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　　美联储布(bù)拉德：利率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联(lián)储行长布拉德表示，决策者可能不得不(bù)进一步提高(gāo)利率以给通胀降温，但他补充称，自(zì)己将观望一定时间，看看经(jīng)济(jì)数据表现再决(jué)定6月应该采取(qǔ)何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过去15个(gè)月(yuè)采(cǎi)取的激进(jìn)政策遏(è)制(zhì)了通胀的上升，但目前还不(bù)清(qīng)楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降(jiàng)”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认(rèn)为美联储仍然可(kě)以实现(xiàn)软着陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑的(de)情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是基(jī)线情(qíng)景。我认为基线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有(yǒu)疲(pí)软，通胀(zhàng)下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中(zhōng)鹰派官员(yuán)的代表人(rén)物，素(sù)有“鹰王(wáng)”之称(chēng)，但今年在(zài)联邦(bāng)公(gōng)开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地利(lì)率互换市场互联互通(tōng)合(hé)作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工(gōng)作进展(zhǎn)顺利(lì)，初(chū)期先行开(kāi)通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”，“北向互(hù)换通”下(xià)的(de)交(jiāo)易(yì)将(jiāng)于(yú)2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通”，是(shì)香港(gǎng)及其他国家和地区的境外投资者经由香港(gǎng)与内地基础(chǔ)设施(shī)机(jī)构之(zhī)间在交易、清算、结算等方面互(hù)联互通的机制安(ān)排，参与内地银行(xíng)间(jiān)金融衍生品市场。初期可交易品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的境内投资(zī)者需与外汇交易(yì)中心签署(shǔ)报价商(shāng)协(xié)议(yì)，并为上海清(qīng)算所(suǒ)利率互(hù)换(huàn)集中清(qīng)算业(yè)务的(de)清算会员或该(gāi)类会员(yuán)的(de)清算客(kè)户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资(zī)者为(wèi)符合人(rén)民(mín)银行要求(qiú)并完成内地银行间(jiān)债券市(shì)场准入(rù)备案的境外机构投资者(zhě)，并经外汇交易中心开通(tōng)“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的(de)境(jìng)外投资者(zhě)需(xū)同时(shí)申请成为场(chǎng)外结算公司的(de)清算会员或(huò)该类会(huì)员的清算客(kè)户。

　　初(chū)期全市场(chǎng)每日交易(yì)净(jìng)限(xiàn)额为200亿元人(rén)民币(bì)，清(qīng)算限额为40亿元人(rén)民币，后续可根(gēn)据(jù)市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却(què)仍能正常交(jiāo)易，盘中一度(dù)上涨近15％。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当日上午10时(shí)10分实施(shī)停牌，并(bìng)发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易(yì)处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰(tài)工业股份有限公司(sī)（以下(xià)简(jiǎn)称公司(sī)）在上交所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公(gōng)告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司后续(xù)分别(bié)于(yú)4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债(zhài)在匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交(jiāo)易规则》第一百三(sān)十条等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消，交(jiāo)易无效(xiào)，不进行清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回(huí)不受影响(xiǎng)，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠(dié)加油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联(lián)储继(jì)续加息预期以(yǐ)及欧美银行业(yè)危机(jī)的(de)继续(xù)发酵，国际原油价格(gé)大幅下(xià)挫(cuò)，外(wài)围市场(chǎng)环(huán)境(jìng)整体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期(qī)加(jiā)息(xī)25个基(jī)点，这是本轮加息(xī)周(zhōu)期的(de)第十次加息，也可能是(shì)本轮(lún)紧缩(suō)周期的(de)终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹，油脂价(jià)格(gé)在假期(qī)开盘(pán)走弱后也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货研究所油(yóu)脂油料分(fēn)析师巩力赫(hè)表示(shì)，在(zài)此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同(tóng)时国内棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘面走(zǒu)强(qiáng)，菜(cài)油(yóu)紧随其后，而(ér)豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研究所油脂(zhī)油料分析师侯雪(xuě)玲(líng)看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹(dàn)是由基本(běn)面(miàn)的(de)改善推动的。她表示，一(yī)方面源(yuán)于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关上市企业一季度业(yè)绩(jì)大增，多(duō)因为销(xiāo)量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行火爆(bào)，交(jiāo)通运输部数据显示，假(jiǎ)期前三天日均发(fā)送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油(yóu)脂餐饮端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期(qī)后，现货普遍存(cún)在一轮补(bǔ)库(kù)需(xū)求。未来很长一(yī)段时(shí)间，餐饮端(duān)将持续(xù)成为支撑油脂需求的重要(yào)力量。另一方面，国(guó)内(nèi)大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不(bù)同程度的(de)停(tíng)机计划，市场现货(huò)供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼(ní)国内消(xiāo)费180万(wàn)吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机(jī)构预期马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时(shí)，海外市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格(gé)在本周累(lèi)计(jì)上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体(tǐ)数据(jù)偏弱，出口(kǒu)月度环(huán)比下降，且产(chǎn)量降幅(fú)不足，导致市场情绪略(lüè)显悲(bēi)观。但在价格持续下跌后，利空落地(dì)效(xiào)应以及机构对(duì)于4月马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油库(kù)存预估超预期下(xià)降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而(ér)库存预估下降的(de)原因(yīn)来自于马来西(xī)亚(yà)国内(nèi)消费需求的(de)增(zēng)加。”中辉期货油脂油料(liào)分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内(nèi)盘油脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自身(shēn)基本面(miàn)供应增加(jiā)的利空(kōng)因(yīn)素逐步弱(ruò)化也对盘(pán)面带来一(yī)些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外媒报道(dào)，周五(wǔ)公布的(de)一(yī)项调查显(xiǎn)示(shì)，全球(qiú)第二大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月底的(de)棕榈油库存料降至11个月以来(lái)最低水平，因产量持平且马来西亚国内使用量(liàng)增加。受访的九位(wèi)分(fēn)析师和贸易商预(yù)估中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少并触及2022年5月(yuè)以来最(zuì)低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕(zōng)榈油库存也(yě)由(yóu)升转降，刷新5个(gè)半(bàn)月(yuè)的最低水平。中国粮油(yóu)商务网监测数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合(hé)同量(liàng)为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度(dù)库存量为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原(yuán)因各(gè)有不(bù)同(tóng)。马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存(cún)下降的(de)主要原因来(lái)自于产量(liàng)的(de)季节性减产以及(jí)印尼国(guó)内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口(kǒu)较好(hǎo)。而国内棕榈油库(kù)存大幅(fú)下降，主要是受到年初国内疫(yì)情防控(kòng)措施(shī)优(yōu)化调整带来的(de)餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运行导致棕(zōng)榈油替代(dài)性能大大增强，也进(jìn)一步(bù)刺激(jī)了(le)棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国(guó)棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月(yuè)出口政(zhèng)策出现调(diào)整，将允许更多(duō)的(de)棕榈油出口(kǒu)，市场(chǎng)对于马来西(xī)亚(yà)棕榈油5月出口(kǒu)数据保持谨(jǐn)慎态度。中国(guó)和印度(dù)作为全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽(suī)然(rán)库存(cún)都不(bù)同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将(jiāng)抑制其消(xiāo)费和进(jìn)口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于(yú)棕榈(lǘ)油产地来说，每(měi)年的1—4月属于(yú)去库周期，因(yīn)产(chǎn)量处于年内低位，无法满足当(dāng)月需求。今(jīn)年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需(xū)求国库存偏(piān)高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然(rán)没有扭转去(qù)库趋势。可(kě)以说(shuō)，产量绝对(duì)水平低是去库的主(zhǔ)要原因(yīn)。后期(qī)随着(zhe)产量季节性增加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累库也(yě)是必然趋(qū)势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双重推动的结果。随(suí)着产地(dì)挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮台湾是省还是市 台湾是省会吗需(xū)求旺(wàng)盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比(bǐ)几乎(hū)翻(fān)倍。国内棕榈油要(yào)想重新累库(kù)，需要进口(kǒu)增加，也就(jiù)是(shì)说(shuō)进(jìn)口利润(rùn)打开(kāi)，产地(dì)让利，这至少需要产(chǎn)地(dì)库存压(yā)力明显恢复才有可能。因(yīn)此，未(wèi)来产地的(de)累库必将早(zǎo)于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市(shì)场情况来看，短期(qī)内缺(quē)乏明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可持续(xù)性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐(zhú)步进入中(zhōng)期(qī)企(qǐ)稳阶段。后续需(xū)要密切关注(zhù)厄(è)尔(ěr)尼诺气候的发(fā)生和持(chí)续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大宗商品的影响仍(réng)然(rán)起到主(zhǔ)导作(zuò)用。那(nà)么(me)，对于油脂市(shì)场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期(qī)接近尾声，欧(ōu)洲央行(xíng)在周四(sì)也放慢了台湾是省还是市 台湾是省会吗激进紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹。不过(guò)，随着美联(lián)储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国(guó)银行业(yè)的任(rèn)何可(kě)能的(de)风险蔓(màn)延，对(duì)此(cǐ)仍(réng)需保持谨(jǐn)慎态度(dù)。对于油脂来说(shuō)，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当前年(nián)度加(jiā)拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内(nèi)市场的压力持(chí)续(xù)存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈(lǘ)油(yóu)整(zhěng)体库存(cún)偏高也(yě)使(shǐ)得油脂(zhī)整体(tǐ)的行(xíng)情(qíng)难以表现得特别强(qiáng)势。不(bù)过，油(yóu)脂的估(gū)值在偏低的油粕比和当前(qián)年度南美大豆的减产预期的(de)逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低(dī)水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现(xiàn)出(chū)独立走(zǒu)势，单边行(xíng)情仍将比较多地被宏观因素(sù)主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美(měi)联储加息已经在市(shì)场预(yù)期当(dāng)中，因此对大宗商品市场的(de)利空(kōng)影响有限(xiàn)。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧(ōu)盟工业消费(fèi)和食用消费各占一(yī)半，但各国生物柴油政策比例一段时期内是固定的(de)，不会因为原(yuán)油及宏观市场的波动，而出现生物(wù)柴油(yóu)产(chǎn)量(liàng)的大幅波动，加上油(yóu)脂食用作为消费必需品，宏观(guān)因素影响有限，因(yīn)此(cǐ)油脂自身基本(běn)面对价格波动仍然将起到主导作用。

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