尽管(guǎn)周五(wǔ)大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日以(yǐ)来(lái)累计(jì)最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行(xíng)情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度(dù)已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子(zi)自年初(chū)以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的(de)表现。由于今年出(chū)现了以AI+代(dài)表的大型(xíng)产业(yè)趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明(míng)显(xiǎn)超额收益，那么(me)今年(nián)演化为TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调整时间(jiān)和幅度(dù)，可能这一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年的(de)规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季(jì)躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每年(nián)四月份到(dào)九(jiǔ)、十月份期(qī)间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月底七(qī)月初，到了2014年(nián)、2019年(nián)提(tí)前(qián)到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见(jiàn)底也比(bǐ)较(jiào)早是(shì)4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习效应的(de)推动(dòng)下，盛夏(xià)攻势开始的(de)时(shí)间(jiān)越来越早。对此，有业(yè)内人士预计，基本在一(yī)季报披露结束后(hòu)，假设(shè)按此速度再调整一段时(shí)间(jiān)，估(gū)计在5月(yuè)基本见(jiàn)底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由(yóu)计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到(dào)硬件） 关注短(duǎn)期维度业(yè)绩(jì)可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大(dà)产业趋势(shì)以(yǐ)及政府支(zhī)持(chí)力度进一步(bù)加大、资本(běn)开支增(zēng)加、订(dìng)单增加和产品(pǐn)销量(liàng)业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则(zé)TMT将(jiāng)会重回上行趋势(shì)，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高(gāo)。考虑今(jīn)年年(nián)初春季躁动是计算(suàn)机占(zhàn)优，招商(shāng)证券张夏认为按(àn)照历史经验，要么(me)计算机(jī)转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴(bàn)随二季(jì)度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全(quán)年主线的(de)判断，并建议关注短期维度业绩可能超预期的(de)部分消费板块，电子(zi)行业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分(fēn)环节进一步(bù)来看，广发策略4月17日(rì)研报(bào)指(zhǐ)出(chū)，电(diàn)子(zi)行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要(yào)分布位于AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服务器，广发(fā)策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练/推理的算力载体(tǐ)和基础。数据(jù)量和(hé)算(suàn)力的提升明显拉升了(le)AI服务器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯(xīn)片、PCB基板等(děng)电子产(chǎn)品的量与价，给相关电子厂(chǎng)商带来了机(jī)会。国海证券同(tóng)样(yàng)在研报(bào)中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关领域(yù)如(rú)AI芯片、服务器(qì)以及(jí)光(guāng)模(mó)块等细分赛道(dào)将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚(shàng)未结(jié)束(shù)。

　　国(guó)联证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于算力的需求(qiú)将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息(xī)、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化前述光通信重要环(huán)节，相关公司将深度受益AI带来(lái)的(de)增量需求(qiú)。建议关(guān)注(zhù)国产光模(mó)块龙头公(gōng)司(sī)：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅(xùn)科技；高速光引(yǐn)擎光器件核(hé)心供应(yīng)商(shāng)天孚通信；国产(chǎn)光芯(xīn)片(piàn)领军(jūn)企(qǐ)业源(yuán)杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在(zài)4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算(suàn)肖姓出过哪些名人名字，肖姓出过哪些名人呢，AI服务器(qì)PCB价值量(liàng)是(shì)普通服务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模(mó)型(xíng)和应用的(de)落(luò)地，市场对(duì)AI服(fú)务器(qì)的(de)需求(qiú)日益增加(jiā)，市场(chǎng)扩容在即，建(jiàn)议关(guān)注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于相关电子产品，广发策略(lüè)表(biǎo)示，电(diàn)子(zi)厂商亦(yì)有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智(zhì)能音箱、安防(fáng)等(děng)终端设备打开新成长空间。此外，东(dōng)海证券(quàn)3月(yuè)31日(rì)研报同样认为，AI赋(fù)能消费(fèi)电子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建(jiàn)议，AI创新(xīn)持续催化，关注(zhù)AIoT设(shè)备(bèi)及服务器产业链。其(qí)中，具(jù)备AIGC大语言模型接入(rù)潜(qián)力的(de)AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视(shì)、传(chuán)音控(kòng)股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受(shòu)益(yì)于全(quán)球算力需(xū)求爆发式增肖姓出过哪些名人名字，肖姓出过哪些名人呢长的AI服务(wù)器产业链，包(bāo)括工业富联、沪(hù)电(diàn)股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰(tài)科(kē)技、传(chuán)音控股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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