国内(nèi)“五一”假期来了(le)，但海(hǎi)外(wài)市场风(fēng)险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国(guó)多项重要经济数据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议(yì)息(xī)会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好利(lì)空消息交织下，节(jié)后市场走势将(jiāng)如何演(yǎn)绎？

　　美国第(dì)一(yī)共和银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触(chù)发停牌，原因是达(dá)成救助协议以维持该银(yín)行运营的希(xī)望(wàng)在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银(yín)行很(hěn)有(yǒu)可能(néng)会被美(měi)国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道(dào)，自(zì)美国第一共(gòng)和(hé)银行公布其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价(jià)在接下来(lái)的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史(shǐ)新低(dī)。目前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财(cái)政部和(hé)美(měi)联(lián)储的官员正在(zài)与(yǔ)其(qí)他银行进行协调(diào)会议，为第一共和银行制定救(jiù)助(zhù)计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求(qiú)大(dà)范围加(jiā)强银行规管(guǎn)

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内部审查(chá)报告中，美联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒(dào)闭案(àn)，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既(jì)源于(yú)该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的审(shěn)查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银行业审查员未能采(cǎi)取有力行动解决硅谷银行越来(lái)越多的问(wèn)题。美联储负责金融业折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗(yè)监管的副(fù)主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充分认识到，随着硅(guī)谷(gǔ)银行的规(guī)模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得(dé)有多(duō)么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采(cǎi)取(qǔ)足够的措(cuò)施，保(bǎo)证(zhèng)该(gāi)行足够(gòu)迅速(sù)地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四大成(chéng)因，其中三点都和美联(lián)储监(jiān)管不力有(yǒu)关。他说，美联储监管者的(de)错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金融业(yè)改革(gé)普遍放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到(dào)，美(měi)联(lián)储的文化(huà)转变似乎(hū)导致(zhì)联储的监管变得更宽松。这些变化体现在(zài)降低标准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式不够自信(xìn)果断，它(tā)们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其(qí)银(yín)行(xíng)业审查员已经确(què)定(dìng)了硅谷银(yín)行存在导致其(qí)倒闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储(chǔ)自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累(lèi)积过多(duō)的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截(jié)至倒闭(bì)时，硅谷银行收(shōu)到31项监(jiān)管机构的公开审查报告或警告，数量是其他(tā)银(yín)行的三倍(bèi)。报告称，随着硅(guī)谷银(yín)行壮大，近(jìn)些年美联储忽视了范围更(gèng)广的问题，比如(rú)该行多(duō)年来一(yī)直突破内部风险限制，其(qí)采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关风险还(hái)被评(píng)为令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元(yuán)银行(xíng)的一(yī)系列规定，包括压(yā)力测试和流(liú)动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监(jiān)督和监管一家银行对(duì)利率流(liú)动性风(fēng)险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范围更(gèng)广(guǎng)泛的(de)银(yín)行强(qiáng)化适用的标准，联储应考(kǎo)虑(lǜ)，让更(gèng)大范围的银(yín)行适用标准(zhǔn)和的流动(dòng)性(xìng)规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦(bāng)保险(xiǎn)上限(xiàn)的(de)银(yín)行存款，监管方的处(chù)理方(fāng)。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要(yào)求更广泛的银行考虑(lǜ)到可出售(shòu)证券(quàn)的未实现损益(yì)，以(yǐ)便让银(yín)行的资本要求更好(hǎo)地匹配其(qí)财务状况和风险。他暗示，对资本(běn)规划和风险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可能(néng)增(zēng)加资(zī)本或(huò)流动性的要求，或(huò)者限制股票回(huí)购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据(jù)美(měi)国白(bái)宫当地时间(jiān)4月28日的声明(míng)，美国总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下令为(wèi)3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴(bào)影(yǐng)响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还于(yú)27日晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风(fēng)暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资(zī)金可在成本(běn)分担的基(jī)础上提供(gōng)给州政府和(hé)符合条件的(de)地(dì)方(fāng)政府(fǔ)以及某(mǒu)些私人非营(yíng)利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达(dá)成原则性(xìng)协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间(jiān)28日(rì)，欧盟委(wěi)员(yuán)会执(zhí)行副主席东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚(yà)、匈牙利、波(bō)兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示(shì)，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟成员国(guó)和乌克兰农(nóng)民(mín)的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面(miàn)对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施保(bǎo)障措施。为5个受影响的成员国(guó)农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵(kuí)花籽油等产品的(de)倾销(xiāo)调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌(wū)克(kè)兰农产品通(tōng)过欧盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继(jì)续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的(de)通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据再度印(yìn)证了美(měi)国(guó)通(tōng)胀的(de)居高不下(xià)，这加(jiā)大了(le)美联储(chǔ)5月再次加息的(de)可能性。报告(gào)公(gōng)布后，美(měi)国(guó)短期(qī)利率期(qī)货小幅(fú)下(xià)跌，反映(yìng折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗)出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前(qián)一天，美(měi)国商务部公布的一(yī)季度美(měi)国(guó)宏观经济数据显示，美(měi)国(guó)一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同(tóng)日公布(bù)的一季度(dù)核心PCE物价指数年化(huà)环比(bǐ)初值升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏观贵金属分析师张晨向期(qī)货日(rì)报记者表示，上述数(shù)据显示出(chū)美(měi)国经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧(jiù)高(gāo)企的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不(bù)过，从美国GDP折(zhé)年数同比(bǐ)数(shù)据来(lái)看，他认为一季(jì)度(dù)1.6％的增速较去年四(sì)季(jì)度0.9％的增(zēng)速(sù)出现明显回暖，显示出美(měi)国(guó)经(jīng)济虽有放(fàng)缓(huǎn)，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信(xìn)用危(wēi)机的(de)尾(wěi)部效应(yīng)持续存在(zài)，金(jīn)融不(bù)稳定叠加(jiā)经济景(jǐng)气(qì)下滑，一定程度(dù)上削(xuē)弱了美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策的紧缩预期(qī)，同时增加(jiā)了下(xià)半年美联储降息的(de)预期。”中(zhōng)信建投期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心个人消费支出(chū)在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚(wǎn)间(jiān)公布(bù)的3月核心(xīn)PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此美联(lián)储5月(yuè)份加息基本不(bù)存在悬念，此次(cì)GDP数(shù)据更多影响的(de)是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策面临抑(yì)制(zhì)通(tōng)胀(zhàng)以及(jí)宏(hóng)观审慎两难的(de)抉(jué)择。随着此前银行业危机(jī)的爆发(fā)以及一季(jì)度经(jīng)济(jì)的回落(luò)，美国当(dāng)前经济的(de)脆弱性以及下(xià)行压力已经(jīng)持续增(zēng)加(jiā)，但(dàn)是一季度(dù)核心PCE同样(yàng)大(dà)幅超过预期，显示(shì)出(chū)核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来说，这意味着进(jìn)行政策(cè)选择时(shí)不(bù)得不更加慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计，美联(lián)储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威(wēi)尔表态(tài)或将更加注(zhù)重安抚市场情绪，强调对(duì)宏观(guān)风险的把控，且(qiě)对未来加息的(de)态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目(mù)前市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充(chōng)分的(de)计价(jià)。鉴于此次会议并无最(zuì)新(xīn)点阵图和经济展望公布(bù)，因此会议重点在于(yú)利率决(jué)议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在决(jué)议声明方面，可重点观察措辞调(diào)整变化情(qíng)况，特别是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布会(huì)上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景、后续货币政策(cè)以(yǐ)及银(yín)行业危机引发的(de)信(xìn)贷(dài)收缩(suō)等方面的观点论(lùn)述。特别(bié)是如果出(chū)现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商(shāng)品市场(chǎng)还(hái)是权益(yì)市(shì)场而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美(měi)联储会议需(xū)要关注三(sān)个(gè)方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美(měi)联储是否(fǒu)会(huì)透露(lù)其(qí)愿(yuàn)意容忍更(gèng)高水(shuǐ)平的通胀；二是美联(lián)储对于目前金融以及经济风险的(de)判(pàn)断，到底是(shì)短(duǎn)期风险还(hái)是长期风险；三是美联储(chǔ)未(wèi)来的货币(bì)政策(cè)预(yù)期，比如是(shì)否透(tòu)露下半(bàn)年将(jiāng)降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果(guǒ)美联(lián)储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资(zī)产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线(xiàn)会加深倒挂(guà)的(de)程度，对市场而言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派(pài)，那市(shì)场风险偏好会再(zài)度上升，美元(yuán)指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已(yǐ)经计价较为充(chōng)分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预(yù)期交易依旧(jiù)不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会(huì)上对未来政(zhèng)策(cè)路(lù)径的展望。“尤其(qí)是(shì)如果(guǒ)美联(lián)储意外偏(piān)鹰，比如表现出(chū)了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则(zé)市(shì)场或将面临较(jiào)大的(de)冲击(jī)，相(xiāng)关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期(qī)美元指数持(chí)稳，贵金属行情(qíng)则(zé)表现乏力。张晨认为(wèi)，4月(yuè)以来，欧(ōu)美(měi)银行业风险(xiǎn)事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观(guān)预期出现一(yī)定修(xiū)正，贵金属市场出现(xiàn)高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵(guì)金属市场在利(lì)多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联(lián)储加息临近尾(wěi)声，对(duì)贵(guì)金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以及(jí)银行(xíng)业风险(xiǎn)事件余波反复，不断激(jī)发市场避险情绪(xù)。从(cóng)更(gèng)为宏观(guān)的角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备功能(néng)，使得(dé)央(yāng)行“购金潮”经(jīng)久不息。上述(shù)种种因素均对贵金属价(jià)格(gé)形成支撑。

　　而利空因(yīn)素(sù)主要(yào)是，市场和美联储(chǔ)对于后续货币政策之间的(de)预期差，以及美(měi)国经济层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过(guò)热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新增非(fēi)农就业人数还(hái)是失业率指标，还远未触(chù)及(jí)经济衰(shuāi)退以(yǐ)及(jí)美(měi)联储货币政策(cè)转向的阈值区(qū)间(jiān)，这(zhè)极有可能造成通胀回归波折(zhé)反复，进而引发美联储(chǔ)货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落(luò)地(dì)后的(de)一段时间内(nèi)，市场(chǎng)仍然会(huì)延续上述的修正走势，美(měi)联(lián)储还(hái)需(xū)在更多数据指引以及银行风险事件落地后，再相机作出(chū)政策调(diào)整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看一(yī)步”的决(jué)策思路。而(ér)市场对于(yú)年内降(jiàng)息(xī)的乐观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国(guó)经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸易结(jié)算体系(xì)下美元(yuán)的趋(qū)势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定的是(shì)美债实际利(lì)率的变化，但是最(zuì)近(jìn)这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以及(jí)美元结算体系的变化使得贵金属获得了(le)越来越(yuè)多(duō)的金融(róng)溢价。”整体(tǐ)来看，他认(rèn)为(wèi)目(mù)前贵(guì)金属多(duō)头驱动(dòng)的(de)逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现也是易(yì)涨(zhǎng)难跌。从资产配置(zhì)的角(jiǎo)度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出(chū)了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧美银(yín)行业风险(xiǎn)带来的(de)避险情(qíng)绪对贵金属价格(gé)仍有(yǒu)一(yī)定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位带(dài)来(lái)的加(jiā)息预测，未能对(duì)贵(guì)金属形成(chéng)有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整(zhěng)体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假(jiǎ)设下，贵(guì)金属交易主(zhǔ)线将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前(qián)市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美(měi)联储的官(guān)方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期(qī)的修正或(huò)将(jiāng)带来(lái)金银(yín)价格的(de)进一步回(huí)调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海(hǎi)外(wài)市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也(yě)多空交(jiāo)织，海(hǎi)外市(shì)场容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一(yī)”假期结束后，市(shì)场将直面美(měi)联(lián)储5月利率决(jué)议落地，他预计美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐(zhú)渐增加(jiā)风险(xiǎn)资(zī)产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议(yì)息会议等(děng)重要事件，加之银行业危机及债务上限问题(tí)悬而未(wèi)决(jué)，投资者要防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于(yú)国内“五一”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外美联储会议这(zhè)一关键时间节点，投(tóu)资(zī)者(zhě)若保留头寸过节，则要(yào)保(bǎo)持(chí)头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更加明确的(de)方向性行情(qíng)，可根据美(měi)联储议息会议(yì)给出(chū)的指引，对贵金属进行相应布局(jú)。

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