当前，市场投(tóu)资者正(zhèng)在担忧，眼下美国(guó)政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众(zhòng)议(yì)院议长凯文·麦(mài)卡锡(xī)在白(bái)宫就债务(wù)上限问题与总统拜(bài)登举(jǔ)行会议后表示(shì)，这次会见并未就解决债务上限问题达成任何有益(yì)意见，自己和(hé)国会其他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社(shè)消息，当地(dì)时(shí)间周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会(huì)众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长(zhǎng)达三个月(yuè)的僵局，避免在5月(yuè)底之前(qián)发生严重违约。

　　报(bào)道(dào)称(chēng)，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院(yuàn)共和党领(lǐng)袖米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡(xī)的此(cǐ)次谈判达成协议的可能(néng)性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番(fān)言论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超(chāo)过(guò)债(zhài)务上限(xiàn)。美(měi)国财政(zhèng)部次(cì)日启动非常规举措(cuò)维持政府运营，避免出(chū)现债务(wù)违约。然而，使用非常规(guī)措施只能帮助财(cái)政部暂(zàn)时性地继续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时(shí)发(fā)出(chū)了(le)债务违约可能期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳估计是，若国会(huì)未能(néng)提高(gāo)债务(wù)上限或暂(zàn)停(tíng)上限，到6月初(chū)，财政部将无法(fǎ)继续(xù)履行政府的所有义(yì)务，最(zuì)早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上限问(wèn)题相(xiāng)关议案在众(zhòng)议院以微弱(ruò)优势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务上限的限制，若(ruò)两党能在这(zhè)一(yī)时限之前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限需(xū)要满(mǎn)足多种削减开支(zhī)的条件，共(gòng)和(hé)党(dǎng)预计未来十(shí)年(nián)内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在(zài)议(yì)案(àn)通过后很快(kuài)表示，这(zhè)一将削减(jiǎn)支出和提高(gāo)债(zhài)务上限捆绑的议案没机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦再(zài)次警(jǐng)告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗(hào)尽现金(jīn)，如(rú)国会不提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报(bào)告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭之前向该行领导层施(shī)压，要求其(qí)尽快解决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时注意到第一(yī)共和(hé)银行、硅谷银(yín)行在(zài)疫情期(qī)间(jiān)发(fā)展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美(měi)元的存款。同时，其工作人员(yuán)也没有意识到银行过(guò)快扩张所带来的(de)风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正(zhèng)监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国(guó)银行业的(de)这一场(chǎng)危机风暴中，加州是名(míng)副其(qí)实的(de)“震(zhèn)中”。除硅谷银行以(yǐ)外(wài)，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒闭(bì)的第一共和银行也位于加(jiā)州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的(de)西(xī)太平洋(yáng)合(hé)众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担主(zhǔ)要监督(dū)责任，后(hòu)者未来(lái)可能会投(tóu)入更多人(rén)员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构(gòu)未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事(shì)件中，未纳入保险的存(cún)款规(guī)模较高(gāo)是促成银行(xíng)挤兑的关键因素(sù)之一(yī)。然而，报告(gào)指出，在过去，监(jiān)管机构并未认定大量无保险(xiǎn)存款一定意味(wèi)着风险增(zēng)加(jiā)，因为(wèi)拥有(yǒu)大量(liàng)存款的账户(hù)往(wǎng)往是由企(qǐ)业客户持有(yǒu)的，这些客(kè)户往往(wǎng)很(hěn)少更换银行。该报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带(dài)来的风险，这些风(fēng)险(xiǎn)也可能加剧和加速银行挤兑。区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点

　　美(měi)国(guó)政府再(zài)度推迟(chí)战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美(měi)国能源部周二(èr)表(biǎo)示：美(měi)国战略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍然(rán)是(shì)世界上最(zuì)大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来最大价值并保(bǎo)护美国经(jīng)济和安(ān)全利益的方式回(huí)补SPR，同时(shí)遵守国会(huì)的授权并进(jìn)行必要的维护——这些也是(shì)对(duì)该(gāi)储(chǔ)备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一(yī)些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并避(bì)免“不必(bì)要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部门去年通(tōng)过政府拨款法(fǎ)案取消了(le)国会授(shòu)权(quán)的(de)约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾(céng)一(yī)度短(duǎn)暂符合美国政府制定的在(zài)每(měi)桶67—72美元/桶时购入(rù)石油(yóu)回补SPR的(de)条件，但今(jīn)年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节(jié)后开盘(pán)一度全(quán)线跌破(pò)前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货价格(gé)随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个(gè)交易日，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显(xiǎn)强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市(shì)场风格不断(duàn)变化，领涨品(pǐn)种从豆(dòu)油切换(huàn)到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力(lì)转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师(shī)侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食(shí)订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油(yóu)脂(zhī)消费预(yù)期乐(lè)观，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认为节后油脂(zhī)将迎来补库(kù)需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增加(jiā)、检验频度增加(jiā)，大(dà)豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担(dān)忧(yōu)豆油产(chǎn)量(liàng)或不及预(yù)期，豆(dòu)油(yóu)累库放慢甚(shèn)至(zhì)去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但(dàn)随后咨询机构数据(jù)显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高(gāo)到港带来的累库趋势压(yā)制，豆油(yóu)整体一直是(shì)不温(wēn)不火(huǒ)；菜油整体受到需(xū)求(qiú)难以(yǐ)消化供(gōng)给的(de)压(yā)制，前期(qī)表现弱(ruò)势(shì)但在加拿大题材(cái)出现后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之下，棕(zōng)榈油(yóu)在产地(dì)及(jí)国内持续(xù)去库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析(xī)师(shī)石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉，棕榈油(yóu)连(lián)续几(jǐ)日出(chū)现(xiàn)3％以上(shàng)的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一(yī)定程度(dù)反应了前期(qī)超跌(diē)后的市场心态。

　　记(jì)者了(le)解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于(yú)马(mǎ)棕(zōng)4月供需数据(jù)偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数据显示(shì)，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库存(cún)环比可能大幅下(xià)降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出(chū)口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油(yóu)近期(qī)的价格优势相比豆(dòu)油及葵(kuí)油大(dà)幅缩(suō)窄，导(dǎo)致国(guó)际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库(kù)存167万吨(dūn)下降比较明(míng)显。但上(shàng)周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给(gěi)出的4月全(quán)月产量环(huán)比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量(liàng)预期兑(duì)现，4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)库存(cún)或仅140多万吨，已(yǐ)经是历(lì)史极低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低(dī)主要在(zài)于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种(zhǒng)植园的印尼工(gōng)人要(yào)返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此(cǐ)印(yìn)尼工(gōng)人返乡偏慢(màn)导致当月(yuè)产量环比降幅较(jiào)往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内(nèi)人士看来，三个(gè)品种表现强弱与各(gè)自(zì)的国内外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段(duàn)性的宏(hóng)观企稳(wěn)及情绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹(dàn)的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰退及风险事件的(de)担忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令原(yuán)油及(jí)国内商品短(duǎn)期(qī)偏强，是国(guó)内油脂(zhī)反弹(dàn)的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非农就(jiù)业等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓(huǎn)解了因(yīn)美(měi)国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的(de)美(měi)国经济(jì)低迷(mí)及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止(zhǐ)跌回(huí)升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认为，综合(hé)宏观环(huán)境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行业危机、美国债务(wù)上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻(qīng)但(dàn)仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺(shùn)利(lì)、棕榈油产(chǎn)地处于季节(jié)性(xìng)增产季、欧(ōu)洲新菜籽上(shàng)市等因素(sù)，油脂(zhī)本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续性

　　值得注意的是(shì)，当前(qián)，因宏(hóng)观和基本面的压(yā)制(zhì)依然存在，受访(fǎng)人士对(duì)油脂此轮反(fǎn)弹的持(chí)续性并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看，在油脂供应改善(shàn)倾向较强的背景(jǐng)下，我(wǒ)们预期油(yóu)脂很难具备持(chí)续的上行(xíng)基(jī)础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对(duì)于需(xū)求不宜过分(fēn)乐观。而从(cóng)时间节(jié)点上(shàng)来看(kàn)，油脂整体也(yě)将进入增库周(zhōu)期，在(zài)业(yè)内人士看来，进入(rù)增库周(zhōu)期已是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产季(jì)，中期产地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库(kù)存(cún)很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需(xū)要(yào)几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需求(qiú)国(guó)高(gāo)库存带来的并不算好的(de)出口前(qián)景下，后续产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开(kāi)斋节(jié)的(de)扰乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库(kù)。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于(yú)正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高(gāo)，这(zhè)预计(jì)将为马来(lái)西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价(jià)及(jí)棕(zōng)榈油期(qī)价的(de)持续上(shàng)行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲看来(lái)，国(guó)内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的(de)节(jié)奏(zòu)但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月(yuè)均到(dào)港950万(wàn)吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万(wàn)吨以上，超过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库(kù)存从(cóng)年初以(yǐ)来早(zǎo)就已经(jīng)进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整(zhěng)体回升(shēng)，豆(dòu)油(yóu)的累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截(jié)至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑(huá)，但周(zhōu)比(bǐ)增(zēng)近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存季节性角度来看，整体累(lèi)库(kù)倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库存(cún)下滑的(de)油脂是近(jìn)月进口不(bù)太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油(yóu)有望在开(kāi)斋(zhāi)节(jié)后开(kāi)启累库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油(yóu)料多数进口为主(zhǔ)，成本(běn)端原料的供需及价格(gé)的(de)变化对油脂行情的影响要(yào)更大一(yī)些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是(shì)否进(jìn)一(yī)步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕(zōng)榈油产地累库情况及国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没(méi)有完全消散，全球经济(jì)预期、美高(gāo)利息对大宗(zōng)商品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市场随时(shí)可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的(de)背景(jǐng)下(xià)，油脂并(bìng)不具备持(chí)续性反弹的(de)基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续性和高(gāo)度。在侯雪玲看(kàn)来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力都(dōu)是空单(dān)入场机会，合(hé)约上建议(yì)选择远(yuǎn)月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告发布后(hòu)可(kě)择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价(jià)差做(zuò)扩。

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