射(shè)频芯片领域面(miàn)临变局，下游市场增速放(fàng)缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外(wài)巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商(shāng)慧智微正(zhèng)式(shì)在(zài)科创(chuàng)板(bǎn)上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受(shòu)到资本热捧(pěng)。据公司上市文(wén)件，慧(huì)智微(wēi)于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资快车道，先后(hòu)引入了华兴资(zī)本、元禾璞(pú)华、大(dà)基金二(èr)期、红杉(shān)中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)等一系列外部机(jī)构股东。截(jié)至(zhì)上(shàng)市(shì)前(qián)，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构相似的唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市(shì)首日(rì)也走出了破发的行(xíng)情，该公司(sī)股价(jià)于去年下半年触底回升，但截至今(jīn)日收盘股(gǔ)价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射(shè)频领域(yù)正(zhèng)面临(lín)变(biàn)局。目(mù)前(qián)，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于智(zhì)能手机增速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及(jí)潜力有(yǒu)限(xi辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思àn)等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年(nián)射频(pín)前端市场年(nián)复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来(lái)也在(zài)响(xiǎng)应市场变化谋求射频(pín)芯片(piàn)业(yè)务(wù)以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微(wēi)成立于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思片及(jí)模组的研发、设(shè)计和销售，下(xià)游应(yīng)用领(lǐng)域主要包括智能手机以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及移远(yuǎn)通信等无线通(tōng)信(xìn)模组厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别(bié)实现(xiàn)营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司(sī)当前仍(réng)处于亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是由于(yú)持(chí)续(xù)进行高额研发(fā)投入(rù)；下游客户集中且具有产品验证周期(qī)，尚未形(xíng)成规模效应；市(shì)场(chǎng)竞争激烈，叠(dié)加下游去库存周(zhōu)期影响，公司产品毛利(lì)空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行(xíng)业头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结(jié)构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规模(mó)的(de)情况下，慧智(zhì)微开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多(duō)知名(míng)资方，包括大基(jī)金二期、元禾(hé)璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在这一(yī)阶段对慧(huì)智微进入了慧(huì)智微(wēi)的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例(lì)分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数(shù)据显示(shì)，从当(dāng)前的(de)股价(jià)情况看，大基金二期(qī)在投资慧智微的近(jìn)两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回(huí)报(bào)，而较大(dà)基金二期晚3个月进(jìn)入、并在后(hòu)一轮持(chí)续加(jiā)注的(de)红(hóng)杉中国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招股书(shū)显示，公(gōng)司目(mù)前有超过接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域(yù)。当前，智(zhì)能(néng)手机出货量的大幅下(xià)降(jiàng)，已(yǐ)经对(duì)慧智微(wēi)的业绩造(zào)成了冲击，而市场对智能手机(jī)未来增速持续放缓的(de)预(yù)期，也让资本市场(chǎng)对(duì)包括慧智(zhì)微在内(nèi)的(de)射(shè)频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端(duān)的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市(shì)场(chǎng)的下滑，射频前(qián)端市场(chǎng)规(guī)模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增(zēng)长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射(shè)频龙(lóng)头唯捷创芯(xīn)，在去年(nián)4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破(pò)发的(de)行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年(nián)10月跌至(zhì)30元每股的价格后(hòu)止(zhǐ)跌回(huí)升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有的射频芯片外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物(wù)联(lián)网、电源等(děng)领(lǐng)域(yù)。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频领(lǐng)域正呈现出一(yī)片红(hóng)海的竞争格局，由(yóu)于(yú)入(rù)局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片(piàn)厂商(shāng)只能再卷价格(gé)，进一步(bù)压(yā)低了自(zì)身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三(sān)伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯(xīn)片杀(shā)价(jià)已经无底线，而预计未来每个射(shè)频(pín)细分赛道还会有更(gèng)多(duō)竞争者(zhě)进入，往后(hòu)三(sān)年射频芯片(piàn)厂商将(jiāng)面临(lín)更(gèng)大的(de)生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市(shì)场对(duì)射频(pín)芯片厂(chǎng)商的(de)关注亦有所下降，截至目(mù)前(qián)，今年共有9家射频(pín)芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机构(gòu)涵盖了中(zhōng)金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产业基(jī)金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频(pín)领(lǐng)域(yù)仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金(jīn)将用于芯片测设中心建设、总部基地及上海和(hé)广州研发中心建设以及补充流动资(zī)金。具体战略规划(huà)方(fāng)面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端(duān)领域取得的市场地位，增加头(tóu)部客户的市(shì)场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段(duàn)的应(yīng)用(yòng)；产(chǎn)品上(shàng)加大(dà)对上游滤波器(qì)、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系(xì)列。

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