财联社6月(yuè)3日(rì)讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行(xíng)业具备明显的淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏(xià)天历(lì)来是啤酒企业的“兵家必争(zhēng)之地”，而年(nián)内(nèi)火爆的淄(zī)博(bó)烧烤一定程(chéng)度上助力啤酒(jiǔ)行业(yè)“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得(dé)投资者期待。

　　从(cóng)一(yī)季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比(bǐ)增速“一(yī)骑绝(jué)尘(chén)”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒、珠(zhū)江啤酒(jiǔ)的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤(pí)酒单季(jì)度(dù)营收(shōu)突破百亿(yì)元。但(dàn)包(bāo)括百威亚太、兰州(zhōu)黄河(hé)和西藏发展(zhǎn)在内的外(wài)资系啤酒公司基本面(miàn)仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土与外资(zī)两(liǎng)大(dà)阵(zhèn)营(yíng)的分化明显。

　　去年(nián)消费(fèi)整体偏低迷(mí)，啤酒(jiǔ)行业则堪(kān)称一抹亮色。民(mín)生证券王言海5月8日发(fā)布的研报指出(chū)，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增(zēng)、归(guī)母净(jìng)利润(rùn)高增；2023年伴(bàn)随疫(yì)情扰动褪(tuì)去，下游场(chǎng)景(jǐng)逐步(bù)复苏(sū)，叠(dié)加成(chéng)本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去(qù)年(nián)同期明(míng)显提速。国盛(shèng)证券(quàn)符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙头弱势区域(yù)持(chí)续扭亏(kuī)、释(shì)放利润的一年(nián)。

　　外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显 大(dà)鱼(yú)吃小鱼(yú)后“五(wǔ)强争霸”格局(jú)或成“一超(chāo)多强”？

　　从二(èr)级市场表(biǎo)现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段(duàn)低点迄今(jīn)股价累计最(zuì)大涨幅(fú)分别(bié)达159%和187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿港(gǎng)元，后(hòu)者总市值(zhí)超(chāo)1300亿(yì)元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计(jì)最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得(dé)注(zhù)意的(de)是，自2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代中(zhōng)国实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京(jīng)、上海的力(lì)波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河(hé)南的(de)金星(xīng)、陕西(xī)的汉斯(sī)等，几乎每座城市都拥有自(zì)己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年(nián)，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸(bà)，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日(rì)发布的研报罗列五大巨头(tóu)的具体市(shì)场份额，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率属于中(zhōng)等水平，市场集中度(dù)仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率(lǜ)提升后头部企业将有望进一步提升盈利水平。分析人士(shì)指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋势不变，经过一段时间的此消彼(bǐ)长(zhǎng)，持续多年(nián)的(de)“五强争霸”格局，将演变(biàn)为“一超多强”：华(huá)润(rùn)啤(pí)酒把青岛啤酒和百威英博(bó)甩开，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这(zhè)几(jǐ)年，外资啤酒在中国(guó)市(shì)场颓势明显，百威(wēi)英博销量下滑，一手扶持(chí)的(de)嫡系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下(xià)降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的(dim医学上是什么意思e)营业利润增长将低(dī)于去年的水平，研(yán)报指出(chū)重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华(huá)运营啤酒资产唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国多个地(dì)区的销售权划归重(zhòng)庆(qìng)啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷提价 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出(chū)，这几年啤(pí)酒行业的业(yè)绩增长，多亏了高端(duān)化。此前多年，高端啤(pí)酒市(shì)场主(zhǔ)要由外资啤酒(jiǔ)百威英(yīng)博、嘉(jiā)士(shì)伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近年来(lái)，本(běn)土啤酒(jiǔ)开(kāi)始发(fā)im医学上是什么意思力(lì)。以销量最大的华润(rùn)雪花啤酒为例(lì)，早年畅销大江南北的大绿棒(bàng)子，现在已经很难见到了，各种(zhǒng)纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处于产业链(liàn)中游，对(duì)上(shàng)游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成本主要材料；下(xià)游终端议价能力较强，进入存(cún)量竞争时代后，企业为向高(gāo)端化转型已多次实(shí)施提(tí)价(jià)举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场景恢复(fù)将(jiāng)加速各啤酒(jiǔ)龙(lóng)头(tóu)产品结构优化、加(jiā)速高端化进程，2023年吨价(jià)提升幅度或不弱于成本催生普遍提价的(de)2022年。

　　整(zhěng)体性的(de)提(tí)价(jià)，近几年时有发生。啤(pí)酒提(tí)价涨幅、频次(cì)、企业参与数(shù)量高增，提(tí)价区域(yù)由部分(fēn)到全国。仅在(zài)2022年，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷提价，中高低档(dàng)均有所涉及(jí)。勇(yǒng)闯天(tiān)涯出(chū)厂价提升0.5元左右(yòu)，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤酒市场的产品价格稳定(dìng)在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体进入了6-8元价(jià)格(gé)带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的(de)“醴”，青岛(dǎo)啤酒的(de)“一(yī)世传奇”，百威啤(pí)酒的im医学上是什么意思“大师传奇”，都是为了(le)继(jì)续突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售(shòu)价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元的(de)“一世传奇(qí)”；超高端(duān)产(chǎn)品方面，青岛(dǎo)啤(pí)酒布局丰(fēng)富，产品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档(dàng)高端齐发力，高端化(huà)势能锐(ruì)不可当。产品端方(fāng)面，公司在坚持纯生系(xì)及经典系(xì)“1+1”品牌战略(lüè)基础(chǔ)上，进一步提升中(zhōng)档(dàng)崂(láo)山品牌占比，并(bìng)借助桶啤、白啤(pí)等高(gāo)端产品放量(liàng)，带动(dòng)整体产(chǎn)品结构持续升级。随着23年现饮场景全面(miàn)复苏(sū)叠加去(qù)年Q2以来低基数效(xiào)应，预计(jì)公司(sī)全(quán)年业绩将(jiāng)维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但目前主要(yào)销量(liàng)来(lái)自中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正(zhèng)式完(wán)成(chéng)交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上(shàng)百(bǎi)家酒厂，连续多(duō)年跻身世界(jiè)500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满(mǎn)算也(yě)才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市(shì)场。华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，华润啤(pí)酒高(gāo)端及超高端产品仅占(zhàn)其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品(pǐn)收入占比达47%，表(biǎo)明目前市场更(gèng)加认(rèn)可(kě)、熟悉其经济(jì)型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对(duì)其高端产品认知度(dù)或接受度(dù)相对偏低。公(gōng)司提价空间较大，高端(duān)化完成后利润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业(yè)”新篇章(zhāng) 借助U8势能持续开拓(tuò)市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒行(xíng)业的老大哥(gē)，燕京啤(pí)酒近几年风光不在。不仅销(xiāo)售(shòu)范围收缩(suō)不(bù)少，被(bèi)雪花和(hé)青(qīng)岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年(nián)的营业额(é)甚至(zhì)被(bèi)重庆啤(pí)酒反超(chāo)。但燕(yàn)京(jīng)啤酒去年业绩爆发，营业收(shōu)入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿(yì)元，增速高(gāo)达54.51%。今年一季(jì)度延续(xù)高(gāo)增，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘诀(jué)，是高端新品燕京U8的成功(gōng)营销，以及旗(qí)下燕京酒號社(shè)区小酒馆这种新零售业态的落地生根。中邮证(zhèng)券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日(rì)研报指出(chū)，渠道(dào)反馈，U8一季度销量(liàng)同(tóng)增约50%，公司(sī)借助U8势能(néng)持续开拓(tuò)市场，推动整体销量(liàng)同增13%至96.31万(wàn)千(qiān)升(shēng)，同时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元/千升(shēng)。国(guó)君(jūn)食品点评称，改革(gé)红利释放正处起步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本优(yōu)化之下，公司业绩弹(dàn)性将进一步(bù)加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿啤(pí)酒目前属于蓝(lán)海市(shì)场，拥有巨大发展潜力及(jí)空间(jiān)，且目前行业(yè)格局未定，企业拥(yōng)有(yǒu)弯道超车机(jī)会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元(yuán)风味发展趋势，产品风味及应(yīng)用(yòng)场景(jǐng)布(bù)局多(duō)元(yuán)化企业(yè)，将更(gèng)加能够顺(shùn)应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长期可持(chí)续(xù)发展(zhǎn)潜(qián)力，并有望成为(wèi)行业新引(yǐn)领(lǐng)者(zhě)。

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