调(diào)油逻(luó)辑提(tí)振成本(běn)价(jià)格(gé)，从而能够(gòu)推升(shēng)芳烃价格，去年二(èr)季度(dù)芳烃市(shì)场的热度之高也正(zhèng)是由这个逻辑主导。然而，今年与去年的步调明显不一。期货日(rì)报记者(zhě)观察到(dào)，同为芳烃品种，4月18日以来(lái)，PTA和苯乙烯期(qī)货盘(pán)面已连续出(chū)现了9连跌，从走势上来看，两品种的表现远超(chāo)市场预期。

　　截至4月28日(rì)，PTA2309主力合(hé)约收于5620元/吨，较4月17日收盘价下(xià)跌372元/吨(dūn)，跌幅6.2％，EB2306主(zhǔ)力合约收于8251元/吨，较4月(yuè)17日收(shōu)盘价下跌(diē)438元/吨，跌幅(fú)5.04％。

　　“近期(qī)芳烃品种PTA、苯乙烯持续阴(yīn)跌，主要原因在于两方面，一方面由于近(jìn)期原油(yóu)大(dà)跌(diē)，另一方面近期(qī)成品油裂(liè)差下跌。”一德期货分析(xī)师郑(zhèng)邮飞表(biǎo)示，由于欧美的滞涨格(gé)局(jú)，以及美国的加(jiā)息预(yù)期，需求羸弱，市(shì)场对于衰退的预期再起。而原油(yóu)供应端的OPEC+减产(chǎn)还没有落地，原油近期回(huí)补前期缺(quē)口后(hòu)继续(xù)下(xià)行，对于化工特别是与之(zhī)相关性相对较强的PTA形成成本塌陷。成品(pǐn)油(yóu)裂(liè)差方(fāng)面，近期美国汽柴(chái)油裂(liè)差出现(xiàn)下(xià)滑，同(tóng)时美国汽(qì)油(yóu)库存在4月(yuè)份(fèn)去库速率减缓，使得市场对于美国(guó)调油(yóu)需求(qiú)的预期边际弱化(huà)，对于(yú)芳烃的支(zhī)撑(chēng)走(zǒu)弱(ruò)。

　　采访中，记者了解(jiě)到，美国夏油对于辛烷值的需(xū)求支撑起了(le)芳烃调油的逻辑。

　　但与去年同期(qī)相比，今年芳烃市场走(zǒu)势相对偏(piān)弱，且去年(nián)调油逻辑发生的时间在5月发酵、6月初达(dá)到顶(dǐng)峰，今年(nián)调油逻辑是在汽油(yóu)旺(wàng)季到(dào)来之前(qián)。

　　物产中大期(qī)货能化组组长(zhǎng)谢雯(wén特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王)表示，发(fā)生这一现(xiàn)象的原(yuán)因更(gèng)多是(shì)始于(yú)路(lù)径依(yī)赖，去年(nián)极端的(de)调油行情使得市场预期今年调(diào)油逻辑(jí)发(fā)生的(de)概率仍较大(dà)，调(diào)油(yóu)商提(tí)前准(zhǔn)备原(yuán)料(liào)运(yùn)往美国(guó)。

　　在(zài)她(tā)看(kàn)来，去年调油逻辑是调油(yóu)实实(shí)在(zài)在发生，反映在MX、PX美亚价差大幅拉升；今年(nián)的调油带来芳烃美亚价差处(chù)于(yú)往年同期高位，但当前美湾芳(fāng)烃(tīng)库存(cún)较(jiào)高，需(xū)求饱(bǎo)和，抑制芳(fāng)烃美亚价差(chà)进一步(bù)扩大(dà)。

　　郑邮飞告诉记者，今(jīn)年(nián)芳烃调油逻辑与去年(nián)在细节(jié)与节奏上又(yòu)有(yǒu)差(chà)异(yì)，主要(yào)体现在(zài)去年5—6份(fèn)的行(xíng)情是“脉冲(chōng)式”的，当时(shí)市(shì)场对于美(měi)国高辛烷值(zhí)调油(yóu)料的短缺(quē)没有提早(zǎo)预期，导致旺季(jì)来临后行情(qíng)一触(chù)即发，而经(jīng)历过去年(nián)的大(dà)幅(fú)波(bō)动(dòng)，随后调油商(shāng)对于今年(nián)已经提早有所(suǒ)准备。

　　“芳烃的美亚价(jià)差一直保(bǎo)持相对高位，给亚洲(zhōu)芳烃流向美国创造套利(lì)空间(jiān)，同时我们从去年(nián)四季度至今韩国出口美国芳(fāng)烃(tīng)的数量(liàng)保(bǎo)持(chí)相对高位可(kě)以(yǐ)一窥(kuī)究竟(jìng)。叠加今年4—5月份亚洲(zhōu)芳烃装置的检(jiǎn)修预(yù)期，今年市(shì)场的调油逻(luó)辑在3月份(fèn)就启(qǐ)动，提早并迅速将(jiāng)芳烃(tīng)估值打上去，PTA价格也在3月中旬(xún)开始启(qǐ)动，这明显早于去(qù)年(nián)。但(dàn)我们也看到了PXN在3月(yuè)下旬后就处于高位徘(pái)徊的状态(tài)，意味(wèi)着调油逻辑已经在(zài)芳烃上提早(zǎo)兑现。”郑(zhèng)邮飞(fēi)称。

　　对此(cǐ)，华融融达期货分析师韩(hán)冰(bīng)冰表(biǎo)示，今年和去年芳烃走(zǒu)势存在着节(jié)奏的差异，去年5月份是是(shì)炒作调油需求(qiú)的(de)主要时(shí)期(qī)，而(ér)今(jīn)年市场(chǎng)提前到3月就开始炒作(zuò)。

　　据韩冰冰介绍，今年调油逻(luó)辑(jí)应(yīng)该不及去年(nián)。“去年受(shòu)俄乌冲突影响，欧(ōu)美地(dì)区成品油供需突(tū)然变得紧张，油品裂解利润非常(cháng)好，调油(yóu)逻辑兴起。而今年(nián)的问(wèn)题是(shì)欧美经(jīng)济下(xià)行压力较大，油品需求面临走(zǒu)弱，从(cóng)盘面(miàn)也(yě)可以看到，3月份市场因炒(chǎo)作调油需(xū)求大幅拉涨，但进(jìn)入4月以后，油品利润却回落，并拖累形成原(yuán)油的下跌。”他说。

　　“去年芳烃调油主要是由于(yú)俄乌冲突导致(zhì)原油的(de)出口受限以及疫情影响下美国炼厂大幅关(guān)停引起的辛烷需求无法匹配，从而导致了美(měi)亚(yà)套利窗口的打开(kāi)，亚洲芳烃运往(wǎng)美国，原料端紧缺(quē)助(zhù)推PTA价格的大幅走(zǒu)高(gāo)。今年看工(gōng)厂对于调(diào)油行情有所准(zhǔn)备，整体缺量(liàng)需(xū)求将不如去(qù)年(nián)。”马(mǎ)俊逸称(chēng)。

　　在银河期货分(fēn)析(xī)师隋斐看来，二季度美国出行旺季下调油需求被(bèi)赋予期待，然而有了去年二(èr)季度(dù)调油需求增加下亚美套利利(lì)润(rùn)可观的经验，部分(fēn)工厂提(tí)前跟美国工(gōng)厂(chǎng)签订(dìng)了(le)长约，今年的出口(kǒu)周(zhōu)期有所提前。

　　从今年韩(hán)国运(yùn)往美国(guó)的芳烃出口量观察，整体1—3月出口量已达去年调(diào)油季出口(kǒu)总量的65％偏上。同时，据了解，贸易(yì)商今年与亚洲PX生产(chǎn)企(qǐ)业签订合同多(duō)采用FOB模式(shì)，便(biàn)于其在(zài)窗口打开后及时变更流(liú)向(xiàng)。

　　“从辛烷值观察(chá)今年调油大概率仍(réng)将(jiāng)发生，但是整体(tǐ)对于芳烃价格的提振高度将(jiāng)极大可能不如去年。”马俊逸称。

　　“4月(yuè)份(fèn)以来国际油价波动(dòng)加剧，近(jìn)期原油库存低位回升(shēng)，汽油裂解(jiě)价差回落，亚洲甲(jiǎ)苯调油优(yōu)势下降(jiàng)，在对未来需求的(de)不(bù)确(què)定和经(jīng)济可能(néng)衰退的背景下调油需求出(chū)现了不稳定的因(yīn)素(sù)。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基本面(miàn)来看，实则(zé)呈(chéng)现边际走弱的迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流(liú)通货源紧(jǐn)张的局面在恒力石化和嘉(jiā)通(tōng)能(néng)源(yuán)两套(tào)年产能共(gòng)500万吨新装置(zhì)投产和下游消费走(zǒu)弱的影响下逐渐缓解，PTA供需边际相对(duì)走弱；苯乙烯供应端在4月淄(zī)博俊辰50万吨新装(zhuāng)置投产下北方低价货(huò)源冲击华东(dōng)，下游硬胶产品利润不(bù)佳，成(chéng)品库存偏高的局面仍存，苯乙烯主港(gǎng)库存及上游(yóu)纯苯港口(kǒu)库存攀(pān)升，二季(jì)度苯乙烯仍面(miàn)临累库(kù)压力。

　　“目前看调(diào)油逻辑边际弱(ruò)化，但是现在还没(méi)有(yǒu)真(zhēn)正进入美国(guó)汽油的(de)消费旺(wàng)季，如果5月(yuè)下旬开始美国汽油消费走(zǒu)强，预计(jì)芳烃(tīng)估(gū)值仍将保持(chí)高位，但是在当前衰退预期以及美联储加息背景(jǐng)下，成品油(yóu)消费的(de)成色或较预期大(dà)打折扣，芳烃前期(qī)相对原油的价(jià)差高点已经看到(dào)，调油(yóu)逻辑再继续(xù)大幅发(fā)酵的概率降低。”郑邮(yóu)飞认为(wèi)，后期芳烃系产(chǎn)品PTA、苯乙烯或将回归自身的供(gōng)需基(jī)本面。

　　“短期来看，随着主(zhǔ)力合约换月，市(shì)场的(de)交易重心转(zhuǎn)向了(le)2309 合(hé)约，在距离(lí)9月相对较长的(de)时间下市(shì)场博(bó)弈增大。”隋斐表示，从(cóng)基本面(miàn)上来(lái)看，短期(qī) PTA 不至于大(dà)幅累(lèi)库，成本(běn)端的扰动对(duì) PTA 来(lái)说将(jiāng)更加(jiā)敏感。就(jiù)苯乙烯(xī)而言(yán)，目前国内(nèi)纯苯下游品(pǐn)种中除了苯胺盈利之外其(qí)他下游盈利性不佳，纯苯港(gǎng)口(kǒu)库(kù)存去库(kù)力度减弱，苯乙(yǐ)烯(xī)下游同样面临成品库存偏(piān)高和利(lì)润(rùn)不佳的(de)局(jú)面(miàn)，二季度苯乙烯仍(réng)面(miàn)临累(lèi)库压力(lì)，短期来看价格向上的(de)驱动(dòng)或较乏(fá)力(lì)。

未经允许不得转载：旺华配资网_2020年最专业的大型配资平台_股票配资公司 特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王