5月(yuè)以来，嘉实基(jī)金、博时基(jī)金、富(fù)国基金、南方基金等(děng)多家头部(bù)公(gōng)募基金密(mì)集申(shēn)报了跟踪海外半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季(jì)度的持续(xù)回调后，半导(dǎo小明王是谁的后代 小明王是男是女)体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌(diē)。不过资(zī)金对主(zhǔ)题(tí)ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看，年内超半(bàn)数半导(dǎo)体主题ETF产品份(fèn)额出(chū)现正增(zēng)长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是(shì)基(jī)于对板块中(zhōng)长(zhǎng)期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的(de)带动下，板块细分(fēn)领域仍有较(jiào)多投资机(jī)会。

　　越跌越(yuè)买，最高份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来(lái)看(kàn)，在(zài)经(jīng)历一(yī)季度的持(chí)续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下(xià)跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月(yuè)6日攀至年内高位(wèi)后(hòu)便开始(shǐ)不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间(jiān)跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板(bǎn)块持(chí)续下跌(diē)，但(dàn)资(zī)金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益均(jūn)告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额(é)却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月(yuè)12日，除汇(huì)添(tiān)富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份(fèn)额出现下降外(wài)，其余产品份(fèn)额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份(fèn)额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科(kē)创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当(dāng)前(qián)半导体行(xíng)业(yè)复苏(sū)不及(jí)预期(qī)主要原因(yīn)，一是国产替代进程不及(jí)预期，国内半(bàn)导体企(qǐ)业相比(bǐ)海外(wài)半(bàn)导体大(dà)厂(chǎng)起(qǐ)步较(jiào)晚，在技(jì)术和人才等方面存在(zài)差距(jù)，在国产替(tì)代过(guò)程中产(chǎn)品研发(fā)和客(kè)户导(dǎo)入进程可(kě)能不及预期(qī)；二(èr)是下游(yóu)需求(qiú)不及预期，在(zài)边(biān)缘政治和全球经济疲软背景下(xià)，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从(cóng)而导致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导体行(xíng)业正处(chù)于下(xià)行筑底(dǐ)的阶(jiē)段，但我们认(rèn)为有望于(yú)今年看到(dào)拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游(yóu)的景气(qì)度(dù)，有创新属性和份额提(tí)升属(shǔ)性的(de)环节会(huì)率先回暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构成(chéng)央国企对资产回报提出(chū)要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也会(huì)更(gèng)加(jiā)依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度数(shù)字(zì)经济有(yǒu)顺周期(qī)属(shǔ)性，经济复苏(sū)会(huì)加大企(qǐ)业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略投资部(bù)副(fù)总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾(gù)年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行小明王是谁的后代 小明王是男是女业(yè)估值处于底部位置(zhì)；另一方面市场(chǎng)预期基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所(suǒ)以从年初(chū)到(dào)4月初半导体(tǐ)指数出现(xiàn)了一定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股(gǔ)价(jià)其实是(shì)过度反应的(de)，所以随(suí)着4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体一季报(bào)披露(lù)，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实(shí)的表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主题(tí)的降温，综(zōng)合因素(sù)引起(qǐ)行业近(jìn)期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者(zhě)对板块价值(zhí)的肯(kěn)定(dìng)，多位业内(nèi)人士也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前(qián)无需(xū)过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基(jī)本面上，人(rén)工智能给半导体带(dài)来了新的需求(qiú)增量，从周期视角，预计(jì)未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方(fāng)面需求(qiú)会(huì)重新复苏，另一方(fāng)面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外(wài)，估(gū)值(zhí)方面，半导(dǎo)体板块估(gū)值波动较大，且子板块和细分(fēn)线索较多，始终有(yǒu)估值(zhí)合(hé)理甚至低估的机会出(chū)现(xiàn)。

　　田光远认为(wèi)，当前该(gāi)板块很多优质的(de)公(gōng)司(sī)处于历(lì)史估值分位低位(wèi)区间(jiān)，随着(zhe)需求回暖(nuǎn)或者(zhě)新(xīn)产品(pǐn)的突破(pò)，会有形成很好的(de)投资机会(huì)。他(tā)进一步表示，人类历史经历(lì)了三次工业革命，前两次都是以(yǐ)能源为(wèi)对象进行创新，第三次是信息为对象进行创(chuàng)新(xīn)，当(dāng)前阶(jiē)段的人工智(zhì)能从感知智能走向认知(zhī)智(zhì)能后，将对(duì)人类生产力的提升产(chǎn)生巨大的(de)影响(xiǎng)，也会开启新一轮(lún)的工业革命，它是信(xìn)息革(gé)命(mìng)经历(lì)了个人电脑(nǎo)、互联网革命和(hé)移(yí)动(dòng)互联网革命(mìng)后在万物智联层面(miàn)的延伸，将(jiāng)会(huì)在经济、社会(huì)、政治、军事等方(fāng)面全面影响人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆发的(de)早期(qī)的(de)阶段(duàn)，在(zài)人工智能带来的技(jì)术(shù)变革浪(làng)潮(cháo)下，人工(gōng)智能(néng)对云管端(duān)各方(fāng)面都产生了(le)影(yǐng)响，云侧变化最为(wèi)显著(zhù)，很多环节发(fā)生(shēng)了改变，产生了新(xīn)的投资(zī)方(fāng)向，如(rú)算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端侧和(hé)网侧(cè)的新(xīn)硬件也会(huì)产生新(xīn)的(de)投资机会。因此我们(men)长期看好半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投(tóu)资者长(zhǎng)期关注该板块投资机(jī)会，他认为可以(yǐ)重(zhòng)点配置的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期(qī)见(jiàn)底后的复苏线、以及(jí)以(yǐ)半(bàn)导体(tǐ)设备材(cái)料国产(chǎn)化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面(miàn)看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化(huà)为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为(wèi)主的芯(xīn)片(piàn)设(shè)计(jì)都会在今年都有非常好(hǎo)的机会(huì)。首(shǒu)先，基本面上，美(měi)国(guó)对中(zhōng)国的极限(xiàn)制裁将加速(sù)中国芯片(piàn)的国产替代(dài)，党的二十大(dà)对于科技安全(quán)的强(qiáng)调为芯(xīn)片的国产替代提供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计(jì)板(bǎn)块经过近一年的充分调整，股价(jià)已经充分反(fǎn)映(yìng)悲观预期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们(men)将持(chí)续跟(gēn)踪(zōng)和调(diào)研半导体行业库存(cún)、动销(xiāo)数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的(de)基(jī)础模型(xíng)训练需要大量(liàng)算(suàn)力(lì)，硬件基础(chǔ)设施成(chéng)为发展基石(shí)，算力(lì)芯片等核心环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体(tǐ)行业持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍在加速(sù)推(tuī)进(jìn)，后续(xù)半导体设备、材料也(yě)是可以关注(zhù)的方向(xiàng)。存(cún)储(chǔ)作为(wèi)半导体中(zhōng)最大的(de)周期品种，也可能(néng)在年内(nèi)迎来(lái)边际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关(guān)注景气度修复速度和(hé)估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较确定(dìng)，但改(gǎi)善(shàn)的过(guò)程中股价有(yǒu)可能波动较大，要结合基本(běn)面变化(huà)综合判断配置(zhì)价值，我们(men)也(yě)会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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