射频芯片领域面临(lín)变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头已(yǐ)开(kāi)始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧(huì)智微(wēi)正式在(zài)科(kē)创板(bǎn)上市。公司(sī)股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到资本(běn)热捧。据公(gōng)司上(shàng)市(shì)文件(jiàn)，慧智微于2018年末(mò)开始进入融资快(kuài)车道(dào)，先后引入(rù)了(le)华兴资本、元禾璞(pú)华、大基(jī)金(jīn)二期、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国以及(jí)金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的(de)是(shì)，与慧智微产品结构相似的(de)唯捷(jié)创芯(xīn)，上市首日也(yě)走出了(le)破发的行(xíng)情，该(gāi)公(gōng)司股价(jià)于去年(nián)下半年触底(dǐ)回升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘(pán)股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频(pín)领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手(shǒu)机增(zēng)速(sù)放缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素影响，预计(jì)到2028年射频(pín)前端市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球(qiú)射(shè)频芯片巨头，近年来也在(zài)响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片(piàn)业务以(yǐ)外(wài)的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注(zhù)意到(dào)，当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名入大基金二期(qī)等多个知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下游(yóu)应用领(lǐng)域主要包括智能手机(jī)以及(jí)物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科技等(děng)移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在(zài)招股(gǔ)文件中称，是由于(yú)持(chí)续进(jìn)行高额研发(fā)投(tóu)入；下游客(kè)户集中且(qiě)具(jù)有产品验证周期，尚未形成(chéng)规(guī)模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周期影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛(máo)利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年(nián)的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近(jìn)三年公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同(tóng)行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛利(lì)率水平，也不及和(hé)慧(huì)智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开(kāi)启了对外(wài)融资之路。公开(kāi)信息显示(shì)，公司于2018年(nián)末开(kāi)始进(jìn)入融资快(kuài)车(chē)道，尤其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大(dà)基金二期(qī)、元禾(hé)璞(pú)华、红杉中国、IDG等(děng)也是在(zài)这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基(jī)金(jīn)二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示，从(cóng)当前的(de)股(gǔ)价情况看，大基金二(èr)期在投(tóu)资(zī)慧智(zhì)微的近两(liǎng)年时(shí)间里，实现了(le)近2.5倍的账面(miàn)回报，而(ér)较大基金二期晚3个月进入(rù)、并在(zài)后(hòu)一(yī)轮持续加注的红杉中国，平均持股成(chéng)本增(zēng)至(zhì)13.78元(yuán)/股(gǔ)，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领(lǐng金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名)域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司(sī)目前有超过接近67％的(de)收入来自于手(shǒu)机(jī)领域。当前，智能(néng)手机出货量的大幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲击(jī)，而市场对智能手机(jī)未来增(zēng)速持(chí)续放缓的预期，也让资本市(shì)场对包括慧(huì)智(zhì)微在内的射频芯片厂(chǎng)商(shāng)做(zuò)出了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频前端市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的(de)市场相差无几。而接下来，由(yóu)于智能手机的温和增长以及(jí)5G普及的潜(qián)力有限，预计到(dào)2028年射频(pín)前端的市场年复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去(qù)年(nián)4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇(yù)了破发的行(xíng)情(qíng)，上市首日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的价格后止跌(diē)回升(shēng)，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片领域的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在(zài)谋求转型，拓(tuò)展射频金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射(shè)频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车(chē)、物联网(wǎng)、电(diàn)源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由(yóu)于(yú)入局者众，且产(chǎn)品仍集中在中低端市场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格(gé)，进一步(bù)压低了自身的利(lì)润(rùn)空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经(jīng)无底线(xiàn)，而预(yù)计未来每个射频细分赛道(dào)还会有更多竞争者(zhě)进入，往后三年射频芯片厂商将面(miàn)临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目(mù)前，一级(jí)市场对射频芯(xīn)片(piàn)厂商的关注亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截至(zhì)目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂商(shāng)宣布完(wán)成融(róng)资，而在(zài)2021年上半年(nián)，这个数(shù)据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖(gài)了(le)投资(zī)机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米(mǐ)长江产业基金(jīn)、深创(chuàng)投等知(zhī)名(míng)机构。

　　当前，射(shè)频(pín)领(lǐng)域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片(piàn)测(cè)设中心建设、总部基地及上海和广州(zhōu)研发中心建设以(yǐ)及(jí)补充流动(dòng)资金。具体战略规划方(fāng)面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端(duān)领域取得的市场地(dì)位(wèi)，增加头部(bù)客(kè)户的(de)市场份额(é)；技(jì)术上跟进射频前端技术(shù)迭(dié)代，优化(huà)可(kě)重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产品上加(jiā)大对(duì)上(shàng)游(yóu)滤波器、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系(xì)列。

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