在股市(shì)高点成立的主动权益类定开基金密集迎来开放日，近三个月即将开放的产品(pǐn)超3成跌(diē)破面值，破净(jìng)率(lǜ)达(dá)33％，亏损最大产品成(chéng)立满(mǎn)两年亏损43％，部(bù)分产(chǎn)品(pǐn)甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位(wèi)行业(yè)内人士表(biǎo)示，主动权(quán)益定开基金的整体破(pò)净率与基(jī)金成立时间、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及(jí)统计样本(běn)数量等(děng)众多(duō)因素(sù)有关(guān)。其中，高点成立是基金(jīn)破净(jìng)的(de)重要(yào)原(yuán)因。同时，他们(men)也建议(yì)基金公(gōng)司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利(lì)益和导(dǎo)向开展产(chǎn)品的(de)布局和发行。

　　近三(sān)月60只定(dìng)开权益(yì)基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据基金法、基金运作管理办(bàn)法(fǎ)、基(jī)金合同的有关(guān)规定(dìng)，公司旗下(xià)主动(dòng)权益(yì)一年定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开(kāi)放期(qī)最后一个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基(jī)金出现触(chù)发基金合同终止的情(qíng)形，基金管理人将终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定履行基金财产清算(suàn)程序，无须召(zhào)开基(jī)金(jīn)份额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只基金的(de)基金合同(tóng)生效(xiào)后，若(ruò)登记(jì)机构完成每个开放(fàng)期(qī)最后一个开放日的申购(gòu)、赎回或转(zhuǎn)换业(yè)务(wù)申请确(què)认时，基金(jīn)的基金(jīn)份额(é)持有人数量不满200人或者基金资产净(jìng)值低于五千(qiān)万元，基(jī)金管理人在履行相关监(jiān)管报告和(hé)信息披露程序(xù)后终止基金合同，无需召开基金(jīn)份额(é)持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混合(hé)型(xíng)基金管(guǎn)理规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据(jù)记者(zhě)统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类(lèi)定期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开(kāi)放日，目前破净产品（统计复权净(jìng)值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高(gāo)的(de)产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来(lái)看，主(zhǔ)动权益类定(dìng)开基金5-7月份破(pò)净(jìng)率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究(jiū)中心高级分(fēn)析师(shī)孙(sūn)桂平对(duì)此表示，一般而言，随着基(jī)金开(kāi)放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金的投(tóu)资策略可能(néng)倾向于保守，权益仓位(wèi)可(kě)能会有所降(jiàng)低(dī)。因此(cǐ)，在(zài)权益市(shì)场表现不(bù)好时(shí)，距离开(kāi)放日越(yuè)远(yuǎn)，整体(tǐ)上破(pò)净率可能有(yǒu)增加趋势(shì)。当然，整(zhěng)体破(pò)净(jìng)率情(qíng)况也(yě)与基金成立(lì)时间、基金投资策(cè)略，以及统(tǒng)计样本数(shù)量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金(jīn)销(xiāo)售机(jī)构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到(dào)期的定(dìng)开基金大多成(chéng)立于2020年下半年，高点成立是基(jī)金破净的重要(yào)原(yuán)因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基金数(shù)量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破(pò)净基金的数量较6、7月份并(bìng)没(méi)有明显上涨，破净率仍较高，可能(néng)也与基金的(de)发行节奏存(cún)在关(guān)系。

　　建议前(qián)瞻性(xìng)布局产品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近(jìn)三月(yuè)即将迎来(lái)开放(fàng)的56是什么意思 56是什么尺码定期(qī)开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点(diǎn)成立可能是部(bù)分(fēn)基金破净的重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙(sūn)桂(guì)平表示，从基金发行角度而言，权(quán)益市场高点时基金(jīn)发行相对(duì)容(róng)易，而(ér)且规模也容易(yì)做大，基金公司有动(dòng)力去做；但从投资(zī)者(zhě)而言，高点(diǎn)入市就容易出现一段(duàn)时间内基(jī)金业绩表现不佳(jiā)，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金公(gōng)司(sī)而(ér)言，在市场高(gāo)点(diǎn)时要保持冷(lěng)静，相对(duì)谨(jǐn)慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市56是什么意思 56是什么尺码场热点，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益导向进(jìn)行产品布局和(hé)发(fā)行(xíng)。此举既可以保护投资(zī)者利益，也(yě)可以(yǐ)树立基金公司良好口碑(bēi)，有利于基金公司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人也表示，在市场(chǎng)高位、情绪火热(rè)时(shí)发(fā)行(xíng)基(jī)金往往伴随着较高(gāo)的风险。一方面，近两(liǎng)年权益市场的整(zhěng)体波(bō)动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧(jù)。所以(yǐ)，近两年不同的(de)投资策略(lüè)、不同投(tóu)资范围的基金(jīn)收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热(rè)时(shí)容(róng)易出(chū)现爆款基金，较大(dà)规(guī)模给基金经理带来(lái)的灵活性限(xiàn)制很可(kě)能(néng)会影(yǐng)响产品未(wèi)来(lái)的超额收益(yì)。同(tóng)时，优质资产的资金容量(liàng)通常有限，且短(duǎn)期(qī)快速上涨很(hěn)可能估值虚高。过高的管理规模(mó)要求基(jī)金经理不得(dé)不跨(kuà)出舒适(shì)圈，覆盖更多(duō)投资(zī)机会，调(diào)整投资(zī)分布，也可能(néng)会增加错判的风险，对获取超额收益(yì)影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机构负责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将规模控(kòng)制在基金经理能力范围(wéi)内，高点成立(lì)的(de)产品(pǐn)，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押一个(gè)赛道，并通过抓取阶(jiē)段(duàn)性(xìng)投资(zī)机会、控制回(huí)撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实(shí)上，随(suí)着定(dìng)期开(kāi)放式权(quán)益类基(jī)金(jīn)表(biǎo)现不及预(yù)期(qī)，近一年(nián)新成立的定开权益(yì)类基金仅(jǐn)有7只，同(tóng)比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同(tóng)比也(yě)下滑42％，该类(lèi)基(jī)金(jīn)的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基(jī)金表(biǎo)现不(bù)及(jí)预期(qī)时，投资者的心态会受(shòu)到(dào)一定(dìng)程度的(de)影响，甚至(zhì)可能(néng)打击投资(zī)者的投(tóu)资信心。如果破(pò)净率持续上升(shēng)的话(huà)，投资者对于后续新发基金的购(gòu)买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金在(zài)基(jī)金经理更(gèng)好施展(zhǎn)投资决策(cè)，有效阻止投资(zī)者频繁交(jiāo)易(yì)等方面具有明(míng)显优势(shì)，有利(lì)于为投资者创(chuàng)造更好(hǎo)收益(yì)。但是定开基(jī)金也受市场波动(dòng)影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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