尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概(gài)率演(yǎn)化为(wèi)TMT大(dà)年 机构预计5月见底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏(xià)攻势”且大概率(lǜ)创(chuàng)新(xīn)高(gāo) 逢低加(jiā)仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年(nián)TMT行(xíng)情，招商策略张夏(xià)在(zài)4月23日研报(bào)中测(cè)算，本轮(lún)TMT高点出(chū)现(xiàn)在4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整幅(fú)度已经达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自(zì)年(nián)初(chū)以(yǐ)来的(de)涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代(dài)表的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么今年(nián)演化为TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进一步(bù)来看，若参(cān)考(kǎo)历(lì)史(shǐ)的调(diào)整时间和幅度，可能这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年(nián)的敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思(de)规律和应(yīng)对策略，其(qí)中TMT大年通(tōng)常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波(bō)明显的调整，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间来(lái)看，每(měi)年四月份到九(jiǔ)、十月份期间(jiān)会有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年(nián)提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人(rén)士预计，基本在一(yī)季(jì)报披(pī)露结束后，假设按此速度再(zài)调(diào)整一段时间，估计在(zài)5月(yuè)基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低(dī)加仓是最佳策(cè)略(lüè)，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概(gài)率创新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转电(diàn)子（从(cóng)应(yīng)用到硬件(jiàn)） 关注(zhù)短期维度(dù)业绩可能超预(yù)期的AI赋(fù)能消费电子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露(lù)期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业趋势(shì)以(yǐ)及政府支持力度进一步加大(dà)、资(zī)本开支增加、订单增加和产(chǎn)品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑(lǜ)今年年(nián)初春季躁动(dòng)是计算机占优(yōu)，招(zhāo)商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略(lüè)4月9日研报认为(wèi)，伴随二(èr)季(jì)度业绩窗(chuāng)口期的(de)到(dào)来(lái)，市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)将(jiāng)更贴合业绩(jì)的相对优势，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并建议(yì)关注(zhù)短期(qī)维度业绩可能超(chāo)预期的部分(fēn)消(xiāo)费板块，电子(zi)行(xíng)业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分环节进一(yī)步(bù)来看，广(guǎng)发策略(lüè)4月17日(rì)研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于(yú)AI服务器(qì)及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略(lüè)认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载(zài)体和基础。数(shù)据量和算力(lì)的提升明显(xiǎn)拉(lā)升了(le)AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模(mó)块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的(de)量与价，给相关电(diàn)子厂商带来了机会。国(guó)海证券(quàn)同样在(zài)研(yán)报(bào)中(zhōng)指出，维(wéi)持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断(duàn)，相(xiāng)关领域如(rú)AI芯片(piàn)、服务(wù)器以及光模块等细分(fēn)赛(sài)道将陆(lù)续迎来基本(běn)面的确认，估(gū)值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快速(sù)迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对于算(suàn)力的需求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代(dài)速度加快。建议重点(diǎn)关(guān)注景(jǐng)嘉(jiā)微、海光信(xìn)息(xī)等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模(mó)块、光芯片等领域，东北(běi)证(zhèng)券4月16日(rì)研报(bào)表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要环节，相(xiāng)关公(gōng)司将深度受(shòu)益AI带来的增量需求。建议关注国产(chǎn)光模块龙头(tóu)公司(sī)：中际旭(xù)创、新易盛、光(guāng)迅(xùn)科技；高速(sù)光引(yǐn)擎光器件核心(xīn)供应商天孚(fú)通信；国产光芯片领军企(qǐ)业(yè)源杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日(rì)研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应(yīng)用的(de)落地(dì)，市场对AI服(fú)务器的需(xū)求日(rì)益(yì)增加，市场扩容在(zài)即，建议关注沪电股(gǔ)份、生(shēng)益科技(jì)、联瑞新(xīn)材、生(shēng)益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦(yì)有(yǒu)望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防(fáng)等终端设备打开新(xīn)成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋(qū)势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思步验证，关(guān)注消费电(diàn)子景气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信证券(quàn)4月(yuè)17日研报建议，AI创新(xīn)持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入(rù)潜(qián)力(lì)的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康(kāng)威视、传音控股(gǔ)、视(shì)源(yuán)股份(fèn)、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力(lì)需(xū)求爆(bào)发式增长的(de)AI服务(wù)器产业链，包括工业富(fù)联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控(kòng)股等；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频发催化的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强(qiáng)化的智能手机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子(zi)、东山精密等。

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