周一的股(gǔ)市震荡(dàng)翻红(hóng)，上周股市下跌期间净(jìng)买(mǎi)入的(de)“抄底资金”笑了(le)。

　　上周五，资(zī)金借道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日(rì)净买(mǎi)入39.5亿元；而上(shàng)周(zhōu)5个(gè)交(jiāo)易日市场总体下跌期间，资金更是净买入220亿元(yuán)，股票(piào)ETF“越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)”的理(lǐ)性操作模式(shì)，在股市大幅(fú)下(xià)挫的时刻再度显现。

　　从资金(jīn)流向结(jié)构看(kàn)，上证50、沪深(shēn)300ETF等受(shòu)到(dào)资金(jīn)净流入，“中特估”长期投资价值被资(zī)金(jīn)看好，而高位(wèi)回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资金追(zhuī)逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非银、电(diàn)力ETF等短期净流出，资金出(chū)现(xiàn)短期避(bì)险，但鉴(jiàn)于多数标的估值仍(réng)在低(dī)位，多家机(jī)构仍看好(hǎo)长期配置价值。

　　净流(liú)入资金近40亿(yì)元

　　科创50、上证50净流(liú)入资金(jīn)居前

　　上周五股市(shì)大(dà)跌，当日股票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿(yì)份，以区间(jiān)成交均(jūn)价测(cè)算，当(dāng)日净流入资金39.5亿元(yuán)；拉长(zhǎng)时间到(dào)上(shàng)周(zhōu)5个(gè)交易(yì)日，5天股市(shì)调整(zhěng)期间，资(zī)金(jīn)更(gèng)是净买入220亿元，展现了资金逆市布局(jú)的特点。

　　从资金(jīn)净买(mǎi)入排行看(kàn)，截至(zhì)上周五(wǔ)，科创(chuàng)50ETF、上(shàng)证50ETF净(jìng)流入资金(jīn)居前，都超过(guò)11亿元。宽基(jī)指数(shù)中，华泰柏瑞、易方达和(hé)嘉实基金(jīn)旗下沪深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等(děng)产品，净流(liú)入(rù)资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股(gǔ)市表(biǎo)现看，科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300全部(bù)收(shōu)红，上证(zhèng)50指(zhǐ)数涨幅还(hái)超(chāo)过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了(le)不错的回(huí)报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震荡(dàng)下行的半(bàn)导体ETF成为资金净买入的榜(bǎng)首，单日净买入金(jīn)额接近5亿元(yuán)，目(mù)前仍处于估值(zhí)低位的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等(děng)产(chǎn)品也位居净(jìng)流入(rù)资(zī)金前列，而(ér)在近日遭遇高(gāo)位回调的游戏ETF，也受(shòu)到资金的逆市买入，不过目前游戏ETF今(jīn)年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑(jí)，在游戏板块行情冲顶、收益(yì)翻(fān)倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向情况(kuàng)，一(yī)位公(gōng)募(mù)股票权(quán)益基金(jīn)经理表示，预计复苏仍是中(zhōng)国(guó)经济中长(zhǎng)期的趋势(shì)，但耐用品复苏的(de)空间受限、出(chū)口(kǒu)下行及地产销售恢复疲软将驱动市场展现出(chū)更多(duō)结构性机会。不过，在短期市场炒作热度回(huí)落，波动率偏高的(de)情况下，资金可(kě)能更青(qīng)睐用大(dà)盘宽基指数，比如(rú)科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取(qǔ)整个市场的平均回报。

　　而在行业(yè)方面，沪上一家(jiā)公募(mù)机构(gòu)分析(xī)，由于近(jìn)日(rì)以(yǐ)游戏(xì)为代表的TMT板块有所调整，主因是(shì)前期炒(chǎo)作有逐步退潮(cháo)趋势，中期在市场炒作热(rè)度有所回落。但(dàn)从(cóng)长期看，资(zī)金还(hái)会(huì)长期关注数(shù)字化对生产力的提升(shēng)，因此(cǐ)，包括计算机、互联网和传媒等调整下(xià)来的(de)行业，可能(néng)会继续受到(dào)了资(zī)金的关注。

　　也有行业机构认(rèn)为，近期上证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受到(dào)资金青睐，可能与看好“中特(tè)估”长期投(tóu)资价(jià)值(zhí)有关。

　　民生加银基金表示，伴(bàn)随(suí)大(dà)金(jīn)融、大(dà)基建等权(quán)重股(gǔ)高位调概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续整，上周沪指下跌。前期部分(fēn)板块短期上冲较(jiào)快(kuài)，导(dǎo)致博(bó)弈资金出现分歧(qí)，随着建筑(zhù)、银行(xíng)、石(shí)化等PB逐步修复，权重板(bǎn)块内部(bù)出现分化，获利兑现需求叠加经(jīng)济(jì)数据(jù)不及预(yù)期，权重板块(kuài)回调带动大盘指数回(huí)落。

　　不过，民生加(jiā)银基金认为，从长远(yuǎn)看，“中特估(gū)”或有望引领低估值(zhí)央企的价值(zhí)重估(gū)，有基本(běn)面支(zhī)撑的低估值央企或(huò)有望受益(yì)。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也认为(wèi)，“中(zhōng)特(tè)估”投资的部分底(dǐ)层逻辑仍旧(jiù概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续)是过去的A股市场(chǎng)对(duì)部分传统行业国央企的(de)严重低配和低估。而在(zài)这种大幅低估和低(dī)配(pèi)背景下(xià)，部分企业(yè)因(yīn)为自身经营改善(shàn)、高股息水(shuǐ)平等(děng)特征(zhēng)，使得(dé)其(qí)估(gū)值修复成为了可(kě)能。虽然(rán)经(jīng)过前(qián)期反弹，大(dà)金(jīn)融整体估(gū)值仍(réng)旧处(chù)于低(dī)位，由于情绪和资(zī)金仍旧是主(zhǔ)导，短期表现(xiàn)存在(zài)剧烈波动可能(néng)；从中期看，整体大(dà)金(jīn)融当(dāng)前估值仍旧处于中低水平，部(bù)分个股尤其是基本面(miàn)明显(xiǎn)改善的个股(gǔ)，仍旧有估值(zhí)修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的(de)A股市场中(zhōng)，股(gǔ)票(piào)ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入(rù)资(zī)金超出净流出资金。但也有部分短(duǎn)期涨幅偏高(gāo)、短期行情板块，以及部分海外指数遭(zāo)遇资金的净卖出(chū)。

　　从资金净(jìng)流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为单(dān)日之最(zuì)。另(lìng)外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数基(jī)金(jīn)、恒生科技ETF等多只产品(pǐn)，单日净流出资金(jīn)也超过(guò)2个亿(yì)。

　　宽基指数中，今年来(lái)“越跌越买”的创业板(bǎn)ETF、创业(yè)板(bǎn)50ETF，单(dān)日出现短暂净流出现象，华夏、南(nán)方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现净(jìng)流出(chū)，而(ér)今(jīn)年(nián)涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调(diào)整(zhěng)中(zhōng)迎来(lái)“获利了结”资金(jīn)，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受(shòu)益于“一带一路”板块前期(qī)涨幅较大(dà)，有调整要(yào)求，可能(néng)会受到(dào)获利盘的(de)短期卖出。不过，从(cóng)长期(qī)看，经济复(fù)苏趋势确立后，“顺周(zhōu)期”板块的整(zhěng)体机会值得关注。

　　民生加银(yín)基金(jīn)评价(jià)净流出(chū)的证券保险板(bǎn)块称，一(yī)季报陆(lù)续披(pī)露(lù)，非(fēi)银金融(róng)业绩超预期，证(zhèng)券(quàn)板块市场(chǎng)交(jiāo)投活(huó)跃度(dù)较一(yī)季度显著改善，差异化最(zuì)低结(jié)算备付(fù)金缴纳(nà)比例(lì)机制引入，证券公司保证金(jīn)比例(lì)下调，经济温和复苏下行业(yè)景气度有望持续(xù)修复。保(bǎo)险板块(kuài)一季报净(jìng)利润超预期，部分险企凭(píng)借储蓄(xù)险的产品力实(shí)现(xiàn)了一定的增(zēng)长，负债端V型反转趋势较明显，资产端(duān)或有望维持较高增速。

　　而针对电(diàn)力板块，民生加(jiā)银基(jī)金认为，2023年宏观经济运行总体回(huí)升有望将促进电力消费需求增长(zhǎng)。受上(shàng)年同期(qī)低基数等因素(sù)影响(xiǎng)，预计今年二季度(dù)电(diàn)力(lì)消费增速(sù)将有望(wàng)回升。在(zài)电力市场化改(gǎi)革的持续(xù)推进下，电(diàn)价趋(qū)势(shì)有望稳(wěn)中小幅上(shàng)涨，电力现(xiàn)货市场和辅助服务市(shì)场机制有望持续推广(guǎng)，容量(liàng)补偿电价等机制(zhì)或有望出台。

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