上市(shì)公司退(tuì)市在A股早已不(bù)稀奇(qí)，但连带着可转债一起(qǐ)退市(shì)却是个(gè)新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个(gè)交易日低于1元，触及退市指(zhǐ)标，公司股票及其可转债被终止上(shàng)市，搜特转债或(huò)成为(wèi)首只(zhǐ)因正股退市而强制退市(shì)的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及(jí)退(tuì)市指标被终止上(shàng)市，其(qí)可(kě)转债已(yǐ)进入退市整理(lǐ)期，引(yǐn)发投资者(zhě)对可转债(zhài)信(xìn)用风险的担忧。

16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长　　可转债兼具债券和股票双重属性，自诞生以(yǐ)来颇(pǒ)受市场欢迎。一个广为流传的说(shuō)法(fǎ)是，可转债“下有(yǒu)保底，上不封顶(dǐng)”，即上涨时有“股性”加油，下跌(diē)时有“债性”托底，投(tóu)资者(zhě)“进可攻(gōng)退可守”，几乎稳赚(zhuàn)不赔。在可转债30多年发(fā)展中，此前(qián)一直未出现因正股退市而(ér)退市(shì)的(de)情况，也未发生(shēng)过实质性违约事(shì)件(jiàn)。

　　随着搜特转债等的退市，零违约历史或将被(bèi)打破，可转债(zhài)信用风险(xiǎn)浮(fú)出水面。虽说可转(zhuǎn)债退市后，依然可以执行赎回(huí)和回售等条款，但由于(yú)大多数上市公(gōng)司是因经营不(bù)善导致(zhì)退市，财务状况并不乐(lè)观，资不抵债、拿(ná)不出钱进行赎回的可能(néng)性较大。而如果启动破产重整，公(gōng)司发行的可转债(zhài)划归为普通债权，清偿顺序相对靠后，刚(gāng)性(xìng)兑付亦(yì)存在很大(dà)不确定性。

　　接连2只(zhǐ)可(kě)转债(zhài)退市，投(tóu)资者蓦然发现，“长期稳定(dìng)的羊毛(máo)”不(bù)稳定了。事实上，可(kě)转(zhuǎn)债退市并非完全出(chū)乎意料，早(zǎo)已在(zài)相关规(guī)则中(zhōng)埋下了“伏笔”。根据交易所上(shàng)市规则(zé)，上市公司股票被(bèi)终止上市的(de)，其发行的(de)可转债及(jí)其他衍生品种应当终止(zhǐ)上(shàng)市。过去A股退市(shì)难、退(tuì)市少(shǎo)，成就了可转债30多年零退市、零违约的“神话(huà)”。随着(zhe)全面注册制(zhì)改革的(de)持续推进(jìn)，市场优(yōu)胜劣汰加快，常态化(huà)退(tuì)市机(jī)制正在形(xíng)成，以(yǐ)上市股为锚的可(kě)转(zhuǎn)债也跟着出清(qīng)，违约风(fēng)险(xiǎn)随之上升。退市，或将成为可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)市场新常态。

　　市(shì)场在发(fā)展，生态在改变，投资者没(méi)有理由一成不变(biàn)，是时候重塑(sù)对可(kě)转债的认(rèn)知了。投资者要改(gǎi)变(biàn)“闭眼买债”的(de)路径依赖，学会优(yōu)择(zé)品(pǐn)种，规(guī)避(bì)风险。在选(xuǎn)择债券时，要理性评(píng)估正(zhèng)股(gǔ)基本面、成长性、估(gū)值水平(píng)以及(jí)发债公司偿债能力等，防范(fàn)债券退市、违约(yuē)风(fēng)险；在取(qǔ)舍标的时，应(yīng)远离正股业绩表(biǎo)现不(bù)佳、估值较低(dī)、退(tuì)市风险较(jiào)高的标(biāo)的，而选择正股经营效益良(liáng)好、估值合理且随(suí)市场下跌(diē)估值出现压缩的标的。并密切关(guān)注可(kě)转债市场风格变化，及时(shí)调(diào)整配置(zhì)比例和结构，学会(huì)在市(shì)场波动中“游泳”。

　　监管也应(yīng)当跟上形势(shì)变化。目(mù)前关于可转债的退市处理还有(yǒu)不少空白和盲点(diǎn)，监管部门(mén)应尽快打齐(qí)补丁，给予(yǔ)市场(chǎng)明确预(yù)期。比如，可进一步明确可转债在(zài)退市后是16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长(shì)否仍存在交易可(kě)能(néng)、是否(fǒu)还拥有转股功能(néng)等。同时，应加强对可(kě)转债的风险防控，强化发行前的信用(yòng)评级，对于信用资16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长质较(jiào)弱的公司，可考(kǎo)虑(lǜ)提高担(dān)保(bǎo)资产与回售条款等相(xiāng)关要求，适当(dāng)提升准入门槛(kǎn)，以(yǐ)更好保护投资者利益。

　　全面注册制下，证券市场(chǎng)将(jiāng)迎来全方(fāng)位、根本性的(de)变(biàn)化。过去一(yī)些(xiē)“无(wú)脑(nǎo)买入”“跟(gēn)风买(mǎi)入(rù)”的简单套路行不通了，一些规(guī)则制度上的短板不(bù)能视而不见了。各市(shì)场参(cān)与主体(tǐ)还需顺时(shí)应势，调(diào)整包括可转债在内的投资方法，完善(shàn)配套制度，提升风险意识(shí)，共促A股市场健康稳定发展。

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