4月中国(guó)宏观数据预(yù)览

　　1）工业：工(gōng)业生产及物流景气度环(huán)比(bǐ)有所回(huí)落，但低基数效(xiào)应提振4月工业生产同比(bǐ)增速(sù)从3月的3.9％回(huí)升至8.2％左(zuǒ)右。

　　2）社零(líng)：预计4月(yuè)社(shè)会消费品零售总额同比增速从3月(yuè)的10.6％大幅上行(xíng)至19％左右，主(zhǔ)要受去年4月低基数影(yǐng)响。

　　3）投资：同(tóng)样受低(dī)基数提振，预计当月总(zǒng)投资同比(bǐ)小(xiǎo)幅上行至6.8％。分部门看(kàn)，4月基建投资可能(néng)高位上行至11％左右，制(zhì)造业投资回升(shēng)至9％，房(fáng)地(dì)产投资降幅(fú)略有收窄至4％左右。

　　4）通胀：食品价格(gé)持续回落但核心CPI仍有韧性，预计4月CPI小(xiǎo)幅(fú)回落至0.6％， 而受去年(nián)高基数(shù)及海外经济动能减(jiǎn)弱拖累，PPI或(huò)将下行(xíng)至-3％左(zuǒ)右(yòu)。

　　5）外贸：低基数下、预计4月名义出口增(zēng)速可能录得10％、较3月小幅(fú)回(huí)落，而进口降幅扩(kuò)张至3％，贸(mào)易顺(shùn)差可能录得880亿(yì)美元左右。出口(kǒu)价(jià)格指数(shù)或有(yǒu)所(suǒ)下(xià)行，但低基(jī)数及外(wài)贸需求(qiú)回暖可能支撑出口增(zēng)速维(wéi)持高位(wèi)。

　　6）货币财政：预计4月新增贷款1.37万亿元、社融约2.1万亿。此外，M2预计保持较高增速，M1增(zēng)长有望继续(xù)回升——M1-M2剪刀差可能收窄。

　　核心(xīn)观点

　　4月中国宏观数据预览

　　工(gōng)业：工业(yè)生产及物流景气度环比有所回落(luò)，但低基数效应提振4月工业生(shēng)产同比增速(sù)从3月的(de)3.9％回升至8.2％左右。上游工业(yè)开(kāi)工率(lǜ)总体持稳：焦化(huà)开工(gōng)率(lǜ)环比上(shàng)行3个(gè)百分点、高炉开工率环比回升2个百分(fēn)点(diǎn)。但(dàn)4月制(zhì)造业(yè)PMI较3月下行2.7个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)至49.2％的收缩区(qū)间(jiān)，且(qiě)4月物(wù)流指数环比(bǐ)有所下滑、较21年(nián)同期跌(diē)幅有所扩(kuò)大：4月，整车物流指数较3月均值(zhí)环比下行7％，较(jiào)21年同期(qī)降幅(fú)亦从3月的10.4％扩大至17％；公共物流园区吞吐指数环比走弱(ruò)1.1％、同比跌(diē)幅从3月的27.8％扩张(zhāng)至28.1％。总体来看(kàn)，工业生产景气度环比有所下(xià)行，但受去年同期(qī)低(dī)基数提振(zhèn)同比有所上行(xíng)，尤(yóu)其(qí)是汽车、电子、机械电(diàn)子等受疫(yì)情影响(xiǎng)较大的工业生产可能上行较为明显。

　　社零：预计4月社会消费品(pǐn)零售总额(é)同比增速从3月的10.6％大幅上行至(zhì)19％左右(yòu)，主要受去年(nián)4月低基数(shù)影响。4月居(jū)民(mín)出行(xíng)及(jí)消费活跃度仍在高位，4月 18 城地铁客运量较 2021 年同期上行 10％，对比3月均值+6.8％；4月，全国电(diàn)影票房较3月均值环比上行(xíng)21.6％，但(dàn)仍(réng)低于2021年同期10.6％。此(cǐ)外，受各(gè)品牌出台降(jiàng)价政策及车(chē)展等(děng)线下活动拉动，4 月 1-22 日乘用(yòng)车(chē)零售销量较2021年同期增长 9.9％，对比3月全(quán)月(yuè)的8.8％小(xiǎo)幅扩(kuò)张。今年五一假期居(jū)民此(cǐ)前受抑制(zhì)的(de)旅游需求得到(dào)集中释放，国内旅游出行人(rén)数及总(zǒng)收入均超过(guò)2021及2019年水平(píng)，人(rén)均旅游(yóu)消(xiāo)费恢复至2019年的85％，显示(shì)“伤疤效应”下居民(mín)消费倾向尚未修(xiū)复至疫情前水(shuǐ)平（参考2023年5月4日发(fā)表(biǎo)的《快(kuài)评(píng)：五一(yī)假期消费(fèi)数据的三个(gè)亮点》）。

　　投(tóu)资：同样受低基数提振(zhèn)，预计(jì)当月总投资(zī)同比小幅上行至6.8％。分部门(mén)看，4月基建投资可能高位上行至(zhì)11％左右，制造业投资回升至9％，房地产投资降幅略(lüè)有收窄至4％左右。高频数据显示(shì)4月以来地产需求较(jiào)3月有所走弱，房建开工节奏也有所(suǒ)放缓。4月30大中城市销售面(miàn)积(jī)较2021年同期下行32.0％，较3月的21.5％大(dà)幅回(huí)落；26城二手房销(xiāo)售面积较2021年同期上(shàng)行5.4％，较3月的12％同样下行；土地成交(jiāo)方面，4月百城土地成交(jiāo)面积较2022年(nián)同期同比(bǐ)回落17.6％。建筑开(kāi)工(gōng)节奏有所放缓(huǎn)，玻璃库存持续下(xià)行(xíng)，截(jié)至4月28日(rì)玻璃库(kù)存较3月同(tóng)期下(xià)行24.2％，同(tóng)时(shí)水泥开(kāi)工率/建筑钢材成交量环比(bǐ)较3月同期(qī)分别下行0.2个百分点/5.4％。往前看，我们(men)将重(zhòng)点关(guān)注：1）地产民企拿(ná)地及在(zài)手资金情况能否(fǒu)回暖，地产新(xīn)开工能否回升；2）地产销售动能能否再度上(shàng)行。基建端，4月地方新增专项(xiàng)债(zhài)净发行3351亿元，对比(bǐ)3月的4039亿元小幅下行但仍高于2022年同期(qī)的1368亿元，可能支撑低基数下基(jī)建投(tóu)资继续上行。

　　通(tōng)胀：食品价格持续回落(luò)但核心CPI仍有韧性(xìng)，预(yù)计(jì)4毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗月CPI小幅回落至0.6％， 而受去年高基数及海外(wài)经济动能减弱(ruò)拖累(lèi)，PPI或将(jiāng)下行至-3％左右。内需环比回落拖累食品价格下行：4月农产品(pǐn)批发价(jià)格200指数较3月31日下行3.9％，猪肉/玉米/小麦批发价分(fēn)别下降3.6％/3.0％/8.4％；非食品价格小幅上行，核心CPI仍有韧性：义乌中国小(xiǎo)商(shāng)品总价格指(zhǐ)数较3月上行0.2％，其中服装(zhuāng)服饰类持平，箱包/鞋类价格小幅分别(bié)上(shàng)升3.6％/0.3％。PPI同(tóng)比增速可能(néng)继续下行：一方(fāng)面，2022年4月PPI同比基数(shù)总体较(jiào)高(gāo)；另一(yī)方面，海外经济动(dòng)能继续减(jiǎn)弱且内(nèi)需仍待(dài)恢(huī)复，工(gōng)业品价格同比继续(xù)回落(luò)：受OPEC减产(chǎn)提(tí)振，4月原(yuán)油价格较3月环比上(shàng)行6.3％；中国大宗商品价格总(zǒng)指(zhǐ)数环比上行0.4％，但矿(kuàng)产及金属价格走(zǒu)弱(ruò)（矿(kuàng)产价格指数-3.6％、钢铁价(jià)格指数-5.4％）。

　　外(wài)贸：低(dī)基(jī)数下(xià)、预计4月名(míng)义出口(kǒu)增(zēng)速可能录(lù)得(dé)10％、较3月小幅回落，而(ér)进口降(jiàng)幅扩(kuò)张至3％，贸易(yì)顺(shùn)差(chà)可能录得880亿美元左右。出(chū)口价格(gé)指数或有(yǒu)所(suǒ)下行(xíng)，但低基数及外贸需求回暖可能支撑出口增(zēng)速维持高位(wèi)：4月(yuè)1-30日，华泰出口(kǒu)需求日度(dù)指数（HDET）均值录得(dé)14.3％的同比(bǐ)增长(zhǎng)，比3月的16.6％小幅回落2.3个百分点，鉴于3月（美元计(jì)）出口(kǒu)额增长14.8％，4月出口(kǒu)额增长有望保持高速（参见2023年5月4日发表的《4月出口或保持较高增长》）。此外，我国和亚太、非洲、甚至拉美(měi)的一(yī)体化产业链、需求链的格局(jú)不(bù)断优(yōu)化，出口(kǒu)增长韧性(xìng)可能(néng)超预期（参(cān)见(jiàn)《中(zhōng)国出口产业(yè)链(liàn)的升(shēng)级与重塑》，2023/4/16）。

　　货币财政：预计4月新(xīn)增贷款1.37万亿元、社融约2.1万亿。此外，M2预计保(bǎo)持较高增(zēng)速，M1增长(zhǎng)有(yǒu)望(wàng)继续回升——M1-M2剪刀差可能收(shōu)窄。预计4月(yuè)新增人民币贷(dài)款约1.37万亿元，一方面，企业中长期贷(dài)款延续年(nián)初至今的较强势头(tóu)、购(gòu)房需(xū)求回升背景下房贷/居民(mín)贷款需求(qiú)有(yǒu)望继(jì)续企稳回(huí)升(shēng)，政(zhèng)策性(xìng)银行金融(róng)工(gōng)具(jù)继续带动基建(jiàn)投资(zī)和企业中(zhōng)长期贷款增(zēng)长，信贷周期或继续(xù)保持(chí)强势。信贷推动下，社(shè)融同(tóng)比增(zēng)速或上行(xíng)至10.6％左右，而企业债(zhài)、股(gǔ)权及政府(fǔ)债融(róng)资较去年同期(qī)略(lüè)有(yǒu)走弱。财政方(fāng)面，去年留抵退税低(dī)基数下，财政(zhèng)收入增长(zhǎng)有望回升；财政支出、尤其民生和基建(jiàn)相关支出有(yǒu)望(wàng)保持较快增(zēng)长——预(yù)计政策性银行金融工具仍是(shì)近(jìn)期准财政的主(zhǔ)要发力(lì)渠道(dào)。

　　风险提示(shì)：消费复苏不(bù)及预(yù)期、稳地产(chǎn)政策(cè)不及预期。

　　文章(zhāng)来源

　　本文摘自2023年5月5日发表的《增(zēng)长动能(毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗néng)环比走弱、低基数效应凸显》

未经允许不得转载：旺华配资网_2020年最专业的大型配资平台_股票配资公司 毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗