近(jìn)日，国内上(shàng)市交易(yì)的4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)陆(lù)续公布(bù)了一季报。在一季度商品市(shì)场整体(tǐ)下跌的(de)背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也(yě)表现不佳，仅建信(xìn)能源(yuán)化(huà)工期货ETF利(lì)润为正。值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐(lài)。

　　具体来看，已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益(yì)和(hé)利润方面，一季(jì)度，建信能源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF已(yǐ)实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区(qū)别？4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)在一季报中均提及(jí)，本期(qī)已(yǐ)实现收益指基金本(běn)期(qī)利息收入、投资(zī)收益、其他收入（不含公允价值(zhí)变(biàn)动收益(yì)）扣除(原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕chú)相(xiāng)关费用和信用减(jiǎn)值损(sǔn)失后的(de)余额，本(běn)期利润为(wèi)本期(qī)已实现收(shōu)益加上本(běn)期公允价(jià)值变(biàn)动收益。

　　期末(mò)基金资产净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF资产净(jìng)值(zhí)分(fēn)别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金(jīn)份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建(jiàn)信(xìn原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕)能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告(gào)期内，仅建信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货ETF实现正增(zēng)长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF净值增长(zhǎng)率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化(huà)，可(kě)以(yǐ)反映出投资(zī)者的偏好(hǎo)。从份额变动(dòng)来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他(tā)3只商品期货基金均受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份(fèn)，增幅高(gāo)达(dá)27％；建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期货ETF份额较期(qī)初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF份(fèn)额(é)较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期(qī)初(chū)减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金认为，主要(yào)原因有以(yǐ)下几点：首先(xiān)，美国硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)消(xiāo)息在资本市场持续发(fā)酵，导致了原油以及美豆等(děng)大宗商品价(jià)格下(xià)跌，引领国内豆(dòu)粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供(gōng)应相对(duì)充裕，由(yóu)于(yú)加工利润尚可(kě)，加(jiā)之(zhī)巴西大(dà)豆丰(fēng)产上市(shì)，近几个(gè)月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消极(jí)，油(yóu)厂豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于(yú)春(chūn)节前养殖(zhí)产品集中出栏，春节后一段时间一(yī)般(bān)是(shì)豆(dòu)粕需(xū)求(qiú)淡季，而(ér)今年由于生猪价格持续下行(xíng)，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟(wēn)疫(yì)情偶(ǒu)发，使(shǐ)得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量(liàng)处(chù)于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析(xī)，国投(tóu)瑞银基(jī)金(jīn)表示，一季度白银(yín)在(zài)初期(qī)两个月处于(yú)振荡(dàng)调整，在三月份又很快(kuài)反(fǎn)弹至年(nián)初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所抬升。前期走(zǒu)势主(zhǔ)要受制(zhì)于白银工业属性及美联(lián)储加息预(yù)期升温影响，白银表(biǎo)现出(chū)更高的波(bō)动性。后期(qī)则(zé)主要是欧美银行业(yè)出现流动性危机(jī)，导(dǎo)致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低(dī)了(le)市场对于美(měi)联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认(rèn)为，美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)调(diào)整节奏与(yǔ)经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退担忧继续主导贵金(jīn)属行情，同时也需关注突发地缘政(zhèng)治、金融体系的流(liú)动性风险、新兴(xīng)经济体债务风(fēng)险等(děng)黑(hēi)天鹅事(shì)件的影响。今年以(yǐ)来，美(měi)联储已连续加息两次(cì)各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵(zhèn)图(tú)显示(shì)美联储今年或还(hái)有(yǒu)一次加(jiā)息。随着美国(guó)加息渐入(rù)尾(wěi)声，而通(tōng)胀仍处(chù)于高(gāo)位，宏(hóng)观环境对贵金属相对有利，贵(guì)金(jīn)属配置价值进一步提(tí)升。考虑(lǜ)到白银的高(gāo)弹(dàn)性及(jí)金(jīn)银(yín)比价的相(xiāng)对高位，建议(yì)择机积极(jí)配置(zhì)。

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