财联社(shè)5月(yuè)8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中(zhōng)国平安(ān)在4月27日(rì)迎来(lái)时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银(yín)行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两份会议(yì)通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值(zhí)促(cù)进央(yāng)企估值(zhí)回(huí)归”业务交(jiāo)流会暨(jì)国(guó)新央(yāng)企(qǐ)股东(dōng)回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外(wài)一份则是沪市(shì)金融业(yè)主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金(jīn)融(róng)业(yè)估值提升(shēng)和高(gāo)质(zhì)量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市场较(jiào)长一段时期的热门词，尽管披(pī)上了主(zhǔ)题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对(duì)部分传统(tǒng)行业国央企的严重(zhòng)低配和(hé)低估。说到A股的(de)低(dī)估(gū)值、高分红，银行(xíng)为首的(de)大(dà)金融(róng)板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此(cǐ)前获批(pī)的央(yāng)企股东回(huí)报(bào)ETF发行预(yù)热，会(huì)议作用显然(rán)被放大。

　　事实(shí)上，不仅(jǐn)是两(liǎng)份会议(yì)通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则无(wú)头无尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企要做(zuò)到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值(zhí)、高股息(2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口xī)，在经济温和复苏预期(qī)之下，中特估银行(xíng)概念获得资金的青(qīng)睐。有了多(duō)重消息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据(jù)以(yǐ)往经验(yàn)，大(dà)金融(róng)板块(kuài)走强往往预示着行情(qíng)的结(jié)束，这一次(cì)历史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人(rén)士(shì)指出，这种单一衡(héng)量逻辑(jí)可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银(yín)行板(bǎn)块是作为“国(guó)资含量”比较高(gāo)的(de)板块(kuài)行进，从去年底开始(shǐ)监管开(kāi)始(shǐ)提出(chū)中特估后有比较不错的(de)表现，中特估有望持续为投资者带来除(chú)稳定(dìng)股息(xī)收益外的收益(yì)。

　　银(yín)行为(wèi)首的(de)大金融爆(bào)发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满(mǎn)屏大涨，中国银(yín)行(xíng)、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生银行、工(gōng)商银行(xíng)、浙(zhè)商银行大(dà)涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市(shì)is back，其(qí)实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行指数(shù)（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也持续(xù)爆(bào)发，券商指数(shù)收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度(dù)涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来(lái)看，场(chǎng)内10只中证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明(míng)显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从资金流动(dòng)来看(kàn)，以规模最(zuì)大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价(jià)创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早有预(yù)期(qī)。睿郡资产(chǎn)合伙人董(dǒng)承2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情(qíng)况(kuàng)下，原(yuán)来看不起的那些低增速(sù)的企业，现在(zài)反而(ér)显得难能可贵(guì)，因此(cǐ)被忽略高分(fēn)红(hóng)、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是(shì)其在(zài)估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息(xī)率具备一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度低(dī)配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观等背(bèi)景下(xià)，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下(xià)行、中特估(gū)政策(cè)背景(jǐng)下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的(2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口de)季(jì)节，银行股(gǔ)等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自(zì)今年4月以来(lái)全市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交(jiāo)行、西安(ān)等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量同(tóng)样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高。中国银(yín)行龙(lóng)虎榜数(shù)据(jù)显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏(péng)所言，估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸(xī)引力、持(chí)仓极度(dù)低配(pèi)、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观都是银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商银(yín)行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修(xiū)复中(zhōng)，有市场人士指出，中字头银行(xíng)目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值(zhí)位置，当前板块交易热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到(dào)，资金对(duì)资产(chǎn)质量、让(ràng)利实体经(jīng)济容忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其(qí)他(tā)主题(tí)板块更强的优势(shì)，据财通证券研(yán)报，国有大行近五年分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分(fēn)红符合价(jià)值投(tóu)资(zī)和长期投资需要(yào)。近年来(lái)国有大行股(gǔ)息(xī)率也呈逐年(nián)提升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低(dī)也为调(diào)仓(cāng)提供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型(xíng)基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度(dù)以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息策略(lüè)以其确定的(de)股息收入(rù)和较高(gāo)的安全(quán)边际可以为(wèi)投资者提(tí)供不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估(gū)值处于历史低位的银行板块(kuài)是高股息策略的(de)理(lǐ)想增(zēng)配板块。与此同时，银(yín)行(xíng)板块在(zài)一(yī)季(jì)度是业绩低点。随着大行重(zhòng)定价的压力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放(fàng)旺(wàng)季的到来(lái)，资产端(duān)收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续(xù)业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍(yǎn)生品投资部基金(jīn)经理余展(zhǎn)昌(chāng)也指出(chū)，与海(hǎi)外银(yín)行对(duì)比(bǐ)，在中特估背(bèi)景下的国内银行(xíng)仍(réng)然(rán)具有(yǒu)较好的投资机会。以国有大(dà)行为(wèi)例，从PB角度(dù)而言，邮储(chǔ)银(yín)行(xíng)的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银(yín)行估(gū)值(zhí)都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海外银行还有(yǒu)大(dà)量的商(shāng)誉，国内银行的估值水平是(shì)偏低的，本身就有(yǒu)比较(jiào)大的修复空(kōng)间(jiān)。此(cǐ)外，他(tā)还指出，国企改革有望使得这些问题得到改(gǎi)善(shàn)，从而(ér)提(tí)高(gāo)银行(xíng)的利润增速，持(chí)续修(xiū)复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧(yōu)市场行情告一段落。对(duì)此，市场人士(shì)认为，站(zhàn)在中特估(gū)背景下去看金融股的爆发，并不能(néng)简单(dān)做(zuò)出市场行情结束的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分析(xī)称，大(dà)金融(róng)板块过(guò)去被(bèi)当(dāng)成行情结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于(yú)大(dà)金融爆发往往代表市场没(méi)有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严(yán)重(zhòng)等。但从当前(qián)的金融股(gǔ)走强(qiáng)来看，市场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不(bù)强(qiáng)，比如银行板块(kuài)近期大幅放(fàng)量，成(chéng)交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作(zuò)为(wèi)大市值的板块(kuài)，这一成交量(liàng)与甚至部分中小市值板块(kuài)成(chéng)交量(liàng)相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次(cì)表现(xiàn)也不是单一的，放眼全(quán)市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑(zhù)、电(diàn)力(lì)、石(shí)化等板块也表现(xiàn)较好，因此不能(néng)单一地以过去大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下(xià)较为(wèi)极端的交易(yì)结构容易被(bèi)表征为市(shì)场波动的前(qián)奏，但市场变量(liàng)影响较多、今(jīn)年行情结(jié)构差异巨大，建议不(bù)要(yào)单一映射分析(xī)。

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