5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方(fāng)基金(jīn)等(děng)多家(jiā)头部公募(mù)基金密集申报(bào)了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布(bù)局(jú)全球半导体市场，引发业内(nèi)广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在(zài)经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份额(é)出(chū)现正(zhèng)增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板块中长期投资价(jià)值(zhí)的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但随(suí)着国产替代持续推进(jìn)，以及近期(qī)AI行(xíng)情的带(dài)动下(xià)，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季(jì)度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体板(b机要邮寄档案怎么查询进度，机要邮寄档案怎么查询信息ǎn)块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。以中证全指半导体指数(shù)表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀(pān)至(zhì)年内(nèi)高(gāo)位(wèi)后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现上(shàng)，半(bàn)导体与半导(dǎo)体生产设(shè)备板(bǎn)块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前(qián)。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持(chí)续(xù)下(xià)跌，但资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅居(jū)前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月(yuè)12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩交所(suǒ)中韩半导(dǎo)体ETF等(děng)三只(zhǐ)产品份额出(chū)现下降外，其余产(chǎn)品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位(wèi)列第(dì)一，年内份(fèn)额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半(bàn)导体板块持(chí)续下跌，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产替代进程不(bù)及预期，国内半导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂起步(bù)较(jiào)晚，在技(jì)术和人才等方面(miàn)存在(zài)差距，在国(guó)产替代过(guò)程中产品研发(fā)和客户(hù)导入进程可能(néng)不及预期；二是(shì)下(xià)游需求不及(jí)预(yù)期，在边缘政治(zhì)和全球(qiú)经济疲软背景下，全球(qiú)电子产(chǎn)品等终(zhōng)端(duān)需求(qiú)可能不及(jí)预期，从(cóng)而导致对半导体产(chǎn)品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处于(yú)下行筑底的(de)阶段，但我(wǒ)们认(rèn)为有(yǒu)望于今年看(kàn)到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回(huí)暖的(de)种类要看芯片下游的景气度(dù)，有(yǒu)创新属(shǔ)性(xìng)和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的构成央国企对资(zī)产回报提出要(yào)求，民营企业的竞争力提升也(yě)会更加依(yī)赖(lài)数字化，成本效率提升是(shì)数(shù)字化的长期关键驱动(dòng)力(lì)，另(lìng)一方(fāng)面短周期维度数字经济有(yǒu)顺周(zhōu)期属性(xìng)，经济复苏会(huì)加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部(bù)副总监、九泰泰(tài)富灵(líng)活配置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行(xíng)业估值处(chù)于底(dǐ)部位置；另一方面市场预期基本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从年初(chū)到4月初半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中(zhōng)许多个股的股价其实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月(yuè)中(zhōng)下旬半导体一季(jì)报披(pī)露，整体呈(chéng)现强预(yù)期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题(tí)的(de)降温，综合因(yīn)素引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买也(yě)能(néng)看出投资者对板(bǎn)块(kuài)价值的肯定(dìng)，多位业内(nèi)人士也(yě)表示，长期看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们(men)认为当前(qián)无(wú)需过度悲观。”嘉实(shí)基金(jīn)田(tián)光远(yuǎn)表(biǎo)示，从基本(běn)面上，人工智能(néng)给半(bàn)导体带来了新(xīn)的需求增量，从(cóng)周期(qī)视(shì)角，预(yù)计未来(lái)1-2个季(jì)度虽然会(huì)有一定业绩的压力，但一方面需求会(huì)重新(xīn)复苏，另一方(fāng)面(miàn)中(zhōng)国半导体(tǐ)企业有国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波(bō)动较大，且子板块和细分线索较多，始(shǐ)终有估(gū)值(zhí)合理甚(shèn)至低估的机会(huì)出现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前该(gāi)板(bǎn)块很多优质的公司处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着(zhe)需(xū)求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机(jī)会(huì)。他进一(yī)步表(biǎo)示，人类(lèi)历史经历了三次工业革命，前两次都是以(yǐ)能源为(wèi)对象进行创新，第三次是(shì)信(xìn)息为对象进(jìn)行创新，当前(qián)阶(jiē)段(duàn)的人工智能(néng)从感知智能走向认知(zhī)智能后，将对人类生产(chǎn)力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮(lún)的工业革命，它(tā)是信息革(gé)命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联(lián)网革命后在万(wàn)物智联层面的延(yán)伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等方(fāng)面全面(miàn)影响人类社(shè)会。当前(qián)仍(réng)处于新一轮产业革命(mìng)爆(bào)发的早(zǎo)期的阶(jiē)段(duàn)，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为(wèi)显(xiǎn)著(zhù)，很(hěn)多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧(cè)和(hé)网侧(cè)的新硬件也会(huì)产(chǎn)生新的投资(zī)机会(huì)。因此我们长期看好半导体的投资(zī)价(jià)值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投(tóu)资者(zhě)长期关注(zhù)该(gāi)板块投(tóu)资机会，他(tā)认为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后(hòu)的复苏线、以(yǐ)及(jí)以半导体设(shè)备(bèi)材料国(guó)产化为代表的(de)制造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体(tǐ)国产(chǎn)化为(wèi)主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求(qiú)为主(zhǔ)的芯片(piàn)设(shè)计都会在今年都有非常好(hǎo)的机会(huì)。首先，基本面(miàn)上，美(měi)国对中国(guó)的(de)极限(xiàn)制裁(cái)将加(jiā)速中国芯片(piàn)的国产替代(dài)，党的二十(shí)大对于科技(jì)安全(quán)的强调为芯片(piàn)的(de)国产(chǎn)替代提(tí)供了坚实的理论基(jī)础。其次(cì)，芯(xīn)片设计板(bǎn)块经过近一年的(de)充分(fēn)调整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯(xīn)片(piàn)设计板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动(dòng)销数据和重点(diǎn)公司(sī)的边(biān)际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费(fèi)品的复(fù)苏情况，预判(pàn)半导(dǎo)体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰基金(jīn)刘源表(biǎo)示，展望(wàng)未来(lái)，AI的基础模(mó)型训练需要大量(liàng)算力，硬件基(jī)础设施成为(wèi)发(fā)展基石，算(suàn)力芯片等核心(xīn)环节(jié)预期(qī)将会受益，后(hòu)续有望驱(qū)动半导体(tǐ)行(xíng)业持(chí)续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍(réng)在加速(sù)推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是(shì)可以关(guān)注的方向(xiàng)。存储作为半导体中最大的(de)周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认(rèn)为(wèi)需要(yào)关注景气度修复速(sù)度和估值(zhí)的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较大(dà)，要结合基本面变化(huà)综合判(pàn)断(duàn)配机要邮寄档案怎么查询进度，机要邮寄档案怎么查询信息置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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