jīn)合同生效后，若登记机构完成每(měi)个开放期最后一(yī)个开(kāi)放日的(de)申购、赎回或转换(huàn)业务申请确认时，基金的基金份(fèn)额持有人数量不满200人(rén)或者基金(jīn)资产(chǎn)净值低于五(wǔ)千(qiān)万元，基金管理人在履行相关监管报告和信息披(pī)露程序(xù)后终止基金合同，无(wú)需召开基金(jīn)份额(é)持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合(hé)型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值为0.957元，为“固收(shōu)+”基(jī)金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统(tǒng)计，截(jié)至5月20日(rì)，5-7月份即(jí)将到期的主动权益类定期(qī)开放基金有60只(zhǐ)（份额合并(bìng)计(jì)算(suàn)）即将迎来开(kāi)放日，目前破(pò)净产品(pǐn)（统(tǒng)计复权净值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动(dòng)权益(yì)类定开基(jī)金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是(shì)达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海(hǎi)证券基金(jīn)评价(jià)研究中心高级分(fēn)析师孙桂平对此表示(shì)，一般而言，随(suí)着基金开放日临近，为了应对基(jī)金(jīn)集中(zhōng)申(shēn)赎影响(xiǎng)，基金的投资(zī)策(cè)略可能倾(qīng)向(xiàng)于(yú)保(bǎo)守(shǒu)，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表现(xiàn)不好时，距离(lí)开(kāi)放日越远，整(zhěng)体上破净率(lǜ)可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况也与基(jī)金成立时(shí)间(jiān)、基金投资策(cè)略，以及统(tǒng)计(jì)样(yàng)本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一位(wèi)基金销售机(jī)构负责人(rén)也分(fēn)析，今(jīn)年(nián)8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金大多成(chéng)立于2020年下(xià)半年，高(gāo)点(diǎn)成立(lì)是基金(jīn)破净的重要(yào)原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的(de)数(shù)量较6、7月份(fèn)并没有(yǒu)明(míng)显上(shàng)涨，破净率仍(réng)较高，可(kě)能也(yě)与基(jī)金的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲(máng)目规模(mó)扩(kuò)张

　　据记者观察(chá)，从近三月即将迎(yíng)来开放的定期开放式基金来看，多数(shù)成立(lì)于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部分基(jī)金破(pò)净的重要原因(yīn)。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表(biǎo)示(shì)，从基金发(fā)行角度而(ér)言，权益市场高点时基(jī)金发行相对(duì)容易(yì)，而且规模也容易做大，基金公司有(yǒu)动力去做；但(dàn)从(cóng)投资者而言，高(gāo)点入市(shì)就(jiù)容易出现一(yī)段时间内基金业(yè)绩(jì)表(biǎo)现不(bù)佳，甚至出现大(dà)幅下跌的情形(xíng)。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平认(rèn)为，对(duì)基金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目(mù)追(zhuī)逐市(shì)场热点(diǎn)，克(kè)服(fú)短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产(chǎn)品布局和发行。此(cǐ)举(jǔ)既可以保护投资者利益，也可以树立基金公司良好口(kǒu)碑，有利于基金公司长(zhǎng)期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机(jī)构(gòu)负(fù)责(zé)人也表示(shì)，在(zài)市场高位、情绪(xù)火(huǒ)热(rè)时(shí)发行基金往往伴(bàn)随着(zhe)较高的风(fēng)险。一方面(miàn)，近两年(nián)权(quán)益市场的整(zhěng)体波动增大，风格(gé)轮动现象加(jiā)剧。所以(yǐ)，近两年不同的投资策略(lüè)、不同投资范围(wéi)的基金收(shōu)益率差距较大。另一方(fāng)面，市(shì)场(chǎng)情绪火热时容易出(chū)现爆(bào)款基金，较大规(guī)模给基金经理带来的灵活性限制很可能会(huì)影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的资金容量通(tōng)常有限，且(qiě)短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资机(jī)会，调(diào)整投(tóu)资分(fēn)布(bù)，也(yě)可能会增加错(cuò)判(pàn)的风险(xiǎn)，对获(huò)取(qǔ)超(chāo)额(é)收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基(jī)金销售部门机(jī)构负责人也建议基金公司(sī)前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，并将(jiāng)规模控(kòng)制在基金经理能力范围内，30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗高(gāo)点成立的产品(pǐn)，如果通过均(jūn)衡和多元化的布局，避(bì)免(miǎn)单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制(zhì)回撤等方法，也能在中长期(qī)斩获一(yī)定(dìng)的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现不及预期，近一年新成立的定(dìng)开权益(yì)类基金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该(gāi)类(lèi)基金的发(fā)行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期时(shí)，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚至可(kě)能打(dǎ)击投资者的投(tóu)资信心。如果破净率持(chí)续(xù)上(shàng)升的(de)话，投资者对于后(hòu)续新发基(jī)金(jīn)的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定(dìng)开基金在基(jī)金经理更好施(shī)展投(tóu)资决策，有(yǒu)效(xiào)阻止投资者频繁交易(yì)等方面具有明显优(yōu)势，有利(lì)于为投(tóu)资者创造更好30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗收益。但(dàn)是定开(kāi)基金也(yě)受市场(chǎng)波动影响，跌破净值也(yě)是(shì)正常(cháng)现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发(fā)行时(shí)，一(yī)是要避免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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