随着一季报(bào)披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之称(chēng)的公(gōng)募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计显示，华商(shāng)新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革三只(zhǐ)基(jī)金是全市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权益基金，相比去年四(sì)季(jì)度，易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革取代融通健康产业(yè)，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前(qián)三(sān)名(míng)。

　　从调仓(cāng)变动上看(kàn)，部分公募FOF继(jì)续(xù)超配(pèi)权(quán)益资产，并偏向成长风格基金，有(yǒu)的(de)对(duì)阶段性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业(yè)做了减仓(cāng)，增加了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈(tán)及(jí)后市，多位(wèi)FOF基金(jīn)经理认为，中(zhōng)期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部(bù)向上修(xiū)复的状(zhuàng)态(tài)，且市场估(gū)值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上(shàng)主要关注以下条潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定价资产(chǎn)估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易(yì)方达供给改革

　　最(zuì)受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下(xià)一季报披(pī)露(lù)，FOF基金经理(lǐ)新(xīn)一季的基金配置清单(dān)也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选(xuǎn)在(zài)一(yī)季度末(mò)获(huò)26只公(gōng)募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看(kàn)，是目前(qián)公(gōng)募(mù)FOF买入数量最多的权(quán)益基金，这也是华商(shāng)新趋势优选第二个季度坐上公募基(jī)金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与(yǔ)融通健(jiàn)康产业(yè)并列首(shǒu)位。在此之前，则由海富(fù)通改(gǎi)革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年(nián)持(chí)有、平安养老2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个月持有等基金在一季度均重点配置华商新趋势优(yōu)选基金，其(qí)中更有包括平(píng)安盈(yíng)禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国智优(yōu)精选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优选(xuǎn)作为前三(sān)大重仓基(jī)金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋(qū)势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持(chí)了17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基金数(shù)量(liàng)则相比去年末增加了5只。

　　据(jù)相关(guān)资料介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)成立(lì)于(yú)2015年(nián)5月(yuè)14日，基金经理(lǐ)周海栋过往长(zhǎng)期(qī)以成长风(fēng)格著称，截止今(jīn)年一季度末(mò)，成立(lì)以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基(jī)金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合(hé)计持(chí)有份额(é)1.74亿(yì)份(fèn)，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年末(mò)持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞(ruì)基金经(jīng)理杨(yáng)嘉文擅长逆势(shì)投资，关注估值(zhí)被错杀的个股，对于基本面坚固或出(chū)现好转信(xìn)号(hào)的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方达(dá)供给改革在(zài)一季度新进公募(mù)FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持(chí)有(yǒu)易方达供给(gěi)改(gǎi)革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金(jīn)只数增加了13只(zhǐ)，环比(bǐ)增持了(le)1.29亿(yì)份。据悉(xī)，易(yì)方达供给改革基金经理杨宗昌是化学博(bó)士，有过多(duō)年(nián)化(huà)工研究(jiū)经验，他坚持在熟悉(xī)的行业内把(bǎ)握投(tóu)资机会，并通过努(nǔ)力(lì)不断扩大能(néng)力(lì)圈，目前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据(jù)Wind数据统(tǒng)计，被动指(zhǐ)数基金增持前(qián)三“花落(luò)华泰(tài)柏瑞(ruì)中证(zhèng)光伏产(chǎn)业ETF、广(guǎng)发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇添富科技创新、易(yì)方达供给改革、易方达新兴(xīng)成长位列增持份(fèn)额前(qián)三；偏股混(hùn)合基金增(zēng)持(chí)前(qián)三则被易方达信息(xī)产业、财通资管健(jiàn)康产业(yè)、中欧碳中和占据；股票基金增(zēng)持前三分别(bié)为中欧信息产业、汇(huì)添(tiān)富(fù)外延增长主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基金增持前三则是交(jiāo)银定期支付双息(xī)平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏债混合基金增持前三依次为易方达(dá)安盈回报、安信民稳(wěn)增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过高行业(yè)配置(zhì)比(bǐ)例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现相(xiāng)对较好，但行业分化较大(dà)。受益于(yú)数字经济政策(cè)的提(tí)振(zhèn)与人工智能主题的(de)不断发(fā)酵，科技(jì)板块(kuài)涨幅较大；而(ér)地产和新能(néng)源等板(bǎn)块表现较弱。从(cóng)一季(jì)度披露的情况上看(kàn)，部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)继(jì)续超配(pèi)权(quán)益仓(cāng)位，并向成(chéng)长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)在一季度末对(duì)涨幅过(guò)高行业(yè)基金进行了减仓， 增加(jiā)了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩(jì)领先(xiān)的兴全安泰(tài)平衡养(yǎng)老FOF基(jī)金经理林国(guó)怀(huái)在一季报中表示，本季度基金主要进行(xíng)以下(xià)操作：1、持续维持权(quán)益资产的(de)仓位(wèi)略(lüè)高(gāo)于权益(yì)配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比例，同时适度降(jiàng)低价(jià)值型(xíng)基金的配置比例；3、逢(féng)高减持部分转债品种，增加其他(tā)确定性较高的绝对收益或相(xiāng)对(duì)收益基金品种；4、继续根(gēn)据既定的策略(lüè)参与股票定增(zēng)、大(dà)宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分依然保持略超配价值(zhí)风格，但偏离幅(fú)度已显著(zhù)下降，保持(chí)一(yī)贯的“略偏左侧(cè)”和(hé)“适度(dù)均衡”的配(pèi)置策略，通过积极挖掘(jué)市场上相对收益和绝对收益的投(tóu)资机(jī)会不断增厚组(zǔ)合收益，通(tōng)过“多资产、多策(cè)略(lüè)”的方式来平(píng)滑组合波动，努(nǔ)力将该基金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相对确定的(de)‘阿(ā)尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上看，富国(guó)城镇发展(zhǎn)、博尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰(tài)前(qián)十大(dà)重仓基金，富国信用(yòng)债、万家安弘淡出(chū)前(qián)十大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金(jīn)经(jīng)理对全年市场(chǎng)的主(zhǔ)线判断不是很清晰，因此组合(hé)整体(tǐ)上(shàng)除了向小(xiǎo)市值成(chéng)长风格有一定偏离外(wài)，其他方面没(méi)有明(míng)显的偏离(lí)，整体上比较均衡。随(suí)着近期(qī)政策方向(xiàng)的(de)明朗，基金经理对今年全年(nián)股票市场的主要方向逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值价值风格基(jī)金和(hé)股(gǔ)票，以及与数字经济相关(guān)的基金和(hé)股票，未来计划视相关板块的估值(zhí)水平变化做动态(tài)调整(zhěng)。”华夏养老2045三年(nián)基金(jīn)经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持(chí)长期(qī)资产配置(zhì)策略，但继续(xù)对部(bù)分主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)基金进(jìn)行(xíng)了分散和优化，在一季度股票(piào)市(shì)场整体小幅上涨(zhǎng)但行(xíng)业之间分化巨大(dà)的市(shì)场中，基于对长期基本面、行业(yè)景气度、估(gū)值、性价比(bǐ)等的判断(duàn)，对行业风格的持仓(cāng)结构进行(xíng)了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅较高的行业(yè)基金，增(zēng)持部分(fēn)短期表现较差的(de)行业基金。

　　年内表现领先的(de)平安养老(lǎo)2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持中(zhōng)枢附近的(de)权(quán)益仓位，但内部结构有所调整。债券方(fāng)面，适(shì)当增加固收(shōu)仓位的弹性，其他以现金(jīn)管理为主(zhǔ)；权(quán)益方面，基于不同板(bǎn)块的(de)基本面和估(gū)值(zhí)性(xìng)价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓美股基(jī)金(jīn)，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而言(yán)，通(tōng)过动态(tài)再(zài)平衡，保(bǎo)持组合处于稳健均衡状态，重点关注(zhù)一季报超预期(qī)的方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇(huì)诚(chéng)养老1季度适(shì)度降(jiàng)低(dī)了深度价值和(hé)价值质量等(děng)偏价值策略的基金的超(chāo)配(pèi)比(bǐ)例，继(jì)续超(chāo)配偏小盘(pán)风格(gé)的基金，适(shì)度增加了(le)偏成长策略(lüè)的(de)基(jī)金(jīn)的配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业(yè)经历(lì)过去几年的(de)大幅(fú)调整(zhěng)，处于“三(sān)低”类资产（景(jǐng)气周期(qī)低位、低估(gū)值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加(jiā)仓(cāng)了偏科技成长(zhǎng)策略基金的配置比例。不过仍然选择那些(xiē)能(néng)够长期拿得住(zhù)的基金，很(hěn)少去追逐那些短期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的科技基(jī)金。在不同(tóng)地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低(dī)了(le)港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年(nián)度目标配置(zhì)比(bǐ)例为70％。截至(zhì)一季度(dù)末(mò)，基(jī)金(jīn)的权益(yì)类资产(chǎn)实(shí)际配(pèi)置比例为71％，相对(duì)年(nián)度目标配置比例(lì)战术型(xíng)标(biāo)配，对(duì)阶段性涨幅(fú)过快的(de)行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理的(de)行(xíng)业。

　　富(fù)国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有一季度(dù)操作上围(wéi)绕经济增长(zhǎng)和(hé)政策支持方(fāng)向作为调整配置主要方(fāng)向，组(zǔ)合主要(yào)提高了中小盘暴露(lù)、加大对于业(yè)绩预期增速(sù)较高板(bǎn)块的配置，并(bìng)通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实(shí)现配置。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信心等方(fāng)面的观(guān)察，鹏华(huá)养老2045将组合权(quán)益资(zī)产(chǎn)维(wéi)持超(chāo)配状态，结构(gòu)上均衡配置于：受(shòu)益于顺周(zhōu)期低估值(zhí)的金融周期(qī)板(bǎn)块、受益于社(shè)会经(jīng)济活动趋(qū)于正(zhèng)常的消费医药板块，以及(jí)受益于(yú)产业(yè)周(zhōu)期见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将(jiāng)有所作(zuò)为

　　关注确定性和(hé)未来发(fā)展方向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附(fù)近，未(wèi)来市场存(cún)在哪(nǎ)些风险和机会？如何(hé)寻找投资主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金经理们也在一(yī)季报中提(tí)到了对当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随着(zhe)经(jīng)济数(shù)据真空期(qī)的度过，国(guó)内大类资产(chǎn)复苏预期进入验证阶(jiē)段。中期维持对权益(yì)资产的乐观，国(guó)内宏(hóng)观经济处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及(jí)美债利率定价资产估值修复。从(cóng)确定性和未来发(fā)展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济(jì)和新技(jì)术领域。大复苏(sū)中在(zài)大消(xiāo)费(fèi)板块内重点(diǎn)关注(zhù)航空出(chū)行(xíng)供需(xū)格局和票价弹性带来的潜在超预(yù)期机会。投资(zī)端关注地产链以及一带(dài)一(yī)路带动下的(de)部分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目(mù)标五年基金经理杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史(shǐ)估值分位、相对债券资产的(de)估值处均在(zài)具备(bèi)吸引力的(de)水(shuǐ)平，为长期投资提供一(yī)定安(ān)全边际。年内经济修复是确定(dìng)性(xìng)的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧(qí)，但政策仍有相(xiāng)机抉择加(jiā)码托底的空间。结构上，维持此前判断，关注受(shòu)益于稳(wěn)内(nèi)需政策(cè)加码的领域(yù)，包(bāo)括地产链、政(zhèng)府(fǔ)支出或补贴可能(néng)增加的基建、信创、自主可控等(děng)领域(yù)，TMT相(xiāng)关(guān)板块涨幅超(chāo)预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易情(qíng)绪(xù)的过热持谨(jǐn)慎的(de)态(tài)度，后续会持续关注新技术对经济(jì)各个(gè)领(lǐng)域的影(yǐng)响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年博弈情绪(xù)已较(jiào)浓，二季度市场对其(qí)关(guān)注度有望随着节日(rì)出行(xíng)、消费数据改善而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标(biāo)2035三年持有基(jī)金经(jīng)理薛(xuē)显志、江虹(hóng)表示，权(quán)益(yì)市场(chǎng)来(lái)看，当前(qián)中国(guó)经济处(chù)于复苏早期，2月以来市(shì)场(chǎng)的下(xià)跌属(shǔ)于(yú)“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏周(zhōu)期，权益方面均能有所作(zuò)为(wèi)，基(jī)本面的(de)总体改善能激活市场(chǎng)的生态，市(shì)场会不(bù)断(duàn)寻找(zhǎo)基(jī)本(běn)面改(gǎi)善的(de)诸(zhū)多细分方(fāng)向。结构方面，市(shì)场(chǎng)一季(jì)度(dù)已找出“中特+”、数字(zì)经济两(liǎng)条(tiáo)主线。4月份开始，估计(jì)市场会围绕各行业(yè)受益(yì)改善幅(fú)度，不断挖掘(jué)一季(jì)报超(chāo)预期、全(quán)年指(zhǐ)引较好的(de)细分方向。同时，因(yīn)处于(yú)复苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未来(lái)持续关注(zhù)以下(xià)三个方向：一是顺周(zhōu)期低估值板块具备(bèi)长期投资价值，此(cǐ)外，关(guān)注央国企改革能否(fǒu)带(dài)来相关(guān)行业、企(qǐ)业基本面的(de)改(gǎi)善，并打开估值提升的空间。

　　二(èr)是(shì)消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医(yī)药板块的(de)估值性(xìng)价比更高。三是科技制造(zào)板块，特别是(shì)国产(chǎn)替代的关键(jiàn)环节，是长(zhǎng)期关注的方向(xiàng)。短周期来(lái)看，半导体行尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系业可能在下半年周(zhōu)期见底，计(jì)算机行(xíng)业的景(jǐng)气度相较于去(qù)年也(yě)是大幅改(gǎi)善(shàn)。而(ér)人工智能等技术的突破(pò)，有可能(néng)打开(kāi)科技板(bǎn)块的成(chéng)长空间。

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