财联社5月(yuè)8日讯（记(jì)者(zhě) 闫军）铁(tiě)树(shù)开花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日(rì)迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银行也(yě)迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别(bié)是13年(nián)前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场观点将大(dà)涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现央(yāng)企(qǐ)投资价值促进央企估值(zhí)回归”业务(wù)交流会暨国新(xīn)央企股东回报(bào)ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服(fú)务中国式现(xiàn)代化中(zhōng)促进(jìn)金融业估(gū)值提(tí)升和高质量(liàng)发展”成(chéng)为(wèi)重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场(chǎng)较长一段时期的热(rè)门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过去的(de)A股市场对(duì)部分传统行业国(guó)央企(qǐ)的严重低配和低估(gū)。说到(dào)A股的低估(gū)值、高分红，银行(xíng)为首的大金(jīn)融(róng)板块首当其冲(chōng)。上述5.11会(huì)议(yì)是为此(cǐ)前获批的央企股东回报ETF发(fā)行(xíng)预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅(jǐn)是(shì)两(liǎng)份(fèn)会议通知的推波助(zhù)澜(lán)，“小作文”又(yòu)来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的(de)所谓指导意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁以上”，捕风捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复苏预(yù)期之下(xià)，中特估银行(xíng)概念获得资金的(de)青(qīng)睐。有了(le)多重消息的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经(jīng)验，大金融板块走(zǒu)强往往预示着行情(qíng)的结(jié)束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢(ne)？多(duō)位受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可(kě)能不再(zài)奏(zòu)效，当前市场(chǎng)，银行板块是作为(wèi)“国(guó)资含量”比(bǐ)较高(gāo)的板块行进(jìn)，从去(qù)年底开始(shǐ)监管开始提出中特(tè)估(gū)后有(yǒu)比较不错的表现(xiàn)，中特估有(yǒu)望持续为投资者带来除稳定(dìng)股息收益外的(de)收益。

　　银行为首的(de)大金(jīn)融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生银(yín)行、工(gōng)商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为(wèi)的(de)大(dà)牛市is back，其实大牛(niú)市(shì)is bank。”从(cóng)指数(shù)维度来看，银(yín)行板块大涨(zhǎng)早已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银行板块，券(quàn)商(shāng)股(gǔ)也持续爆发，券商(shāng)指数收盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其(qí)中，中国银(yín)河领(lǐng)涨，盘(pán)中一度(dù)涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比如(rú)，天弘(hóng)中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高(gāo)。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡资产(chǎn)合伙人(rén)董承非在5月(yuè)7日表示，在(zài)经(jīng)济(jì)复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不(bù)起的那些低增速的企业，现在反(fǎn)而显得(dé)难能可贵，因此被忽(hū)略高分(fēn)红、深度价值的企业反而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股(gǔ)这(zhè)波快速(sù)上涨，是其在(zài)估值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息(xī)率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱(ruò)复苏整(zhěng)体回报率预(yù)期下行(xíng)、中特估政策背(bèi)景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等来了久(jiǔ)违(wéi)的上涨(zhǎng)，截至5月8日(rì)，自今(jīn)年4月以来全市(shì)场42家(jiā)上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过10％，其中，中信(xìn)银行(xíng)涨幅近40％，中国银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升(shēng)超(chāo)过14亿元，也刷(shuā)新近两年(nián)来的最高(gāo)。中(zhōng)国银(yín)行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的(de)大涨，正如(rú)吴(wú)鹏(péng)所言，估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面预(yù)期(qī)极度悲观都是银行股(gǔ)上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目(mù)前，42家A股(gǔ)银行的平(píng)均市净率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁(níng)波银行和招商(shāng)银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士指出(chū)，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估(gū)值位置，当(dāng)前(qián)板(bǎn)块交易热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高(gāo)股息是银行(xíng)股相(xiāng)对于(yú)其他主(zhǔ)题板块更强的优势，据财通证(zhèng)券研(yán)报，国(guó)有大行(xíng)近五(wǔ)年分红(hóng)率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红(hóng)符合(hé)价(jià)值投资和长期投资需要。近年来(lái)国有大行(xíng)股息率也呈逐年提(tí)升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也(yě)为调(diào)仓(cāng)提(tí)供了(le)空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型(xíng)基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财(cái)联社(shè)表(biǎo)示(shì)，高股息策略(lüè)以(yǐ)其确定(dìng)的股息(xī)收入和(hé)较高的安全边际可以为(wèi)投资者提供(gōng)不(bù)错的收益。而基本(běn)面稳健、分红率高而稳定、估值处于(yú)历史低位的银行板块是高股息(xī)策略的(de)理想增(zēng)配板块(kuài)。与此同(tóng)时，银行板(bǎn)块在一季(jì)度是业绩低点。随着大行重(zhòng)定价(jià)的压力过去以及二三季(jì)度(dù)农商(shāng)行小微投放旺季的到(dào)来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投资部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行对(duì)比，在中特估背景下的(de)国内(nèi)银行仍然具有较好(hǎo)的投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大(dà)行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银(yín)行还(hái)有大量的商誉，国内银行的估(gū)值水平是偏低的，本身就有(yǒu)比较大的修复空间(jiān)。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有(yǒu)望使得这些问题得(dé)到改善(shàn)，从而提(tí)高银行的利(lì)润增速(sù)，持(chí)续修复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的(de)结束(shù)？

　　随(suí)着证券、银行(xíng)等大金(jīn)融板块的走强，有市场观(guān)点开(kāi)始担忧(yōu)市场行(xíng)情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背(bèi)景下去看金融股的爆(bào)发，并不能(néng)简单做出市场(chǎng)行情结(jié)束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过去被当成(chéng)行情结束的指标，其背后(hòu)通常潜意识映射包括不限于大金融爆(bào)发(fā)往往(wǎng)代表市(shì)场没有别的方(fāng)向、市场进入避(bì)险状态、大金(jīn)融“吸(xī)血”严重等。但(dàn)从当(dāng)前的(de)金融股走强来(lái)看，市场表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不(bù)强，比(bǐ)如银(yín)行板块近期(qī)大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至(zhì)部分中小市值(zhí)板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金(jīn)融板块本次(cì)表现也不是(shì)单一的(de)，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也(yě)表现较好，因(yīn)此不能单一地(dì)以(yǐ)过去大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较(jiào)为极端的交易结构(gòu)容易被表(biǎo)征为市(shì)场世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁波(bō)动的前奏，但(dàn)市场变量影响较多、今年(nián)行(xíng)情结构差异巨大，建议不(bù)要(yào)单(dān)一映射(shè)分析。

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