5月(yuè)10日，有消息称部分银行相关部门收到《关于调整协定存(cún)款及通知存款自(zì)律上限(xiàn)的通(tōng)知》，四大(dà)国有银行协定存款(kuǎn)和通知存(cún)款自律上限的下调幅度为30BP，其(qí)它金融机(jī)构下调50BP，调(diào)整(zhěng)自2023年5月(yuè)15日起执行。本次(cì)拟下调中(zhōng)协定存款更(gèng)多是对公(gōng)业(yè)务(wù)，而通知存(cún)款则集中于短(duǎn)期存款。

　　就本次协定(dìng)存(cún)款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限拟下调的(de)背(bèi)景、影(yǐng)响(xiǎng)，后续货币政(zhèng)策走向(xiàng)等，记者采访了招商基金(jīn)研究部首(shǒu)席经济学家李湛、长(zhǎng)城(chéng)基金总(zǒng)经理助理(lǐ)兼(jiān)现金管理部总(zǒng)经(jīng)理邹德立、鹏(péng)扬(yáng)基(jī)金固定收益(yì)副总监兼鹏扬利泽(zé)基金经理陈钟闻(wén)、平安(ān)基金、光大(dà)保德信基金(jīn)、德邦基金等公募基金(jīn)公司及投研人士。

　　在业(yè)内看来，本轮调降更多是(shì)出于推进利(lì)率市场化改革(gé)深化大背(bèi)景的考(kǎo)虑。对银行而(ér)言，存款利(lì)率下(xià)调有(yǒu)助于减少存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价的无序竞争(zhēng)，降低(dī)银行负债成(chéng)本；同时本次降息(xī)有助于(yú)促进投资(zī)、消费，也被看作是促进(jìn)宏观(guān)经(jīng)济复(fù)苏的表现。

　　长(zhǎng)期来(lái)看，存款利率(lǜ)下行仍(réng)是大势所(suǒ)趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一(yī)步降(jiàng)低贷款利率的紧迫(pò)性不高(gāo)，但银行普遍以量(liàng)补价，使得(dé)贷款价格战(zhàn)激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。预(yù)计(jì)下半年货(huò)币政策(cè)不会出现急转(zhuǎn)弯，延续(xù)稳健货币政策(cè)基(jī)调。

　　延续银行存款利率调降的(de)趋(qū)势

　　中国基金报记者：四(sì)大国(guó)有银行为何下(xià)调(diào)协定存款及通知存(cún)款自律上限？

　　李湛：我(wǒ)们认为(wèi)，当前调降更多是出于推进(jìn)利率(lǜ)市场化改(gǎi)革深化大背景的考虑。2022年4月，央(yāng)行指(zhǐ)导利率自律机制建(jiàn)立了存款利率市场化调整机制，自律机制(zhì)成员银行参考以10年(nián)期国(guó)债(zhài)收益率(lǜ)为(wèi)代表的债券市场利率和(hé)以1年期(qī)LPR为代表(biǎo)的(de)贷款市场(chǎng)利率，合理调整存(cún)款(kuǎn)利(lì)率水(shuǐ)平。

　　随后(hòu)，国有大行去年(nián)9月下调存款利率，中小银行陆续跟(gēn)进下调存款利率。今年4月市场(chǎng)利率定价自(zì)律(lǜ)机制发布《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》，在相关(guān)指标中引入了存款定价惩罚措施。而(ér)此前(qián)4月(yuè)部分中小银行、农商行存款利率下(xià)调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行挂(guà)牌利率(lǜ)下调，均(jūn)是在利率市场化改革推进背景(jǐng)下(xià)，银行出于自身经营考虑(lǜ)的自发行为。

　　邹德立：银(yín)行(xíng)近年息差不断下行。在资产端定价压力较大且(qiě)存款持(chí)续高增的情(qíng)况下，压降存款(kuǎn)成本(běn)成为改(gǎi)善息差的重要手段(duàn)。此(cǐ)外，2023年以(yǐ)来银(yín)行贷款向(xiàng)企业固定资产(chǎn)投资(zī)传导较弱，下调(diào)协定存款及通知存款自律(lǜ)上限有利于对公(gōng)客户留存的活期(qī)资金投向实体(tǐ)经济(jì)。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首(shǒu)先，近年(nián)来市场利率整体下行，实体经济综合(hé)融资成本不断(duàn)下降(jiàng)，银行(xíng)资产端收益(yì)下降(jiàng)较为明(míng)显；第二(èr)，银行整体(tǐ)净息差持续走低，银行利润空间压(yā)缩明(míng)显；第(dì)三，企业(yè)和(hé)居民风(fēng)险(xiǎn)偏好大幅下降导致(zhì)存(cún)款增长比(bǐ)较明显，存款市场(chǎng)供需关系发(fā)生了变(biàn)化，降(jiàng)低了银行高吸揽储的必要性；第四，协定(dìng)存款和(hé)通知存款介于活(huó)期与定(dìng)期存(cún)款之间，自2022年存款自律机制对于活(huó)期(qī)存款与定(dìng)期存款利率进(jìn)行了几轮调整，本次将协定存款与通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限下(xià)调也是要将存款产品线的(de)调整进(jìn)行统一，全(quán)面缓解银行负债压力(lì)。

　　综合各项(xiàng)因素，银行从(cóng)自(zì)身经(jīng)营(yíng)情况考虑(lǜ)，顺(shùn)应(yīng)市场趋势，通过自(zì)律机制协调调降负债成本，有(yǒu)利(lì)于提(tí)升(shēng)银行放贷意愿，抑制资金(jīn)脱实向虚，更好(hǎo)的落实央行宽信用的政策贯彻落实。

　　平安(ān)基金(jīn)：中(zhōng)国的存款利率管控为(wèi)上限(xiàn)管控，贷款利(lì)率则为(wèi)下限管控，近年来贷款利率下限管控(kòng)彻底取消。存款(kuǎn)利率定价方式的改变也拉开序幕，2022年4月利(lì)率自(zì)律机制建立以来(lái)，4月和9月(yuè)经历了两轮大(dà)规模存款利率(lǜ)下降，主要是大行和股份行参(cān)与，今年以来的调(diào)整更多是(shì)延(yán)续去年9月(yuè)这一轮存款利率下调，中小银行补充下调。

　　另外，考(kǎo)评制度由原来的(de)激(jī)励(lì)为(wèi)主引入(rù)惩罚措施，加速了中(zhōng)小银(yín)行存(cún)款利率补降的进度。就(jiù)今年的经济背景而(ér)言，疫后脉冲式复苏(sū)后(hòu)经济边际走弱(ruò)，经济修复(fù)存在波折。目前居民超(chāo)额(é)储蓄高增，实体融(róng)资需求有限，银行存款增加，降低存款(kuǎn)利率可以引(yǐn)导减少信贷套利，助(zhù)力经济增长(zhǎng)。从银行的角度，净息差不断压缩，银行(xíng)经营压力增大，调整存(cún)款(kuǎn)成本(běn)成为改善息差的重要(yào)手段。

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：下调(diào)协定存款及通知(zhī)存款自(zì)律上限，主要影响对(duì)公客户在商业银行的活(huó)期(qī)类(lèi)存款收益(yì)，延续(xù)近期银行存(cún)款利率调降的趋势。

　　一(yī)方面，有助于(yú)缓解商业银(yín)行(xíng)净(jìng)息差收窄趋(qū)势，特(tè)别是中小行高(gāo)息揽储的(de)成本(běn)压力；另一方面(miàn)，有(yǒu)利于引导超额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化(huà)，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘(pán)活存量(liàng)资金(jīn)”的定位。

　　德邦(bāng)基金：存款利率机(jī)制(zhì)创设以来，两轮利率调降都集中在(zài)活期(qī)和定期存(cún)款，实(shí)际上忽(hū)略了(le)这些介于(yú)活期和定期存款之间的存(cún)款(kuǎn)的利(lì)率(lǜ)调整，当下有(yǒu)必要一次性调整通(tōng)知存款和协(xié)定存款(kuǎn)利(lì)率上(shàng)限，保证(zhèng)存(cún)款利率下调的有效性(xìng)。银行一季度净息差水平均创历史新低，上市(shì)银行整体净息(xī)差由22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存款利率下调可以(yǐ)有效降低(dī)银行负债成本，增厚息差(chà)，缓解(jiě)银行经营压(yā)力。

　　存(cún)款利率下行仍是(shì)大势(shì)所趋

　　中国基(jī)金报：今年“降息潮”迭(dié)起，这(zhè)是未来大趋势吗？

　　邹德(dé)立：对于4月份社融数(shù)据，居民贷(dài)款偏弱之(zhī)外，企业(yè)贷款也在(zài)边际转弱，但(dàn)企业(yè)中长(zhǎng)期贷款同比多增幅度较大。在这种背景下(xià)，MLF利率是否下调，还(hái)要进一(yī)步观(guān)察5-6月信(xìn)贷情况。对于存款利率，2023年银行息差压力增大(dà)，控(kòng)制存款成本成为当务之急。中小银(yín)行(xíng)或有动力持续主(zhǔ)动下调存款利率。长期(qī)来看，存款利率下行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋。因此(cǐ)银(yín)行降息潮可能仍(réng)聚焦(jiāo)于存款利率(lǜ)下(xià)调。

　　此外，广义上的(de)降息(xī)潮不仅仅集中在银行司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文(xíng)领域。以地(dì)方债为例，2022年后(hòu)广(guǎng)东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地区(qū)地方债发行利差降至10Bp，未来仍可能下降至(zhì)5Bp。同理(lǐ)，对(duì)于资(zī)质(zhì)较好的发债主体(tǐ)，其信用债收益(yì)率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利(lì)率的方向仍是由实体经济(jì)资金(jīn)供需决定(dìng)的(de)，而央(yāng)行的政策利率、基准利(lì)率在一方面(miàn)要合适顺应(yīng)市场环境，一方面也代表着政策(cè)意(yì)愿强(qiáng)调信号意义的作用。今年是真正疫(yì)后复苏的第一年，我们仍面临内生动力不(bù)强需(xū)求不足的情况(kuàng)，央行已经(jīng)通过(guò)降准以(yǐ)及结构性货币政策等多(duō)项(xiàng)举措给予(yǔ)了实体经(jīng)济所需的一定的资(zī)金投放支持(chí)，有效(xiào)降低了实体综合(hé)融资成本(běn)，后续需要财政(zhèng)政策(cè)产业政策等配套政(zhèng)策继续激活内生动力扭转预期。

　　当前央行需要观察跟踪经济(jì)运行情况，短期调整政策利率(lǜ)的概率(lǜ)不大，但仍会(huì)维持资金合理充裕(yù)的环境，故从(cóng)银行资(zī)产端(duān)的角度来讲，贷款利率(lǜ)或仍维持低位，后(hòu)续是否进(jìn)一(yī)步下调要看实体经济(jì)复苏的情况。银(yín)行负债端，存款基准(zhǔn)利率下调的概率(lǜ)不(bù)大，而(ér)存款(kuǎn)利率上限的(de)调(diào)整空间仍(réng)存在(zài)，而是否进一步下调(diào)要(yào)看银行(xíng)自身经(jīng)营需(xū)要。

　　光大保(bǎo)德信基金：2022年4月(yuè)，人(rén)民银行指导利率自律机制建立了(le)存款利率市场化调整机(jī)制(zhì)，自律机(jī)制(zhì)成员银行参(cān)考以10年(nián)期(qī)国债收益率为代表(biǎo)的债券(quàn)市场利率和以(yǐ)1年(nián)期LPR为代(dài)表的贷款市场(chǎng)利率，合理(lǐ)调(diào)整存款利率水平(píng)。在存款利率市场(chǎng)化调整机制作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合(hé)格审(shěn)慎评(píng)估实施(shī)办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》新(xīn)增存款利率市场(chǎng)化(huà)定价情(qíng)况(kuàng)作为合格(gé)审(shěn)慎(shèn)评估的扣分项，引发中小银行跟随调降存款利(lì)率。我们认(rèn)为(wèi)，通(tōng)过存款利率下行，稳定(dìng)商业银行净息差进(jìn)而保(bǎo)持贷(dài)款利率维持低位或继续下行(xíng)，最终有利于社会融资成本下行。

　　德邦基金(jīn)：从日(rì)前(qián)公布的金(jīn)融数(shù)据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收(shōu)窄(zhǎi)，需求边际弱修复趋势或仍在。近期(qī)国债(zhài)利率持(chí)续(xù)下行，银行(xíng)间利(lì)率下行，叠加银行存(cún)款定价下(xià)调，4月社融(róng)信(xìn)贷低于预(yù)期，国内(nèi)降息预(yù)期被(bèi)进一(yī)步强化。海外来看，全(quán)球(qiú)经济进入衰(shuāi)退周期，加息周期基(jī)本(běn)结束，后续有望逐步迎来降息高峰。

　　平安基金：目前，我(wǒ)国(guó)国有大型(xíng)商(shāng)业银行和股份(fèn)制商业银行(xíng)的定期存(cún)款利率已(yǐ)告别“3时代”。压降(jiàng)存款成本仍是大势(shì)所(suǒ)趋。一方面(miàn)，银行仍有净息差压力，22Q4 新(xīn)发放(fàng)贷(dài)款加权平(píng)均利率较(jiào)18Q1下(xià)降182BP，银行息差压力加剧明显，监管层(céng)面有动力去持续(xù)推(tuī)动存款利率下降，来保障银行合(hé)理利差范围(wéi)，增加银行信(xìn)贷投(tóu)放的(de)动力。

　　另一方面，居民(mín)避险(xiǎn)需求(qiú)仍在，存款持(chí)续高增(zēng)，在揽储压(yā)力不大的基础上(shàng)，银行(xíng)自身也有动力去下(xià)调存款定价来保障利(lì)差。

　　缓解银行负债及经营压力(lì)

　　中(zhōng)国基金报(bào)：协(xié)定存款、通知存款(kuǎn)利率自(zì)律上限调整，将(jiāng)有哪些政策传(chuán)导(dǎo)效果？

　　德邦基金：一方面银行息差压力(lì)大是(shì)普遍现象，此(cǐ)次政策调整有望带动中(zhōng)小银行主(zhǔ)动跟随下调(diào)存款利(lì)率(lǜ)。另一方面，由于此前(qián)经济(jì)下行影响，投(tóu)资者悲观预(yù)期被放大，大(dà)量资金(jīn)集(jí)中在银行(xíng)存款端，此次存(cún)款利(lì)率下(xià)调也有(yǒu)望(wàng)带动存款资金的释放(fàng)，盘活市场流(liú)动性。

　　李(lǐ)湛：本次调降通知释放了以下信(xìn)号：①减(jiǎn)轻银行息(xī)差压力。本(běn)次(cì)下调将引导(dǎo)银(yín)行的对公活(huó)期成本下(xià)降，存(cún)款降价叠加资产端让(ràng)利压(yā)力趋(qū)缓，银行(xíng)息差、盈利将合理(lǐ)修复，有(yǒu)利于增强银(yín)行内生(shēng)资本(běn)补充能力；②减少企(qǐ)业及(jí)居民的短期存款意愿、促进企业投(tóu)资(zī)、居(jū)民消费(fèi)。

　　后续(xù)来看，本次(cì)下(xià)调对(duì)市(shì)场的(de)影响集中在以下两点(diǎn)：①规范银行的协定(dìng)存款定价秩序，减少存款定价的无序(xù)竞争。此前(qián)，部分(fēn)中小银(yín)行(xíng)的协定存款和通知(zhī)存款定价(jià)过高，会(huì)对遵守自律(lǜ)机制、定价较低(dī)的银(yín)行产生揽储(chǔ)冲(chōng)击。本次上限下(xià)调后会普遍降低中(zhōng)小行协定(dìng)存(cún)款及通知存款(kuǎn)利率(lǜ)，减少中小银行间揽储恶意竞争，而对(duì)股份行及国有大行(xíng)影响较(jiào)小。②长端(duān)利率下行(xíng)仍(réng)有空间。市场降息预期升温，但(dàn)大概率落空。

　　光大保德信基(jī)金(jīn)：下调协定存款及通知存款自律上限，主要(yào)影响(xiǎng)对(duì)公客户在商业银行(xíng)的活期类存款收益，使得(dé)对公客(kè)户活期存(cún)款收益向对私客户看齐，一方面有助司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文(zhù)于缓解商业银行净息差(chà)收窄趋势，另(lìng)一方(fāng)面有(yǒu)利于引导超额储蓄向消费(fèi)投资转化。

　　邹德立：对于银行，存款利率自(zì)律上限调整(zhěng)降低了银(yín)行负债成本(běn)，目(mù)前上市银行协定(dìng)存款占总存款的(de)比(bǐ)重在13％左右，重新规定协(xié)定(dìng)利率上(shàng)限(xiàn)后，预计行业资金成本可以缓(huǎn)释3-4bp左右。另一(yī)方(fāng)面可以限制高息揽(lǎn)储，规范行业竞(jìng)争，特(tè)别(bié)是降低银行对公活期存款成(chéng)本(běn)压力，减轻银行(xíng)负债及经营压力(lì)。此(cǐ)外(wài)，银行(xíng)负债端(duān)成本(běn)的下降使得银行盈(yí司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文ng)利(lì)能(néng)力增强，进一(yī)步打(dǎ)开了资产端(duān)收益率下(xià)行的空间，或带动债(zhài)券收(shōu)益(yì)率(lǜ)不断下行。

　　并非(fēi)降息(xī)的确定性(xìng)信号

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：未来(lái)存款利率(lǜ)是否还有进一步下降的空间？对股(gǔ)债(zhài)市场有(yǒu)何影响？

　　光大保(bǎo)德信基金：近(jìn)年来，贷(dài)款和存款利(lì)率的(de)非(fēi)对称下行使得商业银(yín)行净息(xī)差(chà)已逼近1.8％的监管(guǎn)下(xià)限，经营压力倒逼存款利率有进一步调降的预(yù)期。一方面，为(wèi)支持(chí)实体经济(jì)，政策导向下贷(dài)款加权(quán)平(píng)均利率创(chuàng)有统计以来新低，2022年12月(yuè)金(jīn)融机(jī)构人民币贷款加权平均利率较(jiào)2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一(yī)方(fāng)面，各行(xíng)在存款市场上的竞争类似(shì)“非零和(hé)博弈”，“存款立行”和(hé)存款市场份额考核压力使得(dé)各行(xíng)下调存款利率(lǜ)动(dòng)力不足(zú)，同样2020年以(yǐ)来上市银行存(cún)量存款(kuǎn)平均成本率基本持平。贷款和存款利(lì)率的非对称下行作用下，2022年12月商(shāng)业银行净息差缩小(xiǎo)至1.91％，已(yǐ)经逼(bī)近《合格(gé)审慎评估(gū)实施办法（2023年(nián)修订版）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存(cún)款利率调(diào)降预期，有利(lì)于(yú)降低全社会无风险收益率，利(lì)多永续经营性质的(de)票息资产(chǎn)，比如利率债、稳定股(gǔ)息(xī)率的央企等(děng)。

　　邹德立：存(cún)款利率(lǜ)仍然有下(xià)降(jiàng)的趋势和空(kōng)间。从银行角度，2018年(nián)以来由于存款定期化，活期存(cún)款占比明显下降，存款付息率有(yǒu)所抬升，与(yǔ)此同时，贷款收益率大(dà)幅(fú)下(xià)行，大幅加剧了银行息差(chà)压力，这使(shǐ)得控制存款成本(běn)尤为重要。

　　此(cǐ)外，从政策角度，居(jū)民(mín)超额储蓄(xù)高增、企业存(cún)款提升(shēng)、消费复(fù)苏(sū)较慢(màn)，监管层面(miàn)有动力去持续推动存款利率下降，促进存款流(liú)向消费和实际投(tóu)资。短(duǎn)期看(kàn)，存款利(lì)率下调带动(dòng)流动性继续进入债市，中(zhōng)短期利(lì)率(lǜ)，特别是中(zhōng)短(duǎn)期信(xìn)用债(zhài)利率(lǜ)仍有下(xià)行空间(jiān)。如果经济(jì)复(fù)苏较强，流动性(xìng)也有可能进入股市(shì)，利好权益资产。

　　德邦基金(jīn)：2023年经济有所复(fù)苏，进一步降(jiàng)低贷款利(lì)率的紧(jǐn)迫性不高。但银行普遍(biàn)以量补价，使(shǐ)得贷款价(jià)格战激烈，贷款利(lì)率(lǜ)很(hěn)难上(shàng)行。考虑到存量贷款重(zhòng)定价等(děng)影响，2023年银行息差压力(lì)增大，中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)或有动力主(zhǔ)动(dòng)跟进下调存款利(lì)率(lǜ)。长期来(lái)看，有望(wàng)带动存款利率整体下行(xíng)。现实中，存款(kuǎn)利率降低有助于压(yā)低全社会(huì)利率水(shuǐ)平，利好债(zhài)券(quàn)，同时股票市场(chǎng)中(zhōng)，对流(liú)动性(xìng)敏感的(de)股票也(yě)将因此受益。

　　李湛(zhàn)：从本次降息(xī)释放的信号来看，是否意味着货币政策进一步(bù)宽松？货币政策充裕延续，但解(jiě)读(dú)为边际再(zài)宽松为时尚早(zǎo)。2022年(nián)四季(jì)度货币(bì)政策(cè)执行报告以及2023年(nián)一季度(dù)货政(zhèng)例(lì)会均表(biǎo)明(míng)当前货币政策基调(diào)未变，“精准有力”仍(réng)是(shì)第一(yī)要求，而(ér)在此(cǐ)基础(chǔ)上强调“着力支持扩大(dà)内需，为实体(tǐ)经济提供(gōng)更有力支持”。

　　本次调(diào)降意味着当前长端(duān)利(lì)率仍有下行空间，但这(zhè)一调降是针对银(yín)行协(xié)定(dìng)存款及(jí)通知存款利(lì)率自律(lǜ)上(shàng)限，而非(fēi)直接(jiē)调(diào)降挂牌存款利率，存(cún)款利率下调(diào)并不等于(yú)政策(cè)利(lì)率就必须进行对等下调，市(shì)场不应(yīng)视为降息的确定性(xìng)信(xìn)号。

　　兼顾考(kǎo)量收(shōu)益性(xìng)、流动性以及(jí)安全性

　　中国(guó)基金报：当前(qián)利率环境下，普通(tōng)投资者应该(gāi)如(rú)何守住自己的钱袋子？你有什么(me)建议？

　　邹(zōu)德立：普(pǔ)通投资者(zhě)的投资工(gōng)具应该(gāi)兼顾考(kǎo)量收益性、流动性以及安全性。在存款利(lì)率下(xià)降的背景下，短债基金以(yǐ)及其他(tā)固(gù)收(shōu)类基金在具(jù)一定流动性的(de)同时，相(xiāng)较活(huó)期存款和相当(dāng)部(bù)分(fēn)的银行理财(cái)产(chǎn)品，具有一定的超额收益，是风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好较低和(hé)风险(xiǎn)偏(piān)好适中投(tóu)资者的合适投资工(gōng)具。

　　陈钟闻(wén)：今年初以(yǐ)来，债券市场利(lì)率整体下行(xíng)，4月以来下行加速，当前无(wú)论从绝对利率水(shuǐ)平还是从信用利差，都回到了较低历史分(fēn)位数(shù)水(shuǐ)平(píng)，虽然债(zhài)市多头环境(jìng)仍未改变，但一致(zhì)预(yù)期导致行情走的比(bǐ)较迅速，市场进一步(bù)盈利空间(jiān)被压(yā)缩，若看不到央行货币政策(cè)增量政策(cè)，后续或进入震荡环境，而存(cún)量博弈交易(yì)下(xià)也(yě)可(kě)能(néng)会放(fàng)大市场波动。

　　对于普通投资者来说，在这样(yàng)的(de)环境下尽量(liàng)选(xuǎn)择防守类型的产品，规避(bì)市场波动，例(lì)如货币基金(jīn)，而短债基金中要(yào)选(xuǎn)择(zé)久(jiǔ)期短流(liú)动(dòng)性(xìng)好、历史回撤控制(zhì)好的产(chǎn)品。

　　德邦基(jī)金：随着经济高频数据(jù)的弱化趋势显现，且4月(yuè)底政治局会议从(cóng)疫情(qíng)后稳增长转(zhuǎn)向中长期调结构，政策发力预期(qī)下降，市场对(duì)经济的“弱复(fù)苏(sū)”预期(qī)进一步强化，因此(cǐ)股票市场也进入到“休整期(qī)”。在市场震荡休(xiū)整期，高股息策略往往跑赢市场(chǎng)。因(yīn)此在当前环境(jìng)下，建(jiàn)议(yì)关注行业估值水平较低，高股息的个(gè)股(gǔ)。

　　平安基金：目前面(miàn)临低利率环境，需要我们识别金融陷阱，抵挡住金融(róng)陷阱的诱惑，比如面对收益率高达20％且能(néng)保(bǎo)本的所谓理财产品。对普(pǔ)通投资者(zhě)而言，如果不具备相关专业知识(shí)，可(kě)以选择把投资理财交(jiāo)给少(shǎo)数(shù)专业的人来做，让(ràng)优秀(xiù)的(de)基金经理管理(lǐ)自己的钱(qián)袋子。具(jù)备一(yī)定投资能(néng)力和风控能力(lì)的人士可(kě)通过理财和投(tóu)资试图跑赢通(tōng)胀，但前提条(tiáo)件是(shì)做好(hǎo)风控，选择适合(hé)自己(jǐ)风险偏好的方向和标的。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基(jī)金(jīn)：随着存款利率(lǜ)下行(xíng)，普通投资者储(chǔ)蓄收益(yì)下(xià)降(jiàng)，为保持资(zī)金保值增值，投资(zī)者在评估(gū)自身风险承受能力(lì)后可适当考虑公(gōng)募货币基金、公募(mù)中短债基金、商业银(yín)行现金管理类(lèi)产品等(děng)风险等级(jí)较低(dī)、支取相对灵活的产品(pǐn)。

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