随着一季(jì)报(bào)披(pī)露完毕，有着(zhe)“专业(yè)买手”之称(chēng)的公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改革三只基金(jīn)是全市场公募(mù)FOF一季度持有只数最多的(de)权益基金(jīn)，相比(bǐ)去年(nián)四季(jì)度(dù)，易方(fāng)达(dá)供给改革取代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三(sān)名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏向成长风(fēng)格基金(jīn)，有的对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加了(le)部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持对权益资产的乐(lè)观，国(guó)内宏观经(jīng)济(jì)处于底部向上修复的状态(tài)，且市(shì)场估值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关(guān)注以下(xià)条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利(lì)率定(dìng)价资产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一季报披露，FOF基(jī)金经理新一季的基金配置清(qīng)单(dān)也(yě)重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优选在一季(jì)度末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是目(mù)前(qián)公(gōng)募FOF买入数量(liàng)最多(duō)的权益基金，这也(yě)是华商新趋势优选第二个季度坐上(shàng)公募基金(jīn)“团购”榜首，去年(nián)末是与融通健康产业(yè)并(bìng)列(liè)首位。在此之(zhī)前，则(zé)由海富(fù)通改革驱动(dòng)连(lián)续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均(jūn)衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安(ān)养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选3个(gè)月持有(yǒu)等基金在一季度均重(zhòng)点配置华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基(jī)金，其中更(gèng)有包括平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月(yuè)持有(yǒu)、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选作(zuò)为(wèi)前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量(liàng)上看，一季(jì)度末公募FOF合(hé)计(jì)持有华商新趋势(shì)优选基金(jīn)份(fèn)额(é)4995.19万份，相比去年(nián)末增持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋(qū)势优选的FOF基金数量则(zé)相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华(huá)商新趋势优选基金(jīn)成立(lì)于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋(dòng)过往长期以成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格著称(chēng)，截止今年一季(jì)度末，成立(lì)以(yǐ)来(lái)收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同(tóng)类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示(shì)，共(gòng)有25只公募(mù)FOF三(sān)季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年(nián)末持(chí)有的(de)FOF基金只数(shù)增(zēng)加(jiā)了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基(jī)金经理(lǐ)杨嘉文擅(shàn)长逆势(shì)投(tóu)资，关(guān)注(zhù)估(gū)值(zhí)被错(cuò)杀的(de)个股，对于基本面坚固或(huò)出(chū)现好转信号的公司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达供给改革在一季度新进公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持(chí)有(yǒu)易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给(gěi)改革(gé)基金经(jīng)理杨宗昌(chāng)是化学(xué)博士，有过多(duō)年(nián)化工研究(jiū)经(jīng)验，他(tā)坚持(chí)在(zài)熟悉的行业内把握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单(dān)来看，据Wind数(shù)据统计，被动指数(shù)基(jī)金增(zēng)持前三“花落华(huá)泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证全(quán)指信息技术(shù)ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇添富科技创新、易方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)、易方达新兴成(chéng)长位列增(zēng)持份额前三；偏股混合(hé)基金增持前三则被易方(fāng)达信息产(chǎn)业、财通资管健(jiàn)康产(chǎn)业、中欧碳(tàn)中和占据(jù)；股(gǔ)票(piào)基金增持前三分(fēn)别为中(zhōng)欧信(xìn)息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金(jīn)增持前(qián)三则(zé)是交银定(dìng)期支(zhī)付双息平衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债(zhài)混合基金(jīn)增持前三(sān)依次(cì)为易方(fāng)达安盈(yíng)回报、安信民(mín)稳(wěn)增长、创(chuàng)金合信鑫(xīn)祺(qí)。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏向成(chéng)长风格

　　减持(chí)涨幅过高行业配置比例

　　一季(jì)度A股市(shì)场整体表现(xiàn)相对较好，但行业分化(huà)较大。受益于数字(zì)经济政(zhèng)策的提振(zhèn)与人(rén)工智(zhì)能主(zhǔ)题的不(bù)断(duàn)发(fā)酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而地产和新(xīn)能源等板块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部(bù)分FOF基(jī)金经理继续超(chāo)配(pèi)权益仓(cāng)位，并(bìng)向成长风格偏移，也有部(bù)分FOF基金(jīn)经理在一季度末对(duì)涨幅过高(gāo)行业基(jī)金进行了减仓， 增(zēng)加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期业(yè)绩领先(xiān)的兴全安泰平衡养老FOF基(jī)金经理相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术林国怀在一季报中(zhōng)表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维(wéi)持权益资产(chǎn)的仓位(wèi)略(lüè)高(gāo)于权(quán)益(yì)配(pèi)置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成(chéng)长型基金的配置(zhì)比例，同时适度降低价值(zhí)型(xíng)基金的配置比(bǐ)例；3、逢高(gāo)减持部分(fēn)转债品种，增加(jiā)其(qí)他确定性较(jiào)高(gāo)的绝对收益(yì)或相对(duì)收益基金品(pǐn)种；4、继续根据既定(dìng)的策略参与股票(piào)定增、大宗交易等投资机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目前(qián)权(quán)益部分依然保持略超配(pèi)价(jià)值风格(gé)，但偏离幅度已显(xiǎn)著下降，保持(chí)一贯的(de)“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的配(pèi)置策略，通过积极(jí)挖掘市场上相对收益(yì)和绝(jué)对收益(yì)的投资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的(de)方式(shì)来(lái)平滑组(zǔ)合波动(dòng)，努力将该基金呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国(guó)城镇(zhèn)发(fā)展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重仓基金，富国信用债、万家安(ān)弘淡出前(qián)十大之(zhī)列。

　　相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230423095107746.png">

　　“在年初的时候，基金(jīn)经理对全年(nián)市场(chǎng)的主线判断不是很(hěn)清晰(xī)，因(yīn)此组合整(zhěng)体上除了向(xiàng)小市值成长风格有一定偏离外，其(qí)他方面(miàn)没(méi)有(yǒu)明(míng)显的偏(piān)离，整体上(shàng)比较均衡。随着(zhe)近(jìn)期政策方向的明朗，基金经理对(duì)今年全年股票市(shì)场的(de)主要方向(xiàng)逐渐有了(le)较明确(què)的判(pàn)断，在操(cāo)作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估值价(jià)值风格基金和股票，以及(jí)与数字经济相(xiāng)关的基金和(hé)股票(piào)，未(wèi)来计(jì)划视相关板块(kuài)的(de)估值(zhí)水平(píng)变(biàn)化(huà)做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金经理许利明(míng)表(biǎo)示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年一季(jì)度的主要持(chí)仓仍(réng)然坚持长期资产配置(zhì)策略，但继续对部分主动权益基金(jīn)进(jìn)行了分散(sàn)和优化(huà)，在一季度股票市场(chǎng)整体(tǐ)小(xiǎo)幅上涨但行业(yè)之(zhī)间分化巨(jù)大的市(shì)场中，基于(yú)对长期基本面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格的持仓结构(gòu)进行了小(xiǎo)幅调整，减(jiǎn)持相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术部分(fēn)涨幅较高(gāo)的行业基金，增持部(bù)分短(duǎn)期(qī)表现较差(chà)的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表(biǎo)示，报告期内，基(jī)金整体保(bǎo)持中枢(shū)附近的权益仓位，但内部结构(gòu)有所(suǒ)调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性(xìng)，其他(tā)以现金管理为主；权(quán)益方面，基于(yú)不同(tóng)板(bǎn)块的基本面和估值性价(jià)比，略加仓港股(gǔ)基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体而言，通过动态再(zài)平衡，保持组合处于稳健(jiàn)均(jūn)衡状(zhuàng)态，重点关注一(yī)季报(bào)超预(yù)期的方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇诚养老(lǎo)1季度适度降(jiàng)低了深(shēn)度价(jià)值和价值质量等偏价值策略的(de)基金的(de)超配(pèi)比例(lì)，继续(xù)超配偏小盘风格的基金，适度(dù)增(zēng)加了偏成长策略的基(jī)金的配置比例。在行业(yè)方面，TMT等科(kē)技行业经(jīng)历过去几年的大幅(fú)调整，处于“三低”类资(zī)产(chǎn)（景气周期低位、低估值(zhí)、低(dī)拥挤(jǐ)度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技(jì)成长策略基金的配置比例。不过仍(réng)然(rán)选(xuǎn)择那些能够长期拿得住(zhù)的(de)基金，很少去追(zhuī)逐那些短(duǎn)期大幅(fú)度上(shàng)涨的、最亮眼的科技(jì)基金(jīn)。在(zài)不同地域(yù)的投资方(fāng)面，在市(shì)场(chǎng)大幅(fú)反(fǎn)弹后(hòu)，小幅降低了港股基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产年(nián)度目标配置(zhì)比例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的(de)权益类资产实(shí)际配置比例为71％，相(xiāng)对年度目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了(le)部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有一季(jì)度(dù)操作上围绕经济(jì)增(zēng)长和政策支(zhī)持方(fāng)向作为调整配置(zhì)主要方向，组合(hé)主(zhǔ)要提高了中小(xiǎo)盘暴(bào)露、加(jiā)大对于业(yè)绩预期增速较(jiào)高(gāo)板块(kuài)的(de)配置(zhì)，并(bìng)通过优选选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消(xiāo)费(fèi)者信心等方面(miàn)的观察，鹏华(huá)养(yǎng)老(lǎo)2045将组合权益(yì)资产维持超(chāo)配状(zhuàng)态，结构上(shàng)均衡(héng)配置于(yú)：受益于顺周期低估值的(de)金融周(zhōu)期板块、受益于社会经济活(huó)动趋于正常的消费医(yī)药板块，以及受(shòu)益于(yú)产(chǎn)业周期见底及国(guó)产替代的科技制造板块(kuài)上(shàng)。

　　权益市场(chǎng)仍(réng)将有所作为(wèi)

　　关(guān)注确(què)定性和未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前(qián)A股(gǔ)市(shì)场行至(zhì)3300点附近，未来市场(chǎng)存(cún)在哪些风险(xiǎn)和机会(huì)？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金经理们也在一季报中(zhōng)提(tí)到了对当下的(de)思考。

　　南方基(jī)金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随着经(jīng)济(jì)数据(jù)真空期的度过，国(guó)内大类资产(chǎn)复苏预(yù)期(qī)进入验证阶段。中(zhōng)期(qī)维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且(qiě)市场估值压(yā)力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及美债(zhài)利(lì)率定价(jià)资产估值修复。从确定性(xìng)和(hé)未(wèi)来发展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全(quán)、数字经济(jì)和(hé)新技术领域。大复苏中在大消费板块内重(zhòng)点关注航空出(chū)行供(gōng)需格局和(hé)票(piào)价弹性带来的潜在超预期机(jī)会。投资端关注地产链(liàn)以及一(yī)带一路带动下的(de)部分细分领域配置机(jī)会。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老(lǎo)目标五(wǔ)年(nián)基金经(jīng)理杜(dù)习杰、吴春杰(jié)表示，对(duì)于国(guó)内权益来讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相对债券资产的估值(zhí)处均在(zài)具备吸引力的水平，为(wèi)长期投资(zī)提供一定安全边际。年(nián)内经济修复是确定性(xìng)的，节(jié)奏与(yǔ)幅(fú)度上虽(suī)有分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择(zé)加码(mǎ)托底的空(kōng)间。结构上，维(wéi)持(chí)此前判断(duàn)，关注受益于稳内需政策加码的领域(yù)，包(bāo)括(kuò)地产链、政府支出或补贴可(kě)能增加的基(jī)建、信(xìn)创、自(zì)主(zhǔ)可控等领域，TMT相(xiāng)关板块(kuài)涨幅超(chāo)预期(qī)，有ChatGPT主题(tí)催化的成(chéng)份，对交易情绪的过热持谨(jǐn)慎的态度，后续会持续(xù)关(guān)注新(xīn)技术对经济(jì)各个领域(yù)的影响；对消费服务(wù)业(yè)来讲，去(qù)年博弈情绪已较浓，二季度市(shì)场对其关注度有(yǒu)望(wàng)随着节日出行、消(xiāo)费数据(jù)改善(shàn)而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持(chí)有(yǒu)基(jī)金经理薛(xuē)显志、江(jiāng)虹表示，权益市场来(lái)看，当前中国经济(jì)处于(yú)复苏早期，2月以(yǐ)来市场的下(xià)跌属于(yú)“放开交(jiāo)易”、春季(jì)躁动后的正常(cháng)回调。复盘历史上的复苏(sū)周(zhōu)期，权益方(fāng)面均能有所作为，基(jī)本(běn)面的总(zǒng)体改善能激(jī)活市场的生态，市场会不断寻找(zhǎo)基本(běn)面(miàn)改善的诸多细分方向。结(jié)构(gòu)方面，市场一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份开(kāi)始(shǐ)，估(gū)计市场会围绕各(gè)行(xíng)业受益改(gǎi)善(shàn)幅度，不断挖(wā)掘一(yī)季报超预期、全年指引(yǐn)较(jiào)好的细分(fēn)方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏(péng)华(huá)基金(jīn)孙博斐(fěi)表示，未(wèi)来持续(xù)关注以下三个(gè)方向：一是顺(shùn)周期低估值板块具备长期投资价值，此(cǐ)外，关注央国企改革能否带来(lái)相关行业、企(qǐ)业基本面的改善，并(bìng)打(dǎ)开估(gū)值提升的空间。

　　二(èr)是(shì)消费医(yī)药板块的场(chǎng)景复苏逻辑较为确定，比较(jiào)而言，医(yī)药板块的估值性价比(bǐ)更高。三(sān)是科(kē)技制造板块，特别是(shì)国产替(tì)代的关键环(huán)节，是长期关注(zhù)的方向(xiàng)。短周期来看(kàn)，半导体(tǐ)行业可能在(zài)下(xià)半(bàn)年周期见(jiàn)底，计算机行业(yè)的景气(qì)度相较于(yú)去年也是大幅改善(shàn)。而人工智能等技术(shù)的突(tū)破，有可能打开科技板块的成(chéng)长空(kōng)间。

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