周一的股(gǔ)市(shì)震荡(dàng)翻红(hóng)，上(shàng)周(zhōu)股市下跌(diē)期间净(jìng)买入的(de)“抄(chāo)底资(zī)金”笑(xiào)了(le)。

　　上周五，资金借道(dào)股(gǔ)票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而上(shàng)周5个交易日市场总体下(xià)跌期(qī)间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模(mó)式，在(zài)股(gǔ)市大(dà)幅(fú)下挫(cuò)的时刻再度显现。

　　从资金流(liú)向结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入(rù)，“中(zhōng)特估”长期投资(zī)价值被资金(jīn)看(kàn)好，而高位回调的科(kē)创50ETF、游(yóu)戏(xì)ETF也再度吸(xī)引资金追(zhuī)逐；净流(liú)出方面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等短期净流(liú)出(chū)，资金出现短期(qī)避险，但鉴于多数标的估值仍在低位(wèi)，多家机构(gòu)仍(réng)看好(hǎo)长期配置价值。

　　净(jìng)流(liú)入资金近40亿(yì)元

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金(jīn)居(jū)前

　　上周五股市大跌，当(dāng)日股票(piào)ETF总(zǒng)份额增(zēng)长32.58亿份，以(yǐ)区间成(chéng)交(jiāo)均价(jià)测算，当日净(jìng)流入资金39.5亿元(yuán)；拉长时(shí)间到上(shàng)周5个交(jiāo)易日，5天(tiān)股市调整期间，资(zī)金更是净买(mǎi)入220亿(yì)元，展现了资(zī)金(jīn)逆市布局的特点。

　　从资(zī)金净买入(rù)排行(xíng)看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金(jīn)居(jū)前(qián)，都(dōu)超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和(hé)嘉实基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国(guó)上(shàng)证指数ETF等产品(pǐn)，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市表现看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收(shōu)红(hóng)，上(shàng)证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌(diē)期(qī)间的(de)“抄底资金(jīn)”，皆斩获(huò)了(le)不错的回(huí)报(bào)。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期震荡下(xià)行的半导体(tǐ)ETF成为资金净买入的榜首，单(dān)日净买入金额(é)接近5亿(yì)元，目(mù)前仍处于估(gū)值低(dī)位的医疗(liáo)ETF、中概互联(lián)ETF等产品(pǐn)也位居净流入资金前列，而(ér)在近(jìn)日遭遇高位回调的游戏ETF，也受(shòu)到资金的逆市(shì)买入，不(bù)过(guò)目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游戏(xì)板(bǎn)块行情(qíng)冲(chōng)顶、收益(yì)翻倍(bèi)后，仍然有资金(jīn)逆市(shì)净(jìng)买(mǎi)入。

　　谈及资(zī)金的上述流向情况(kuàng)，一位公(gōng)募股票权(quán)益基金经(jīng)理(lǐ)表示，预计复苏仍是(shì)中国(guó)经济中长期的趋势，但耐用品(pǐn)复苏的空(kōng)间受限、出口下(xià)行及地(dì)产销售恢复(fù)疲软将驱(qū)动市(shì)场展现出更多结构性机会。不过，在(zài)短期市场炒作热度回落，波动率偏高(gāo)的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，资金可能更青睐用大盘宽基(jī)指(zhǐ)数，比如科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来(lái)跟踪(zōng)市场，以获取整个市场的平(píng)均回报。

　　而在行(xíng)业方面，沪上一(yī)家公募(mù)机构分析，由于近日(rì)以(yǐ)游戏为(wèi)代(dài)表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐步退潮趋势(shì)，中(zhōng)期在市场炒作热度(dù)有所(suǒ)回落。但从长期看，资金(jīn)还会长(zhǎng)期(qī)关注(zhù)数字(zì)化对生产力(lì)的提升，因此，包括计算机、互联网和(hé)传媒(méi)等调整(zhěng)下来的行业，可能会继续受(shòu)到了资金的关注。

　　也有行业(yè)机构认(rèn)为，近期上证50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受(shòu)到资(zī)金青睐，可能与(yǔ)看好“中(zhōng)特估(gū)”长(zhǎng)期投资价值有关。

　　民生加银基(jī)金表示，伴随大金融、大基建等权重股高位(wèi)调整，上周沪(hù)指下跌。前期部分(fēn)板块短期上冲较快，导(dǎo)致博(bó)弈资金出现分歧，随着建筑、银行(xíng)、石(shí)化(huà)等PB逐步修复(fù)，权重板块内(nèi)部出现分(fēn)化(huà)，获(huò)利兑(duì)现需求叠加经济数据不及预期，权重板块回调带动大盘指数回(huí)落。

　　不过，民生加(jiā)银基金认为，从长远(yuǎn)看，“中特估”或有望引领低估(gū)值央企的价(jià)值重估，有(yǒu)基本面支(zhī)撑的低估值央企或一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好有望受(shòu)益。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金(jīn)经理吴(wú)鹏(péng)也(yě)认为(wèi)，“中特(tè)估”投资的部分底层逻辑(jí)仍旧是过去的A股市场对部(bù)分传统行业国(guó)央企的严重低配和低估。而(ér)在这(zhè)种(zhǒng)大幅低(dī)估和低配背景下，部分企业因为自身经营改善(shàn)、高(gāo)股息(xī)水平等特征，使(shǐ)得其估值修复成为(wèi)了可能(néng)。虽然(rán)经过前(qián)期(qī)反弹，大金融整(zhěng)体估(gū)值仍旧(jiù)处于低位，由(yóu)于情绪和资(zī)金仍旧是主导，短期表现存在剧(jù)烈(liè)波动可能(néng)；从中(zhōng)期看，整(zhěng)体(tǐ)大金融当前估值仍(réng)旧处于中低水平，部(bù)分个股尤其是基本面明显改善的个股(gǔ)，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出(chū)

　　估值水平仍具吸引力(lì)

　　在上周下(xià)跌的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈现“越跌(diē)越买”趋势(shì)，净流入资金超(chāo)出(chū)净流(liú)出资金。但(dàn)也有部(bù)分短期涨(zhǎng)幅偏高、短期行情板(bǎn)块，以及部分海外指数遭遇资(zī)金(jīn)的净卖出。

　　从资金(jīn)净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日净(jìng)流出(chū)4.76亿元(yuán)，为(wèi)单(dān)日(rì)之(zhī)最。另外(wài)，证券保险ETF、电力(lì)ETF指(zhǐ)数基(jī)金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出资(zī)金也(yě)超过2个(gè)亿。

　　宽基指(zhǐ)数中(zhōng)，今年(nián)来“越(yuè)跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流(liú)出现象，华夏(xià)、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单(dān)日出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在股市调整中迎来“获利了结”资(zī)金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评(píng)价，基建板块受(shòu)益(yì)于“一带一路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能会受(shòu)到获(huò)利(lì)盘的(de)短期卖出。不过(guò)，从(cóng)长(zhǎng)期看，经济(jì)复(fù)苏趋势确(què)立后，“顺周期(qī)”板块的整(zhěng)体机会(huì)值(zhí)得关(guān)注。

　　民生加(jiā)银基金评价(jià)净流出的证券保(bǎo)险板块称(chēng)，一季(jì)报陆续披露(lù)，非银(yín)金融业绩超预期，证券板块市场交投(tóu)活跃度较(jiào)一季度(dù)显著(zhù)改善，差(chà)异化(huà)最低(dī)结算备付金缴(jiǎo)纳比例机(jī)制引入，证券公司保(bǎo)证金比例下调(diào)，经济温和复苏下行业(yè)景气度有望持续(xù)修复。保险板块一(yī)季报净利润超预(yù)期，部分险企凭借储蓄险的(de)产品力实现了一定的增(zēng)长，负债端V型反(fǎn)转趋势(shì)较明显，资产端或有望维持较高增速。

　　而针对电力(lì)板块，民生加(jiā)银基(jī)金认为，2023年宏观(guān)经济运行总体回升有望(wàng)将促进电力消费需(xū)求增(zēng)长。受上年同(tóng)期低基数等因素影响(xiǎng)，预(yù)计今年二季(jì)度电力消费增速将有望回升。在电力市场化改(gǎi)革的持续(xù)推进下，电(diàn)价趋势有望稳中(zhōng)小幅上涨，电力现货市(shì)场和辅助服务市场机(jī)制(zhì一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好)有望(wàng)持续推广，容量(liàng)补偿电价等机(jī)制或(huò)有望出台。

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