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　　美联储(chǔ)布拉(lā)德(dé)：利率可能需要进一步提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德表示，决策者可(kě)能不得不进一步提高(gāo)利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充称(chēng)，自己将观望一(yī)定时间，看看经(jīng)济数(shù)据(jù)表现再(zài)决(jué)定6月(yuè)应(yīng)该采(cǎi)取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个(gè)月采取的激进政策遏制了通(tōng)胀的上(shàng)升，但目前还(hái)不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道(dào)路上(shàng)。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需要(yào)看(kàn)到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还(hái)表示，他(tā)认为美联储仍然(rán)可以实现软着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助(zhù)通(tōng)胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这不是基线情景。我认(rèn)为基线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动(dòng)力(lì)市(shì)场可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德是(shì)美联(lián)储决策(cè)者中鹰派官员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年(nián)在联(lián)邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票(piào)权。

　　香港与内(nèi)地利率互(hù)换市场互(hù)联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国(guó)人(rén)民银(yín)行5月5日表示，香港与内地利(lì)率互换市场互(hù)联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的(de)各项(xiàng)准备工作(zuò)进(jìn)展顺利，初(chū)期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向(xiàng)互换通”下的(de)交易将于2023年5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北(běi)向互换通(tōng)”，是(shì)香港及其他国家和(hé)地(dì)区的境外投资者(zhě)经由(yóu)香港与内地(dì)基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内(nèi)地银行间(jiān)金融衍生品市场。初期可交易(yì)品种(zhǒng)为利率互换产品(pǐn)，报价、交(jiāo)易(yì)及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资者需与外(wài)汇交易中心签署报价商(shāng)协(xié)议，并为上海清算所(suǒ)利率互(hù)换集(jí)中清算(suàn)业务的清算会员或该类(lèi)会员的清算客(kè)户。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境外投资者为符合人民银行要求并(bìng)完成(chéng)内地(dì)银行间(jiān)债券市场准入备案的境(jìng)外机构投资者，并经外汇交易(yì)中心开通“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限。拟申请开通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权限的(de)境外投(tóu)资者需(xū)同(tóng)时申请(qǐng)成为场外结(jié)算公司的清算(suàn)会(huì)员(yuán)或该(gāi)类会(huì)员的清算客(kè)户。

　　初(chū)期全市场每(měi)日交易净(jìng)限额为200亿元人(rén)民币(bì)，清算(suàn)限额为40亿(yì)元人民币，后(hòu)续可根(gēn)据市场情况(kuàng)适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本(běn)公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘(pán)中一(yī)度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告，就相关原(yuán)因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰(tài)转债(zhài)停牌(pái)及(jí)相(xiāng)关交易处理情况(kuàng)的公告。公告称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰(tài)工(gōng)业股份有限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌的(de)公(gōng)告(gào)称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘(pán)，因技(jì)术原因，该可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌交易。上交(jiāo)所发现(xiàn)后(hòu)，于当(dāng)日(rì)上午10时(shí)10分(fēn)实施停(tíng)牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易(yì)所债券交易规则(zé)》第一(yī)百三十条等(děng)相(xiāng)关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易(yì)无效(xiào)，不进行清(qīng)算交(jiāo)收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的转股和(hé)赎回不受影(yǐng)响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的(de)发生，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉意，并(bìng)将(jiāng)妥(tuǒ)善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出(chū)尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠(dié)加油脂市场基本(běn)面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过后，油(yóu)脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行(xíng)业(yè)危机的继续(xù)发(fā)酵，国际(jì)原油价格(gé)大幅下挫，外围市(shì)场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储(chǔ)如预(yù)期加(jiā)息25个基点，这是本轮加息(xī)周期的第十次加息，也可(kě)能是本轮(lún)紧(jǐn)缩(suō)周期的终点(diǎn)。同时，欧洲(zhōu)央行周四决(jué)定放慢加息步伐(fá)。在外(wài)围利空(kōng)阶段性出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油(yóu)料分析师(shī)巩力赫表(biǎo)示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供(gōng)给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存(cún)连(lián)续下降支撑盘面走强，菜(cài)油(yóu)紧(jǐn)随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅(fú)相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在(zài)光大期货研究所油脂(zhī)油料分(fēn)析(xī)师侯(hóu)雪玲(líng)看来，油脂市(shì)场的(de)强力反弹是由基本面(miàn)的改善(shàn)推动(dòng)的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的利(lì)多预期(qī)。油脂相关上市企(qǐ)业一季(jì)度业(yè)绩大增，多因为销量上涨和毛(máo)利率(lǜ)提(tí)升(shēng)共(gòng)同推动(dòng)；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期前三天日(rì)均发送人数(shù)和2019年(nián)、2021年基本(běn)持平。这意味(wèi)着油(yóu)脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现(xiàn)货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成(chéng)为(wèi)支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，国内大(dà)豆压榨企(qǐ)业5月上旬(xún)仍出现不同程度(dù)的停机(jī)计(jì)划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情况(kuàng苏州市相城区邮编是多少)，豆(dòu)油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方(fāng)面，产地库存出(chū)现超预(yù)期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月(yuè)库存环比(bǐ)下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨(dūn)，印尼(ní)国内(nèi)消费(fèi)180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平(píng)。机(jī)构预期马来(lái)西亚棕(zōng)榈油4月(yuè)产量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由此推(tuī)算(suàn)4月(yuè)库存(cún)环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外市场方面，受(shòu)到(dào)马来西(xī)亚棕榈油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本(běn)周累计上涨超7％。“节(jié)前(qián)马来西亚(yà)棕(zōng)榈油整体数据偏(piān)弱，出口月(yuè)度环比下(xià)降，且(qiě)产量降幅不足，导致市场(chǎng)情(qíng)绪略显悲观。但(dàn)在价(jià)格持续下跌后，利空落(luò)地效应以及机构对于(yú)4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预(yù)估超(chāo)预期(qī)下降(jiàng)的乐观(guān)情绪(xù)，推动期价快速反弹，而库存(cún)预估下(xià)降的原因来自于(yú)马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料(liào)分析师贾晖表(biǎo)示，外盘(pán)带动内盘油脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自(zì)身(shēn)基本(běn)面供应增加的利空因素逐(zhú)步弱(ruò)化也(yě)对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周五公(gōng)布的一项调查显示(shì)，全球第二大棕(zōng)榈油生产国(guó)——马来西(xī)亚截至4月底的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存料降至11个月(yuè)以来最低水平(píng)，因产(chǎn)量持(chí)平且马(mǎ)来(lái)西亚国(guó)内使用量增加。受访的(de)九(jiǔ)位分析师和(hé)贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国粮油商(shāng)务网监测数据显示，截(jié)至2023年(nián)第17周(zhōu)末，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合(hé)同量为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万吨。苏州市相城区邮编是多少其中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高度库存(cún)量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来(lái)西亚(yà)和(hé)国(guó)内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)来(lái)自于产量的季节性(xìng)减产(chǎn)以及印尼国内出(chū)口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存(cún)大幅下降，主要是受到(dào)年初(chū)国内疫(yì)情防控措施优(yōu)化调整带来(lái)的餐饮(yǐn)消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价差高位(wèi)运行导致(zhì)棕榈油替代性(xìng)能大大(dà)增强，也进一步刺激了(le)棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存(cún)下降，但由于印尼(ní)5月(yuè)出口(kǒu)政策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈油5月出(chū)口数(shù)据(jù)保持谨慎态度。中国(guó)和(hé)印度作为全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不同(tóng)程(chéng)度下降，但都(dōu)仍(réng)处于(yú)历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑(yì)制其(qí)消费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于年内(nèi)低位，无法满足当月需求。今年(nián)4月(yuè)国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库(kù)存偏高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然没(méi)有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要原因。后期随着产(chǎn)量季节性(xìng)增加，棕榈油重(zhòng)新累(lèi)库(kù)也是必然趋(qū)势。

　　国(guó)内方面，侯雪(xuě)玲(líng)认(rèn)为(wèi)，棕榈油的(de)去库更多是(shì)供需双重推动(dòng)的结果(guǒ)。随(suí)着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压(yā)力下降，月(yuè)均到(dào)港(gǎng)量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是(shì)，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用限制减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表观消费同(tóng)比几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增加(jiā)，也(yě)就是说进(jìn)口利润打开，产地(dì)让(ràng)利，这至少需要产地库(kù)存压力明(míng)显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来产地的累库必(bì)将早(zǎo)于国内，存在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目前的(de)市场情况来看，短期内缺乏明显利多(duō)因(yīn)素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续(xù)性。不过(guò)，从更(gèng)长的年度时间周期来看(kàn)，在厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐(zhú)步进(jìn)入(rù)中期企稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的发(fā)生(shēng)和持续情(qíng)况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在(zài)许多市(shì)场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层(céng)面对于大宗商品(pǐn)的影响仍然起到主导作用。那(nà)么，对于(yú)油脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不(bù)过，随着(zhe)美联储会议的结(jié)束(shù)，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国(guó)银行业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说(shuō)，目前基(jī)本面仍(réng)然多空交(jiāo)织。当(dāng)前年度加拿大油菜(cài)籽的丰(fēng)产对国内市场(chǎng)的压(yā)力持续存(cún)在，5—6月进口(kǒu)大豆大量(liàng)到港(gǎng)的预期对豆系品种带来压(yā)力，另(lìng)外国内棕榈油整体(tǐ)库存(cún)偏高也使(shǐ)得油脂(zhī)整体的行情(qíng)难以表现得特别强势。不过，油脂(zhī)的(de)估(gū)值(zhí)在偏低(dī)的油粕比和当(dāng)前年度南美(měi)大豆的(de)减(jiǎn)产预(yù)期(qī)的逐渐兑现(xiàn)背景(jǐng)下，又显得处于偏(piān)低(dī)水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以表现出独(dú)立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于(yú)美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)已经(jīng)在市场预期当中，因此(cǐ)对(duì)大宗(zōng)商(shāng)品市场(chǎng)的利空影(yǐng)响有(yǒu)限。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如(rú)棕榈油(yóu)工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用(yòng)消(xiāo)费各占一半，但各国(guó)生物柴油政策(cè)比例一段时期内是固定的，不会(huì)因(yīn)为原油及宏(hóng)观市场(chǎng)的波动，而出现生物(wù)柴油产量的大幅(fú)波动，加上油(yóu)脂食用作为消(xiāo)费(fèi)必(bì)需品，宏观因素(sù)影响有限，因此油脂自(zì)身基本面对(duì)价格波(bō)动(dòng)仍然(rán)将(jiāng)起到主导作用(yòng)。

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