5月13日，年内首只央企主题ETF——华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中(zhōng)证央企红利ETF发布公(gōng)告称，其累计有效认购申请份额总额超(chāo)过20亿份发(fā)行上限(xiàn)，将启动比例配售。这则小公告体(tǐ)现出市场对这(zhè)一“中特估”主题的追捧力度。

　　实际上，近期围绕着“中特估(gū)”的行情(qíng)，市场(chǎng)关(guān)注度(dù)非常高，5月15日首批3只央企回报ETF发行(xíng)，更成(chéng)为这一波“中特估”行(xíng)情的(de)催化剂(jì)。实际上，早在去年底(dǐ)及今年一(yī)季(jì)度，一些基金经理开始调仓换(huàn)股“中特估概念”。

　　目前(qián)“中特估(gū)”资金(jīn)面、情(qíng)绪(xù)面、估值方(fāng)式等(děng)问题成(chéng)为市场关注焦点，中国基金(jīn)报采(cǎi)访(fǎng)多位投研人士(shì)，解(jiě)析“中特估”这些(xiē)焦点问题。

　　央企主(zhǔ)题ETF密集上报发行

　　行情催化剂？

　　市(shì)场对“中特估”主题积极追捧。不仅华泰柏瑞中证央企红利(lì)ETF罕见出现启动“比例配售”情况，今年场内(nèi)多只“中字(zì)头”ETF也持(chí)续“吸金”，15只(zhǐ)央企、国企ETF合计“吸(xī)金”38.56亿元。

　　同(tóng)时(shí)，后(hòu)续有(yǒu)多只国央企(qǐ)主(zhǔ)题基(jī)金发行，市场对此充满期(qī)待，如5月15日就有(yǒu)3只央(yāng)企回报ETF，后续跟踪央企科技(jì)引领、央企(qǐ)现代能源等ETF也将(jiāng)获批(pī)发行，更(gèng)有扎堆上报的(de)央(yāng)国企基(jī)金(jīn)在排队入(rù)市。

　　这些或成为这一波“中特估(gū)一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗”行情的催化剂。

　　融通红利机会基金(jīn)经理何龙(lóng)表示(shì)，央企ETF发(fā)行在(zài)情绪上是(shì)构成催化因素的(de)，近期银行(xíng)股大(dà)涨(zhǎng)的一个催化因素就是积极推介(jiè)相关(guān)央企ETF的发行(xíng)。

　　“随着央企ETF的发行，和诸多主题基金的申报发行，我认为确实会成为引爆行情的催化剂，基本面(miàn)、资金(jīn)面、政策面都在(zài)向好(hǎo)，下半年，中特估有可能独领(lǐng)风(fēng)骚。”万家基(jī)金章恒(héng)更是表示。

　　同样(yàng)，博时基金指数与量化(huà)投资部基(jī)金经理杨振建就表(biǎo)示，近期密集(jí)申报的国央企主(zhǔ)题(tí)基金主要(yào)涉及“股东(dōng)回报”、“科技引领(lǐng)”、“现代能源”几(jǐ)大主(zhǔ)题，这(zhè)样的布局可以更好支持(chí)央国企的估值重塑。

　　“央企ETF的发行将成为行情进一步上涨的催(cuī)化剂。去(qù)年以来(lái)公(gōng)募(mù)基(jī)金发行整体(tǐ)平(píng)淡，近期多只国央企主题基金申(shēn)报和发行，行情(qíng)火热下将为市场带来(lái)增量资金(jīn)，有(yǒu)望推(tuī)动(dòng)进一步(bù)上(shàng)涨。”杨振建进一步(bù)表示(shì)。

　　此外，银华基金ETF业(yè)务总监王帅认为，公募基金积(jī)极(jí)布(bù)局央国企主(zhǔ)题基金(jīn)，一方(fāng)面是因为新(xīn)一轮深化国企改革(gé)的(de)大幕(mù)将拉开，叠加“中特估”概念，央国企上市公司(sī)的投资价值凸显，该主题的基金(jīn)将(jiāng)为投资者提供更丰富的工(gōng)具以参与(yǔ)到央国企投资。另一方面是落实公募基金(jīn)行业高质量发(fā)展(zhǎn)的要求，引导更(gèng)多资金参与央国(guó)企改革，更(gèng)好(hǎo)发挥公募基(jī)金服务资本市场(chǎng)改革、服务实体经(jīng)济和国家(jiā)战略(lüè)的作用(yòng)。

　　王帅(shuài)表(biǎo)示，未(wèi)来央企ETF的(de)发行将为(wèi)央企相关标的和(hé)板块带(dài)来增量(liàng)资金(jīn)，提升(shēng)交(jiāo)易活(huó)跃度，有望成为中(zhōng)特估行情的催化剂。

　　存量市场中变赛道

　　积极调仓换股？

　　2023年以来，市场结构性行情明显，中特估(gū)和人工智能成为(wèi)两(liǎng)大明显(xiǎn)的主线，而新能源等前期热门赛道股冷却，在此(cǐ)背景下，一(yī)些基金经理开始调仓换股“中特估概念”。

　　万家(jiā)基(jī)金基金经理章恒直(zhí)言，自己目前重点(diǎn)关注三(sān)大行业，火电、券商、军工(gōng)，这三大行业主要是央企(qǐ)或(huò)地方国资所在的行(xíng)业，民营企(qǐ)业占比较少。

　　“首先是基于行业(yè)本(běn)身基本面在今年会有重大的向上变化的机会，比如火电，会受益于煤(méi)炭(tàn)价(jià)格的下跌，扭(niǔ)亏为(wèi)盈(yíng)；券商，会受益于(yú)今年市场成交(jiāo)量的(de)放大，盈利大幅增长(zhǎng)等。同时，随着国有企业改革(gé)的推(tuī)进，大概率这些企(qǐ)业会(huì)进入一个提质增效(xiào)、释放(fàng)业绩的过程。”章恒表示，中特估是过去5年10年改革(gé)的(de)成果，是非常基本面的(de)，和他过去1至2年研究投资思(sī)路也非(fēi)常吻(wěn)合，为(wèi)在(zài)下半(bàn)年抓(zhuā)住这波中(zhōng)特(tè)估(gū)的投资机会做好了(le)准备。

　　“去年(nián)年(nián)底已开始(shǐ)重视中特估的投资(zī)机会，判断中特估的机会未来三年分两个阶段。”融通红(hóng)利(lì)机会基金经理何龙表示(shì)，第一(yī)阶段(duàn)也(yě)就(jiù)是今年以(yǐ)数(shù)字经济(jì)和“一带(dài)一路”的主题(tí)普涨性机会为(wèi)主，包括低于1倍PB、分红收(shōu)益率极高的品种(zhǒng)，将会迎来(lái)普涨性的机会。第(dì)二(èr)阶段(duàn)是未来两年，在主题(tí)性机会消散以(yǐ)后，基(jī)于(yú)顶(dǐng)层设计对国央经营(yíng)管理价值导向变(biàn)化，我(wǒ)们判(pàn)断经营成(chéng)果随之改变是(shì)一(yī)个(gè)慢变量，会在未来(lái)两年(nián)体现在每一个央国(guó)企的报表中。

　　何龙强(qiáng)调，目前在挖掘(jué)公司(sī)经营层面(miàn)可(kě)能发生显著正向变化的个(gè)股(gǔ)提前进行布局，比如医(yī)药和消费(fèi)等(děng)行业(yè)。

　　其实一季报已经显露出不(bù)少基(jī)金在行动。国金证券研究(jiū)所数据显(xiǎn)示，偏股主动型基金2022年(nián)年(nián)报前(qián)十大重仓股股票池中(zhōng)，“中特估”概念占偏股主动(dòng)型基(jī)金持有股票市值比例仅有1.18％。而2023年一季(jì)报披露的持仓中，“中特(tè)估”概(gài)念占偏股主动(dòng)型基金持有股票(piào)市(shì)值比例提高到4.19％。

　　“中特估”概念股(gǔ)在偏股主动型基金的(de)持仓中，占比(bǐ)明显(xiǎn)提高。上述(shù)数据显示(shì)，根据偏股主动(dòng)型基金(jīn)2022年报及2023年一季报十大重仓股的数据，剔除个股涨跌影响(xiǎng)，估(gū)计了各基金主(zhǔ)动(dòng)加仓(cāng)“中特估(gū)”概念股的(de)市值占(zhàn)2022年末股票总市值比(bǐ)例，一季(jì)度超(chāo)过30％的偏股主动型基金主动(dòng)加仓(cāng)了“中特估(gū)”概念股，198只基金在(zài)2022年末不持有(yǒu)“中特(tè)估”概念股，但在一(yī)季(jì)度买入。

　　不仅如此，中(zhōng)信证券数据统(tǒng)计(jì)也(yě)显示，一季度主动偏股型公募基金对港股央国企的持股市(shì)值(zhí)比(bǐ)重达到2019年以来的(de)新高，港股央国(guó)企持股总市值占港股持股总(zǒng)市(shì)值的比重(zhòng)由2022年四(sì)季度(dù)的25.1％提(tí)升至(zhì)2023年(nián)一季(jì)度的32.9％，远高于2020年低点时(shí)的7.5％。

　　投研上加大(dà)力量？

　　构建国央企专门的股票库(kù)

　　可以说中国特色估值体系，正深刻影响基金(jīn)公司的投研，落实(shí)到日常的投研流(liú)程和(hé)实践之中，不少基金公司在加大(dà)投(tóu)研力量，更有专(zhuān)门(mén)构建国央企股票(piào)库。

　　融通红(hóng)利机会基金经理何(hé)龙就介绍(shào)，一方面，从顶层设计改(gǎi)变研究(jiū)员(yuán)过去对(duì)国央(yāng)企的固(gù)定思(sī)维(wéi)，需要实地考察国央企，并且需(xū)要利用当前国央企愿意交流的契机，多花精力去进(jìn)行跟(gēn)踪(zōng)发现变化。

　　另一方(fāng)面(miàn)，融通(tōng)基金(jīn)在行动上，要(yào)求研究员将自己所覆盖行业的所有国央企构建(jiàn)专门的股票库，并进(jìn)行长期跟踪，包括考察(chá)其实地调研的的成(chéng)果(guǒ)，了解国央企(qǐ)经营(yíng)思(sī)路(lù)和财务导向的(de)变化，结合行业(yè)趋势和特征，寻找(zhǎo)价值洼地，发现预期(qī)差(chà)。

　　同样的(de)，银华基金(jīn)ETF业务总监王帅也谈到“认识(shí)”上的重视。他表示(shì)，通过深入学(xué)习，对“中特估”有了更深(shēn)刻的认识：首先要认识(shí)市场体制机制(zhì)、行业产业结构、主体持续发展能力(lì)等方面所体(tǐ)现的鲜明中(zhōng)国元(yuán)素和发展阶(jiē)段特征，“中(zhōng)特估”应该是在此基础上构建的(de)具有时代特征(zhēng)和(hé)中国(guó)特色、符合国家战略导向(xiàng)的估值(zhí)体系，而不是简单套用国外的传(chuán)统估(gū)值模型(xíng)。

　　“中特估是一种新的提法，但(dàn)是这(zhè)个概(gài)念所涉(shè)及到(dào)的行业和公司，一直在发生(shēng)的变化。”万家基(jī)金经(jīng)理章恒表示(shì)，万家基金(jīn)一直(zhí)非常关注传统产业的变化(huà)，诸如煤炭(tàn)、金(jīn)融(róng)、建筑等多个领域，因此也是一定(dìng)能(néng)够抓住中(zhōng)特估这波行情(qíng)的(de)机(jī)会的。同时(shí)，随着时(shí)局的变化，也在增加相关行业(yè)的(de)研究力量(liàng)。

　　此外，创金合信(xìn)基金首席经济学家(jiā)魏(wèi)凤春表示，积极践(jiàn)行中(zhōng)国特色的估值体系是资本市(shì)场使(shǐ)命，投资者需要学习领会并针对原有的估值体系进行改(gǎi)造，以(yǐ)适应现(xiàn)实的需要。明确该体(tǐ)系的框架是第一位的工(gōng)作(zuò)，合理设(shè)置指标也非常(cháng)重(zhòng)要，投资者的(de)认可(kě)和(hé)实施是最终该体系(xì)能否(fǒu)具(jù)备(bèi)长期价值的基础。不过，他也提醒，人为的拔估值是很大的认知误(wù)区，市(shì)场化认可(kě)是基本的常识，不可误(wù)判(pàn)。

　　体(tǐ)现社会(huì)价值(zhí)与国家战略价(jià)值(zhí)

　　新估值方式(shì)？

　　央(yāng)国(guó)企(qǐ)是国民经济的支柱，国企央企发展要符合(hé)国家(jiā)战略(lüè)发展发向，更需要承(chéng)担社会公共责(zé)任等(děng)。而(ér)这些(xiē)都(dōu)应该考虑进估值体系之(zhī)中，也(yě)引发市场关(guān)注。

　　多数受(shòu)访的基金经(jīng)理认为(wèi)，对于(yú)国央企的估值(zhí)方式要(yào)充分(fēn)体(tǐ)现企业的社会(huì)价(jià)值与国家(jiā)战(zhàn)略价值，目前已经形成了初步的企业(yè)社会(huì)价值评(píng)价(jià)体系。

　　“如何(hé)定(dìng)价国有企业承担社会价值、符合国家(jiā)战略(lüè)发展的价值？首要(yào)任(rèn)务就(jiù)构(gòu)建中国特(tè)色的价值评价(jià)体系，改(gǎi)变从以(yǐ)私人(rén)股(gǔ)东权益出发，现金流(liú)折(zhé)现(xiàn)为主要方法的单一(yī)价值估(gū)值体系(xì)，转向社(shè)会(huì)整体价值观念、纳入中国特(tè)色的ESG评价体系，充分体现(xiàn)企业的社会价值(zhí)与国(guó)家战略价值。”博时基金(jīn)指数与量化投资(zī)部基(jī)金(jīn)经(jīng)理杨振(zhèn)建(jiàn)表示。

　　杨振建也直言，近年(nián)来(lái)国资委指导国内团队对于中(zhōng)国特色ESG披露与评价体系不断探索，结(jié)合国际(jì)通用规则(zé)，目前(qián)已经(一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗jīng)形成了初步的(de)企业社会价值评价体系(xì)，其中(zhōng)包括《企业(yè)ESG披露指(zhǐ)南》、《中央企业上市公(gōng)司环境(jìng)、社会及(jí)治理（ESG）蓝皮书(shū)（2022）》等。

　　银华基(jī)金ETF业务总监、基(jī)金经理王(wáng)帅也(yě)认(rèn)为，“中特估”应该是注重企业价值的可(kě)持(chí)续估值，要重视股东(dōng)、员工和社会责任(rèn)等要素对企业(yè)稳(wěn)健成长(zhǎng)的(de)重大意(yì)义(yì)，重(zhòng)视(shì)稳定的现金流、持续增长(zhǎng)的盈(yíng)利、科技创新对(duì)提升企业(yè)内在价(jià)值的积极作用，这样有利于提高估值定价(jià)模型的(de)科学性和(hé)有效(xiào)性(xìng)。

　　“在(zài)指数编制、策略构建(jiàn)等实务工作中(zhōng)，都有成熟的(de)量(liàng)化(huà)指标可以使用，包括净资产收益率(lǜ)、营业现金比率、资产(chǎn)负债率、研发经费(fèi)投入强度等等(děng)。”王帅也表示。

　　嘉实金(jīn)融精选基金(jīn)经(jīng)理李欣更细(xì)致分析在(zài)估值思(sī)维、估值(zhí)结论、估值判(pàn)断上有变化，尤其(qí)是估值的方(fāng)法和指标(biāo)上，他(tā)认为其包括产业链上下游的(de)衡量、全要(yào)素(sù)成本等，以(yǐ)及在纵向和横向上的研究(jiū)，强(qiáng)调政策(cè)优惠、产(chǎn)业(yè)发展、市场竞争力和可持续(xù)发展等各种因(yīn)素(sù)与(yǔ)企业(yè)价值的关系。这些因(yīn)素在对估值结论(lùn)和判断的影响上，也使得中(zhōng)国(guó)特色的估(gū)值(zhí)体系与传统的估值体系有所不(bù)同。

　　“所(suǒ)以估值(zhí)思维的变化，还有估值结论(lùn)和估(gū)值判断的变化，都(dōu)是为了更(gèng)好地适应中国的市场和经济特点(diǎn)，提供更精准、更合理的企业估值信息。”李欣(xīn)表示。

　　不过(guò)，创金合信基金首席经济学家魏凤(fèng)春直(zhí)言，这需要(yào)在实践中进行探索，目前尚没(méi)有公认的指标可以使用。

未经允许不得转载：旺华配资网_2020年最专业的大型配资平台_股票配资公司 一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗