A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动股价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可(kě)危。值得注意(yì)的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计(jì)算(suàn)则不过是一场计算上的(de)乌(wū)龙，但若均按(àn)照A股(gǔ)股价等(děng)数(shù)据计(jì)算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在(zài)数字经(jīng)济、信创、中特估(gū)、人(rén)工智能等一系列热点催化下，中国移动(dòng)今年股价(jià)累计(jì)最大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自去年上市(shì)以(yǐ)来最(zuì)近(jìn)一(yī)年(nián)股价(jià)累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台(tái)股价(jià)则几乎仅在原地踏(tà)步。有(yǒu)市(shì)场人士(shì)认为，中国移(yí)动(dòng)和茅台这场股王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺可(kě)能揭(jiē)示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费(fèi)回(huí)潮卷出白(bái)酒泡沫(mò) 数(shù)字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首之争(zhēng)，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多年来(lái)股(gǔ)王变迁的背后(hòu)似乎也反应着国内经(jīng)济趋势(shì)和产业价值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石油(yóu)登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值之首，得益于当时(shí)基建大发展时期(qī)，中石油(yóu)在(zài)股王的位(wèi)置(zhì)上稳(wěn)坐(zuò)了八(bā)年，直到2015年工商银行依(yī)托当年互联网(wǎng)金融牛市(shì)成为新锐股王。再后(hòu)来(lái)，随(suí)着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也(yě)成就了如今(jīn)贵州茅台股吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇(huì)、勾股大数据(jù)；资(zī)料(liào)来源(yuán)：微信(xìn)公众(zhòng)号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今年(nián)春(chūn)节后(hòu)白酒(jiǔ)行业的终端(duān)动销几乎并未(wèi)达到预(yù)期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更(gèng)是开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分(fēn)析指(zhǐ)出，中国移动一(yī)度超(chāo)越贵(guì)州茅台市值这一历史性事(shì)件背后，除了离不开国(guó)家(jiā)政策持续(xù)推进的数字经济(jì)，与最近爆火的人工智能(néng)两大概(gài)念加持，还(hái)有来自(zì)于(yú)“中(zhōng)特(tè)估”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具体来看(kàn)，根据数(shù)据显示(shì)，当(dāng)前美股市值前(qián)十的上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技(jì)进步已成(chéng)提升生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定程度显示(shì)出科技(jì)企业的竞争(zhēng)力(lì)强(qiáng)度。因(yīn)此，以中国移(yí)动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台(tái)为代表(biǎo)的消费股似乎也预(yù)示着市场(chǎng)中的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在我(wǒ)国经济(jì)逐(zhú)渐(jiàn)向数字化深(shēn)度(dù)转(zhuǎn)型的背景下(xià)，实力强劲并(bìng)实(shí)现华(huá)丽(lì)转身的中国(guó)移动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主力(lì)军(jūn)。信达证券研报表示，公司作(zuò)为国企(qǐ)数(shù)字经(jīng)济担当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的进一步(bù)发展，将拉动底层云计算业务的需求，公(gōng)司(sī)具备较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算业务(wù)能(néng)力，正在从传统管道运营(yíng)商(shāng)向(xiàng)数字(zì)科技领(lǐng)军企业(yè)加快跃(yuè)迁升(shēng)级，有望首(shǒu)先迎来估(gū)值重塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值(zhí)修(xiū)复情况来看，根据光大(dà)证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运(yùn)营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为(wèi)代表(biǎo)的(de)三大运营商(shāng)板(bǎn)块，借助“央(yāng)企低估值+数字(zì)经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另(lìng)一个故事引(yǐn)发市场热(rè)议。即(jí)很长一段时间以来，A股市场一(yī)直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的(de)上市公司，在(zài)风光散(sàn)尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直(zhí)接(jiē)在(zài)市值上超越茅台，结(jié)果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了“茅台(tái)魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同(tóng)样中字头的(de)中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅台并(bìng)一度突破300元/股(gǔ)，但(dàn)好(hǎo)景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国船舶股价(jià)维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕信息(xī)、中文在(zài)线(xiàn)、全通教(jiào)育等多家公司股价均(jūn)超越茅(máo)台，但最后(hòu)的(de)结果不是业绩(jì)暴雷就(jiù)是(shì)股价毫无原(yuán)因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可(kě)以看出(chū)的(de)是，上述(shù)公(gōng)司的陨落(luò)大部(bù)分主要(yào)是由于行业景气度变化以及股市景气度(dù)无法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长的(de)利润，最(zuì)终一次次甩开这(zhè)些曾(céng)经短(duǎn)暂领(lǐng)先(xiān)者。对于一家企业股价能否持(chí)续上涨以及维(wéi)持高位，市场(chǎng)普遍观(guān)点还是(shì)认为，实际需要(yào)看公(gōng)司(sī)的(de)基本面。

　　那(nà)么，一(yī)向有着“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营(yíng)收(shōu)规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么(me)此前市值却(què)一直(zhí)不(bù)如茅台呢(ne)？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结为两(liǎng)个重要(yào)原因。一方面，茅台(tái)越卖(mài)越贵，但话(huà)费(fèi)越(yuè)交越少(shǎo)。在市场化的(de)作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽(suī)掌握着大把的通信(xìn)类(lèi)资(zī)源，但作(zuò)为央企(qǐ)需要承担(dān)“提(tí)速降费”的责任，也就(jiù)不能无拘束地涨价(jià)。另一(yī)方面即是成本方面的问题，中国移动本质作(zuò)为(wèi)通(tōng)信(xìn)基础(chǔ)设(shè)施企业，需要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不(bù)需(xū)要如此(cǐ)沉重的(de)资本(běn)开支，也不需(xū)要面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数(shù)据可(kě)以看出(chū)，中国移(yí)动今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛利率更是有着(zhe)一(yī)个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一(yī)系列信号(hào)表明中国移动可能正(zhèng)在(zài)迎来一些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建设高(gāo)峰期的结束，中(zhōng)国移动此(cǐ)前表示(shì)，2022年是三年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起资(zī)本(běn)开(kāi)支(zhī)不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同(tóng)比(bǐ)下降20亿(yì)元，同比下(xià)降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业(yè)内人(rén)士测(cè)算，这意味着届时全年资(zī)本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以(yǐ)来的(de)新(xī吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗n)低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随(suí)着移动互联网(wǎng)进(jìn)入(rù)下半(bàn)场，行业(yè)重心已转向产业互(hù)联网和智能化，中国移(yí)动加速转型下(xià)正在抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信达(dá)证券(quàn)研报表(biǎo)示，中(zhōng)国(guó)移动数(shù)字化转型收(shōu)入(rù)“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司(sī)数字化转型(xíng)收入对主营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增(zēng)长的第(dì)一驱动(dòng)力(lì)。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现新跨越(yuè)，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业界第一阵营。

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