如(rú)果要论二季(jì)度迄今，全球股(gǔ)票市场(chǎng)中(zhōng)最为靓(jìng)丽的一道(dào)“风(fēng)景线”，那么(me)显然(rán)非日本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今年以来(lái)的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远超(chāo)过了(le)标普500指数(shù)约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短(duǎn)到二(èr)季度迄(qì)今(jīn)的短短(duǎn)一个(gè)半月，日股的涨幅更是在全(quán)球主要(yào)股指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投资者而言(yán)，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮(fú)现出的(de)，无(wú)疑都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲(fēi)特在上月对日(rì)本市场表(biǎo)现出的强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正是巴菲特(tè)进(jìn)一(yī)步增持了日本五大商(shāng)社仓(cāng)位，令越来越多的业内(nèi)人士开始注意到这一(yī)全球第三大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮(lún)爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的(de)青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显然没那(nà)么简(jiǎn)单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲特的出现让(ràng)日股变得吸引人(rén)。巴(bā)菲(fēi)特(tè)所看到的（机会）其实也正是其(qí)他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素(sù)在(zài)推动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资(zī)者目前已经连(lián)续第(dì)六(liù)周成为了日(rì)本股票(piào)的净买(mǎi)家(jiā)。在此期间，外国投资(zī)者大举涌入了日(rì)股股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美(měi)元(yuán)，是(shì)过去10年最(zuì)大规(guī)模的资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截(jié)至5月12日的最(zuì)近一周内(nèi)，海外交易者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过外国(guó)投(tóu)资(zī)者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多(duō)的(de)海外投资者似(shì)乎看(kàn)到了日本股(gǔ)市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳(wěn)定(dìng)在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特(tè)对日本五大商社的增(zēng)持，也令(lìng)不少海外投资者(zhě)对投资日本产生了更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司就表(biǎo)示(shì)，近来已受到了越(yuè)来越多(duō)平时不(bù)太关(guān)注日本市场的海外(wài)投资(zī)者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到(dào)日本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一(yī)步(bù)促使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得(dé)留意的现象是，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺日(rì)股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔(ěr)街资本(běn)也已相继造访(fǎng)日本(běn)。这些海(hǎi)外资金有意(yì)复制巴菲(fēi)特的策(cè)略(lüè)，通过低成本日元融资押(yā)注高股(gǔ)息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在日(rì)本五大(dà)商社上的加大投资(zī)，也存在着在国际市场上分散投(tóu)资对象(xiàng)的想法。虽然(rán)巴(bā)菲特相信(xìn)美国(guó)的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市(shì)的(de)回报率(lǜ)是在波动性远低于美国科(kē)技股的(de)情(qíng)况(kuàng)下实现的。这意味着(zhe)日本股市(shì)对美国投资者来说应(yīng)该(gāi)颇(pǒ)有吸引力。对美国债(zhài)务上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些“末(mò)日(rì)准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报(bào)告(gào)中也表(biǎo)示，“外资的回归是日(rì)本股市复(fù)苏的(de)重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和(hé)价(jià)值股的投资(zī)。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者(zhě)今年对日本产生兴(xīng)趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年(nián)虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分(fēn)散(sàn)投资的需求，他们又为何铁了心(xīn)一定要来日本市场？日本市场的吸(xī)引力就一(yī)定远超(chāo)全球(qiú)其他(tā)地区(qū)吗？

　　这便不得不提(tí)日本(běn)市场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本(běn)轮上涨的主要原因(yīn)还源于(yú)治理(lǐ)标准的提高(gāo)，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这(zhè)项改革最初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企(qǐ)业的派息(xī)已大幅增加，在截至(zhì)今(jīn)年3月的财年(nián)中，日本企业宣布(bù)的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负债表(biǎo)上有净现金，而美国的这(zhè)一比例(lì)只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数成分股(gǔ)公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股账面价值，而(ér)标普500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为(wèi)日本股市提供了更坚(jiān)实的(de)底(dǐ)部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所(suǒ)为了改(gǎi)变(biàn)股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的(de)情况，还(hái)请(qǐng)求上市企(qǐ)业在(zài)意识到资本(běn)成本的前(qián)提下推进(jìn)经营并公(gōng)布改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此相呼应的(de)行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推出了力争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股价随后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设株式(shì)会社(shè)4月下旬也(yě)宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿日元(yuán)的(de)股票回购和(hé)积极压缩(suō)政策性持股的(de)方针，该公司股价(jià)随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽(qì)车、三菱(líng)商事在内的(de)日本龙(lóng)头企(qǐ)业在近期公布财报时，也均宣布了新的(de)股票(piào)回(huí)购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日本上市公(gōng)司的回购规(guī)模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的(de)有利证(zhèng)据。在交易(yì)所这些变化(huà)的(de)推动下，许(xǔ)多公司(sī)正在回(huí)购(gòu)股份，厘清经(jīng)常令人(rén)困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东进(jìn)行(xíng)更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日(rì)本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所(suǒ)的(de)鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过去两年在(zài)这方(fāng)面发生(shēng)的事(shì)情比(bǐ)过去30年还要多(duō)”，这是股(gǔ)市充(chōng)满(mǎn)活(huó)力表现的最大单一原因。他们对提(tí)高股本(běn)回报(bào)率有(yǒu)着(zhe)坚定的态度(dù)，希望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行目(mù)前(qián)依(yī)然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经(jīng)济基本面，显然也对日股的(de)表现构成了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植田和(hé)男上月已走马上任，但日(rì)本央行暂时(shí)仍未改变(biàn)其(qí)大规模的货币宽(kuān)松路线。即便日本(běn)通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但(dà奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒n)植田和男依然强调(diào)，“还不能放心地说通(tōng)胀（达(dá)到了(le)央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年上(shàng)半年还在持(chí)续加息(xī)，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之间作(zuò)出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒下(xià)依然处于(yú)能让海(hǎi)外(wài)投资者放心(xīn)购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前也相对(duì)更为(wèi)稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据显示，今年前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外(wài)国游客(kè)人数从此(cǐ)前(qián)的182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略(lüè)师在(zài)报(bào)告中指出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计划和日(rì)本央(yāng)行持(chí)续宽松(sōng)等积极因素，日本(běn)这个世界第三大经(jīng)济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济(jì)合作与(yǔ)发展组织的经(jīng)济前景(jǐng)指数来看，日本目前(qián)是七(qī)国集团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利(lì)润将增(zēng)长。以内(nèi)需(xū)为导向(xiàng)的企(qǐ)业正受(shòu)益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型(xíng)银行也获得了(le)丰(fēng)厚的收益。预计日本(běn)股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也认为，日本股市今年的涨势或将延续下(xià)去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公司治(zhì)理(lǐ)的(de)改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有(yǒu)望成为最新的上行催(cuī)化剂(jì)。

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