周一的股市震(zhèn)荡翻红，上周(zhōu)股(gǔ)市下(xià)跌(diē)期间(jiān)净买(mǎi)入的(de)“抄(chāo)底资(zī)金(jīn)”笑(xiào)了(le)。

　　上周五，资金借(jiè)道股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净(jìng)买入(rù)39.5亿元；而上周(zhōu)5个交(jiāo)易日市场总体下(xià)跌期间，资金更(gèng)是(shì)净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操(cāo)作模(mó)式，在股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上证(zhèng)50、沪(hù)深300ETF等受到资金净流(liú)入，“中特估(gū)”长期投资价值被资金看好，而(ér)高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追(zhuī)逐；净(jìng)流出方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非银(yín)、电力(lì)ETF等(děng)短期(qī)净流出，资金出现(xiàn)短期避(bì)险(xiǎn)，但鉴于多数标(biāo)的(de)估值仍(réng)在低位，多家(jiā)机构仍(réng)看好长期配置价(jià)值。

　　净流(liú)入资金近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净(jìng)流入资(zī)金居前

　　上周五(wǔ)股(gǔ)市大跌，当(dāng)日股(gǔ)票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以区间成交均(jūn)价(jià)测(cè)算(suàn)，当日净流入(rù)资金39.5亿(yì)元；拉长时间到上周5个交易日，5天股(gǔ)市(shì)调整(zhěng)期间(jiān)，资金更是净买入(rù)220亿(yì)元，展(zhǎn)现了资金逆市布局的特点。

　　从资(zī)金净(jìng)买入排行看，截至上周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居前，都超过11亿元。宽基(jī)指数中，华泰柏瑞(ruì)、易(yì)方达和嘉实基金(jīn)旗下沪深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产品(pǐn)，净流(liú)入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘(pán)股(gǔ)市表(biǎo)现(xiàn)看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全(quán)部收红(hóng)，上证(zhèng)50指(zhǐ)数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上(shàng)周(zhōu)大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了(le)不错的(de)回报。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期震荡下行的半(bàn)导体ETF成为资金净(jìng)买(mǎi)入(rù)的(de)榜首(shǒu)，单(dān)日净买入金额(é)接近(jìn)5亿元，目前仍处于估值低位的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产品(pǐn)也位居净流入资金前列，而(ér)在近日遭遇高位回(huí)调的游戏ETF，也受到(dào)资金(jīn)的逆市买(mǎi)入，不过目前游(yóu)戏(xì)ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在游戏(xì)板(bǎn)块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募股票(piào)权益基(jī)金经理表示，预计复苏(sū)仍(réng)是中国经济中长期的(de)趋势，但(dàn)耐用品复苏的(de)空间受限、出口下(xià)行(xíng)及地产销(xiāo)售恢复疲软(ruǎn)将驱动市场展现(xiàn)出更多结构性机会。不过，在短期(qī)市场(chǎng)炒作热度回(huí)落，波动率偏高的(de)情况下，资(zī)金可能更青(qīng)睐用大(dà)盘宽基指数，比(bǐ)如科(kē)创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300指数等来跟(gēn)踪市场，以(yǐ)获取整(zhěng)个市场的平均回报。

　　而(ér)在行业方面，沪(hù)上(shàng)一(yī)家公募机(jī)构分析，由(yóu)于近日以游戏(xì)为代(dài)表的TMT板块有所调整，主(zhǔ)因是(shì)前期炒作有逐步(bù)退潮(cháo)趋势，中期在市场炒作热度有所(suǒ)回落。但从长期看(kàn)，资金还会长(什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空zhǎng)期关注数字(zì)化(huà)对生(shēng)产力的提(tí)升，因此(cǐ)，包括计算机(jī)、互联网和传媒(méi)等(děng)调整(zhěng)下来的行(xíng)业，可(kě)能会继续受(shòu)到了资金(jīn)的关注。

　　也有行(xíng)业机构认为(wèi)，近期(qī)上证50、沪深(shēn)300等(děng)权重(zhòng)指数ETF受到(dào)资金青(qīng)睐，可能与(yǔ)看好“中特估(gū)”长(zhǎng)期投资价值有(yǒu)关(guān)。

　　民生加银(yín)基金表(biǎo)示，伴随大金融、大(dà)基建等权重股高位调整，上周沪指(zhǐ)下跌。前(qián)期部(bù)分(fēn)板块短(duǎn)期上冲较快，导致博弈资(zī)金出现分歧，随着建筑、银行、石化等(děng)PB逐(zhú)步修复(fù)，权重板块内部出现分化，获利(lì)兑现需求叠加经济数据(jù)不及预(yù)期，权重(zhòng)板(bǎn)块回(huí)调(diào)带动大(dà)盘指数回落。

　　不(bù)过，民生加银基金认为(wèi)，从长远看，“中特估”或有望引领(lǐng)低估(gū)值央(yāng)企的价值(zhí)重估，有(yǒu)基(jī)本面(miàn)支(zhī)撑(chēng)的低估值央企或(huò)有望受益。

　　博时(shí)基金(jīn)权(quán)益投资一部基金经理吴(wú)鹏也认为，“中特估”投资的部分底(dǐ)层逻辑仍旧是(shì)过(guò)去的(de)A股市(shì)场对部(bù)分传统行业(yè)国央企的严重(zhòng)低配和低估(gū)。而在这种大(dà)幅低估和(hé)低配背(bèi)景(jǐng)下，部分企业因为自身经(jīng)营(yíng)改善(shàn)、高股息水平等特征(zhēng)，使得(dé)其估(gū)值修复成(chéng)为了可能。虽然经过前期(qī)反弹，大金融整体估值仍旧处于(yú)低位，由于情绪和资(zī)金仍旧是主导，短(duǎn)期表(biǎo)现存在剧烈波动可能；从中期看，整体大金融当前估值仍旧处于中低水(shuǐ)平，部(bù)分(fēn)个股(gǔ)尤其是(shì)基本(běn)面明显改(gǎi)善(shàn)的个股，仍旧有(yǒu)估值修复的(de)空(kōng)间(jiān)。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸(xī)引力

　　在(zài)上(shàng)周下跌的A股市场中(zhōng)，股(gǔ)票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超(chāo)出净(jìng)流出资金(j什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空īn)。但也有部分短期涨幅偏高、短期行情(qíng)板块，以(yǐ)及部分海外(wài)指(zhǐ)数遭遇资金(jīn)的(de)净卖(mài)出。

　　从(cóng)资金(jīn)净流出榜(bǎng)单看，今年涨幅超20％的(de)基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为单日之最(zuì)。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生科技ETF等(děng)多只产品，单日净流出资金(jīn)也超过2个(gè)亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短(duǎn)暂净流(liú)出现(xiàn)象，华夏、南(nán)方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日(rì)出现(xiàn)净流(liú)出，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调(diào)整中迎(yíng)来“获(huò)利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一(yī)家公募机(jī)构(gòu)评价(jià)，基建板块受益于“一带一(yī)路”板块前期涨幅较大(dà)，有(yǒu)调(diào)整要(yào)求，可能会受(shòu)到(dào)获利盘的(de)短(duǎn)期卖(mài)出。不过，从(cóng)长期看(kàn)，经济复苏(sū)趋(qū)势(shì)确立后，“顺周(zhōu)期”板块的整体机会值得关(guān)注。

　　民(mín)生加银基金(jīn)评价净流出的证券(quàn)保险(xiǎn)板块称，一季报陆续披露，非(fēi)银金融(róng)业绩超预期，证券板块(kuài)市场(chǎng)交投(tóu)活跃度较一季度显著改(gǎi)善，差异化最低结算备付金缴纳比(bǐ)例机制引入，证券(quàn)公司保证金比(bǐ)例下调，经济温和复苏下(xià)行业景(jǐng)气度(dù)有望持(chí)续修复。保险板块一(yī)季(jì)报净利润(rùn)超预(yù)期，部(bù)分险(xiǎn)企(qǐ)凭借储蓄(xù)险的产品力实现了一定的增长，负债端V型(xíng)反(fǎn)转趋势(shì)较明(míng)显，资产端或有望(wàng)维持较高增(zēng)速。

　　而针对电力板块，民(mín)生(shēng)加银基金认为，2023年宏观经济(jì)运(yùn)行总(zǒng)体回升有望将(jiāng)促进电力消费需求增长。受上年同期低(dī)基数等因素影响，预计(jì)今年二(èr)季度电力消费(fèi)增(zēng)速将有望回升。在电(diàn)力(lì)市(shì)场化(huà)改革的持续推(tuī)进下(xià)，电价趋势有(yǒu)望稳(wěn)中小幅上涨，电力现货(huò)市场(chǎng)和辅助服务市(shì)场机制(zhì)有望(wàng)持续推广，容量补偿(cháng)电价等机制(zhì)或有(yǒu)望出台。

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