国(guó)内“五(wǔ)一”假期来了，但(dàn)海外市场风险依旧(jiù)不容忽视(shì)。在美国多项(xiàng)重要(yào)经济数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市场普遍预(yù)期将继(jì)续(xù)加息25BP。在利(lì)好利(lì)空消息交织下，节后市场走势将(jiāng)如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第一共(gòng)和银行股价已累(l23岁属什么生肖èi)计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一(yī)共和银行的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次(cì)触发停(tíng)牌(pái)，原因是达成救(jiù)助(zhù)协议(yì)以维持该银行运营的希望(wàng)在变得渺(miǎo)茫(máng)。该股今年(nián)已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消(xiāo)息(xī)人士称，该银行很有可能会被美国(guó)联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一共和银行(xíng)公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下来的两天内(nèi)下跌超(chāo)过60％，创下历(lì)史新(xīn)低。目前(qián)包括来自美国(guó)联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)、财(cái)政部(bù)和美联储的官员正在(zài)与其他银行进(jìn)行(xíng)协调(diào)会议，为第一(yī)共和银行(xíng)制(zhì)定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求(qiú)大(dà)范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储(chǔ)承认，对于(yú)上(shàng)月硅(guī)谷银(yín)行的倒闭案(àn)，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自(zì)身风险管理薄(báo)弱，也和美(měi)联储的审查督导行(xíng)动(dòng)拖沓有关。

　　美(měi)联(lián)储认为(wèi)，银(yín)行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银(yín)行越来越多的问题。美联储(chǔ)负责金融业(yè)监(jiān)管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审查员(yuán)未能充(chōng)分认识到，随着(zhe)硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得有(yǒu)多么不(bù)堪一击(jī)。他们(men)的确(què)发现了(le)风险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证该行足(zú)够迅速(sù)地解决(jué)问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)有四大成因，其中三(sān)点都(dōu)和美联(lián)储(chǔ)监(jiān)管不力(lì)有关。他说，美联(lián)储监管者的错误部分(fēn)源(yuán)于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革普遍放(fàng)松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到，美联储的文(wén)化转变似乎导致(zhì)联储的监管变得更(gèng)宽松。这(zhè)些变化体(tǐ)现(xiàn)在降低(dī)标准、增加复(fù)杂性，以及监管方式不(bù)够自(zì)信果断，它们阻(zǔ)碍(ài)了有(yǒu)效(xiào)的监管。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，其(qí)银行业审查员已经确定了(le)硅(guī)谷银行存在(zài)导致其倒闭的一大(dà)问题——利(lì)率(lǜ)相关(guān)风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取(qǔ)行(xíng)动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管机构(gòu)的公(gōng)开(kāi)审查报(bào)告或警告，数量是(shì)其他银行的(de)三倍(bèi)。报告(gào)称，随着(zhe)硅谷银行(xíng)壮大，近些年(nián)美联储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如该行多(duō)年来一直突破内部风险限(xiàn)制(zhì)，其采用的流动性指标却显示(shì)，存款基(jī)础稳(wěn)定，其利率相关风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将(jiāng)重新审查，适(shì)用于资产超过千亿美元银行的一系列规(guī)定(dìng)，包括压力测试和流(liú)动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监(jiān)督和监管(guǎn)一家银行对(duì)利率(lǜ)流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范(fàn)围更(gèng)广泛的(de)银行(xíng)强(qiáng)化(huà)适用(yòng)的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范(fàn)围(wéi)的银行适(shì)用标准和的(de)流动性规(guī)定(dìng)。他(tā)呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美元联(lián)邦保险上限(xiàn)的银行存(cún)款，监管方的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广(guǎng)泛(fàn)的银行考虑到可(kě)出(chū)售(shòu)证券的未实现损益，以便让银行的资本要求更好(hǎo)地匹配(pèi)其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险管理不足的公司，美联(lián)储可能增加(jiā)资(zī)本(běn)或(huò)流动性的要(yào)求，或(huò)者限制股(gǔ)票回购(gòu)、股息(xī)支付或高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统拜(bài)登批准内(nèi)华(huá)达州和佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明(míng)，美国总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登批准内(nèi)华(huá)达州重大(dà)灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季(jì)风暴(bào)影响的地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗(luó)里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受(shòu)严重风暴影(yǐng)响的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成(chéng)本(běn)分担的基础上提供给州政府和符合条件的地方政府以及某些(xiē)私人非营利组(zǔ)织，用于受灾害(hài)影(yǐng)响(xiǎng)地区的应急(jí)和(hé)修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就(jiù)乌克(kè)兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜(yí)达成原则(zé)性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执(zhí)行副主席东布(bù)罗夫斯基(jī)斯(sī)对外宣(xuān)布(bù)，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚和斯洛(luò)伐克(kè)就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟(méng)已(yǐ)采取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民(mín)的担忧。具(jù)体(tǐ)措施包括推动波兰、斯(sī)洛(luò)伐克、保加利亚(yà)等国撤回(huí)针对乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的(de)成员国农民提供1亿(yì)欧元的一(yī)揽(lǎn)子支持。此(cǐ)外(wài)，欧盟将继(jì)续推(tuī)进包括葵花(huā)籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进(jìn)一步确保(bǎo)乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续(xù)放(fàng)缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新(xīn)公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物(wù)价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数是美联(lián)储(chǔ)青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此(cǐ)次公布的数据再度印证了美(měi)国(guó)通胀的居高不下(xià)，这加大了(le)美联(lián)储(chǔ)5月再(zài)次(cì)加息的可(kě)能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下(xià)跌，反映出5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务(wù)部公布的一季度美国(guó)宏(hóng)观(guān)经济数(shù)据显示，美国一季度GDP同(tóng)比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市(shì)场预期(qī)的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一(yī)季度核心PCE物价指数(shù)年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出(chū)市(shì)场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)张(zhāng)晨向期货日报记者表示，上述数据显示出(chū)美国经济放缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速(sù)较去(qù)年四(sì)季度0.9％的(de)增(zēng)速出现明显(xiǎn)回(huí)暖(nuǎn)，显示出美国(guó)经济(jì)虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季(jì)度美(měi)国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市场(chǎng)对(duì)于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目(mù)前欧美(měi)银行信用危机的尾部(bù)效应持续存(cún)在，金融不稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一定(dìng)程度上削弱了美联储货(huò)币政策的紧(jǐn)缩预(yù)期，同(tóng)时(shí)增加了下半年美联储降(jiàng)息的预(yù)期。”中信建投(tóu)期货宏观贵(guì)金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也(yě)表示(shì)，由于反映核心个(gè)人消费支出(chū)在内的一季度(dù)PCE通胀数(shù)据持(chí)续上升，再加上周五晚间公布的(de)3月核心(xīn)PCE数(shù)据(jù)也偏(piān)强，因此美联储5月份加(jiā)息基本不(bù)存在(zài)悬念，此次GDP数据(jù)更多(duō)影响的是年(nián)中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需(xū)关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美(měi)联储货币(bì)政策面(miàn)临抑制(zhì)通胀以及宏观(23岁属什么生肖guān)审慎两难的抉择。随(suí)着此前银行业(yè)危机的爆发以(yǐ)及一季度经济(jì)的回落，美国当前经济的脆弱性以及下(xià)行压力已经持续增加，但(dàn)是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示(shì)出核心通胀黏(nián)性超预(yù)期。

　　“对于美(měi)联储来说(shuō)，这意味着进(jìn)行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在(zài)记者会上鲍威尔(ěr)表态或将更加注重(zhòng)安抚市(shì)场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的(de)把控，且对未来加息的态(tài)度或将更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目前市(shì)场已经对(duì)美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于(yú)此次会(huì)议并无(wú)最新点阵图和经济展望公布(bù)，因此会议重点在于利(lì)率决议声明及鲍威尔的会(huì)后发言两方(fāng)面(miàn)。其中，在决议(yì)声明(míng)方面，可重点(diǎn)观察(chá)措辞调整变(biàn)化(huà)情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要(yào)重点关注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀(zhàng)前景、后续货币政策(cè)以(yǐ)及银行业危机(jī)引发的信贷收缩等方(fāng)面的观(guān)点论述。特别(bié)是如果出(chū)现“停止加(jiā)息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论对于商品(pǐn)市场还是权益市(shì)场而言，均构成短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会(huì)议需要(yào)关注三个方面：一是(shì)考虑到通胀的顽(wán)固(gù)性，美联储是(shì)否会(huì)透露其愿意容忍更高(gāo)水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二是美(měi)联储对(duì)于目(mù)前金融以及经济风险的判(pàn)断，到底是短期(qī)风(fēng)险(xiǎn)还是长期风险；三(sān)是美联储未(wèi)来的货币政策预期，比如是否透露下(xià)半年将降息或者不(bù)降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派(pài)，则(zé23岁属什么生肖)预期风险资产(chǎn)将(jiāng)继续回调，美债利(lì)率曲线会加深倒挂(guà)的(de)程度(dù)，对市场而言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金(jīn)属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场对5月加息(xī)25BP已(yǐ)经计价较为充分(fēn)，预计加息结果不(bù)会引起市场较大波动，但是对于6月及(jí)以后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策预期(qī)交易依旧不(bù)足。因此，他认为本次会议(yì)上需要重(zhòng)点关注美联(lián)储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未来(lái)政策路径的(de)展望(wàng)。“尤其(qí)是如(rú)果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则(zé)市场或将面临(lín)较大的(de)冲击(jī)，相关(guān)风险(xiǎn)资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面(miàn)临涨跌两难(nán)局面

　　近(jìn)期(qī)美元(yuán)指数持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行情则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货(huò)币政策迅速转向的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金(jīn)属市场出现高位振(zhèn)荡(dàng)调整(zhěng)，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金(jīn)属市场(chǎng)在(zài)利多、利空因素(sù)间来回拉(lā)扯。利(lì)多因素方面，美联储加息(xī)临近尾声(shēng)，对贵金属(shǔ)价格的(de)压制边际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡(dàn)，债(zhài)务(wù)上限悬而未决以(yǐ)及银(yín)行业风险事(shì)件(jiàn)余(yú)波(bō)反复，不(bù)断(duàn)激发市场(chǎng)避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏观的(de)角度来看，全(quán)球(qiú)“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金资产储备功能(néng)，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均对贵金属(shǔ)价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和美联储对于后续货币政策之(zhī)间的预期差，以及美(měi)国经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管过(guò)热态势有所(suǒ)缓和(hé)，但无论是新增非农就业(yè)人数还是失业率指标，还远未触及经(jīng)济衰退以及美联储货币政策(cè)转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回(huí)归(guī)波折反复，进而引发(fā)美联储货币政策前(qián)景预期(qī)摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议落(luò)地后的一段(duàn)时间内，市场仍(réng)然会延续(xù)上(shàng)述的修(xiū)正走(zǒu)势，美联储还需在更多数据(jù)指(zhǐ)引以及(jí)银行风险事件(jiàn)落地后，再相机作出政策(cè)调整，而在此之前预计仍会延续当前(qián)“走一(yī)步看一步”的决策思路。而市场对于年(nián)内(nèi)降(jiàng)息的乐观预期的(de)修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是(shì)美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结(jié)算体系下(xià)美元(yuán)的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚定的是美债(zhài)实际利率的变化，但(dàn)是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金(jīn)以(yǐ)及美元结算体系(xì)的(de)变化使得贵金属获得了越来越(yuè)多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认(rèn)为目(mù)前(qián)贵金(jīn)属(shǔ)多头(tóu)驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵金属作为(wèi)多(duō)头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵金属市场(chǎng)已(yǐ)经(jīng)表(biǎo)现出了(le)一定程(chéng)度的(de)易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经济(jì)下行以及欧美银(yín)行业风险带来(lái)的避险情绪对贵金属(shǔ)价格(gé)仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带(dài)来的加(jiā)息预测，未(wèi)能对(duì)贵(guì)金(jīn)属形成有(yǒu)力的回落压力。因此，他预(yù)计贵金属市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高位(wèi)振荡为主(zhǔ)，在基(jī)准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵(guì)金属(shǔ)交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美联(lián)储降息的(de)预期(qī)仍(réng)大幅(fú)领先美联(lián)储的官方预期，预计在(zài)高通(tōng)胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的修(xiū)正或将带来金银价格(gé)的进一步(bù)回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五一”长假开启，还(hái)须(xū)警惕(tì)海外(wài)市场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近期(qī)宏(hóng)观市场关键数(shù)据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏(fú)，同时(shí)基(jī)本面因(yīn)素(sù)也多空(kōng)交织，海外(wài)市场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结(jié)束后，市场将直面(miàn)美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预(yù)计美联(lián)储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推(tuī)荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储(chǔ)议(yì)息(xī)会议等(děng)重要事件，加之银行(xíng)业危机(jī)及(jí)债(zhài)务(wù)上限问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过分押注引发的风(fēng)险。假期后可关注贵金属(shǔ)回(huí)落企稳情(qíng)况，可(kě)以逢低布(bù)局(jú)多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一(yī)”假(jiǎ)期恰逢海外(wài)美(měi)联(lián)储会(huì)议这一关(guān)键时(shí)间节点，投(tóu)资(zī)者若保留头寸过节，则(zé)要保持(chí)头寸(cùn)有(yǒu)足够安(ān)全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金属或(huò)将迎来更加明确的方(fāng)向性(xìng)行情，可根据(jù)美联储(chǔ)议息会(huì)议给出的(de)指引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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