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　　美联储(chǔ)布拉德：利率(lǜ)可能(néng)需要进一步(bù)提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德(dé)表示，决(jué)策者可能不(bù)得不进一步提高(gāo)利率以(yǐ)给通胀降温，但他(tā)补充称(chēng)，自己将(jiāng)观望(wàng)一定时间，看看经济数(shù)据表(biǎo)现再(zài)决定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月(yuè)采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的(de)上升，但目(mù)前还不清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看(kàn)到(dào)“通胀实质(zhì)性下降”才能(néng)确信没(méi)有必要(yào)加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联(lián)储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下(xià)帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情景。我认为基线情(qíng)境是经济增(zēng)长缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中鹰派官员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年(nián)在联邦公(gōng)开市场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票(piào)权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互(hù)换市场互联互(hù)通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利(lì)率互(hù)换市场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的(de)各项准备工作进展顺(shùn)利，初期(qī)先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香(xiāng)港及(jí)其(qí)他(tā)国家(jiā)和地区的(de)境(jìng)外投(tóu)资(zī)者经由香港与内地基础设(shè)施机(jī)构之间(jiān)在交(jiāo)易、清算、结算(suàn)等方(fāng)面互(hù)联互通(tōng)的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交易(yì)及结算币(bì)种为人民(mín)币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内(nèi)投资者需与外汇(huì)交易中心(xīn)签署报价商协议(yì)，并为上海清算所(suǒ)利率互换集(jí)中清算业务的清算(suàn)会员或该类会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境外投资者(zhě)为符(fú)合人民银行要求并完成内地银行(xíng)间债券(quàn)市场准入(rù)备案的境外机(jī)构投(tóu)资者，并经外汇交易(yì)中心(xīn)开通“北向(xiàng)互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交(jiāo)易(yì)权限的境(jìng)外投资者需同时申请成为场(chǎng)外结(jié)算公司的(de)清算会员或该类(lèi)会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额为200亿元人(rén)民币(bì)，清算限额为40亿元人民币，后续可根(gēn)据市(shì)场情况(kuàng)适时调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大(dà)乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌，并发(fā)布公告，就相(xiāng)关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所(suǒ)发布关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌及相关交易处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简称(chēng)公司(sī)）在上交所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨(jì)摘牌的公(gōng)告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一(yī)个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断早盘(pán)，因技术原因(yīn)，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据《上(shàng)海证券交易所(suǒ)债券交易规则》第一(yī)百(bǎi)三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成(chéng)交取(qǔ)消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘(róng)泰转债(zhài)的转股(gǔ)和赎(shú)回(huí)不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对(duì)于该(gāi)事件(jiàn)的(de)发生，上(shàng)交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠(dié)加油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)基本面迎(yíng)来(lái)改善，“五一”假期(qī)过(guò)后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联(lián)储继续加息(xī)预期以(yǐ)及(jí)欧美(měi)银行业危机的(de)继续发(fā)酵，国(guó)际原(yuán)油价(jià)格大幅下挫(cuò)，外围市场环境(jìng)整(zhěng)体(tǐ)偏(piān)弱。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美联储如预期加息25个基点，这(zhè)是(shì)本轮加息周期的第十次加息(xī)，也(yě)可能是本轮紧(jǐn)缩周期的(de)终点。同时，欧(ōu)洲央行(xíng)周四决(jué)定放慢加息(xī)步伐。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在(zài)假期(qī)开(kāi)盘(pán)走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料(liào)分析师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同(tóng)时国(guó)内棕榈油(yóu)库存连续下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧(jǐn)随(suí)其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂市场的(de)强力反弹是由基本面的(de)改善推动的。她(tā)表(biǎo)示，一方面(miàn)源于餐(cān)饮端的利(lì)多预期。油脂(zhī)相关上市(shì)企业一季度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和毛(máo)利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出(chū)行火爆，交通运(yùn)输部数据(jù)显示，假(jiǎ)期前(qián)三天日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货普遍存(cún)在一(yī)轮(lún)补(bǔ)库需求。未来(lái)很长一段时间，餐(cān)饮(yǐn)端将持续(xù)成为支撑(chēng)油脂需求(qiú)的重要力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业(yè)5月上旬(xún)仍出(chū)现不同(tóng)程度的停机计(jì)划，市场(chǎng)现货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产(chǎn)地(dì)库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下(xià)降15％至(zhì)264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数(shù)据和(hé)1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口(kǒu)环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外(wài)市场方面，受到(dào)马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在(zài)本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月(yuè)度(dù)环比下降(jiàng)，且产量降幅不(bù)足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌(diē)后，利空落(luò)地效应以及机构(gòu)对于4月马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库(kù)存预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹，而库(kù)存预估下(xià)降的原(yuán)因(yīn)来自于马来西亚国内消费(fèi)需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油(yóu)料分析(xī)师(shī)贾晖表(biǎo)示(shì)，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行(xíng)，而豆油及(jí)菜油(yóu)自身基(jī)本(běn)面(miàn)供应增加的(de)利空因(yīn)素逐步弱化也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈(lǘ)油生(shēng)产(chǎn)国——马来西亚截至4月(yuè)底(dǐ)的棕(zōng)榈油(yóu)库存料降至11亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断个月以来最低水平，因产量持平且马来(lái)西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位(wèi)分(fēn)析师和贸(mào)易商预估(gū)中值显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)料较(jiào)3月减少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第三个月减少并触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个半月的(de)最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原(yuán)因各有不同。马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降的主要(yào)原(yuán)因来自于产量的季(jì)节(jié)性(xìng)减产以(yǐ)及印尼国(guó)内出口(kǒu)政策(cè)限(xiàn)制(zhì)导(dǎo)致(zhì)的棕榈油出(chū)口(kǒu)较好。而国内棕榈油库(kù)存大(dà)幅下降，主要(yào)是(shì)受(shòu)到年初国(guó)内疫情防控(kòng)措施优化调整带来的餐(cān)饮消费的(de)增加，同(tóng)时豆棕(zōng)现货(huò)价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也(yě)进(jìn)一(yī)步(bù)刺激了棕(zōng)榈油的消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马来西亚及(jí)中国棕(zōng)榈油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许(xǔ)更多的(de)棕榈油出(chū)口，市场(chǎng)对于(yú)马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要(yào)的棕榈油进(jìn)口国，虽然库(kù)存(cún)都不同程(chéng)度下降，但都(dōu)仍处于历(lì)史较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对(duì)于棕(zōng)榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产(chǎn)量处于年(nián)内低位(wèi)，无法(fǎ)满足(zú)当月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需(xū)求差(chà)，但(dàn)依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可(kě)以说，产量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重新累(lèi)库也(yě)是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更多是供需双重推动的结果。随(suí)着产(chǎn)地挺价(jià)，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为重要(yào)的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气(qì)温升(shēng)高(gāo)，棕榈油使用限(xiàn)制(zhì)减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累库(kù)，需要(yào)进(jìn)口增加，也就是说进口利润打开，产(chǎn)地(dì)让利，这至少(shǎo)需要产(chǎn)地库(kù)存(cún)压力明显恢复才有可能(néng)。因此，未来(lái)产(chǎn)地的累库(kù)必将早(zǎo)于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市(shì)场情况(kuàng)来看(kàn)，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性。不过(guò)，从更长的年度时间周期来看，在厄(è)尔(ěr)尼(ní)诺气(qì)候的预(yù)期(qī)下，棕榈油有(yǒu)望逐步进(jìn)入中期企稳阶段(duàn)。后续需要(yào)密切关注(zhù)厄尔尼(ní)诺气候的发生(shēng)和持续情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观(guān)大年”，宏观层(céng)面对于大宗商(shāng)品(pǐn)的影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么，对(duì)于(yú)油脂市场来说是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结(jié)束，市场焦点仍(réng)将集中在美(měi)国银行业的(de)任何可能的(de)风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎(shèn)态度。对于油脂来说(shuō)，目前(qián)基(jī)本面仍然多(duō)空交(jiāo)织(zhī)。当前年度加拿(ná)大油菜籽的丰产对(duì)国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预期(qī)对豆(dòu)系品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈油整体库(kù)存偏高也(yě)使(shǐ)得油(yóu)脂整体(tǐ)的行情(qíng)难以表现得特(tè)别强(qiáng)势。不过，油脂的估值(zhí)在(zài)偏(piān)低的油粕比和(hé)当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预(yù)期的逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背景下，又显得处于(yú)偏低(dī)水平(píng)。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立(lì)走(zǒu)势(shì)，单边行情(qíng)仍将比较多(duō)地被(bèi)宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储加息已经(jīng)在(zài)市场预期当中，因此(cǐ)对(duì)大(dà)宗商品市场的利(lì)空影响(xiǎng)有限。对于(yú)油脂市场(chǎng)来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比(bǐ)不低(dī)，比如棕榈(lǘ)油工业消费占(zhàn)到产(chǎn)量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟工业消费(fèi)和食用消费(fèi)各(gè)占一半，但各国生物柴油政策(cè)比例(lì)一段时(shí)期内(nèi)是固(gù)定(dìng)的，不(bù)会因为(wèi)原油及(jí)宏观市场的波动，而出(chū)现生物柴油产量的大幅波(bō)动，加上油(yóu)脂(zhī)食(shí)用作为消(xiāo)费必需品，宏观因(yīn)素影响有限，因(yīn)此(cǐ)油脂自身(shēn)基(jī)本面对(duì)价格波动仍然将起到(dào)主导作(zuò)用。

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