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最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投资范式(shì)之一：低(dī)估值、高分红

　　低估值、高分红，是包(bāo)括能源(yuán)链(liàn)、“一带一路(lù)”和运营商在内的“中特估”方向(xiàng)最鲜明的共(gòng)同特征：1）截至2022年底，能(néng)源链、“一带一路”和运营商PB估值分(fēn)别(bié)处于2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而(ér)即便经历年初(chū)以来的大幅上涨后，当前(qián)这些板(bǎn)块估值(zhí)仍处于(yú)历史平均水(shuǐ)平附近。2）与此同时，能源链、“一(yī)带一(yī)路”和运营商股息率显著(zhù)高于市场(chǎng)整体，较高的分红也成为(wèi)其进可攻(gōng)、退可守的重要支撑。

　　二、“中特估(gū)”投资范式之二：政策(cè)的持续支(zhī)撑(chēng)和催化(huà)

　　政策(cè)持续(xù)支(zhī)撑和催化，成(chéng)为(wèi)“中特估”中“一带一路”和运营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之际(jì)，从沙(shā)伊和解、中俄深(shēn)化合作联合(hé)声明、中巴联合(hé)声(shēng)明(míng)等，以及后续5月(yuè)召(zhào)开(kāi)在即的第三届“一带一路”国际合(hé)作高峰论(lùn)坛，“一带一路”相关(guān)利好不(bù)断，板(bǎn)块行情(qíng)得到催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济(jì)上升为国家战略，相(xiāng)关政策密集出台。今年(nián)国务院改(gǎi)组又新设(shè)国家(jiā)数据局。运营商作为“数字(zì)经济”的基础设施，持(chí)续得到催化(huà)。

　　三(sān)、“中(zhōng)特估(gū)”投资范式之(zhī)三：景气(qì)修(xiū)复预(yù)期(qī)

　　2最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词023年中国复苏(sū)+人民币升值(zhí)的全年宏观主(zhǔ)线驱动盈利能力修(xiū)复，带动能源链整体性上(shàng)涨。1）能源产业链作为(wèi)原材料高度(dù)依赖海外供(gōng)应、同(tóng)时(shí)下游需求基本集中在国内市场的(de)方向(xiàng)之一，将充分受益于人民币升(shēng)值的宏观趋(qū)势。2）中国(guó)经济(jì)复苏，下游(yóu)领域(yù)需求(qiú)预(yù)期回暖(nuǎn)，能源(yuán)产(chǎn)业链尤其是(shì)行业龙头盈利(lì)已在修(xiū)复。

　　四、沿(yán)着三条投(tóu)资范式，“中特估”重点关(guān)注哪些方向？

　　除了能源链、“一(yī)带一(yī)路”和(hé)运营(yíng)商等之外(wài)，当前我们建议关注(zhù)机械（造船）、交运（公(gōng)路(lù)、铁(tiě)路、港口）、大型银行等细分方(fāng)向。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶(bó)制造业(yè)作(zuò)为国(guó)家重点支持的战略性产业之一(yī)，近年来(lái)经历了行业调整(zhěng)和产能过剩的困境，但近期板块景气(qì)已(yǐ)在(zài)改善：一方面(miàn)，随着全球航运市(shì)场需(xū)求正在增(zēng)长(zhǎng)，带来包括化学品(pǐn)船与成品油轮船(chuán)的(de)订单大幅提升。另一方(fāng)面，国企改革推动造船企业重组整合和(hé)产能(néng)优化之(zhī)下(xià)，国内船舶制(zhì)造业已在逐(zhú)步实现结构调(diào)整和产能优化(huà)。

　　2）交运（公路(lù)、铁路、港口）：五一期间各项数(shù)据恢(huī)复良好。业绩确定性强，承诺高分(fēn)红，类债属性突出(chū)。经济增速下行，高速公路、铁路、港口资产(chǎn)稳健性凸显(xiǎn)，业绩(jì)成长及(jí)确定性较高。同时(shí)近(jìn)几年，高速公路(lù)及铁(tiě)路板块上市公(gōng)司(sī)更加注重投资人回报(bào)，多家(jiā)公司发布股东回报计(jì)划(huà)，大幅提高分红比例以(yǐ)及承诺未来几年高分红(hóng)水(shuǐ)平，给(gěi)投资人带来确定性的高股息回报。

　　3）大型(xíng)银行：经济复苏(sū)大背景下融资需(xū)求回暖，基本(běn)面(miàn)有(yǒu)支撑，板块(kuài)估值也具备修复空间。2023年(nián)以来，信贷需求(qiú)连续三个月超预期回暖，在(zài)稳增长(zhǎng)和(hé)扩(kuò)投资的政(zhèng)策基调(diào)下(xià)，后续信贷、社融仍(réng)有望平(píng)稳增(zēng)长(zhǎng)。此外，作(zuò)为业(yè)绩稳定且高分(fēn)红的板(bǎn)块(kuài)，当前银行PB估值(zhí)处于2016年(nián)以来最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词11.6％的较低位(wèi)置，修复空间较(jiào)大。