5月(yuè)以来，港(gǎng)股市场仍在(zài)持续下(xià)跌，最(zuì)近一个交易(yì)日即5月(yuè)25日主要指数更是创出年内收市新低(dī)。不过，虽然多(duō)只投资(zī)港股的ETF产(chǎn)品年(nián)内收(shōu)益告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产品年内份额增(zēng)幅(fú)明显，纷(fēn)纷创下历史新高。如广发基(jī)金两只港股ETF年内份额分(fēn)别(bié)激增16倍(bèi)、13倍，华(huá)夏恒生互联(lián)网ETF份额也持续增长，最新份(fèn)额更(gèng)是逼近(jìn)700亿份。

　　多位业内人士(shì)对此表示，港股作(zuò)为离岸市场，基本面主要跟(gēn)随国内(nèi)市场，而流动性(xìng)与海(hǎi)外流动(dòng)性(xìng)相(xiāng)关度较高，在基本面及流动性(xìng)双(shuāng)重压力(lì)下，5月市场走(zǒu)势较弱。不过，当(dāng)前港股市场(chǎng)估值水平已(yǐ)处(chù)于(yú)历史偏低(dī)水平，具备一定的投资性价比，看好人工智能(néng)、互(hù)联(lián)网科(kē)技、创新药(yào)等细分领域的投(tóu)资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份额(é)再创新(xīn)高

　　Wind数据显示，截(jié)至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内份额合(hé)计达(dá)2284.37亿份，相较于年(nián)初(chū)增(zēng)幅超37％，年(nián)内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有多只ETF产品(pǐn)份额(é)增幅(fú)明(míng)显(xiǎn)，且再创历史新高(gāo)。其中(zhōng)，广(guǎng)发恒生科技ETF、广发港股(gǔ)创新药ETF年(nián)内份额(é)增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额(é)增幅不(bù)仅领涨港股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中(zhōng)位(wèi)列前二。而易方达、富国基金等旗(qí)下5只港(gǎng)股(gǔ)ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额(é)也实现倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互(hù)联(lián)网ETF份额也(yě)持续增长，年内份额增幅超31％，最(zuì)新份额已站(zhàn)上699.71亿份的高位，再创历(lì)史(shǐ)新高，并继续蝉联市场规模(mó)最大的港(gǎng)股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品业绩(jì)来(lái)看，截至5月(yuè)26日，仍有超九成港股ETF产(chǎn)品年内收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股(gǔ)市场持(chí)续震荡下跌，3月(yuè)下旬虽有(yǒu)小幅回调，但4月(yuè)下旬(xún)之(zhī)后又(yòu)转跌，5月25日，港股再度缩量下(xià)跌(diē)，恒生指数(shù)、恒(héng)生科(kē)技指数(shù)在(zài)同日创下(xià)年内(nèi)收市新低；而整体看，5月(yuè)港股市场跌(diē)多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对(duì)于(yú)近期港股市场波动下(xià)跌，广(guǎng)发恒生科(kē)技(jì)ETF基金经理刘杰分(fēn)析系受多个因(yīn)素影响。一方(fāng)面，国(guó)内经(jīng)济复苏斜率放(fàng)缓，市场(chǎng)处于弱预期和弱复苏叠加的阶段；另一(yī)方面(miàn)，海(hǎi)外(wài)核心通胀仍存韧性，美(měi)国债务上(shàng)限到(dào)期带来的债务违约风险也(yě)对市场风险偏(piān)好形(xíng)成扰动。

　　同(tóng)时(shí)，港(gǎng)股囊括了大部分内(nèi)地互联(lián)网以及新经济领域上市公司(sī)，5月份(fèn)日本正式出台了制(zhì)造设备管(guǎn)制措施(shī)，加大了市场(chǎng)对于国(guó)内科技(jì)领域的担忧，同期A股(gǔ)市场情(qíng)绪偏弱，均影(yǐng)响了5月(yuè)份港股市(shì)场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港股近期波动较大主要有基本面以及(jí)资金(jīn)面两方面(miàn)的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫政策转向后(hòu)市场(chǎng)对于国(guó)内疫后复苏有较高的(de)预(yù)期，“从春节前(qián)后的复苏(sū)情(qíng)况，我们确(què)实(shí)看到由于线下(xià)场景的修复，消费需求出现了比较好的恢复。而进(jìn)入4、5月份，国内经(jīng)济整体(tǐ)相较(jiào)一季(jì)度(dù)环比有所减弱，这也使(shǐ)得(dé)市场对于国内经济复苏预期开始(sh1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面ǐ)修(xiū)正，整(zhěng)体(tǐ)盈利(lì)端预期有所下修。”

　　其(qí)次，从资金流动性的角度来看，张昳泓表(biǎo)示，海外对于暂停加息(xī)的节奏出现反复(fù)，人(rén)民币汇(huì)率(lǜ)也在(zài)持续走弱(ruò)，近期跌破7的关口。港股作为离岸(àn)市场，基本面(miàn)主要跟随国内市场(chǎng)，而流动(dòng)性与海外流动性(xìng)相(xiāng)关(guān)度较高，在基本(běn)面及流(liú)动性双重压力(lì)下，5月市场走势(shì)较(jiào)弱。

　　中(zhōng)融基金直言(yán)，港股从Beta的角度是中美经(jīng)济相对强(qiáng)弱关系的直接反馈，“放开国门之后我们(men)预期中国(guó)经(jīng)济向上(shàng)，美国经(jīng)济进入衰退(tuì)，所以港(gǎng)股表现(xiàn)很亢奋，但实际结果中(zhōng)美两边的状(zhuàng)态变(biàn)化(huà)还是需要(yào)更长时(shí)间，但大概率还(hái)是(shì)会发生(shēng)的，在这个过程(chéng)中的波折就对(duì)应着(zhe)人民币汇率和港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新(xīn)药(yào)等(děng)细(xì)分领域投资机会

　　尽管(guǎn)年内持续下跌，但多位业内人士认(rèn)为，当(dāng)前港股市场估(gū)值水平已处(chù)于历史偏低水平，具备一定的投资性(xìng)价(jià)比，并看好人工智能、互联网科技(jì)、创新(xīn)药等细分领域的(de)投(tóu)资机会。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示，受(shòu)欧美(měi)银行业危机影响和(hé)主(zhǔ)要(yào)经济体政(zhèng)策变化扰动，今年以来港股持(chí)续回调，整体表现不(bù)如A股。但(dàn)随(suí)着(zhe)国内外流(liú)动性压力(lì)持续缓解，未来港股资金面或有机会(huì)得到改善，结合(hé)当前(qián)的低估(gū)值水平，港(gǎng)股吸引(yǐn)力或(huò)许逐步凸显。“某些波动较大且(qiě)回调较多的(de)细分板块(kuài)或许是值得关注的方(fāng)向，例如恒生科技以及港股创新药等，若未来市场(chǎng)进一(yī)步回暖，科技领域、港股创新药以及消(xiāo)费复苏或者更能调动市(shì)场的关注度。”

　　投(tóu)资建议上(shàng)，广发(fā)基金(jīn)刘杰认为港(gǎng)股波动性较(jiào)大，建(jiàn)议投资者通过定投分散参与，较(jiào)好平衡风险和机会。同(tóng)时(shí)，选择更有价值的细(xì)分赛道(dào)，或许更(gèng)符合未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人(rén)工(gōng)智能有望成为全球投资(zī)的主线，推动(dòng)了(le)中美股市的表现，未来人工智能应用或利(lì)好科技相关细分领域(yù)。其次(cì)，港股创新药是国内医药领(lǐng)域(yù)长期(qī)具备相对优势(shì)的细分赛道，对比(bǐ)美(měi)国创新药(yào)占比医药市场(chǎng)80％的占(zhàn)比，国内占比(bǐ)仅为10％左右，未(wèi)来肿瘤等(děng)方向需要(yào)更多(duō)更(gèng)先(xiān)进的疗法和创新(xīn)药(yào)，长(zhǎng)期投资(zī)价(jià)值值(zhí)得(dé)关注(zhù)。此外(wài)，港股消费行业(yè)也有望上行(xíng)。因为(wèi)目前我国经济总(zǒng)量数据(jù)回(huí)暖(nuǎn)，国内经(jīng)济长(zhǎng)远发展的确定性(xìng)增(zēng)强(qiáng)，居(jū)民可支配(pèi)收入(rù)增(zēng)加，消费信(xìn)心正(zhèng)逐步恢复。

　　中(zhōng)融基金表(biǎo)示，港股市场是以机构和外资为(wèi)主导的(de)市场，因此海外经济数据对港股资(zī)金面会产(chǎn)生较大影响。在当(dāng)前流动性持续承(chéng)压和(hé)较弱的国际宏观(guān)环境背景(jǐng)下，短期港股(gǔ)或是震荡行情，投资者可以关注高稳定性且具备估(gū)值性价(jià)比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期更强或者美国(guó)经(jīng)济(jì)下滑比预期更(gèng)快(kuài)这二者中任一情景发生(shēng)甚至同时发生时(shí)，我们可能就会看到(dào)人民币(bì)汇(huì)率的走强(qiáng)，同时港(gǎng)股整体表(biǎo)现(xiàn)也会走(zǒu)强。”中融基金进一步指出，可以先重点(diǎn)关注运(yùn)营商等高股息资产，而随着市(shì)场预期(qī)更进一步强化，可以更多(duō)关注(zhù)互联网、创(chuàng)新药等高弹性板块。因(yīn)为消费(fèi)品的业绩差(chà)异(yì)很大(dà)，建(jiàn)议更多关注(zhù)个股的性价比与成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直(zhí)言，从(cóng)长(zhǎng)期维度来看，当(dāng)下港股(gǔ)市场具备一定的(de)投资性价(jià)比(bǐ)，当前估值(zhí)水(shuǐ)平仍然位(wèi)于历史偏低水平。从基本面角度来说，他(tā)们认为国内经(jīng)济的复苏节奏(zòu)可(kě)能(néng)大(dà)概率是一波三(sān)折趋(qū1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面)势向上的弱复苏态势(shì)，当下港股市场(chǎng)已经price in经济复苏较弱的(de)相对悲观的(de)预期，往后(hòu)看(kàn)随着经济的缓慢(màn)复苏，预(yù)计盈利预(yù)期也会(huì)逐步(bù)上(shàng)修(xiū)。而从流动性角度来看，美联储暂(zàn)停加息虽在节(jié)奏上(shàng)较(jiào)难判断，但(dàn)往未来看是大(dà)概率事(shì)件，预计人民币(bì)汇率(lǜ)的压力也会逐(zhú)步(bù)缓解。

　　“细分板块(kuài)上，我们认(rèn)为顺周期受(shòu)益于国内经(jīng)济复苏(sū)的消费(fèi)、互联(lián)网、医药等板块仍(réng)然值(zhí)得重(zhòng)点关注(zhù)。”张昳泓表示(shì)，港股(gǔ)市场由于其(qí)离岸市场特性，海(hǎi)外(wài)投资人占(zhàn)比较高，受国内及海外多重因素影响，市场整(zhěng)体波动性(xìng)较(jiào)大，建议(yì)投(tóu)资人可以逢低布局，更多可以采取基(jī)金定(dìng)投的方式投资于港股市场。

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