北京时间周五晚间，备(bèi)受关注(zhù)的(de)4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了(le)此前两个月连(lián)续环比下降的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利好的是，美(měi)国(guó)劳(láo)工部将今年2月和3月非(fēi)农(nóng)数据均(jūn)大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着(zhe)焦点(diǎn)转换，本周持续(xù)承压(yā)的(de)美(měi)国地区(qū)银行(xíng)股也获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周(zhōu)五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合约(yuē)收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观(guān)分析(xī)师周之云告诉期货日(rì)报记者，周五晚间公布(bù)的非(fēi)农数据远高于前(qián)值且(qiě)显(xiǎn)著偏离投(tóu)行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到(dào)，美国(guó)4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持(chí)续裁怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接员，但不断下(xià)降(jiàng)却仍然高企的劳动力(lì)需远远(yuǎn)抵消了裁员的(de)影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农(nóng)就业的季(jì)节性(xìng)因素相对于新冠大流行前也有了有(yǒu)利的(de)发展，为就业人(rén)数(shù)的增(zēng)长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳动(dòng)力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月(yuè)下跌，创下(xià)2021年5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其(qí)他劳动(dòng)力市场数(shù)据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最近几周的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会导致(zhì)消(xiāo)费者信贷和企业融(róng)资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员等(děng)，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲的非农就业(yè)数(shù)据会让市场对于下半年货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)放(fàng)松进(jìn)程有所改变(biàn)，进(jìn)而(ér)对商(shāng)品(pǐn)的流动(dòng)性(xìng)溢价部分有所减少，但从中长期(qī)来看，美国会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退(tuì)的方向前进，后市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布(bù)后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农(nóng)就(jiù)业(yè)新(xīn)增人(rén)数超预期将引导(dǎo)贵金属步入(rù)调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益(yì)于其金融属(shǔ)性，尤其是市场预(yù)计(jì)5月(yuè)是美(měi)联储(chǔ)最后(hòu)一次加息，且预计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元名(míng)义(yì)利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的(de)情况下，美元(yuán)实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货(huò)研(yán)究所副总(zǒng)经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美联储议息会议(yì)如期加息25个(gè)基点，将政策利率(lǜ)联邦基(jī)金(jīn)利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记(jì)者发布会上的(de)讲话暗示加息临近(jìn)尾声(shēng)，因(yīn)此美元指数和美债(zhài)收益率大(dà)幅回(huí)落。

　　然而，美联(lián)储会后声明(míng)表(biǎo)示(shì)，委员会将密切关注未来发布的信(xìn)息，并(bìng)评估其对货币政策的(de)影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在(zài)双(shuāng)重使命上。这意味着美联(lián)储是否结束加(jiā)息需要看(kàn)到通(tōng)胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要(yào)看到(dào)就业市(shì)场出现明显恶化。从历史(s怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接hǐ)经(jīng)验来看，美联(lián)储加息看通胀，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师(shī)从(cóng)姗姗(shān)告诉记(jì)者，美国银(yín)行业风波持续发(fā)酵、经济(jì)走弱预(yù)期升温叠加(jiā)市场预期美联(lián)储年内(nèi)或(huò)将降(jiàng)息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金(jīn)属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告，这让美(měi)联储(chǔ)陷入(rù)困境，美联储希望(wàng)暂停加(jiā)息，甚至可能很(hěn)快就需要降(jiàng)息，但就业市场(chǎng)并不(bù)配(pèi)合，美(měi)国就业市场依(yī)然强劲，美联(lián)储可能在长(zhǎng)时间(jiān)内维(wéi)持高利(lì)率。

　　光大期(qī)货贵(guì)金属分(fēn)析师展大鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美(měi)国非农就(jiù)业数据和时薪增速全面超预(yù)期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就意味(wèi)着美联储可能会在较长时间内(nèi)维持(chí)高利率(lǜ)环境，且6月再次加息(xī)的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或(huò)在短(duǎn)期提振美(měi)元(yuán)指数和美(měi)债(zhài)收益率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示(shì)停止加息(xī)，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加(jiā)大(dà)对下半年降息的博弈，贵(guì)金属将获得提振而走强，使均(jūn)值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵(guì)金(jīn)属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止(zhǐ)降(jiàng)息后的表(biǎo)现来(lái)看，尽(jǐn)管(guǎn)此(cǐ)后(hòu)美(měi)国经济(jì)仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金属则在(zài)美债收益率持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强的趋势。但当(dāng)前情况(kuàng)不(bù)同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金价格(gé)对(duì)降(jiàng)息(xī)并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降(jiàng)息仍(réng)有时间，美联储表示美(měi)国银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高(gāo)利(lì)率环(huán)境下美国银行(xíng)系(xì)统风险并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布(bù)被接管收购后，因银(yín)行业长(zhǎng)期存在(zài)的弱点，又(yòu)有多(duō)家区域性银行(xíng)出(chū)现股价(jià)暴(bào)跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续流出使银(yín)行融(róng)资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体经济(jì)蔓(màn)延，美(měi)国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且(qiě)远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库(kù)存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随(suí)着经济下(xià)行(xíng)压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退(tuì)的共同影响下，美(měi)债(zhài)收(shōu)益率和美元(yuán)指(zhǐ)数将持续承(chéng)压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价(jià)格有望再创历(lì)史新高(gāo)，长线(xiàn)可维(wéi)持逢低买入配置(zhì)思路，短线则(zé)可买入黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍(shào)说，从黄(huáng)金的(de)供需数据来看，黄金的(de)需(xū)求实际上(sh怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接àng)是明显下降的。世界(jiè)黄金协会(huì)公布的数据显示，今年第一季度剔(tī)除场外交易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国央(yāng)行(xíng)和(hé)中国(guó)消(xiāo)费(fèi)者需求较高，但(dàn)其余投资(zī)者购买量(liàng)的减少(shǎo)抵消(xiāo)了这一(yī)增长。其中(zhōng)对黄(huáng)金价格其关(guān)键作用的(de)黄金投(tóu)资需在一季度同比下(xià)降50％左右，较(jiào)去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期(qī)高达(dá)558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产(chǎn)品需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经(jīng)济指标耐用品订单等(děng)指标走弱，商品属(shǔ)性(xìng)更强的白银因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概率(lǜ)继(jì)续攀(pān)升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在(zài)议息前已经被充分计(jì)提，议息(xī)前的谨慎(shèn)转变(biàn)为议(yì)息后(hòu)的乐(lè)观(guān)，因此黄金市场(chǎng)一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚(shèn)至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延(yán)，避险情(qíng)绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着经济(jì)走弱预期升(shēng)温，预(yù)计美联储下半年(nián)大概率暂停加息并将进入(rù)降息周期，实际利率或将继续下(xià)行(xíng)，贵金(jīn)属中(zhōng)长期仍(réng)具有较(jiào)高(gāo)配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则(zé)认为(wèi)，对(duì)于黄(huáng)金而言(yán)，市(shì)场寄(jì)希望于美联储最后一次(cì)加息落地然后转降息预(yù)期，从而刺(cì)激价(jià)格继续高走(zǒu)，从这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄(huáng)金确实存(cún)在(zài)恢(huī)复上行趋势的(de)可能性(xìng)。但当前美通胀仍(réng)在(zài)高(gāo)位，美(měi)联(lián)储货币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可(kě)能(néng)会维系较长一(yī)段时间，且高利率环(huán)境到(dào)底会对经济(jì)和(hé)金融市场产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在当前(qián)看多观点出奇一致，且海(hǎi)外(wài)看(kàn)多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情况下，对(duì)待金价节节攀高的(de)观(guān)点谨慎为上。

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