在华尔(ěr)街经济学(xué)家和央行(xíng)官员争论(lùn)美国经(jīng)济是否以及何时(shí)会陷入衰退之(zhī)际，大型基(jī)金(jīn)经理(lǐ)们并没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了解到，越来越(yuè)多的专业(yè)选股人士(shì)将资(zī)金从(cóng)银行等对经济敏感的股票中撤(chè)出，转而投资公用事业和基本消费品等在经济低迷时期被视为具有弹(dàn)性的(de)股票(piào)。

　　美国银行(xíng)汇(huì)编的数据显示(shì)，同时(shí)做多和做空的(de)对冲(chōng)基金已将(jiāng)其周(zhōu)期性(xìng)股票与(yǔ)防御(yù)性股票的比例降(jiàng)至至少2012年以(yǐ)来(lái)的最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。对于(yú)只做多(duō)的基(jī)金经理(lǐ)来说，他们对周期性公司(这些公(gōng)司的命运(yùn)取决(jué)于商业周(zhōu)期的起伏)的(de)相对敞(chǎng)口接近2008年以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动(dòng)投资领域(现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸yù)的悲观情(qíng)绪仍(réng)在加剧，尽管美股从(cóng)去年(nián)10月低点反(fǎn)弹，增(zēng)加(jiā)了5万亿美元的(de)市值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师(shī)表(biǎo)示，主动(dòng)选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的(de)比例降至近10年低(dī)点(diǎn)

　　最近(jìn)对防御股的偏好与去年不同(tóng)，当时对(duì)衰退(tuì)的(de)担(dān)忧蔓延，主(zhǔ)动型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一立场表明，人(rén)们相信美联储有(yǒu)能力(lì)通过积极的抗通胀行动实现(xiàn)软(ruǎn)着(zhe)陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业(yè)仓位数据进一(yī)步证(zhèng)明，专业人士持续看空股市。在美(měi)国(guó)银行4月(yuè)份(fèn)对(duì)基金经理的最新(xīn)调(diào)查中现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸(zhōng)，现(xiàn)金(jīn)持有(yǒu)量保持在较高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于(yú)股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离(lí)时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基于图(tú)表信号配置资产的(de)计算机驱动策(cè)略(lüè)形成了(le)鲜(xiān)明对比(bǐ)。由于股市稳步(bù)上涨和市场波动性下降，趋势追踪(zōng)基金和波动性目(mù)标基金等系统性资金(jīn)管理公司近几(jǐ)个月增加了(le)股票(piào)持有(yǒu)量。

　　德意(yì)志银行的投资(zī)者仓位模型最能说明这种(zhǒng)分歧(qí)立场。德(dé)意志银(yín)行(xíng)称，量化基金继续抢购(gòu)股票，而自由裁量投(tóu)资者的敞口已降至一年区间的(de)底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股(gǔ)市反弹(dàn)的很大(dà)一部(bù)分(fēn)归因于(yú)那些(xiē)对价格不敏感的(de)量化投资者，他们别无选择，只能(néng)在股价上涨时买入(rù)股票。看空者还警告称，持续数月(yuè)的(de)股市反弹(dàn)是不(bù)可持续的。由于标普(pǔ)500指(zhǐ)数几(jǐ)次突破4200点的尝试(shì)都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可(kě)能会限(xiàn)制量(liàng)化基(jī)金的(de)需求。另一(yī)方面，新一轮的抛售可能会促使(shǐ)量化基金(jīn)改变路(lù)线，并(bìng)退出(chū)股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数据(jù)和企业财(cái)报也提振股市(shì)。尽管各公司在(zài)本财报季的业绩(jì)超(chāo)出预期，但目前来(lái)看，这还不足以让美国企业(yè)重回增长轨(guǐ)道。就连美联(lián)储官员也预测今年晚些(xiē)时候(hòu)会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经济衰退做准备而采取防(fáng)御措施(shī)，最(zuì)终(zhōng)可(kě)能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最具周期性的行(xíng)业往(wǎng)往在(zài)衰退前(qián)的6个月内表(biǎo)现优异。直到真(zhēn)正的(de)经济衰(shuāi)退到来(lái)，防御性股票(piào)才开始大放异彩，尽(jǐn)管它(tā)们的领先(xiān)地位(wèi)通常会在下行周期(qī)结束(shù)前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经(jīng)济学家(jiā)预计，美国经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退将从第三季度开始。

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