随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的(de)公募FOF最(zuì)新(xīn)持仓(cāng)随之出(chū)炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示(shì)，华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改(gǎi)革三(sān)只基(jī)金是(shì)全市场(chǎng)公募FOF一季(jì)度(dù)持有只数(shù)最多的权(quán)益基金，相(xiāng)比去年四季度，易方达(dá)供(gōng)给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部(bù)分公(gōng)募(mù)FOF继续超(chāo)配权益资产，并(bìng)偏向(xiàng)成长风格基(jī)金，有的对(duì)阶段性涨幅(fú)过快的行业(yè)做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基(jī)金经理(lǐ)认(rèn)为，中(zhōng)期维持对权益资产的(de)乐观，国(guó)内宏观经济处于底部(bù)向上修复的状态(tài)，且市(shì)场估值压(yā)力仍较小，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜(qián)在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美(měi)债利率定(dìng)价资产估值修复(fù)等。

　　华(huá)商(shāng)新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革(gé)

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基(jī)金经理新一季的基(jī)金(jīn)配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优选在一季(jì)度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金(jīn)，这也是华(huá)商新趋(qū)势优选第二个季度(dù)坐上(shàng)公募(mù)基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并列首(shǒu)位。在(zài)此(cǐ)之前，则(zé)由海富通改革驱动连续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡配置1年(nián)持(chí)有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有等(děng)基(jī)金在一季(jì)度均(jūn)重点(diǎn)配置华(huá)商新趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国(guó)智优精选3个(gè)月持有、嘉(jiā)实养(yǎng)老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等(děng)基金将华商新趋势优选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持(chí)有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增持(chí)了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优选的FOF基(jī)金数量(liàng)则相比去(qù)年末(mò)增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋势(shì)优选基金成(chéng)立(lì)于(yú)2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过往长期以(yǐ)成长风格(gé)著(zhù)称，截止今年一季度末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩(jì)排名同类基(jī)金第一(yī)。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比(bǐ)去年末持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科(kē)瑞基(jī)金经理(lǐ)杨嘉文擅长(zhǎng)逆势(shì)投资(zī)，关注估(gū)值被错杀的(de)个股，对于(yú)基本面坚固或出现好(hǎo)转信号的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年底持有的(de)FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方(fāng)达供给改革基(jī)金(jīn)经理杨宗(zōng)昌是化(huà)学博士，有过多年化(huà)工(gōng)研究(jiū)经验(yàn)，他坚(jiān)持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过(guò)努力不断扩大能力(lì)圈，目前(qián)行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基金(jīn)增(zēng)持(chí)前(qián)三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发(fā)中(zhōng)证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵(líng)活配置(zhì)混合基金中，汇添(tiān)富(fù)科技创新(xīn)、易方达供给(gěi)改革、易方达新(xīn)兴(xīng)成长(zhǎng)位列增持份额(é)前三；偏股混合基金增(zēng)持前三则被易方达(dá)信息产(chǎn)业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧(ōu)碳中(zhōng)和占(zhàn)据(jù)；股票基金增持(chí)前三分(fēn)别为中(zhōng)欧信息(xī)产业、汇添富外(wài)延增长主题(tí)、华夏智胜(shèng)先锋(fēng)；平衡基(jī)金增(zēng)持前三则是交银定期支付双息平衡、摩(mó)根双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增持前(qián)三依次为(wèi)易方达安(ān)盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅过高行业(yè)配置比例(lì)

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相(xiāng)对较好，但(dàn)行业分(fēn)化较大(dà)。受益于数(shù)字经济政(zhèng)策的提振与(yǔ)人工智能主题的不(bù)断发酵，科技(jì)板块(kuài)涨幅较大(dà)；而地产和新能源等板块表现(xiàn)较(jiào)弱。从一季度(dù)披露的情况上看(kàn)，部分FOF基(jī)金经理继续超配权益仓位，并向成(chéng)长风(fēng)格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理在一季度末(mò)对涨幅过(guò)高行(xíng)业基金进行了减(jiǎn)仓， 增(zēng)加(jiā)了部分业(yè)绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的(de)行(xíng)业。

　　长期(qī)业(yè)绩领先的兴全安(ān)泰(tài)平衡养老FOF基(jī)金经理林(lín)国怀在一(yī)季报中表示，本季度基金(jīn)主(zhǔ)要进行以下操作：1、持(chí)续维(wéi)持权(quán)益(yì)资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基(jī)金的配置比(bǐ)例(lì)，同(tóng)时适度降(jiàng)低价值(zhí)型基金的配置比例；3、逢高减持(chí)部分转债品种(zhǒng)，增加其(qí)他确定性较高的绝(jué)对收益或相对收益基金品种；4、继续根(gēn)据既定的策略参与股票定增(zēng)、大宗交易等投资机会，减持(chí)解(jiě)禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目前权益(yì)部分依然保(bǎo)持略超配价值风(fēng)格，但偏离幅度已(yǐ)显著(zhù)下降，保(bǎo)持一贯的(de)“略偏左侧”和“适度均衡”的配置(zhì)策(cè)略(lüè)，通过积(jī)极(jí)挖掘市场上相对收益和绝对收益(yì)的(de)投资机会不断增(zēng)厚组合收益(yì)，通(tōng)过“多资产、多策略”的(de)方式来平滑(huá)组合波动(dòng)，努力将该基金呈现为“相(xiāng)对稳(wěn)定的‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富国(guó)城(chéng)镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十(shí)大重仓基金(jīn)，富国(guó)信用债、万家安弘(hóng)淡出前十(shí)大(dà)之(zhī)列。

　　“在年初的(de)时候，基金经理对全(quán)年市场的主线判断不是(shì)很清晰，因此组合(hé)整体上(shàng)除了向小(xiǎo)市值(zhí)成长(zhǎng)风格(gé)有(yǒu)一定偏离外，其他方面没有明显(xiǎn)的偏离(lí)，整(zhěng)体上比较均(jūn)衡。随着近(jìn)期政(zhèng)策方向的明朗(lǎng)，基金经理(lǐ)对今年全年股票(piào)市(shì)场的主要方向逐渐有了(le)较(jiào)明确的判断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价(jià)值风格基金和股票(piào)，以及(jí)与数(shù)字(zì)经济相关的基(jī)金(jīn)和股(gǔ)票，未来计划视相关板(bǎn)块的估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)变化做动态调(diào)整。”华夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利明表示(shì)。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年一(yī)季(jì)度的主要持仓仍然(rán)坚持长期资产配置策略，但继续对部分主动权益基金(jīn)进行了分散和优化，在一(yī)季度股票(piào)市场整体小幅(fú)上涨但(dàn)行业(yè)之间分化巨大(dà)的市场中，基于对长期基(jī)本(běn)面(miàn)、行业景气度、估(gū)值、性(xìng)价比等(děng)的判断，对行业(yè)风格的持仓结构进(jìn)行了小(xiǎo)幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较(jiào)高的行业(yè)基(jī)金(jīn)，增(zēng)持部分短期表现较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中(zhōng)表示(shì)，报告(gào)期内，基金整体保持中枢附近的权益仓(cāng)位(wèi)，但内部结构有所调整。债券方(fāng)面，适当(dāng)增(zēng)加(jiā)固收(shōu)仓位的(de)弹性，其他以现金(jīn)管理为主；权益方面(miàn)，基于不(bù)同板块(kuài)的(de)基本面(miàn)和估(gū)值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现(xiàn)部分(fēn)收益(yì)。整体而言，通过动(dòng)态(tài)再(zài)平(píng)衡，保持组合处于稳(wěn)健(jiàn)均衡状态，重点(diǎn)关注一季(jì)报超预期(qī)的(de)方(fāng)向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇(huì)诚养老1季(jì)度适度降(jiàng)低了深度价值和价值质量等偏价值策略(lüè)的基金(jīn)的超配比例，继续超(chāo)配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的基金的(de)配置比例。在行业(yè)方(fāng)面，TMT等科技行(xíng)业经历过去几年的大幅(fú)调整(zhěng)，处(chù)于(yú)“三低”类资产（景气周期低(dī)位(wèi)、低估值、低拥(yōng)挤度）的范(fàn)畴(chóu)，1季度逐(zhú)步(bù)加仓了偏科(kē)技成(chéng)长(zhǎng)策略基金的配置比例。不过仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮(liàng)眼的科技(jì)基(jī)金。在不同地(dì)域的投资方面，在市场大幅(fú)反(fǎn)弹(dàn)后，小幅(fú)降低(dī)了港股基金的配(pèi)置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资(zī)产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权(quán)益类(lèi)资产实际配置比例为71％，相(xiāng)对年度目标(biāo)配置比例战术(shù)型标(biāo)配，对阶段性涨幅过(guò)快的行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有一(yī)季度操(cāo)作上围绕经济增长和政策支持(chí)方(fāng)向作为调整配置主要方向，组合(hé)主要(yào)提(tí)高了中(zhōng)小盘暴露、加大对(duì)于业绩预期增(zēng)速较高板块的配置(zhì)，并通过(guò)优选(xuǎn)选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高、稳定性较好(hǎo)的(de)标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消费(fèi)者信心等(děng)方面的观(guān)察(chá)，鹏(péng)华养老2045将组合权益(yì)资(zī)产(chǎn)维(wéi)持超配(pèi)状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的(de)金融周期板块(kuài)、受(shòu)益于(yú)社会经济活动趋于正常的消费医药板(bǎn)块，以及受益于产(chǎn)业周(zhōu)期见底及(jí)国产替代的科技制造(zào)板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确(què)定性(xìng)和未来发展方向的机(jī)会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附(fù)近(jìn)，未来市场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何(hé)寻找(zhǎo)投(tóu)资主线？FOF基金(jīn)经(jīng)理们也在一季(jì)报中提(tí)到了对当下(xià)的思(生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语sī)考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经(jīng)济(jì)数据真空(kōng)期的(de)度过，国(guó)内(nèi)大类资产复苏预期进入验证阶段。中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复(fù)的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定价资产估值(zhí)修(xiū)复(fù)。从(cóng)确定(dìng)性和未来发(fā)展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经济和新技(jì)术领(lǐng)域。大(dà)复苏中在大消费板块(kuài)内(nèi)重点关(guān)注航空出(chū)行供需格局(jú)和(hé)票(piào)价弹(dàn)性带来(lái)的潜在超预期机会。投(tóu)资端关注地产链以及一(yī)带一路带动下的部分细分(fēn)领域配置(zhì)机会(huì)。

　　摩根锦程积(jī)极(jí)成长养老目标五年基金经理(lǐ)杜(dù)习杰、吴春杰(jié)表示(shì)，对于(yú)国内权益来讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对债(zhài)券资产的估(gū)值处(chù)均在具(jù)备吸(xī)引力的水(shuǐ)平，为(wèi)长期投资提供一(yī)定安(ān)全(quán)边(biān)际。年内经济修复是确(què)定性的，节奏与幅(fú)度上虽有分(fēn)歧，但政策仍有相机抉择加(jiā)码托(tuō)底的空间。结(jié)构(gòu)上(shàng)，维持此前(qián)判断，关注受益于稳(wěn)内需政策加码的领域，包(bāo)括地产链、政府支出(chū)或补贴可能(néng)增加的基建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关(guān)板(bǎn)块(kuài)涨幅(fú)超(chāo)预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成(chéng)份，对交易情(qíng)绪的过热持谨(jǐn)慎的态度，后续会持续(xù)关注(zhù)新技术(shù)对(duì)经济各个领域的影响(xiǎng)；对消费服务业(yè)来(lái)讲(jiǎng)，去年博弈情绪(xù)已(yǐ)较浓，二(èr)季(jì)度市(shì)场(chǎng)对其关(guān)注度有望(wàng)随着节日出行(xíng)、消费数据(jù)改善而(ér)增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三年持有(yǒu)基金经理薛显志、江虹表示，权(quán)益市场来(lái)看，当前中(zhōng)国经济处于复苏早期，2月以来市场(chǎng)的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动(dòng)后的正常回调。复盘历史上的复苏周(zhōu)期(qī)，权益方面均能有所作为，基本面的总体改善能激活市场(chǎng)的生(shēng)态，市场会不断寻找基本面改善的诸多(duō)细(xì)分方向。结构方面(miàn)，市场一(yī)季度(dù)已找(zhǎo)出“中特+”、数生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语字经(jīng)济(jì)两条(tiáo)主线(xiàn)。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕(rào)各行业(yè)受益改善幅度，不断挖掘一季报(bào)超预期(qī)、全年指(zhǐ)引较好的细分方向。同时，因(yīn)处于复苏阶段(duàn)，顺周(zhōu)期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙(sūn)博斐(fěi)表示，未来持续关注以下三(sān)个方向(xiàng)：一是顺(shùn)周期低估值板块(kuài)具备长期(qī)投(tóu)资价(jià)值，此外，关注央国企改革能否带来(lái)相关(guān)行业、企业基本面的(de)改善，并(bìng)打开估(gū)值提升的空间。

　　二(èr)是(shì)消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而(ér)言，医(yī)药板(bǎn)块的估值性价比更高。三是科技制造板块，特(tè)别是国产替(tì)代的关键(jiàn)环节，是长期关注的方向。短(duǎn)周期来看，半(bàn)导体行(xíng)业可能在(zài)下半(bàn)年周期见底(dǐ)，计算机行业的景气度相较于(yú)去年也是大幅(fú)改善。而人工智能等技术的(de)突破，有可能打开科技板块的成长空(kōng)间。

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