A股“股王(wáng)”之争进入白热化(huà)阶(jiē)段，中国移动股价周(zhōu)中创历史新高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的(de)茅(máo)台手中(zhōng)抢下(xià)“A股之王”的光环(huán)，引发(fā)市场(chǎng)热议。截至周五收盘(pán)，茅台(tái)最(zuì)终(zhōng)以(yǐ)微(wēi)弱优势反(fǎn)超，但(dàn)地位(wèi)已岌岌可(kě)危。值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，因中(zhōng)国移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计算(suàn)则不过是一场计(jì)算上的(de)乌龙，但若均按(àn)照(zhào)A股股价等数据计(jì)算，则(zé)其总(zǒng)市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济(jì)、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一(yī)系(xì)列(liè)热点催化下，中国移动今年股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)已近(jìn)60%中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗strong>，自去年上市以来(lái)最近一年(nián)股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅(máo)台(tái)股价则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场人(rén)士认为(wèi)，中国移动和茅台这场股王宝座(zuò)的争(zhēng)夺可能揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫(mò) 数(shù)字经济(jì)时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市场关注焦点(diǎn)，回顾(gù)历史来看(kàn)，最近十多年来(lái)股(gǔ)王(wáng)变迁的背(bèi)后似乎(hū)也反应着国内经济趋势和产业(yè)价(jià)值的(de)变(biàn)化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆(lù)A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市(shì)场市值之首，得益(yì)于(yú)当时基建(jiàn)大发展(zhǎn)时期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年(nián)互(hù)联网金融(róng)牛市成(chéng)为新锐股王(wáng)。再后(hòu)来(lái)，随着我国在2018年(nián)进入(rù)消费牛市，开启(qǐ)了此后(hòu)三(sān)年的消费白马股大牛市，也成就(jiù)了如今(jīn)贵州(zhōu)茅台股(gǔ)王的(de)A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大(dà)数据(jù)；资料来源(yuán)：微信公众号市值(zhí)观察4月17日(rì)文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估(gū)值泡沫下，以及今(jīn)年春节(jié)后(hòu)白酒行业的终端动(dòng)销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回(huí)调，公司股价也(yě)现(xiàn)大幅下跌。近(jìn)日，中(zhōng)国移(yí)动的突然(rán)崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国移(yí)动一度超越贵(guì)州(zhōu)茅台市值这一历史性事(shì)件(jiàn)背(bèi)后(hòu)，除了离不开(kāi)国(guó)家政策(cè)持续推进(jìn)的(de)数字经济，与最近爆火的人工(gōng)智能(néng)两大概(gài)念加(jiā)持，还有来自于“中特估(gū)”这个(gè)新概(gài)念的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当前(qián)美股市值前十的(de)上市公司中，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有(yǒu)分(fēn)析认为(wèi)，科技进步已成提(tí)升生产(chǎn)力(lì)的重要因素，二级市场对科(kē)技企(qǐ)业的态度能一(yī)定程度(dù)显示出科技企业的(de)竞争(zhēng)力强度(dù)。因此(cǐ)，以中国(guó)移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表(biǎo)的消(xiāo)费(fèi)股似乎也预示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身(shēn)的中国移动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济(jì)潮流(liú)的中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗(de)主力军。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，公司(sī)作为国企(qǐ)数字经(jīng)济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工(gōng)业(yè)互联(lián)网(wǎng)等(děng)创新业(yè)务，伴随(suí)算力网络的进一步(bù)发展(zhǎn)，将拉动底层云计算(suàn)业(yè)务的需求(qiú)，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传(chuán)统管道(dào)运营商向数字(zì)科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级(jí)，有望(wàng)首先(xiān)迎来估值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月(yuè)13日，三(sān)大运营商(shāng)股价(jià)涨(zhǎng)幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的三(sān)大(dà)运营(yíng)商板块，借(jiè)助(zhù)“央企低(dī)估值+数(shù)字经济”成为(wèi)率先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故(gù)事引发市场热议。即(jí)很(hěn)长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直流(liú)传着“茅台魔咒”的(de)传(chuán)说，即(jí)大多股价超(chāo)过茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之后往往(wǎng)下场都不(bù)太(tài)好(hǎo)。本次中国移动(dòng)直接(jiē)在市(shì)值上超(chāo)越茅台，结(jié)果是否会(huì)不(bù)一(yī)样呢(ne)？

　　回看那(nà)些中了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上市(shì)公(gōng)司，有同样中(zhōng)字头(tóu)的(de)中国船舶，其在(zài)2007年依托(tuō)船舶业(yè)景气度提升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融(róng)危机(jī)爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳(yuè)、安(ān)硕信息(xī)、中文在线、全通教育等多家公司(sī)股(gǔ)价均超越茅(máo)台(tái)，但最后的结果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看(kàn)出(chū)的是，上(shàng)述公司的陨落(luò)大部分(fēn)主要是由于行业景气度变化以及股市景气度无法维持(chí)。而(ér)茅台凭(píng)借(jiè)其产品稀缺(quē)性以及长(zhǎng)期(qī)稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾(céng)经短暂领(lǐng)先(xiān)者。对于一(yī)家企业(yè)股价能否(fǒu)持续(xù)上涨(zhǎng)以及维(wéi)持高位(wèi)，市场普遍(biàn)观点还(hái)是认为(wèi)，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么(me)此(cǐ)前市值却(què)一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大(dà)致(zhì)归(guī)结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅(máo)台越卖(mài)越贵，但话费(fèi)越交越少(shǎo)。在(zài)市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高(gāo)价(jià)，而中国(guó)移动虽掌握(wò)着大(dà)把的通信类资源，但作为(wèi)央企(qǐ)需要承担“提速降(jiàng)费”的责任(rèn)，也就(jiù)不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即(jí)是成本方面的问(wèn)题，中(zhōng)国移(yí)动本质作为(wèi)通信基础(chǔ)设(shè)施企(qǐ)业，需要持续不断的(de)建(jiàn)设投入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年(nián)资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的(de)生意，基本不需要(yào)如(rú)此沉(chén)重的资本开支(zhī)，也(yě)不需要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数(shù)据(jù)可以看出，中国移(yí)动今年一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别(bié)不(bù)大，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一系列信号表明中(zhōng)国移动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一(yī)年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资本(běn)开(kāi)支1832亿元同比下(xià)降20亿元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)届时全(quán)年资本(běn)开支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重(zhòng)要的是，随着移动互(hù)联(lián)网进入(rù)下半场，行业重心(xīn)已转向(xiàng)产业(yè)互联网(wǎng)和智能化(huà)，中国移动加速转型(xíng)下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券(quàn)研报(bào)表(biǎo)示，中国移动(dòng)数字(zì)化转(zhuǎn)型收入“第二曲(qū)线”不断攀(pān)升，去年公司(sī)数字化(huà)转(zhuǎn)型收入对主营业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增(zēng)长的第一驱(qū)动力。此(cǐ)外(wài)，公(gōng)司移动云收(shōu)入规模实(shí)现新跨越(yuè)，去年(nián)移动云收入(rù)达(dá)到503亿元，同(tóng)比增长108.1%中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗rong>，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力(lì)迈入国(guó)内业界(jiè)第一阵营。