在股市高点成立的主动权益类定(dìng)开(kāi)基金密集迎来开放日，近三个月即将开放的产品超(chāo)3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两(liǎng)年亏(kuī)损43％，部分产品甚至(zhì)面临清(qīng)盘危险(xiǎn)。

　　多位行业(yè)内人士表(biǎo)示，主(zhǔ)动权益定(dìng)开基金的(de)整体破净(jìng)率与基金成立(lì)时(shí)间、基金投资策略(lüè)，以及统计(jì)样本(běn)数量等众多因素有关。其中，高点成立是基金破净的(de)重要原因。同(tóng)时(shí)，他们也建议基金公司要更加前瞻性(xìng)布局(jú)产品(pǐn)，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益和导(dǎo)向(xiàng)开展产品(pǐn)的布(bù)局和发行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公(gōng)司发布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公(gōng)司(sī)旗下(xià)主动权益一年定期(qī)开放(fàng)基金最近一个开(kāi)放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一个(gè)开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现触(chù)发基金合同终(zhōng)止的情形(xíng)，基金管(guǎn)理人将终止《基(jī)金合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定履行基金财产(chǎn)清算程序(xù)，无须召(zhào)开基金份额持(chí)有人大会(huì)。

　　根据公告，该(gāi)只基金(jīn)的基金(jīn)合同生效后，若登记(jì)机构完成(chéng)每(měi)个开(kāi)放期(qī)最(zuì)后一个开(kāi)放日的申购、赎(shú)回或(huò)转(zhuǎn)换业务申请确认时，基(jī)金的基金份额持有人(rén)数量(liàng)不满200人(rén)或者基金资产净(jìng)值(zhí)低于五千万元，基金管理人(rén)在履行相关(guān)监管报(bào)告和信息披露程序后终止基金合同，无需召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两(liǎng)年(nián)多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记(jì)者统计，截至(zhì)5月20日(rì)，5-7月份(fèn)即将到期的主动权益类定期开放基金(jīn)有60只（份(fèn)额合(hé)并计算）即将迎(yíng)来开放日，目前破(pò)净产品（统计复权净(jìng)值）为(wèi)20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两年(nián)来亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类定开基金(j先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案īn)5-7月(yuè)份破净(jìng)率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净(jìng)率(lǜ)呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上海证券(quàn)基金评(píng)价研究中心高级分析师孙桂(guì)平对此(cǐ)表示，一般而言，随着基金开放日(rì)临近(jìn)，为了应对(duì)基金集中申赎影响，基(jī)金的投资策略(lüè)可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位(wèi)可能(néng)会有所(suǒ)降(jiàng)低。因此，在权(quán)益市场表现不好(hǎo)时(shí)，距离开(kāi)放(fàng)日越远，整(zhěng)体上破净率可能(néng)有增加(jiā)趋(qū)势。当然，整体破(pò)净率情况也与基金成(chéng)立时(shí)间(jiān)、基金投资策(cè)略(lüè)，以及统计样本数量等(děng)众多因素有关。

　　一位(wèi)基金(jīn)销售机构负责人也分析(xī)，今年(nián)8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开基金大多成立于2020年(nián)下半年(nián)，高点成(chéng)立是基金(jīn)破净的(de)重(zhòng)要原因；另一方面(miàn)，8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基金数(shù)量明显少(shǎo)于5、6月(yuè)份(fèn)，虽(suī)然8、9月份破净基(jī)金的数量(liàng)较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基(jī)金(jīn)的发行节(jié)奏存(cún)在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避免(miǎn)盲目(mù)规模(mó)扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎(yíng)来开放的(de)定期开放式基金(jīn)来看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年(nián)1季度，高点成立可能是部分基金破净的重(zhòng)要(yào)原因(yīn)。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表(biǎo)示，从基(jī)金发行角度而言，权益市(shì)场高(gāo)点时(shí)基(jī)金发行相(xiāng)对(duì)容易，而且规模也(yě)容易做大(dà)，基(jī)金公司有动力(lì)去做；但从投资者而言，高点入市就容易出现一段时间内基金(jīn)业绩表现不佳，甚至出(chū)现(xiàn)大(dà)幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂平(píng)认为，对(duì)基金(jīn)公司(sī)而(ér)言，在市场高点时要保持(chí)冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户利(lì)益导向(xiàng)进行产品布局(jú)和发行。此举既可以保护投(tóu)资者利(lì)益，也可以树(shù)立(lì)基(jī)金公(gōng)司良好口碑，有利于基(jī)金公司长期管理(lǐ)规模(mó)提升。

　　上述基(jī)金销售机构负责(zé)人也表示，在市(shì)场高位、情绪火热(rè)时发行基(jī)金往往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益市(shì)场的(de)整体波动(dòng)增大，风格(gé)轮动现象加(jiā)剧(jù)。所以，近(jìn)两(liǎng)年不同的投资(zī)策略、不同投资范(fàn)围先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案的(de)基金(jīn)收益率差(chà)距较(jiào)大。另一方面，市场(chǎng)情绪火热(rè)时容易出现爆(bào)款基金，较大规模给基金经理带来的灵活性限制很可能会(huì)影响(xiǎng)产(chǎn)品未来的(de)超额(é)收益。同时(shí)，优(yōu)质(zhì)资产的资金容(róng)量(liàng)通常有限，且短期快速上涨很可能(néng)估值虚高。过高的管理规模要求基金(jīn)经理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机(jī)会，调整投资分布，也可(kě)能会增加错(cuò)判的(de)风(fēng)险，对(duì)获(huò)取超额收益影(yǐng)响很(hěn)大(dà)。

　　同时，该(gāi)基(jī)金销售部门机构(gòu)负责人也建议(yì)基金(jīn)公司前瞻性布局产品，并将规模控(kòng)制(zhì)在基金经理(lǐ)能力(lì)范围内，高点成立的产品(pǐn)，如果通过均衡(héng)和多元化的布局(jú)，避(bì)免单押(yā)一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤(chè)等方法，也能在中长期斩获一定(dìng)的超额(é)收益。

　　事实(shí)上(shàng)，随着定期开放式权(quán)益类基(jī)金表现不及(jí)预期，近一(yī)年新(xīn)成立的定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同(tóng)比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时，投资者的(de)心态会(huì)受到一定程度(dù)的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，甚(shèn)至可能打击投资者的投(tóu)资信心(xīn)。如果破净率持(chí)续(xù)上(shàng)升(shēng)的话，投(tóu)资者对于后续新发基金的购买意愿(yuàn)可(kě)能会下降。” 上(shàng)述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在基金(jīn)经理(lǐ)更好施展投资决策(cè)，有效阻(zǔ)止投资者频繁(fán)交(jiāo)易等方面具(jù)有明显优(yōu)势，有利于为投资者创造更好收益。但是定(dìng)开基(jī)金也受市场波动影响(xiǎng)，跌破(pò)净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开(kāi)基金发行时，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要做好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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