当(dāng)前，市场投资者(zhě)正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的债务(wù)上(shàng)限僵局正朝着(zhe)更危险的(de)方向(xiàng)升级(jí)。

　　当地(dì)时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问(wèn)题与总统拜(bài)登举(jǔ)行会议后表(biǎo)示，这(zhè)次会(huì)见(jiàn)并(bìng)未就解决债务上限问题达成任何有益(yì)意见，自(zì)己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路(lù)透社消息(xī)，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登在(zài)白(bái)宫与国(guó)会众(zhòng)议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党(dǎng)围绕美(měi)国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达三个月的僵局，避(bì)免在5月底之(zhī)前发生严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数(shù)党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯(sī)也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡(xī)的此(cǐ)次谈判达(dá)成协议的(de)可(kě)能性不大(dà)，因此，在谈判(pàn)前(qián)一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国(guó)灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额(é)超(chāo)过债务上限。美国财政部次日启动(dòng)非常规举措维持政(zhèng)府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然(rán)而(ér)，使用非常规措施(shī)只能帮助财政部暂时性地(dì)继(jì)续(xù)借款。

　　上周，美(měi)国财政(zhèng)部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时发出了债务违(wéi)约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务上(shàng)限或暂(zàn)停上(shàng)限(xiàn)，到6月(yuè)初，财(cái)政部将无(wú)法继续履行政府的所有义务，最(zuì)早可能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的(de)债务上限问(wèn)题相关议案在众议(yì)院以微弱优势(shì)得(dé)到(dào)通过。议案(àn)提出，到明年3月(yuè)31日(rì)前，暂(zàn)停债务上限的限制，若(ruò)两党能(néng)在这一(yī)时限之前同意把(bǎ)债务(wù)上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停(tíng)时限(xiàn)作废，但提高(gāo)上限需(xū)要满足多种削减开支的(de)条件，共和党(dǎng)预计未(wèi)来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美(měi)元政府开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表(biǎo)示，这(zhè)一将削(xuē)减支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再(zài)次警告(gào)，6月(yuè)1日政(zhèng)府(fǔ)将耗(hào)尽现金，如国会不(bù)提高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融(róng)和经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国(guó)监管机构(gòu)罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美(měi)国(guó)监管机构的第一(yī)份“认(rèn)错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领导层施压(yā)，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫(yì)情(qíng)期间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了数千亿(yì)美元(yuán)的存款。同时，其工作人员也(yě)没有意识(shí)到(dào)银行过(guò)快扩(kuò)张所(suǒ)带来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机(jī)构已发现(xiàn)的(de)缺陷(xiàn)方(fāng)面行动迟缓，监管机(jī)构也(yě)没有采取足够措施去(qù)尽快解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是，美国(guó)银行(xíng)业的这一(yī)场危机风暴中，加州是(shì)名(míng)副(fù)其实(shí)的“震中”。除(chú)硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告(gào)倒闭的(de)第(dì)一共和银行也位于加州旧金山(shān)。此(cǐ)外(wài)，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌的(de)西太平洋合众银行也位于加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联(lián)邦(bāng)储备银行(xíng)承担主要(yào)监督责(zé)任，后者未来(lái)可(kě)能会投(tóu)入(rù)更多(duō)人员(yuán)进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构未(wèi)来将对资(zī)产超过(guò)500亿美元、且未(wèi)纳(nà)入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模(mó)较高是(shì)促成银(yín)行挤兑的关键因(yīn)素之(zhī)一。然而，报(bào)告(gào)指出，在过去，监(jiān)管机构并未认定大量(liàng)无保险存款(kuǎn)一定意味着风(fēng)险增加，因(yīn)为拥有大量存(cún)款(kuǎn)的账户往往(wǎng)是由企业客户持有的，这(zhè)些客(kè)户(hù)往(wǎng)往(wǎng)很(hěn)少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行考虑如(rú)何管理社交媒体和实时提款带来(lái)的风险，这些风险(xiǎn)也可(kě)能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国(guó)政府再(zài)度(dù)推迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府(fǔ)再度推迟美国战略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部(bù)周(zhōu)二表示：美国战(zhàn)略(lüè)石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍然是世(shì)界上(shàng)最(zuì)大的石油储备，能源部仍然(rán)致力于以一种为美国纳税人带来最大价(jià)值(zhí)并(bìng)保护(hù)美(měi)国经济(jì)和安全利(lì)益(yì)的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国(guó)会(huì)的授权(quán)并进行必(bì)要(yào)的(de)维护——这些也(yě)是(shì)对(duì)该储(chǔ)备进(jìn)行良好管理的(de)一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方式还包(bāo)括(kuò)要求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿(ná)到的石(shí)油，并(bìng)避免(miǎn)“不必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽然该部(bù)门去(qù)年通过政府拨(bō)款(kuǎn)法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售(shòu)，但(dàn)过去几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的(de)在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今(jīn)年(nián)以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大(dà)逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国(guó)内(nèi)三大油脂期货价格禧与喜的区别是什么，喜字logo设计随即反转走高，增(zēng)仓上(shàng)行。三个交易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从板块内(nèi)强(qiáng)弱表(biǎo)现上来看，棕(zōng)榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报(bào)记者了(le)解到，此轮(lún)反转过程(chéng)中，市场风格不断(duàn)变化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)，领(lǐng)涨(zhǎng)月份(fèn)从主力(lì)转换到(dào)近(jìn)月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团(tuán)预测五(wǔ)一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期(qī)乐观，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆检验要求增加、检验频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市(shì)场担忧(yōu)豆油产量或不及预期(qī)，豆油累库放慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆(dòu)压(yā)榨保持较高水平(píng)，豆油(yóu)库存(cún)加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后(hòu)期大豆(dòu)高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温(wēn)不火；菜(cài)油(yóu)整体受到需(xū)求难以(yǐ)消化供给的压制，前期(qī)表现弱势但在加(jiā)拿大(dà)题材(cái)出(chū)现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地(dì)及国内持(chí)续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮(lún)油(yóu)脂(zhī)上(shàng)涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出(chū)现3％以上(shàng)的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定(dìng)程(chéng)度反应了(le)前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到(dào)，本(běn)轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑(chēng)了(le)马棕(zōng)及连棕盘(pán)面的(de)反弹。

　　据新湖期(qī)货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈油近期的价(jià)格优势相比(bǐ)豆(dòu)油(yóu)及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较(jiào)明显。但上周(zhōu)五(wǔ)到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预(yù)期兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库存(cún)或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库存(cún)水平，库存环比减幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量偏低主要(yào)在于当月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来种植园的印尼工(gōng)人(rén)要(yào)返(fǎn)乡庆祝开(kāi)斋(zhāi)节，通常开斋节当(dāng)月(yuè)马棕产量(liàng)环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节(jié)假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期(qī)，预计(jì)因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当(dāng)月产量(liàng)环比降(jiàng)幅较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业(yè)内人士(shì)看来，三(sān)个品种表现强(qiáng)弱(ruò)与各自的国内外供(gōng)需(xū)、消息面有直接关系(xì)，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪修(xiū)复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其是(shì)美国经济(jì)衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五(wǔ)晚间(jiān)公布(bù)的美(měi)国非(fēi)农就业等数(shù)据全面超预(yù)期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务上(shàng)限。这些消(xiāo)息，从边(biān)际上缓(huǎn)解了因美(měi)国(guó)银行业危机(jī)、债务上(shàng)限到(dào)期、短(duǎn)期较差(chà)经济(jì)数据带来(lái)的(de)美国(guó)经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美(měi)国银行业(yè)危机、美国债务(wù)上(shàng)限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压(yā)有(yǒu)所减轻(qīng)但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播(bō)种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增(zēng)产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜籽(zǐ)上市等因素(sù)，油脂本轮(lún)可定义(yì)为反弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不(bù)牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，当(dāng)前(qián)，因宏观(guān)和基本面的压制(zhì)依然存在，受访(fǎng)人士(shì)对油脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的背(bèi)景下，我们预(yù)期油脂很(hěn)难具(jù)备(bèi)持续(xù)的上行(xíng)基础，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹或难(nán)持续太久。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市(shì)场对于需求不(bù)宜过分乐观。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整体也将进(jìn)入增库周期，在业内人(rén)士看(kàn)来，进入增库周期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示，从国际棕(zōng)榈油产地(dì)看，目(mù)前(qián)是(shì)季(jì)节性(xìng)增(zēng)产季，中期产地库存(cún)趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预(yù)计还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连续几个月的去库(kù)是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆(dòu)棕(zōng)价差及主需求国(guó)高库存带来的并不算好(hǎo)的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油(yóu)传统低(dī)产期，3月马来西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱(luàn)，过(guò)去几个月马(mǎ)棕产量(liàng)表(biǎo)现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连(lián)续去(qù)库(kù)。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着(zhe)超(chāo)于(yú)正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处(chù)于4月下旬(xún)，预计(jì)马棕5月全(quán)月的产量环比增幅可能还(hái)会更高，这预(yù)计将为马来西亚(yà)带(dài)来显著的(de)累(lèi)库(kù)压力，不利于产地(dì)报价及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，国内未来(lái)两个(gè)月(yuè)油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影(yǐng)响大豆供给的(de)节奏(zòu)但不(bù)会消化供应(yīng)压力，根(gēn)据船期初步推算(suàn)，5—6月国内(nèi)大豆月均到(dào)港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多(duō)万吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口(kǒu)月均30多(duō)万吨，那(nà)么油脂单月供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来(lái)看，国内菜油库存从年(nián)初以来早就已经进入累库(kù)状态。截(jié)至5月(yuè)5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压(yā)榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势(shì)也(yě)已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内(nèi)豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存季节性(xìng)角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下(xià)滑的油脂是(shì)近月进口不(bù)太足的棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油有望在开(kāi)斋节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油(yóu)进口利润改善(sh禧与喜的区别是什么，喜字logo设计àn)及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰(jié)看(kàn)来，增库确(què)实会(huì)限制油脂反弹(dàn)空间，但(dàn)国内油脂油(yóu)料(liào)多(duō)数进口为(wèi)主(zhǔ)，成本端原料(liào)的供(gōng)需及价格的变化对油脂(zhī)行情的影响(xiǎng)要更大一(yī)些。后期，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新作面积(jī)预期(qī)，国际棕榈油产地(dì)累库情况及国(guó)际菜油葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观风(fēng)险(xiǎn)并没(méi)有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求传导(dǎo)等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可(kě)能重新聚(jù)焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不(bù)具备持续(xù)性反弹禧与喜的区别是什么，喜字logo设计的基础(chǔ)，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内(nèi)人士不(bù)看(kàn)好(hǎo)油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性(xìng)和高度。在(zài)侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空(kōng)单(dān)入场机会，合约上建(jiàn)议选择(zé)远月合约(yuē)，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜(cài)棕价差(chà)做扩。

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