国内“五一(yī)”假(jiǎ)期来了(le)，但海外市(shì)场风(fēng)险依旧(jiù)不(bù)容忽视。在美(měi)国多项重要经济(jì)数(shù)据出炉后(hòu)，美联储也(yě)将召开5月议(yì)息(xī)会议，市场普遍预期(qī)将(jiāng)继续(xù)加息(xī)25BP。在利好利空消(xiāo)息交(jiāo)织下(xià)，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，美国第一共和银行(xíng)的股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰(yāo)斩，且多(duō)次触发停牌，原(yuán)因(yīn)是达成救助(zhù)协议以维(wéi)持(chí)该银(yín)行运营的希(xī)望(wàng)在变(biàn)得渺茫。该股今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以上。消(xiāo)息人(rén)士(shì)称，该银行很有可(kě)能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第(dì)一共(gòng)和银(yín)行公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行(xíng)股价(jià)在接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创(chuàng)下历史新(xīn)低。目前包括来自(zì)美国(guó)联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联(lián)储的官员正在(zài)与其他银行进行协(xié)调会议，为第一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭，寻求(qiú)大(dà)范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部审(shěn)查没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间报(bào)告中，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既(jì)源(yuán)于该行自(zì)身风险管理(lǐ)薄弱，也和美(měi)联储的(de)审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员未能采取有力行(xíng)动解决硅谷银行越来越(yuè)多的(de)问(wèn)题。美(měi)联储负责金(jīn)融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能(néng)充分(f没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间ēn)认识到，随着(zhe)硅谷银(yín)行的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多么不堪(kān)一击(jī)。他们的确(què)发现了(le)风险(xiǎn)，却没有(yǒu)采(cǎi)取足(zú)够(gòu)的措施，保(bǎo)证该行(xíng)足(zú)够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因，其(qí)中(zhōng)三点都(dōu)和美联储监管不(bù)力有(yǒu)关。他说，美联(lián)储监管者的错误部分(fēn)源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革普遍(biàn)放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎(hū)导致联(lián)储的监(jiān)管变得更宽松。这些变化(huà)体(tǐ)现在降低(dī)标准(zhǔn)、增加(jiā)复杂性，以(yǐ)及监管方(fāng)式不够自信(xìn)果断，它(tā)们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行业审(shěn)查员已经确定了硅谷银行存在导致其(qí)倒(dào)闭的(de)一大(dà)问题——利率相关风(fēng)险，但美(měi)联储自身的流(liú)程“过于审慎(shèn)”，侧(cè)重(zhòng)在采取行(xíng)动以(yǐ)前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至(zhì)倒闭时(shí)，硅谷(gǔ)银(yín)行收(shōu)到31项监管机构(gòu)的公开审查报告或警告，数量是其(qí)他银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大(dà)，近些(xiē)年美联储(chǔ)忽视了范围更广的问题，比如(rú)该行多(duō)年(nián)来一直(zhí)突(tū)破内(nèi)部风险限制，其(qí)采(cǎi)用的流(liú)动(dòng)性指标(biāo)却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率相关风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新(xīn)审查，适(shì)用于资产超过千亿美(měi)元银行(xíng)的一系列规(guī)定，包括压力测试和流动(dòng)性要(yào)求(qiú)，将重新评估，怎样监(jiān)督和监管(guǎn)一家银行对利(lì)率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适用的(de)标准，联储应(yīng)考虑，让更大(dà)范围的银行适用(yòng)标准(zhǔn)和的流(liú)动性规(guī)定(dìng)。他呼(hū)吁(xū)，重新评(píng)估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广泛(fàn)的银行考虑(lǜ)到可出售证券的未实现损益，以便让银行的资本要(yào)求(qiú)更好地(dì)匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和(hé)风险(xiǎn)管理不(bù)足的公司，美联储(chǔ)可能增加资本或流动性(xìng)的要求，或者限制股票回(huí)购、股(gǔ)息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美(měi)总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州和(hé)佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白(bái)宫当(dāng)地时(shí)间(jiān)4月28日的声明，美(měi)国总统拜登(dēng)批(pī)准内华达州重大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为(wèi)3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受(shòu)严重风暴(bào)影响的(de)地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本(běn)分担的(de)基础(chǔ)上提供给州政府和符合条件的地方政(zhèng)府以(yǐ)及某些私人非营利(lì)组(zǔ)织，用(yòng)于受灾害影响地区的应(yīng)急和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成(chéng)原则(zé)性协议

　　据(jù)央(yāng)视新(xīn)闻(wén)消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执行副主席东布罗夫(fū)斯基斯对(duì)外宣布，欧(ōu)委会(huì)已与(yǔ)保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相(xiāng)关(guān)事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已(yǐ)采取行动解决(jué)欧盟成(chéng)员国和乌(wū)克兰农(nóng)民的担(dān)忧。具(jù)体措施包括(kuò)推动波兰、斯(sī)洛(luò)伐(fá)克(kè)、保加利亚等国撤(chè)回针对乌农产品的(de)单(dān)边措(cuò)施。从(cóng)欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施保障措施。为5个(gè)受影(yǐng)响的成员(yuán)国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧(ōu)盟通道(dào)出口到其他(tā)国(guó)家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困(kùn)境：经(jīng)济继(jì)续放缓(huǎn)，通胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商(shāng)务部最新公(gōng)布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比(bǐ)上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预(yù)期及(jí)前(qián)值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数是美联(lián)储(chǔ)青睐(lài)的通胀(zhàng)指标(biāo)之一(yī)。此次公布的(de)数据再度(dù)印(yìn)证了美国通胀的(de)居高不(bù)下，这加大了美联储5月(yuè)再次加(jiā)息的可能(néng)性。报告公布后，美国短期利(lì)率期(qī)货小幅下跌，反映出(chū)5月份(fèn)加息25BP的可(kě)能性约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务(wù)部公布的(de)一(yī)季度美国宏观(guān)经济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不及市场预(yù)期的2％，且增速(sù)较(jiào)前(qián)值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一(yī)季度(dù)核心PCE物价指数年化环(huán)比初(chū)值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析(xī)师张晨向期货日报记者(zhě)表(biǎo)示，上述数据显示出(chū)美国经济放(fàng)缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企(qǐ)的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过，从美(měi)国GDP折年数(shù)同比数据来(lái)看，他(tā)认为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经(jīng)济虽(suī)有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据(jù)超(chāo)预期放缓，坐实了市(shì)场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信用(yòng)危机的尾(wěi)部效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美(měi)联储货币政策的紧缩(suō)预(yù)期，同时(shí)增加了下半年美联储(chǔ)降息(xī)的(de)预期(qī)。”中信(xìn)建投(tóu)期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内的一季(jì)度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据(jù)持续上升，再加上周五晚(wǎn)间公布(bù)的3月核心PCE数(shù)据(jù)也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息基(jī)本(běn)不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需(xū)关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联(lián)储货币政策(cè)面临抑制通胀以及宏(hóng)观审(shěn)慎两难的抉择(zé)。随着此前银(yín)行(xíng)业(yè)危机的爆(bào)发以及一季度经济的回落，美国当前(qián)经济的脆(cuì)弱性以(yǐ)及下行压力已(yǐ)经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核心通胀(zhàng)黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进行政策(cè)选(xuǎn)择时(shí)不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联(lián)储(chǔ)5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态或将(jiāng)更(gèng)加注重(zhòng)安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的(de)把控，且对(duì)未来加息(xī)的态度或将(jiāng)更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次(cì)会议(yì)并(bìng)无最新点阵图(tú)和经济展(zhǎn)望公布，因(yīn)此会议重点(diǎn)在于利率(lǜ)决议声明及(jí)鲍威尔(ěr)的(de)会后(hòu)发言两方面。其中(zhōng)，在决议(yì)声(shēng)明(míng)方面，可重点观察措辞(cí)调整变化情况，特别是能否出现“停止加息(xī)”相关暗示。而(ér)在会后的新闻发布会上(shàng)，需要重(zhòng)点关注鲍威(wēi)尔对于(yú)经济与通胀前景、后续(xù)货(huò)币政策以及银行业危机引发的(de)信(xìn)贷收缩等(děng)方面的观点论(lùn)述。特别是如果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派(pài)暗示，则无论对于商品市场还是(shì)权益市场而言(yán)，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次美联储会议需要(yào)关注三个方面：一是(shì)考虑到通胀的顽固性(xìng)，美联储是否会透露其愿意容(róng)忍更高水平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融以及经济风(fēng)险的判断，到底是(shì)短期风险还是(shì)长期(qī)风险；三是美联储未(wèi)来的货币政策(cè)预期(qī)，比如是否透露下半年将降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏鹰派(pài)，则预期风(fēng)险资产(chǎn)将继续回调(diào)，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对(duì)市(shì)场而言偏负面(miàn)；如果美(měi)联储偏鸽派，那市(shì)场(chǎng)风险偏好会再度(dù)上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市(shì)场(chǎng)对5月加息25BP已经(jīng)计(jì)价(jià)较(jiào)为充分(fēn)，预计加息结果不会引起市场较大波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰的(de)政策预(yù)期(qī)交易依旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议上需要(yào)重点关注美联储声明(míng)以及鲍威尔在记者(zhě)会上对(duì)未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是(shì)如(rú)果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则(zé)市场或(huò)将面临较大的冲(chōng)击，相关(guān)风险资产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面(miàn)临涨跌两难局(jú)面(miàn)

　　近期(qī)美(měi)元指数(shù)持稳(wěn)，贵(guì)金属行情(qíng)则(zé)表现乏(fá)力。张(zhāng)晨认为，4月以来(lái)，欧美(měi)银行业风险事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市(shì)场(chǎng)对于美联储(chǔ)货币政策迅速转向的乐观预(yù)期出现一定修(xiū)正，贵金属市场出现高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来(lái)看(kàn)，他认(rèn)为贵金(jīn)属市场在(zài)利多、利(lì)空(kōng)因素间来回拉(lā)扯。利多(duō)因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压(yā)制边(biān)际减弱(ruò)。同时，美国经济前(qián)景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决(jué)以及(jí)银行业(yè)风险(xiǎn)事件余(yú)波反复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏(hóng)观的角度(dù)来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化(huà)黄金资产储(chǔ)备(bèi)功能(néng)，使得(dé)央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述种种因素均(jūn)对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空因素主要是(shì)，市场和美联储(chǔ)对于后(hòu)续货币政策之间的预期(qī)差，以及美国经(jīng)济层面的韧性犹存(cún)。“特别是就业(yè)市(shì)场(chǎng)尽管过热态势有所缓和(hé)，但(dàn)无论是新增非(fēi)农(nóng)就业人数还是失业率指标，还远未触及(jí)经济衰退以及(jí)美联储货币政策转向的阈值区间，这(zhè)极(jí)有可(kě)能造(zào)成通胀回(huí)归波(bō)折反(fǎn)复，进而引发美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策前景预(yù)期摇(yáo)摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议落地后的(de)一(yī)段(duàn)时间内，市(shì)场仍(réng)然会延续(xù)上述的修(xiū)正走势，美联储还需在(zài)更多数据(jù)指引以及银行风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件落地后，再(zài)相(xiāng)机作出(chū)政策调(diào)整，而在此之前预计仍会延(yán)续当前“走一步看(kàn)一步(bù)”的决策思路(lù)。而市场对于(yú)年内(nèi)降息的乐观预期的修(xiū)正(zhèng)空间犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目前贵(guì)金属市场的(de)逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国(guó)经济是否会陷入衰退(tuì)，二(èr)是全球贸易结算体系(xì)下美元的趋势(shì)压(yā)力(lì)。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚定(dìng)的(de)是(shì)美(měi)债实际利率的变(biàn)化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元结算体(tǐ)系的变(biàn)化使得贵金属(shǔ)获得(dé)了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金(jīn)属多头驱动的(de)逻(luó)辑还(hái)没(méi)结束，且近(jìn)期(qī)的表(biǎo)现也是易(yì)涨难(nán)跌。从(cóng)资产配置(zhì)的角度来看，仍推(tuī)荐将贵(guì)金属作为(wèi)多(duō)头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的(de)易涨难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一方面，美国(guó)经济下行以及欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业风险带(dài)来的(de)避(bì)险情绪对贵金属价格(gé)仍有一(yī)定(dìng)支撑，但边际减弱(ruò)；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力的回落压(yā)力(lì)。因此，他预计贵(guì)金属市场整体仍以高位振(zhèn)荡为(wèi)主(zhǔ)，在基(jī)准假设(shè)下，贵金属(shǔ)交易主(zhǔ)线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前(qián)市场对于美联储(chǔ)降息的预(yù)期仍(réng)大幅领先美联储(chǔ)的官方预期(qī)，预计在(zài)高(gāo)通胀压力下，市场对降息(xī)预(yù)期的修正或将带来(lái)金银价(jià)格的进一步回(huí)调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示(shì)，近(jìn)期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时基本面因素(sù)也(yě)多空交织，海外市场容易出现巨(jù)幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联(lián)储5月利率决议落地，他预计美联储(chǔ)会议(yì)结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风险(xiǎn)资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储(chǔ)议息会议等重(zhòng)要事件，加之银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬(xuán)而未决，投(tóu)资者要(yào)防止(zhǐ)过分押注引(yǐn)发的风险。假期后可关注贵(guì)金(jīn)属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨(chén)表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美(měi)联(lián)储会议这一关键时间(jiān)节点，投资者若保留(liú)头寸过节，则要保(bǎo)持头(tóu)寸有(yǒu)足够安全边(biān)际(jì)，以防(fáng)“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲(chōng)击。他表(biǎo)示，节后贵(guì)金属或将迎来更加明确的方向性(xìng)行情，可根据美联储议息(xī)会议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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