A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段(duàn)，中国(guó)移动股价(jià)周中创历史新高，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之王”的光(guāng)环，引发(fā)市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅(máo)台(tái)最(zuì)终以微弱优势(shì)反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地(dì)上(shàng)市，若(ruò)按(àn)其A股股本计(jì)算(suàn)则不过是一(yī)场计算上的乌(wū)龙，但若(ruò)均按(àn)照(zhào)A股(gǔ)股价等数据计(jì)算，则(zé)其(qí)总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列(liè)热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市(shì)以来最近(jìn)一年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏步镇关西是谁，镇关西是谁打死的ong>。有市场人士(shì)认(rèn)为(wèi)，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未(wèi)来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫 数字(zì)经济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争(zhēng)，向来是市场(chǎng)关注焦点(diǎn)，回(huí)顾历(lì)史(shǐ)来看，最(zuì)近十多年来股王变迁的(de)背后似乎也反(fǎn)应(yīng)着(zhe)国内经济趋势和(hé)产(chǎn)业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至(zhì)登(dēng)顶全球资本(běn)市场市(shì)值之首，得(dé)益(yì)于当时基建大发展时期(qī)，中(zhōng)石油在(zài)股王的位置(zhì)上(shàng)稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依托当年(nián)互联网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启(qǐ)了(le)此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台(tái)股王(wáng)的A股传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信(xìn)公(gōng)众号市值观(guān)察4月17日文(wén)章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年(nián)，虽然茅台(tái)仍一(yī)直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但在高端白(bái)酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并(bìng)未达到预(yù)期，整个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王(wáng)位发(fā)出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一度超越(yuè)贵州茅台市值这一历史性(xìng)事镇关西是谁，镇关西是谁打死的件背后，除(chú)了(le)离不开国家(jiā)政策持续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大概念加(jiā)持，还有(yǒu)来自(zì)于(yú)“中特估”这个(gè)新概念(niàn)的强力(lì)催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前美股市值前十的上市(shì)公司(sī)中，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进步(bù)已成提升生(shēng)产(chǎn)力的(de)重要因素，二级市场对科技企业(yè)的态度能一(yī)定(dìng)程(chéng)度显示(shì)出科技企业的竞争力强度(dù)。因(yīn)此，以中国移动为代(dài)表(biǎo)的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台(tái)为代表的消费股似(shì)乎也预(yù)示着(zhe)市(shì)场(chǎng)中(zhōng)的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领(lǐng)中(zhōng)国经济潮流(liú)的主力军。信达(dá)证券研报表示(shì)，公(gōng)司(sī)作为国企数字(zì)经(jīng)济(jì)担当，积极布(bù)局云计算(suàn)、IDC、工业互(hù)联网等创(chuàng)新业务，伴随算(suàn)力网络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云(yún)计算业务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务(wù)能力，正在从传统管道(dào)运营商向数字科(kē)技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根据光(guāng)大证券(quàn)4月15日研(yán)报(bào)显示，2022年底(dǐ)以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为(wèi)代表的三(sān)大运营商板块，借助“央企低估(gū)值(zhí)+数字经(jīng)济(jì)”成(chéng)为率先(xiān)修(xiū)复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时，还有(yǒu)另一个故事引发市场(chǎng)热议。即(jí)很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即(jí)大(dà)多(duō)股(gǔ)价超过茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽之后往(wǎng)往下场都不(bù)太好。本次中国移动(dòng)直接在市值上超(chāo)越(yuè)茅台(tái)，结果是否(fǒu)会不(bù)一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同(tóng)样中字(zì)头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依(yī)托船(chuán)舶业(yè)景气度(dù)提升(shēng)，股价超(chāo)越茅台并一度(dù)突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危(wēi)机(jī)爆(bào)发(fā)、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩(suō)水至30元附近，至今中国(guó)船舶(bó)股价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育(yù)等多家公司(sī)股价均(jūn)超越茅(máo)台，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷(léi)就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的陨落(luò)大部(bù)分主要(yào)是由于行业景气度变化(huà)以及股(gǔ)市景气度(dù)无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长的利润，最(zuì)终一(yī)次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价能否持(chí)续上涨以(yǐ)及(jí)维持高位，市(shì)场普遍观(guān)点还是认为(wèi)，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台(tái)约(yuē)7倍的中国(guó)移动，为(wèi)什么(me)此前市值(zhí)却一(yī)直不如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析(xī)认为(wèi)，大致归结为两个重要原(yuán)因。一方(fāng)面，茅(máo)台越卖越(yuè)贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的(de)作用下，一(yī)瓶茅台(tái)已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移(yí)动虽掌握着大把的通信类(lèi)资(zī)源，但(dàn)作为(wèi)央企需要承担“提(tí)速降费”的(de)责任，也就不能无拘(jū)束地(dì)涨价(jià)。另(lìng)一方面即是成本方(fāng)面的问题，中国(guó)移动本质作为通信基础设(shè)施企业，需要持续不断的建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基(jī)本(běn)不需要如此沉(chén)重的资(zī)本开(kāi)支(zhī)，也不(bù)需要面临追(zhuī)赶最(zuì)新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财(cái)务数据(jù)可以(yǐ)看出，中(zhōng)国移(yí)动今(jīn)年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润(rùn)却差别不大，销售毛(máo)利(lì)率更(gèng)是有(yǒu)着一(yī)个24%另一(yī)个92%的(de)巨大(dà)差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明中(zhōng)国移动(dòng)可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年投资高(gāo)峰(fēng)的最后(hòu)一年，2023年(nián)起(qǐ)资本开支不再增(zēng)长，2023年计划(huà)资本开支1832亿(yì)元(yuán)同比(bǐ)下降20亿元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则(zé)可突破1万亿元。据(jù)业内人士测(cè)算(suàn)，这(zhè)意味着届时全年资本开支占(zhàn)收入比重(zhòng)将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加(jiā)重要的是，随着移(yí)动(dòng)互联网进入下半场，行业(yè)重心已转向产业互联网和智(zhì)能化，中(zhōng)国(guó)移动加速(sù)转型(xíng)下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券(quàn)研(yán)报表示(shì)，中国移动(dòng)数字化(huà)转型(xíng)收入“第二(èr)曲线”不断攀(pān)升，去年公(gōng)司数(shù)字化转(zhuǎn)型收入(rù)对主营(yíng)业务收入增(zēng)量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收入(rù)增长(zhǎng)的第一驱动(dòng)力。此外，公司(sī)移动(dòng)云(yún)收入规模实现新跨越，去年移动云(yún)收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈入国(guó)内业界第(dì)一阵营。