尽管周五大幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日(rì)以来累计(jì)最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为(wèi)TMT大年(nián) 机构(gòu)预(yù)计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且(qiě)大概率创新高(gāo) 逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报中测算(suàn)，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电(diàn)子自年(nián)初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那么今年演化为TMT大年的(de)概率(lǜ)已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进(jìn)一(yī)步来(lái)看，若(ruò)参考历(lì)史的调整(zhěng)时间(jiān)和幅度，可(kě)能这(zhè)一轮调(diào)整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对(duì)策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利了结”四波(bō)行情(qíng)，春(chūn)季躁动后往往(wǎng)会(huì)有一波明显(xiǎn)的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势(shì)开始的(de)时(shí)间(jiān)来看(kàn)，每(měi)年(nián)四月份(fèn)到九、十月份(fèn)期(qī)间(jiān)会(huì)有一波主(zhǔ)升。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提(tí)前到5月(yuè)下旬六(liù)月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早是4月(yuè)初(chū)。因此，张夏认为，在学习效应的(de)推(tuī)动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来(lái)越早。对(duì)此，有业(yè)内(nèi)人士(shì)预计，基本(běn)在一季报披露(lù)结(jié)束(shù)后，假(jiǎ)设按此速度再调(diào)整一(yī)段时同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗(shí)间，估计(jì)在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳(jiā)策略(lüè)，因为往往后(hòu)续盛夏(xià)攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻势(shì)或由计算(suàn)机转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件） 关注(zhù)短(duǎn)期(q同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗ī)维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受(shòu)益(yì)标的。

　　今年业绩(jì)密(mì)集披露期结(jié)束(shù)后，若(ruò)随着AI+/数(shù)字经济/自主可(kě)控等大产业(yè)趋势以及(jí)政(zhèng)府支持(chí)力度进(jìn)一步加大、资本开(kāi)支(zhī)增加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的(de)改善(shàn)逐渐被市(shì)场(chǎng)所确(què)定，则TMT将(jiāng)会重回上行(xíng)趋势(shì)，进入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是计算机占优(yōu)，招(zhāo)商(shāng)证券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么计(jì)算机强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日研报认(rèn)为(wèi)，伴随二季度业绩(jì)窗口期的到(dào)来，市场表现将更(gèng)贴合业(yè)绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年(nián)主线的(de)判断，并建议(yì)关注(zhù)短(duǎn)期(qī)维度业绩可能(néng)超预期的(de)部分消费板块，电子行业有望体现(xiàn)出(chū)相对(duì)优势(shì)。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广发(fā)策(cè)略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分(fēn)布位(wèi)于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服(fú)务器(qì)，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量(liàng)和算力的提升明显拉(lā)升了AI服务器(qì)中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基(jī)板等(děng)电子产品的(de)量与价(jià)，给相关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海(hǎi)证券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相(xiāng)关(guān)领(lǐng)域如AI芯片、服(fú)务器以(yǐ)及(jí)光模块等细分赛道(dào)将(jiāng)陆续迎(yíng)来(lái)基本面的确认，估(gū)值修(xiū)复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样(yàng)表示，伴随(suí)AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越(yuè)来越广，对于算(suàn)力的(de)需求将呈现(xiàn)指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替(tì)代速度加快(kuài)。建议(yì)重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息(xī)等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国(guó)芯科技(jì)等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通(tōng)信重要(yào)环节，相关公司将深(shēn)度受益AI带来的增量需求。建议(yì)关注国(guó)产(chǎn)光模块龙头公(gōng同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗)司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技(jì)；高速(sù)光引擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国(guó)产光芯片(piàn)领军(jūn)企业(yè)源杰(jié)科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研(yán)报(bào)中同(tóng)样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量(liàng)是(shì)普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日(rì)益增(zēng)加，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪(hù)电(diàn)股(gǔ)份、生益科(kē)技、联(lián)瑞新材(cái)、生益电(diàn)子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产品，广发策(cè)略(lüè)表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能(néng)音箱、安防(fáng)等(děng)终(zhōng)端设备(bèi)打开新成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估值重塑(sù)逻(luó)辑逐(zhú)步(bù)验证，关注消费电(diàn)子(zi)景气拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证券4月17日研报建(jiàn)议(yì)，AI创新持续催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设(shè)备及服务(wù)器(qì)产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维数(shù)字等；2）受益于全球算力(lì)需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业链(liàn)，包括(kuò)工(gōng)业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催(cuī)化(huà)的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期强化的(de)智能手机产(chǎn)业链，包括光弘科(kē)技、闻(wén)泰(tài)科技、传音控股(gǔ)、顺(shùn)络(luò)电子、东山精(jīng)密等。

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